PTA周报：产业链缺乏驱动，关注下游节前备货

PTA周报总结

一、行情回顾

产业链价格变动一般，呈现低位震荡态势。

二、产业链上下游开工及利润

• 产业链利润：PX占据头部，盈利丰厚，亚洲PXN报收约350美元/吨，近5年高位；PTA及聚酯端仍以亏损为主。本周PX利润承压回调，PTA加工费走弱至约360元/吨，季节性累库，供应偏高稳定；聚酯利润受乙二醇价格回落影响有所反弹，加权亏损约80元/吨。
• 产业链开工：聚酯负荷变动一般，PTA负荷小幅上行，PX中国及亚洲地区开工上行。整体开工同比偏高，供应量较大，关注节前聚酯端负荷变动。PX价格较PTA偏强。

三、PX

• 芳烃估值：亚洲PXN回落至354美元/吨，PX驱动有限，加工差高位承压。
• PX利润及成本：亚洲地区PX短流程经济性尚可，支撑开工企稳。
• 上游相关：油端及化工利润支撑亚洲地区短流程开工稳健。
• PX开工及产量：国内PX开工回升至84.56%，亚洲PX开工约76.82%，近端供应偏高，装置变动一般。
• PX供需平衡：1月份国内PX开工略有回调，进口供应预估增长，下游PTA装置检修量不大，预估1月份PX累库，累库幅度较11-12月收窄。

四、PTA

• 价格：基差表现平稳。
• 加工费及利润：本周PTA现货加工费周均约370元/吨，周环比压缩，近端现货加工费预估偏低运行。
• 主流装置动态：YS海南200万吨装置预计1月15日附近重启，蓬威石化90万吨预估3月份重启。
• 开工及产量：国内PTA开工约83.49%，周环比+0.5%，供应水平偏高，主流装置开工稳定，1月份供应保持稳定高量状态。
• 库存：1月份PTA回归累库，工厂库存在3.98天，聚酯工厂PTA原料库存7.53天，现货买盘一般，合约货稳定。仓单量维持低位。
• 供需平衡：1月份累库速度加快。

五、下游及终端表现

• 聚酯
  • 价格：价格表现平稳。
  • 利润：聚合成本端乙二醇价格下跌，聚酯利润修复，加权亏损约78元/吨，长丝加权亏损约72元/吨，瓶片亏损约190元/吨，短纤亏损约350元/吨。
  • 开工及产量：聚酯开工约87.92%，环比+0.35%，整体变动不大，同比+21%。长丝开工约85%，短纤开工约79%，瓶片开工约73.64%。
  • 库存：长丝工厂成品库存小幅累库，瓶片及短纤库存变动不大。
  • 产销：涤纶长丝平均产销在47%，较上周上升5%；涤纶短纤工厂平均产销率为37.86%，环比提升1.35%。
• 纺织
  • 轻纺城成交：成交表现平稳。
  • 织造及印染开机率：江浙地区化纤织造综合开工率65.51%，较上周下降0.65%，预计下周开始弱势运行。江浙地区综合开机率65.65%，环比持平。浙江地区印染企业平均开机率67.08%，开工较上周持稳，同比+58.52%，预计下周开始下行。
  • 织造端数据：终端织造订单天数平均水平为12.51天，少量外贸订单，市场对年后行情谨慎乐观看待。成品库存平均水平为26.34天，较上周减少1.91天，预估年前库存保持下滑。原料库存平均水平为13.38天，织造层面出货接单速度较慢，原料备货不足，节前存在刚性补货需求。

研究结论

• 产业链驱动有限，PX及PTA端均表现累库格局。
• PX利润仍居于产业链首位，聚酯及PTA利润偏弱。
• 节前聚酯端负荷变动需关注，织造及印染开工预计下周开始季节性回落。
• 整体来看，PTA市场供应偏高，需求端表现平稳，关注供应预期外扰动。