股指衍生品周报：市场情绪偏弱，股指底部震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年1月14日股指衍生品 市场情绪偏弱，股指底部震荡 核心观点 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 股指期货：市场情绪偏弱，股指底部震荡 上周股指震荡下跌。主要原因来自于两方面：一方面消息面传闻公募股票基金卖出限制解禁，市场担忧抛售压力，市场情绪转向谨慎。另一方面，此前市场对美联储降息预期过于乐观，美国就业、通胀数据表现超预期韧性，美联储降息预期降温，市场风险偏好回落，北向资金净卖出。目前宏观经济总需求偏弱，而政策面大规模刺激的预期仍较低，需求端偏弱抑制股票业绩修复预期。另外目前流入股市的增量资金有限，资金以存量博弈为主，海外高利率抑制股票估值修复预期。市场情绪处于谨慎观望的状态，预计短期内股指维持区间震荡走势。 ETF期权与股指期权：宜卖出宽跨式策略 考虑到股指大概率维持区间震荡，目前的平值期权隐含波动率处于正常分位数水平，可以构建卖出宽跨式期权策略，规避震荡行情中择时困难的问题。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 股指衍生品|周报 1/17请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾5 1.1股指期货价格走势5 1.2期权价格走势6 1.3股指期货基差与月差9 2期权指标11 2.1PCR指标11 2.2隐含波动率13 3结论16 图表目录 图1上证50指数价格走势5 图2沪深300指数价格走势5 图3中证500指数价格走势5 图4中证1000指数价格走势5 图5IH基差价格走势9 图6IF基差价格走势9 图7IC基差价格走势9 图8IM基差价格走势9 图9IH跨期价差走势10 图10IF跨期价差走势10 图11IC跨期价差走势10 图12IM跨期价差走势10 图13上证50ETF期权持仓量PCR11 图14上交所300ETF期权持仓量PCR11 图15深交所300ETF期权持仓量PCR11 图16沪深300股指期权持仓量PCR11 图17中证1000股指期权持仓量PCR12 图18上交所500ETF期权持仓量PCR12 图19深交所500ETF期权持仓量PCR12 图20创业板ETF期权持仓量PCR12 图21深证100ETF期权持仓量PCR12 图22上证50股指期权持仓量PCR12 图23科创50ETF期权持仓量PCR13 图24易方达科创50ETF期权持仓量PCR13 图25上证50ETF期权波动率14 图26上交所300ETF期权波动率14 图27深交所300ETF期权波动率14 图28沪深300股指期权波动率14 图29中证1000股指期权波动率14 图30上交所500ETF期权波动率14 图31深交所500ETF期权波动率14 图32创业板ETF期权波动率14 图33深证100ETF期权波动率15 图34上证50股指期权波动率15 图35科创50ETF期权波动率15 图36易方达科创50ETF期权波动率15 表1现货指数价格变化情况5 表2各期权标的资产价格变化情况6 表3各期权品种主力合约周度涨跌幅6 1市场回顾 1.1股指期货价格走势 上周股指震荡下跌。主要原因来自于两方面：一方面消息面传闻公募股票基金卖出限制解禁，市场担忧抛售压力，市场情绪转向谨慎。另一方面，此前市场对美联储降息预期过于乐观，美国就业、通胀数据表现超预期韧性，美联储降息预期降温，市场风险偏好回落，北向资金净卖出。目前宏观经济总需求偏弱，而政策面大规模刺激的预期仍较低，需求端偏弱抑制股票业绩修复预期。另外目前流入股市的增量资金有限，资金以存量博弈为主，海外高利率抑制股票估值修复预期。市场情绪处于谨慎观望的状态。 表1现货指数价格变化情况 简称 代码 收盘价 日涨跌幅(% 周涨跌幅(% 上证50指数 000016.SH 2237.207 -0.13 -1.38 沪深300指数 000300.SH 3284.167 -0.35 -1.35 中证500指数 000905.SH 5206.178 -0.34 -1.43 中证1000指数 000852.SH 5574.49 -0.65 -1.79 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 2,900.00 2,800.00 2,700.00 2,600.00 2,500.00 2,400.00 2,300.00 2,200.00 2,100.00 2,000.00 上证50指数 4,400.00 4,200.00 4,000.00 3,800.00 3,600.00 3,400.00 3,200.00 3,000.00 沪深300指数 2023-01-03 2023-01-18 2023-02-09 2023-02-24 2023-03-13 2023-03-28 2023-04-13 2023-04-28 2023-05-18 2023-06-02 2023-06-19 2023-07-06 2023-07-21 2023-08-07 2023-08-22 2023-09-06 2023-09-21 2023-10-16 2023-10-31 2023-11-15 2023-11-30 2023-12-15 2024-01-02 2023-01-03 2023-01-18 2023-02-09 2023-02-24 2023-03-13 2023-03-28 2023-04-13 2023-04-28 2023-05-18 2023-06-02 2023-06-19 2023-07-06 2023-07-21 2023-08-07 2023-08-22 2023-09-06 2023-09-21 2023-10-16 2023-10-31 2023-11-15 2023-11-30 2023-12-15 2024-01-02 图1上证50指数价格走势图2沪深300指数价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 6,600.00 6,400.00 6,200.00 6,000.00 5,800.00 5,600.00 5,400.00 5,200.00 5,000.00 中证500指数 7,500.00 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 中证1000指数 2023-01-03 2023-01-18 2023-02-09 2023-02-24 2023-03-13 2023-03-28 2023-04-13 2023-04-28 2023-05-18 2023-06-02 2023-06-19 2023-07-06 2023-07-21 2023-08-07 2023-08-22 2023-09-06 2023-09-21 2023-10-16 2023-10-31 2023-11-15 2023-11-30 2023-12-15 2024-01-02 2023-01-03 2023-01-18 2023-02-09 2023-02-24 2023-03-13 2023-03-28 2023-04-13 2023-04-28 2023-05-18 2023-06-02 2023-06-19 2023-07-06 2023-07-21 2023-08-07 2023-08-22 2023-09-06 2023-09-21 2023-10-16 2023-10-31 2023-11-15 2023-11-30 2023-12-15 2024-01-02 图3中证500指数价格走势图4中证1000指数价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 1.2期权价格走势 本周50ETF周跌幅为1.35%,收于2.272；300ETF(上交所)周跌幅为1.38%,收于3.349；300ETF(深交所)周跌幅为1.45%,收于3.410；沪深300指数周跌幅为1.35%收于3284.17；中证1000指数周跌幅为1.79%收于5574.49；500ETF(上交所)周跌幅为1.56%收于5.292；500ETF(深交所)周跌幅为1.53%收于5.410；创业板ETF周跌幅为 0.81%收于1.714；深证100ETF周跌幅为1.37%收于2.297；上证50指数周跌幅为1.38%收于2237.21；科创50ETF周跌幅为3.65%收于0.82；易方达科创50ETF周跌幅为3.63%收于0.80。期权价格的变化主要来自于标的资产价格的变化，股指全面下跌，带动认购期权普跌，认沽期权普涨。 表2各期权标的资产价格变化情况 简称 代码 收盘价 涨跌幅(%) 周涨跌幅(% 50ETF 510050.OF 2.272 -0.13 -1.35 300ETF(上 510300.OF 3.349 -0.33 -1.38 300ETF(深 159919.OF 3.410 -0.47 -1.45 沪深300指 000300.SH 3284.17 -0.35 -1.35 中证1000指 000852.SH 5574.49 -0.65 -1.79 500ETF(上 510500.OF 5.292 -0.38 -1.56 500ETF(深 159922.OF 5.410 -0.17 -1.53 创业板ETF 159915.OF 1.714 -1.04 -0.81 深证100ETF 159901.OF 2.297 -0.91 -1.37 上证50指数 000016.SH 2237.21 -0.13 -1.38 科创50ETF 588000.OF 0.82 -1.33 -3.65 易方达科创 588080.OF 0.80 -1.48 -3.63 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 表3各期权品种主力合约周度涨跌幅 .09 14 4 17.1 8 17.0 21.43 2.45 -12.85 -17.49 .29 -34 -66.67 15.85 .60 20 .98 20 .71 30 2.40 -11.92 2 -17.6 .23 -32 -69.74 19.21 .32 24 .97 25 11 37. 2.35 -11.94 8 -18.8 .65 -29 -66.11 20.71 .73 26 .91 28 72 41. 2.30 -11.61 6 -19.7 60 -24. -52.66 23.39 .26 31 30 36. .41 32 2.25 -10.90 9 -17.6 26 -21. 0.00 -4 .33 27 .62 31 3 45.9 .08 32 2.20 -10.52 3 -14.3 29 -17. .76 -27 .00 35 .78 29 6 51.0 -13.04 2.15 -9.74 7 -11.1 55 -15. 15 -21. .91 33 .09 26 66.67 0.00 2.10 -9.83 -7.74 3 -11.4 7 -15.3 13 40. .94 27 -2.33 -33.33 2.05 -9.15 -7.34 2.84 4 -11.7 次季合约 当季合约 次月合约 当月合约 行权价 次季合约 当季合约 次月合约 当月合约 认沽合约周涨跌幅(%) 510050.OF 认购合约周涨跌幅(%) 20.31 2 12.8 5 12.8 13.85 15.89