事件点评：伊菲丹高增延续，御泥坊品牌调整推进，看好公司“代运营→自营”成长空间

伊菲丹与御泥坊品牌分析及公司发展前景

伊菲丹品牌分析

• 渠道扩展：伊菲丹通过进入高端百货（如深圳老佛爷百货、北京三里屯太古里）和高端酒店SPA（如阿那亚EOSO云颂酒店）渠道，进一步触达国内高端消费者。
• 品牌建设：产品端，伊菲丹通过推出超级面膜、胶原精粹水等大单品，以及面向年轻客群的樱花线和高端极致线，深化品牌建设。营销端，通过开设品牌专柜、官宣代言人、合作高端酒店提供品牌体验装等方式，增加品牌曝光度和影响力。

自有品牌伊菲丹增长潜力

• 业绩表现：根据久谦数据，2023Q4伊菲丹品牌在线上渠道持续增长，天猫+抖音GMV同比增长39%，单月增长19%。
• 战略转型：2019年起代理运营伊菲丹品牌，2022年收购法国EDB公司90.05%股权，将伊菲丹转变为自有品牌，此举展示了公司在品牌筛选、孵化与运作方面的深厚能力。

御泥坊品牌调整与升级

• 品牌调整：自2023年秋季起，御泥坊品牌调整由公司董事长亲自负责，旨在深化品牌建设和产品创新。
• 产品策略：深耕盛唐文化，打造全新产品体系，包括面膜、高端精华、面霜等，形成多元化的品牌架构。
• 渠道拓展：除传统电商平台外，品牌还布局拼多多、唯品会等渠道，以及线下卖场和其他分销渠道，实现全渠道覆盖。

其他代理品牌表现

• 强生业务：积极与强生消费品独立公司续约，保持稳定合作关系，巩固代理业务基础。
• 新增品牌：新签约瑞士顶尖科技抗衰品牌妮尚希，丰富高端市场布局，推动代理业务长期稳健发展。

投资建议

• 财务预测：预计2023-2025年归母净利润分别增长123.9%、44.9%、31.3%，对应PE分别为25X、17X、13X。
• 评级：维持“推荐”评级，认为公司在“四双战略”持续落地、品牌调整与升级、代理业务稳定发展等方面展现出强劲的增长潜力。

风险提示

• 行业竞争加剧：面临来自竞争对手的激烈竞争。
• 品牌拓展风险：品牌拓展速度可能低于预期。
• 新品研发风险：新产品开发可能未达预期目标。