PX周度报告：供需驱动较弱，PX预计随成本震荡

全球商品研究·PX 周度报告 供需驱动较弱，PX预计随成本震荡 2024年2月26日星期一 兴证期货.研究咨询部能源化工研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇 从业资格编号：F03121615俞秉甫 从业资格编号：F03123867 联系人：吴森宇邮箱： wusy@xzfutures.com 内容提要 行情回顾 上周PX价格整体延续震荡小幅走强的趋势。驱动同样是来自于成本端的坚挺，但整体涨幅不如成本端油价波动。现货报价，截至2024年2月26日，PXFOB韩国主港1013美元/吨（周环比-2.33)，PXCFR中国主港1036美元/吨 （周环比-2.33）。区域价差方面，美亚价差维持63.09美 元/吨，欧亚价差维持113美元/吨。 期货方面，截至2024年2月26日，主力合约收于 8550元/吨，持仓量91163手。整体来看，原油近期陷入震荡，主要围绕地缘政治冲突与宏观因素进行波动。 后市展望与策略建议 基本面来看，成本端，原油自身基本面状况变化不大，但是绝对价格下破关键支撑位，盘面基调再度转弱，此前支撑原油高位震荡的两个因素地缘和宏观情绪，近期要留意是否会有反向变化，尤其要关注巴以是否会有停火协议达成。当前中东局势对于原油盘面而言，维持乱势将支撑盘面偏强震荡，但强势上破的驱动目前还不成熟，缺乏基本面的有效驱动。相反，局势降温风险解除，则可能引起盘面快速下修风险，因此成本端对于PX的指引尚不明晰。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在350.25美元/吨。 短流程方面，PX-MX价差目前维持在81.33美元/吨。 供应端，PX产量与开工基本持平。截至2024年2月 26日，国内PX产量为72.27万吨，环比+0.06%。国内PX周均产能利用率至86.8%，环+0.05个百分点。周内装置变动有限。 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量135.02万吨，环比减少-0.36万吨，开工率83.08%，环比下降-0.22%。装置方面，整体变动较小，周内新疆中泰装置负荷维持低负荷。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量125.10万吨，环比增加3.62万吨，周产能利用率80.72%，环比上升2.14%。重点关注聚酯负荷变化情况及终端修复进程。 总体来看，供需变化不大，行情波动主要来自成本端原油的指引以及调油逻辑切换的转变。短期PX供应宽松持续，基本面难支撑价格，预计延续震荡趋势。重点关注国内外调油动向及成本波动。仅供参考。 风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 一、行情与现货价格回顾 1.1PX现货&现货价格 上周PX价格整体延续震荡小幅走强的趋势。驱动同样是来自于成本端的坚挺，但整体涨幅不如成本端油价波动。现货报价，截至2024年2月26日，PXFOB韩国主港1013美元/吨 （周环比-2.33)，PXCFR中国主港1036美元/吨（周环比-2.33）。区域价差方面，美亚价差维持63.09美元/吨，欧亚价差维持113美元/吨。 图表1PXCFR中国（美元/吨）图表2PX美-韩价差 1600 1400 1200 1000 800 600 2022/10 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 2023/12 400 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 1400 1200 1000 800 600 400 200 1月1日 1月20日 2月8日 2月27日 3月18日 4月6日 4月25日 5月15日 6月3日 6月22日 7月11日 7月30日 8月18日 9月6日 9月25日 10月14日 11月2日 11月21日 12月10日 12月30日 2022/08 0 美-韩价差美元/吨 PXFOB韩国 PXFOB美湾 30 25 20 15 10 50 0 2024/02 -50 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表3PX美-亚价差图表4PX欧-亚价差 1400 1200 1000 800 600 400 200 2022/08 0 美-亚价差美元/吨 PXCFR中国 PXFOB美湾 300 250 200 150 100 50 0 -50 2024/02 -100 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 2022/08 2022/10 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 2023/12 2024/02 0 欧-亚价差美元/吨 PXCFR中国 PXFOB鹿特丹 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 2022/10 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 2023/12 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 期货方面，截至2024年2月26日，主力合约收于8550元/吨，持仓量91163手。整体来看，原油近期陷入震荡，主要围绕地缘政治冲突与宏观因素进行波动。 图表5PX主力合约期货盘面走势（日线） 数据来源：iFinD、兴证期货研究咨询部 二、基本面分析 2.1成本利润 成本端，原油自身基本面状况变化不大，但是绝对价格下破关键支撑位，盘面基调再度转弱，此前支撑原油高位震荡的两个因素地缘和宏观情绪，近期要留意是否会有反向变化，尤其要关注巴以是否会有停火协议达成。当前中东局势对于原油盘面而言，维持乱势将支撑盘面偏强震荡，但强势上破的驱动目前还不成熟，缺乏基本面的有效驱动。相反，局势降温风险解除，则可能引起盘面快速下修风险，因此成本端对于PX的指引尚不明晰。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在350.25美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在81.33美元/吨。 图表5国际原油价格图表6石脑油、MX价格走势 135 125 115 105 95 85 75 65 55 45 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 2024/01 35 WTI原油（美元/桶） 布伦特原油（美元/桶） INE原油（元/桶）（右） 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2020/07 2020/11 2021/03 2021/07 2021/11 2022/03 2022/07 2022/11 2023/03 2023/07 2023/11 200 MX-石脑油美元/吨 MX：韩国 石脑油 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表7PX-石脑油价差图表8PX-MX价差 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 2024/01 0 PX-石脑油价差（左）（美元/吨）成本线（左）（美元/吨） PX：CFR中国主港（右）（美元/吨） 7 6 5 4 3 2 1 0. 800.00 00.00 00.00 00.00 00.00 00.00 00.00 00.00 00 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2020/07 2020/11 2021/03 2021/07 2021/11 2022/03 2022/07 2022/11 2023/03 2023/07 2023/11 200 PX-MX美元/吨MX：韩国PX：韩国 200 150 100 50 0 -50 -100 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.2供应端 供应端，PX产量与开工基本持平。截至2024年2月26日，国内PX产量为72.27万吨，环比+0.06%。国内PX周均产能利用率至86.8%，环+0.05个百分点。周内装置变动有限。 图表9PX中国周度产量图表10PX亚洲月度产量 PX：产量：中国（周）万吨 80PX：产量同比：中国（周）百分比 70 60 50 40 30 20 10 2020/06 2020/09 2020/12 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 2023/12 0 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 600 500 400 300 200 100 0 PX亚洲月度产量（除中国）（万吨） PX中国月度产量（万吨） 2020/06 2020/09 2020/12 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 2023/12 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表11PX中国周度产量季节性(万吨)图表12PX中国周度产能利用率季节性（%） 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 80 70 60 50 40 30 20 1月1日 1月21日 2月10日 2月28日 3月19日 4月8日 4月28日 5月17日 6月5日 6月25日 7月15日 8月4日 8月23日 9月11日 10月1日 10月21日 11月10日 11月29日 12月18日 10 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 95 90 85 80 75 70 65 1月1日 1月21日 2月10日 2月28日 3月19日 4月8日 4月28日 5月17日 6月5日 6月25日 7月15日 8月4日 8月23日 9月11日 10月1日 10月21日 11月10日 11月29日 12月18日 60 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表13PX装置变动情况 企业名称 产能 地址 负荷 装置变动情况 齐鲁石化 9.5 山东淄博 0 2021年2月22日长停 青岛丽东 100 山东青岛 55%-60% 中化弘润 60 山东潍坊 0 威联化学 200 山东东营 80%-85% 扬子石化 89 江苏南京 105%-110% 上海石化 85 上海 80%-85% 金陵石化 60 江苏南京 80%-90% 镇海炼化 80 浙江宁波 75%-80% 宁波中金 160 浙江宁波 80%-90% 福建福海创 160 福建漳州 75%-80% 福建联合 100 福建泉州 85%-95% 惠州炼化 245 广东惠州 90%-95% 海南炼化 160 海南洋浦 90%-95% 洛阳石化 21.5 河南洛阳 0 大连福佳化 140 辽宁大连 95%-100% 负荷提升 辽阳石化 100 辽宁辽阳 70%-75% 恒力大连 500 大连长兴 岛 105%-110% 天津石化 39 天津 80%-85% 乌石化 100 乌鲁木齐 75%-85% 负荷提升 彭州石化 75 四川彭州 90%-95% 浙江石化 900 浙江舟山 85%-90% 中化泉州 80 福建泉州 65%-70%