电新行业双周报2024年第2期总第24期：碳酸锂价格处于相对低位 重点关注电池化学品板块

硅 2024年1月15日证券研究报告/行业研究 行业周报 电新行业双周报2024年第2期总第24期 碳酸锂价格处于相对低位重点关注电池化学品板块 行情回顾： 行业评级： 报告期：2024.1.1-2024.1.14 投资评级看好 评级变动维持 报告期内电力设备行业指数跌幅为2.31%，跑赢沪深300指数1.97Pct。 电力设备申万二级子行业中光伏设备、电网设备、其他电源设备Ⅱ、电池、电机Ⅱ、风电设备分别变动-0.27%、-0.61%、-2.55%、-3.81%、 -6.81%、-6.86%。重点跟踪的三级子行业锂电池、电池化学品分别变动-2.86%、-4.62%。 2023年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌27.90%，沪深300指 行业走势： 数累计下跌15.17%，电力设备行业累计跑输12.72Pct。电力设备的四 个申万二级子行业在下跌，其中光伏设备累计跌幅最大，为39.01%；电机Ⅱ上涨13.19%。重点跟踪的两个三级子行业锂电池、电池化学品全部下跌，跌幅分别为33.92%、36.66%。电力设备行业整体表现较差。 本报告期内重点跟踪三级子行业个股以下跌为主。报告期内，锂电池行业31只A股成分股中4只上涨，其中德福科技涨幅最大，为20.22%。 分析师： 电池化学品43只A股成分股中有6只个股上涨，中银绒业涨幅最大， 分析师黄文忠 huangwenzhong@gwgsc.com 执业证书编号：S0200514120002联系电话：010-68080680 研究助理张烨童 zhangyetong@gwgsc.com 执业证书编号：S0200122050003联系电话：010-68099390 研究助理朱高天 zhugaotian@gwgsc.com 执业证书编号：S0200123030001联系电话：010-68099392 为9.52%。 估值方面，截至2024年1月12日，电力设备行业PE为16.78倍，低 于负一倍标准差，位于申万一级行业第22位的水平。电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池行业PE为18.73倍，位居第四位。重点跟踪的两个三级子行业PE分别为电池化学品20.40倍、锂电池17.58倍。 本报告期，电力设备行业共有13家上市公司的股东净减持2.74亿元。其中，1家增持29.71万元，12家减持2.74亿元。 投资观点： 根据鑫椤锂电，截至1月11日，电池级碳酸锂均价9.7万元/吨，部分 冶炼端企业挺价心态亦有所动摇，推动价格小幅下移。由于电池企业2 公司地址： 月需求前置，近期现货成交量略有好转，但下游企业压价依然明显， 北京市丰台区凤凰嘴街2号院1号 楼中国长城资产大厦16层 锂盐企业多处于亏损边缘，江西部分厂家加大限产力度，以保长协供 应为主。随着去年行业整年的去库存，锂盐价格下跌调整超过1年，当前锂盐企业多处于亏损边缘，行业供过于求的状况将逐步达到平衡，叠加行业有望进入补库存阶段，并且终端需求仍保持快速增长，建议继续重点关注电池化学品板块。 风险提示： 原材料价格波动的风险；下游需求不及预期。 目录 一、市场回顾5 1.行情回顾5 2.行业重要资讯8 2.1新能源汽车行业8 2.2动力电池行业9 2.3储能行业11 二、公司动态12 1.重点公司动态12 2.重点公司股票增、减持情况13 三、重点数据跟踪14 四、投资建议16 图目录 图1：本报告期内申万一级行业涨跌幅（%）5 图2：本报告期内电力设备申万二级行业涨跌幅（%）5 图3：本报告期内重点跟踪三级行业涨跌幅（%）5 图4：电力设备行业2023年初至报告期末累计涨跌幅（%）6 图5：重点跟踪三级行业2023年初至报告期末累计涨跌幅（%）6 图6：锂电池行业涨跌幅前五个股（%）6 图7：锂电池行业涨跌幅后五个股（%）6 图8：电池化学品行业涨跌幅前五个股（%）7 图9：电池化学品行业涨跌幅后五个股（%）7 图10：申万一级行业PE（TTM）7 图11：电力设备行业PE（TTM）8 图12：电力设备申万二级行业PE（TTM）8 图13：重点跟踪三级子行业PE（TTM）8 图14：正极材料单瓦时价格行情（元/KWh）14 图15：金属原材料（镍、钴、电解锰、碳酸锂）每日价格行情（万元/吨）14 图16：单GWh电池所需碳酸锂成本15 图17：中国新能源汽车销量及渗透率15 图18：中国新能源汽车月度销量（辆）15 图19：全球动力电池出货结构15 图20：中国动力电池月度装车量（GWh/月）15 图21：中国动力电池出货结构16 表目录 表1：电力设备行业上市公司股东增、减持情况13 一、市场回顾 1.行情回顾 报告期内电力设备行业指数跌幅为2.31%，跑赢沪深300指数1.97Pct。电力设备申万二级子行业中光伏设备、电网设备、其他电源设备Ⅱ、电池、电机Ⅱ、风电设备分别变动-0.27%、-0.61%、 -2.55%、-3.81%、-6.81%、-6.86%。重点跟踪的三级子行业锂电池、电池化学品分别变动-2.86%、 -4.62%。 2023年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌27.90%，沪深300指数累计下跌15.17%，电力设备行业累计跑输12.72Pct。电力设备的四个申万二级子行业在下跌，其中光伏设备累计跌幅最大，为39.01%；电机Ⅱ上涨13.19%。重点跟踪的两个三级子行业锂电池、电池化学品全部下跌，跌幅分别为33.92%、36.66%。电力设备行业整体表现较差。 图1：本报告期内申万一级行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图2：本报告期内电力设备申万二级行业涨跌幅（%）图3：本报告期内重点跟踪三级行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图4：电力设备行业2023年初至报告期末累计涨跌幅（%） 图5：重点跟踪三级行业2023年初至报告期末累计涨跌幅（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 本报告期内重点跟踪三级子行业个股以下跌为主。报告期内，锂电池行业31只A股成分股中4只上涨，其中德福科技涨幅最大，为20.22%。电池化学品43只A股成分股中有6只个股上涨，中银绒业涨幅最大，为9.52%。 图6：锂电池行业涨跌幅前五个股（%）图7：锂电池行业涨跌幅后五个股（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图8：电池化学品行业涨跌幅前五个股（%）图9：电池化学品行业涨跌幅后五个股（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 估值方面，截至2024年1月12日，电力设备行业PE为16.78倍，低于负一倍标准差，位于申万一级行业第22位的水平。电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池行业PE为18.73倍，位居第四位。重点跟踪的两个三级子行业PE分别为电池化学品20.40倍、锂电池17.58倍。 图10：申万一级行业PE（TTM） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图11：电力设备行业PE（TTM） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图12：电力设备申万二级行业PE（TTM）图13：重点跟踪三级子行业PE（TTM） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 2.行业重要资讯 2.1新能源汽车行业 国家能源局：鼓励条件适宜地区结合充电设施建设分布式光伏等，形成绿色充电一体化系统 1月8日，国家能源局发布《关于组织开展“充电基础设施建设应用示范县和示范乡镇”申报工作的通知》。《通知》提出，加大充电网络建设运营支持力度。鼓励有条件的地区出台农村地区公共充电设施建设运营专项支持政策，加大用地保障，加大配套电网改造升级力度。鼓励条件适宜地区结合充电设施建设分布式光伏、分散式风电等，形成绿色充电一体化系统。鼓励开展车网互动等新技术应用。结合农村地区充电设施环境、运行维护要求等，完善充电设施运维体系。（资料来源：西部碳中和新能源联盟） 2023年中国新能源汽车销量TOP13车企配套动力电池一览 电池中国联合动力电池应用分会梳理了2023年销量靠前的车企动力电池配套信息，以供参 考：2023年，比亚迪新能源汽车全年销量达3,024,417辆，同比增长61.9%，完成年销量300 万辆目标，是全球第一家新能源车年销量超300万辆车企。截至2023年12月31日，比亚迪新 能源汽车已累计销售超630万辆。在动力电池配套上，比亚迪依靠垂直供应链体系，动力电池由其旗下的弗迪电池自主配套。动力电池应用分会数据显示，2023年1-11月（12月份数据尚未公布，下同），弗迪电池为比亚迪配套了91.4GWh动力电池。 2023年，吉利新能源汽车销量为487,461辆，同比增长48%。吉利通过吉利银河、领克、几何等多个品牌，覆盖了新能源汽车中高低端，动力类型涵盖纯电、插电式混合动力等多种类型，实现新能源汽车销量快速增长。在动力电池配套上，目前吉利汽车有宁德时代、蜂巢能源、国轩高科、欣旺达、中创新航、正力新能等多家动力电池供应商。同时其旗下的耀宁新能源也在2023年动作频频。 2023年，广汽埃安实现电动汽车销量达到480,003辆，同比增长77%，且均为纯电动汽车， 势头非常强劲。仅2023年前11个月就带动动力电池装机量达到28.4GWh。在动力电池配套上， 目前广汽埃安主要有中创新航、宁德时代、亿纬锂能、孚能科技，以及巨湾技研等5家电池供 应商。值得注意的是，广汽埃安投资的因湃电池，也已于2023年12月建成投产，首期可实现6GWh产能，后期将完成36GWh产线导入，同时可满足60万辆电动汽车配套需求（资料来源：电池中国）。 2.2动力电池行业 2023年12月动力电池月度信息 产量方面：12月，我国动力和其他电池合计产量为77.7GWh,环比下降11.4%，同比增长48.1%。1-12月，我国动力和其他电池合计累计产量为778.1GWh，累计同比增长42.5%。 销量方面：12月，我国动力和其他电池合计销量为90.1GWh，环比增长7.1%。其中,动力电池销量为72.1GWh，占比80.0%，环比增长5.9%，同比增长38.2%；其他电池销量为18.0GWh,占比20.0%，环比增长12.5%。1-12月，我国动力和其他电池合计累计销量为729.7GWh。其中，动力电池累计销量为616.3GWh，占比84.5%，累计同比增长32.4%；其他电池累计销量为113.4GWh，占比15.5%。12月，我国动力和其他电池合计出口19.4GWh,环比增长8.5%，占当月销量21.6%。其中动力电池出口13.9GWh，占比71.6%，环比增长7.0%，同比增长48.4%。其他电池出口5.5GWh，占比28.4%，环比增长12.6%。1-12月，我国动力和其他电池合计累计 出口达152.6GWh，占前12月累计销量20.9%。其中，动力电池累计出口127.4GWh，占比83.5%，累计同比增长87.1%；其他电池累计出口25.2GWh，占比16.5%。 装车量方面：12月，我国动力电池装车量47.9GWh，同比增长32.6%，环比增长6.8%。其中三元电池装车量16.6GWh，占总装车量34.5%，同比增长44.9%，环比增长5.3%；磷酸铁锂电池装车量31.3GWh，占总装车量65.3%，同比增长26.8%，环比增长7.5%。1-12月，我国动力电池累计装车量387.7GWh,累计同比增长31.6%。其中三元电池累计装车量126.2GWh,占总装车量32.6%，累计同比增长14.3%；磷酸铁锂电池累计装车量261.0GWh,占总装车量67.3%，累计同比增长42.1%。12月，我国新能源汽车市场共计43家动力电池企业实现装车配套，较去年同期增加2家。排名前3家、前5家、前10家动力电池企业动力