衍生品日评与资讯汇总

中融汇信期货投资研究中心 2024年1月11日 衍生品日评与资讯汇总 【衍生品日评】 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 每日策略观点 宏观：美国抵押贷款购房申请创近半年最大增幅。 股指：政策持续出台，但市场信心及成交额不足，或有分化，暂观望。 螺纹钢：总体延续震荡偏强格局，暂震荡为主。原油：短期震荡，关注OPEC+减产落地完成率。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。 油脂：国内供应充裕之下，行情波动要看需求变化。蛋白粕：需求的低迷状或将更加凸显供应过剩压力。棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 ※宏观&股指 宏观：美国抵押贷款购房申请创近半年最大增幅。 截至1月5日当周，美国抵押贷款购房申请指标上升5.6%。包括购房和再融资在内的MBA抵押贷款申请总体指数增长9.9%，为近一年来的最大涨幅。30年期固定利率抵押贷款的合约利率上升5个基点，至6.81%，为连续第二周上涨。 总体上，抵押贷款利率徘徊在去年夏天的水平附近，低于去年秋季接近8%的高点。美联储暗示已完成加息，二手房销售小幅回升，新屋购买总体也在改善。不过，单月的改善还需观察持续性，如果强势数据持续，美国经济软着陆预期或明显强化。 股指：政策持续出台，但市场信心及成交额不足，或有分化，暂观望。 市场全天震荡反弹，创业板指领涨。板块方面，飞行汽车、鸿蒙概念、算力租赁、锂矿等板块涨幅居前，供销社、煤炭、旅游等板块跌幅居前。总体上个股涨多跌少，全市场超4400只个股上涨。沪深两市今日成交额7121亿，较上个交易日放量651亿。北向资金全天 净买入42.31亿。 今日上涨或跟两则消息有关，一是有消息称，iShare中国ETF(FXI)的看涨期权持仓量近几周大幅上升，与2022年底的情况相似；二是有传言称，下周降息的预期可能实现。 消息面，央行已批复总额1000亿元的住房租赁团体购房贷款，支持8个试点城市购买商品房用作长租房。8个试点城市分别是天津、成都、青岛、重庆、福州、长春、郑州和济南。这笔千亿级住房租赁团体购房贷款，年化利率约为3%，期限最长不超过30年。贷款渠道主要为国开行、中国银行等7个国有银行。 行业上，中国汽车工业协会发布的数据显示，2023年，我国汽车产销量首次双双突破3000万辆，创历史新高，其中，出口491万辆，有望成为世界第一汽车出口国。2023年，我国汽车产销分别完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%，其中汽车出口491万辆，同比增长58%。2022年，中国成为世界第二大汽车出口国。 海外机构对市场看法，高盛中国股票策略团队最新观点表示，如果上市公司盈利能实现约10%的增长，且中国支持政策得到有效落实的话，预计MSCI中国指数和沪深300指数2024年的回报率分别为17%和19%。瑞银中国表示，2024年沪深300A股基准指数盈利增幅为8%左右，高于2023年的2%—3%的增长；政策方面，预计今年还会有一定的降准降息空间，政策宽松力度更强，对整体市场提振有比较正面的作用。 总体来看，中央经济工作会议强调“坚持稳中求进，以进促稳，先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节”。地产方面提出加快推进“三大工程”，防范化解房地产风险；2024年一季度可能是多个重要会议叠加窗口，权重板块有望在年底迎来反弹，成长风格仍将会保 持强势。当前，A股估值具有较强的吸引力，尤其以沪深300、上证50为代表的大盘/价值估值处于极低分位。 ※金属 螺纹：总体延续震荡偏强格局，暂震荡为主。 期货：螺纹钢今日低开高走，2405合约收盘价环比涨39元至3926元，合约持仓下降4 万手至152万手,前20多头持仓减少2.6万手至85万手，前20空头持仓减少2.9万手至 90万手。 现货：今日各地螺纹钢价格大多持稳或小幅波动，上海HRB400E12MM螺纹钢报价持平于4030元。2月宝武钢厂出厂价在1月份的基础上开平盘，此次平盘的主要原因在于消费 淡季。据Mysteel不完全统计，截至2024年1月10日，15家钢厂发布2024年冬储政策， 10日新增华北1家钢厂冬储政策，收款4200元/吨，按规定交款利息0.7%，计息截止日为 3月31日。1月10日国内冶金焦市场偏弱运行，河北、山东主流钢厂再次下调焦炭采购价 格，湿熄焦100元/吨，干熄焦110元/吨，至此焦炭二轮降价正式落地执行。 逻辑：国内稳增长大政确立，将以进促稳、先立后破。房地产因城施策，推动落实购买首套房贷款“认房不认贷”、存量房贷利率下调、“三个不低于”贷款政策等措施，近期北京上海等一线城市还下调一套二套房首付比例，外加特别国债增发再度确立政策积极预期，螺纹总体延续震荡偏强格局。不过，淡季背景下库存重新累积，且焦炭等炉料端提降，成本支撑弱化，螺纹暂震荡为主。 ※能源&化工 原油：短期震荡，关注OPEC+减产落地完成率。 盘面：内盘SC主力合约收盘558.1元/吨（+19.5），涨幅3.62%。 现货：WTI原油现货价格为75.63美元/桶（+2.78）；Brent原油现货价格为82.83美元 /桶（+2.76），胜利油田原油现货价格为75.9美元/桶（+3.06）。 库存：美国石油学会数据显示，上周美国原油库存继续下降,汽油库存和馏分油库存继续增加。截止2024年1月5日当周，美国商业原油库存减少521.5万桶；汽油库存增加489.6 万桶；馏分油库存增加了687.3万桶。库欣地区原油库存减少62.5万桶。消息面：市场担心以色列与哈马斯冲突可能会中断中东石油供应。 总结：短期延续高波动；回归基本面，供应端，OPEC+重申对团结、充分凝聚和市场稳定的承诺，中东地缘政治紧张局势和利比亚持续的供应中断支撑石油市场气氛，供应仍有利好支撑，需求端看，EIA数据显示汽油和馏分油库存大幅增加，引发了市场对燃料需求的担忧，沙特大幅度下调2月份原油官方销售价，引发市场对供应过剩和需求疲软的担忧，宏 观仍面临较大不确定性，警惕宏观情绪波动的可能。短期油价震荡，中期驱动取决于宏观表现以及全球经济衰退预期，关注市场消息面。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。盘面：主力合约收盘5744元/吨（-136），涨幅0.07%。 现货：华东市场PTA现货价格窄幅整理，商谈参考5700附近。1月主港交割05贴水40-45 附近成交及商谈，2月主港交割报盘05贴水35-40附近，无实际成交。日内绝对价格反弹震荡运行，买盘低位刚需补货，现货基差稍有偏强。 成本端：PXCFR中国1019美元/吨（-7）。PTA加工费：431元/吨（+6）。 装置变动：隆众资讯12月25日报道：逸盛石化PTA总产能2255万吨，逸盛海南1#按计划检修，2#装置投产提满；逸盛宁波、逸盛新材料降幅装置已恢复。 总结：短期震荡，油价近期波动加剧成本支撑有限，供应方面，装置开工负荷83%附近，但随着前期检修装置重启，以及新装置投产在即，供应整体仍有增量。下游聚酯市场表现一般，目前聚酯整体利润尚可，且库存压力不大，终端需求进入淡季，新增订单已有所放缓，关注聚酯负荷提升以及产销变化，当前供需存转弱预期,短期TA震荡整理为主，中期供应存新装置投产预期警惕累库风险，继续关注新增投产以及成本端变化。 ※农产品 油脂：国内供应充裕之下，行情波动要看需求变化。 最近的降雨缓解了市场对巴西干旱的担忧，另外，虽然巴西国家商品供应公司（CONAB)下调2023/24年度巴西大豆产量预期至1.5527亿吨，但是仍将创下历史记录，且比上一年度提高0.4%。而美豆出口延迟迟缓，引发需求担忧。隔夜CBOT大豆期货创下近7个月以来的最低收盘价，CBOT豆油期货也下跌。当前的棕油市场基本面预期面临改善，因在减产季节，供应压力明显缩减，马来西亚棕榈油局（MPOB）官方棕榈油供需数据显示，12月底棕榈油库存录得8月份以来的最低。此外，MPOB总干事表示，2024年底棕榈油库存将会降至195万吨，低于2023年底的229万吨。而需求减少不及预期，印度在植物油脂高库存背景下，仍加大采购。加拿大油菜籽仍处于低位震荡，不过，低价使得加农户销售步伐更为迟缓，但如此以来，又将被动增加菜籽库存，从而不利于后续价格。 国内市场看，近期国内植物油整体库存有所回落，或暗示春节备货正将展开，油脂市场对备货行情抱有期待。 蛋白粕：需求的低迷状或将更加凸显供应过剩压力。 豆粕：美豆疲软致使国内豆粕成本端难有提振。近期，国内进口大豆正常到港，油厂开机率尚可，豆粕库存维持偏高位，显示供给充裕，而需求看，生猪养殖利润长期处于亏损区间，能繁母猪存栏整体呈现下滑趋势。各大猪企2023年销售数据显示，生猪养殖行业三大巨头牧原股份、温氏股份、新希望的生猪出栏量均创下历史新高。另外，生猪养殖行业产能 去化仍在继续，春节前后能繁母猪存栏或将继续下滑。 菜粕：加拿大油菜籽期货处于近三年来低位，预计短期内，外围市场将仍难以给国内市场带来提振。国内菜粕市场供应及供应预期均充裕，因近期大量进口菜籽到港，且临近春节，油厂开机率尚可。需求看，菜粕消费季节性转入淡季，但菜豆粕比价因素，使得菜粕性价比具有明显优势，此或成为未来需求亮点。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 宏观经济数据：IMF，11月29日发布经济展望报告，将2023年全球经济增长速度从3%调整为2.9%。报告预计，全球经济增长速度2024年放缓至2.7%，2025年达到3%。11月，中国制造业采购经理人指数（PMI）较上月回落0.1%点至49.4%，连续两个月下降。其中纺织业景气度指数48.7，较上月下调1.4； 海外经济因素：欧元区12月PMI47.6%，低于50%荣路线以下，叠加红海事件导致苏伊士运河和巴拿马运河运输受阻，船舶绕行导致运价上涨，致使棉花采购成本上升，阻碍下游需求，进而影响国际棉花价格。 国内产量分析：截至1月4日，全国轧花企业开工率已降至35.08%，年同比下调15.62%。通过数据模型分析，预期2023/24年度新疆棉产量540万吨左右，如此，年产量仅低于2020/21年度和2022/23年度。在增发75万吨棉花进口滑准税配额，以及中央储备棉投放成交88.47万吨的背景下，即便真实产量与预估值存在小幅偏差，对于短中期国内棉花供应宽松局面已基本无影响。 库存：截止1月5日，棉花商业总库存470.9万吨，环比上周增加11.2万吨。整体上看，国内棉花商业库存增速继续放缓，皮棉现货供应宽松，但成交成本重心有所抬升； 开机率：截至1月4日，全国轧花企业开工率已降至35.08%，年同比下调15.62%；利润：1月8日，全国3128皮棉到厂均价16594元/吨，下跌48元/吨；全国32s纯棉 纱环锭纺价格23094元/吨，上涨26元/吨；纺纱利润为-106.6元/吨，下游客户多为刚需补库，严格控制产销，避免资金压力及胀库风险，纺企纺纱即期利润不佳。 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信期货力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信期货不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有