医药生物行业周报：继续看好中硼硅药用玻璃行业的高景气

医药生物 继续看好中硼硅药用玻璃行业的高景气 一、当周（1.8-1.12）回顾与周专题： 当周（1.8-1.12）申万医药指数环比-2.70%，涨跌幅列全行业第22位，跑输创业板指数， 证券研究报告|行业周报 2024年01月15日 增持（维持） 跑输沪深300指数。当周周专题，我们拆分模制瓶与管制瓶，进一步剖析中硼硅药玻市场 竞争格局。 二、近期复盘： 行业走势 1、当周表现：市场大幅调整后阶段性震荡，医药下跌后震荡，但弱于市场。从结构性来医药生物沪深300 看，医药表现相对较好的是医美眼科口腔等消费医疗、CXO、药用玻璃等，还有个别创新药表现也不错。科创板、前期强势股、催化兑现等逻辑跌幅靠前。 2、原因分析：医药的表现是跟着市场演绎的，阶段性还是没有主线逻辑，整体弱于市场的原因是，前面一段时间医药相对强势，弱势市场状态下不跌需求，另外重点领域反腐的 提法，也算一个因素。这周医药还是跟着市场映射，医美眼科口腔等消费医疗以及CXO都是跟着市场反弹超跌板块逻辑演绎的，当然龙头爱美客的业绩、药明生物上调项目数都算是助力。药用玻璃表现相对强势，主要是市场开始识别结构景气带来的。另外，我们看到前期强势股开始补跌了，科创板也是类似逻辑。这周催化兑现跌的比较多，还是市场风险偏好急剧下行带来的体现。 3、未来展望：近期都在反应特殊时期的交易问题，产业层面影响因素都不是核心，极端演绎后也会有改善。近期我们建议继续挖掘有基本面逻辑变化的医药个股，如Q1业绩预期好、Q1有不错催化等。中长期看，我们认为医药是三重周期末端底部共振的位置，正在 16% 0% -16% -32% 2023-012023-052023-092024-01 作者 开启新周期。新周期的开始，一方面，新周期产业趋势下什么公司会有机会呢？在总量控 制的大背景下，唯有【向外突破】、【寻求结构性增量（满足新需求、强者恒强、政策倾斜、技术颠覆）】以及完成【降本增效】的企业能够持续脱颖而出。这也是我们2024年投资策略的思路框架。 三、策略配置思路： 1、【寻求结构增量】：【满足新需求的大单品】诺思兰德（下肢缺血大单品）、智翔金泰 （自免&狗抗）、智飞生物（带状疱疹疫苗&RSV疫苗）、凯因科技（丙肝&长效干扰素）、悦康药业（AD&脑卒中）、上海谊众（紫杉醇白蛋白）、华纳药厂（人工中药材）、振东制药 （脱发）、众生药业（NASH、流感、多肽双靶）、福瑞股份（NASH）、兴齐眼药（近视）、信达生物（减重）、迈得医疗（美瞳）；【强者恒强】赛生药业、翰森制药、恒瑞医药、新诺威、百洋医药、华东医药、东诚药业、科伦药业；【政策倾斜——基药、中药创新药】济川药业、方盛制药、贵州三力、悦康药业、康缘药业、天士力；【技术颠覆】科伦博泰、泽璟制药、康诺亚、百利天恒、君实生物； 2、【降本增效】：【中硼硅药用玻璃】力诺特玻；【国企改革】昆药集团、太极集团、九强生物、血制品（派林生物等）； 3、【向外突破】：【生物类似物国际化】健友股份、百奥泰、亿帆医药；【其他国际化亮点业务】英科医疗、九安医疗、海泰新光、仙琚制药； 4、【反腐后修复】：澳华内镜、开立医疗、迈瑞医疗、新华医疗、华大智造、维力医疗； 5、【近期催化】：康华生物、九典制药、太极集团、葵花药业、达仁堂、盘龙药业、华润双鹤、天益医疗、华北制药； 6、【其他景气】：【个股】戴维医疗、九典制药、国际医学、安图生物；【麻药】恩华药 业、海思科、人福医药；【CXO】药明康德、药明生物、凯莱英、九洲药业、康龙化成、阳 光诺和、博腾股份；【电生理】惠泰医疗、微电生理；【医疗服务】普瑞眼科、爱尔眼科； 【耗材】安杰思、南微医学。 5、【其他长期跟踪公司】： 圣诺生物、欧林生物、英诺特、博拓生物、万孚生物、特一药业、一品红、欧林生物、康泰生物、泰恩康、东诚药业、奥泰生物、康哲药业、仁和药业、祥生医疗、西藏药业、鱼跃医疗、苑东生物、健之佳、大参林、可孚医疗、九州通、片仔癀、泰格医药、以岭药业、乐普医疗、益丰药房、信立泰、丽珠集团、神州细胞-U、健康元、昭衍新药、贝达药业、老百姓、三星医疗、纳微科技、新里程、康缘药业、诺唯赞、重药控股、诺禾致源、艾德生物、佐力药业、药康生物、百普赛斯、柳药集团、凯普生物、加科思、力生制药、万泽股份、前沿生物、司太立、首药控股-U、吉林敖东、丰原药业、中红医疗、哈药股份、广誉远、天士力、珍宝岛、健民集团、聚光科技等。 风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期；3）假设或测算可能存在误差。 分析师张金洋 执业证书编号：S0680519010001邮箱：zhangjy@gszq.com 分析师胡偌碧 执业证书编号：S0680519010003邮箱：huruobi@gszq.com 相关研究 1、《医药生物：我们为什么看好小核酸赛道？》2024- 01-08 2、《医药生物：5大维度盘点医疗器械2023如何走过？2024有哪些关注？》2024-01-01 3、《医药生物：国内&海外创新药2023年发生了什么？2024年有哪些亮点？》2023-12-24 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、医药核心观点4 二、中硼硅药玻行业高景气，模制瓶供不应求竞争格局好6 三、细分领域投资策略及思考11 3.1广义药品11 3.1.1创新药11 3.1.2仿制药13 3.1.3中药15 3.1.4疫苗17 3.1.5血制品19 3.2医疗器械20 3.3配套领域26 3.3.1CXO26 3.3.2原料药27 3.3.3药店28 3.3.4医药商业29 3.3.5医疗服务29 3.3.6生命科学产业链上游30 四、行情回顾与医药热度跟踪33 4.1医药行业行情回顾33 4.2医药行业热度追踪37 4.3医药板块个股行情回顾38 �、医药板块各分类代表个股估值&增速分析40 六、风险提示46 图表目录 图表1：不同国家药典的玻璃分类对比6 图表2：2020-2022年注射剂一致性评价申请批准量7 图表3：九批国采中注射剂与非注射剂数量7 图表4：药用玻璃行业全景图8 图表5：国内中硼硅模制注射剂瓶情况梳理8 图表6：力诺特玻轻量中硼模制瓶产能项目梳理9 图表7：国内已通过关联审评的中硼硅安瓿情况梳理10 图表8：当周（12.18-12.22）中证创新药指数VS.申万医药指数VS.沪深300指数指数对比11 图表9：2023年以来中证创新药指数VS.申万医药指数VS.沪深300指数走势对比(%)11 图表10：本周重点创新药企IND12 图表11：本周重点创新药企NDA13 图表12：仿制药子领域周涨跌幅排名前5、后5个股13 图表13：2024年以来申万医药指数VS.中药指数走势对比(%)16 图表14：申万疫苗指数vs申万医药生物指数2023年以来走势对比17 图表15：申万血液制品指数vs申万医药生物指数2024年以来走势对比19 图表16：血制品子领域公司公告20 图表17：2024年以来申万医药指数VS.医疗器械指数VS.医疗器械各子领域指数走势对比(%)20 图表18：医疗设备子领域周涨跌幅排名前�、后�个股21 图表19：医疗耗材子领域周涨跌幅排名前�、后�个股21 图表20：体外诊断子领域周涨跌幅排名前�、后�个股21 图表21：当周医疗设备领域重要公告22 图表22：当周医疗耗材领域重要公告23 图表23：当周体外诊断领域重要公告24 图表24：申万医疗研发外包指数vs申万医药生物指数2023年以来走势对比26 图表25：申万原料药指数vs申万医药生物指数2024年以来走势对比27 图表26：原料药子领域周涨跌幅排名前5、后5个股27 图表27：原料药子领域公司公告27 图表28：生命科学产业链上游板块周涨跌幅排名前�、后�个股30 图表29：本周上游公司重要公告31 图表30：当周（1.8-1.12）申万医药VS.沪深300指数VS.创业板指数对比33 图表31：2023年以来申万医药VS.沪深300指数VS.创业板指数走势对比(%)33 图表32：申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（周对比，%）34 图表33：申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（2024年初至今，%）35 图表34：申万医药各子行业近一周涨跌幅变化图（%）36 图表35：申万医药各子行业2023年初至今涨跌幅变化图（%）36 图表36：医药行业PE估值溢价率【申万医药行业vs.全部A股-剔除银行】37 图表36：2013年以来申万医药行业成交额以及在市场中占比的走势变化38 图表38：申万医药周涨跌幅排名前十、后十个股38 图表39：申万医药滚动月涨跌幅排名前十、后十个股39 图表40：医药板块各分类代表个股估值&增速分析（截至2024年1月12日）40 一、医药核心观点 当周（1.8-1.12）回顾与周专题： 当周（1.8-1.12）申万医药指数环比-2.70%，涨跌幅列全行业第22位，跑输创业板指 数，跑输沪深300指数。当周周专题，我们拆分模制瓶与管制瓶，进一步剖析中硼硅药玻市场竞争格局。 近期复盘： 1、当周表现：市场大幅调整后阶段性震荡，医药下跌后震荡，但弱于市场。从结构性来看，医药表现相对较好的是医美眼科口腔等消费医疗、CXO、药用玻璃等，还有个别创新药表现也不错。科创板、前期强势股、催化兑现等表现较差。 2、原因分析：医药的表现是跟着市场演绎的，阶段性还是没有主线逻辑，整体弱于市 场的原因是，前面一段时间医药相对强势，弱势市场状态下不跌需求，另外重点领域反 腐的提法，也是一个因素。这周医药还是跟着市场映射，医美眼科口腔等消费医疗以及CXO都是跟着市场反弹超跌板块逻辑演绎的，当然龙头爱美客的业绩、药明生物上调项目数都是助力。药用玻璃表现相对强势，主要是市场开始识别结构景气带来的。另外，我们看到前期强势股开始补跌了，科创板也是类似逻辑。这周催化兑现跌的比较多，还是市场风险偏好急剧下行带来的体现。 3、未来展望：近期都在反应特殊时期的交易问题，产业层面影响因素都不是核心，极 端演绎后也会有改善。近期我们建议继续挖掘有基本面逻辑变化的医药个股，如Q1业 绩预期好、Q1有不错催化等。中长期看，我们认为医药是三重周期末端底部共振的位置，正在开启新周期。新周期的开始，一方面，新周期产业趋势下什么公司会有机会呢？在总量控制的大背景下，唯有【向外突破】、【寻求结构性增量（满足新需求、强者恒强、政策倾斜、技术颠覆）】以及完成【降本增效】的企业能够持续脱颖而出。这也是我们2024年投资策略的思路框架。 三、策略配置思路： 1、【寻求结构增量】：【满足新需求的大单品】诺思兰德（下肢缺血大单品）、智翔金泰 （自免&狗抗）、智飞生物（带状疱疹疫苗&RSV疫苗）、凯因科技（丙肝&长效干扰素）、悦康药业（AD&脑卒中）、上海谊众（紫杉醇白蛋白）、华纳药厂（人工中药材）、振东制药（脱发）、众生药业（NASH、流感、多肽双靶）、福瑞股份（NASH）、兴齐眼药 （近视）、信达生物（减重）、迈得医疗（美瞳）；【强者恒强】赛生药业、翰森制药、恒瑞医药、新诺威、百洋医药、华东医药、东诚药业、科伦药业；【政策倾斜——基药、中药创新药】济川药业、方盛制药、贵州三力、悦康药业、康缘药业、天士力；【技术 颠覆】科伦博泰、泽璟制药、康诺亚、百利天恒、君实生物； 2、【降本增效】：【中硼硅药用玻璃】力诺特玻；【国企改革】昆药集团、太极集团、九 强生物、血制品（派林生物等）； 3、【向外突破】：【生物类似物国际化】健友股份、百奥泰、亿帆医药；【其他国际化亮点业务】英科医疗、九安医疗、海泰新光、仙琚制药； 4、【反腐后修复】：澳华内镜、开立医疗、迈瑞医疗、新华医疗、华大智造、维力医疗； 5、【近期催化】：康华生物、九典制药、太极集团、葵花药业、达仁堂、盘龙药业、华润双鹤、天益医疗、华北制药； 6、【其他景气】：【个股】戴维医疗、九典制药、国际医学、安图生物；【麻药】恩华药业、海思科、人福医药;【CXO】药明康德、药明生物、凯莱