影视院线行业点评报告：2024年电影春节档点评：最长档期创造最高票房，观影需求强劲释放

证券研究报告·行业点评报告·影视院线 东吴证券研究所 1 / 2 请务必阅读正文之后的免责声明部分 影视院线行业点评报告 2024年电影春节档点评：最长档期创造最高票房，观影需求强劲释放 2024年02月19日 证券分析师 张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 证券分析师 周良玖 执业证书：S0600517110002 021-60199793 zhoulj@dwzq.com.cn 研究助理 陈欣 执业证书：S0600122070012 chenxin@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《电影行业点评：2023年暑期档表现亮眼，下半程仍值得期待》 2023-07-19 增持（首次） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 最长春节档票房收官80.51亿元，刷新影史记录。2024年电影春节档为正月初一至初八（2月10日-2月17日），共8天，较往年的除夕至正月初六档期多1天，为影史最长春节档期。根据猫眼专业版，2024年春节档总票房收官80.51亿元，超过2021年春节档的78.42亿元，刷新中国影史春节档票房记录。若以7天档期进行比较，2024年“春节档”（即正月初一至初七，2月10日-2月16日）总票房73.37亿元，仅低于2021年，较2019年及2021-2023年变动+24%、-6%、+21%、8%，票房表现依旧亮眼。 ◼ 平均票价回落，观影人次显著增长，观影需求回暖趋势进一步确立。2024年春节档表现强劲，我们认为主要系票价下行、场次增加及优质内容供给驱动下，观影需求强劲释放。我们以上述的7天档期进行对比，根据猫眼专业版，2024年“春节档”：1）平均票价为49.3元，较2019年及2021-2023年变动+11%、+1%、-6%、-6%，平均票价连续2年下行；2）放映场次达347.1万场，较2019年及2021-2023年变动+19%、+21%、+10%、+31%，较2023年增加较多主要系2024年影片单片平均放映时长回落（2023年头部影片《流浪地球2》173分钟，《满江红》159分钟），单日排映场次提升；3）观影人次达1.48亿人，较2019年及2021-2023年变动+12%、-8%、+30%、+16%，若以初一至初八的8天档期来看，观影人次达1.63亿人，超过2021年的1.60亿人，也刷新了中国影史春节档记录，观影需求持续强劲修复。 ◼ 票房头部集中度高，“两超两强”格局明显，4部影片撤档。根据猫眼专业版，2024年春节档（初一至初八，8天）票房前4的影片分别为《热辣滚烫》27.24亿元，《飞驰人生2》24.04亿元，《熊出没·逆转时空》13.92亿元，《第二十条》13.42亿元，TOP4影片票房占比98%，“两超两强”的头部格局凸显。在头部效应明显、档期竞争激烈的背景下，《我们一起摇太阳》《红毯先生》《黄貔：天降财神》《八戒之天蓬下界》4部影片先后官宣撤/换档，以期通过换档、二次宣发获得更好票房。 ◼ 投资建议：看好优质内容供给增加，观影需求持续释放，行业有望延续强复苏趋势，同时关注2024年Sora等多模态大模型的迭代突破，有望带来影视行业变革。2023年行业内容供给恢复后需求释放效果显，全年上映影片数达618部，仅低于2021年的677部，对应全年票房549.52亿元，已恢复至2019年票房的86%。2024年内容端延续优质供给趋势，元旦档、春节档电影票房均超市场预期，刷新影史记录，展望后续，我们依旧看好优质内容供给修复后，市场需求的强劲释放，驱动行业进一步复苏。我们建议关注院线、票务龙头：万达电影、横店影视、幸福蓝海、猫眼电影、阿里影业等；内容出品方及发行方，我们推荐光线传媒（春节档《第二十条》，储备有《哪吒之魔童闹海》等），博纳影业（春节档《飞驰人生2》），建议关注阅文集团（春节档《热辣滚烫》）、上海电影、中国电影等。 ◼ 风险提示：行业竞争加剧，票房不及预期，宏观经济下行风险。 -23%-16%-9%-2%5%12%19%26%33%40%2023/2/202023/6/172023/10/122024/2/6影视院线沪深300 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上； 中性： 预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%； 减持： 预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址： http://www.dwzq.com.cn