传媒行业：36部国产影片定档2021年贺岁档，关注优质影片票房及院线公司表现

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 36部国产影片定档2021年贺岁档，关注优质影片票房及院线公司表现 传媒 证券研究报告/专题研究报告 2021年12月06日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：康雅雯 执业证书编号：S0740515080001 电话：021-20315097 Email：kangyw@r.qlzq.com.cn 分析师：朱骎楠 执业证书编号：S0740517080007 [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 152 行业总市值(百万元) 141718 行业流通市值(百万元) 118180 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<【中泰传媒-周观点】网易称具备元宇宙技术储备，三季度35款中国手游韩国市场吸金2.8亿美元>>2021.11.21 <<【中泰传媒-周观点】腾讯版权内容有望与抖音达成合作，泡泡玛特 双 十 一 销 售 额 达2.7亿>>2021.11.14 <<【中泰传媒-周观点】2021年中国游戏市场预计超2900亿元，央视发文庆祝EDG夺冠全球英雄联盟总决赛>>2021.11.07 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020 2021E 2022E 2019 2020 2021E 2022E 光线传媒 10.50 0.32 -3.16 0.27 0.37 33 -3 39 28 -0.7 未评级 万达电影 14.00 -2.28 -3.16 0.36 0.65 -6 -4 39 21 0.0 未评级 上海电影 9.99 0.37 -2.16 0.20 0.30 27 -5 51 33 0.7 未评级 备注：股价取自12月3日收盘，盈利预测取自Wind一致预期 投资要点  2021年贺岁档共计36部影片上线，本篇报告针对2021年贺岁档上线影片以及2018-2020年贺岁档票房表现情况做出解析：  受疫情延续影响，2021年贺岁档共计36部影片上线，低于2018-2020年三年档期上线平均值。根据猫眼数据显示，2021年贺岁档共计36部影片上映，其中猫眼想看指数排名前三的分别为《反贪风暴5：最终章》、《穿过寒冬拥抱你》和《以年为单位的恋爱》。而2018-2020年贺岁档分别上映87、78和74部影片，2021年上映影片数量明显下降，且仅有一部韩国进口影片《哦！文姬》。  2021年观众观影需求进一步回暖，档期票房集中趋势明显，优质影片票房表现力佳。艺恩数据显示，2021年五一档票房达15.1亿（除服务费，下同），超过疫情前2019年五一档票房。2021年十一档票房与2019年近乎持平，十一档优质影片《长津湖》成为中国影史票房冠军，截止2021年12月2日19点，累计票房达53.30亿。我们认为，观众对于优质内容影片消费需求高，高质量影片票房表现力有望进一步提升。  2017-2019年三年平均贺岁档票房占全年票房7.6%，票房和观影人次逐年下降，票价略有提升。根据艺恩数据显示，2017-2020年四年贺岁档票房分别占全年总票房的9.1%、7.2%、6.4%和18.6%。2020年上半年处于疫情时期，票房主要表现力体现在下半年线下娱乐场所开放后，贺岁档票房占比较高。2018-2020年贺岁档票房分别为40.6亿、37.8亿和34.6亿。平均票价为33元，33元和34元。截止2021年12月2日21时，2021年全年总票房为404.58亿，假设2021年贺岁档票房占全年6.5%~7.5%，我们预计2021年贺岁档票房为28.1亿到32.8亿。  2018-2020年贺岁档院线影投头部效益明显，万达院线三年平均市占率达14.6%高于第二名5个百分点。根据艺恩数据显示，2018-2020年前十大院线贺岁档总票房分别为28.1亿、24.7亿和22.7亿。三年内前三大院线排名未变，分别为万达院线、大地院线和上海联和院线，三年平均市占率分别为14.6%、9.4%和8.1%。2018年-2020年前十大影投贺岁档总票房为16.0亿、13.3亿和13.9亿，三年内前三大影投排名未变，分别为万达电影、大地影院和横店影院，三年平均市占率分别为14.1%、5.3%和3.6%。  投资建议：观影需求回暖，优质头部影片有望成档期票房主力军。我们认为，1）从2021年五一档及十一档数据可以看出，2021年群众观影需求有所回暖，五一档及十一档观影人次分别同比上升19.7%及0.48%。院线头部效应进一步提升，万达院线三年平均市占率达14.6%高于第二名5个百分点，我们看好院线龙头公司：万达电影，建议关注上海电影；2）2021年贺岁档上线影片相较于2018-2020年大幅下降，内容相对稀缺。《以年为单位的恋爱》和《误杀2》猫眼想看指数分别达27.6万和22.9万，观众对于优质影片消费意愿高，头部电影票房有望进一步提升，我们看好影视制作公司：万达电影，光线传媒。  风险提示：1）贺岁档影片内容低于预期；2）疫情反复限制线下娱乐场所关闭致使票房低于预期。 -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%传媒（中信）沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题研究报告 内容目录 贺岁档强势来袭，2021年整体观影需求回暖 ..................................................... - 3 - 2021年贺岁档共计36部影片上线 .............................................................. - 3 - 2018-2020年三年贺岁档票房情况分析....................................................... - 3 - 持续关注院线及内容制作板块龙头标的 .............................................................. - 5 - 观影需求回暖，优质头部影片有望成档期票房主力军 ................................. - 5 - 风险提示 .............................................................................................................. - 6 - 图表目录 图表2：2019-2021年五一档票房情况 ............................................................... - 3 - 图表3：2019-2021年十一档票房情况 ............................................................... - 3 - 图表9：2017-2020年贺岁档票房占全年总票房比 ............................................. - 4 - 图表5：2018-2020年贺岁档院线数据 ............................................................... - 4 - 图表5：2018-2020年贺岁档影投数据 ............................................................... - 5 - 图表6：2018-2020年贺岁档电影数据情况........................................................ - 5 - 图表7：2021年贺岁档排片情况 ........................................................................ - 6 - oPrMsMzRpQuMpNqMpNsOvNaQcMaQnPrRmOrQjMoPmOkPpPqP8OqQvMvPnPqPMYmPpP 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 专题研究报告 贺岁档强势来袭，2021年整体观影需求回暖 2021年贺岁档共计36部影片上线  2021年贺岁档共计36部影片上线，低于2018-2020年三年档期上线平均值。根据猫眼数据显示，2021年贺岁档共计36部影片上映，其中猫眼想看指数排名前三的分别为《反贪风暴5：最终章》、《穿过寒冬拥抱你》和《以年为单位的恋爱》。而2018-2020年贺岁档分别上映87、78和74部影片，2021年上映影片数量明显下降，且仅有一部韩国进口影片《哦！文姬》。（详细影片上线请见报告结尾附录）  2021年观众观影需求进一步回暖，档期票房集中趋势明显，优质影片票房表现力佳。艺恩数据显示，2021年五一档票房达15.1亿（除服务费，下同），超过疫情前2019年五一档票房。2021年十一档票房与2019年近乎持平，十一档优质影片《长津湖》成为中国影史票房冠军，截止2021年12月2日19点，累计票房达53.30亿。我们认为，观众对于优质内容影片消费需求高，高质量影片票房表现力有望进一步提升。 图表1：2019-2021年五一档票房情况 图表2：2019-2021年十一档票房情况 来源：艺恩数据，中泰证券研究所 来源：艺恩数据，中泰证券研究所 2018-2020年三年贺岁档票房情况分析  2017-2019年三年平均贺岁档票房占全年票房7.6%，票房和观影人次逐年下降，票价略有提升。根据艺恩数据显示，2017-2020年四年贺岁档票房分别占全年总票房的9.1%、7.2%、6.4%和18.6%。2020年上半年处于疫情时期，票房主要表现力体现在下半年线下娱乐模式开放后，贺岁档票房占比较高。2018-2020年贺岁档票房分别为40.6亿、37.8亿和34.6亿。平均票价为33元，33元和34元。贺岁档票房截止2021年12月2日21时，2021年全年总票房为404.58亿，假设2021年贺岁档票房占全年6.5%~7.5%，我们预计2021年贺岁档票房为28.1亿到32.8亿 2018年五一档2019年五一档2021年五一档 累计票房（万）66,242.4 149,234.6 151,238.9 yoy125.29%1.34%观影人次20,840,097 37,163,845 44,262,379 yoy78.33%19.10%平均票价324034yoy25.00%-15.00%上座率11.0%20.0%16.0%2019十一档2020十一档2021十一档 累计票房（万）415,586.8 370,602.6 406,760.1 yoy-10.82%9.76%观影人次118,478,840 93,256,802 93,708,428 yoy-21.29%0.48%平均票价354043yoy14.29%7.50%上座率35.0%28.0%31.0% 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 专题研究报告 图表3：2017-2020年贺岁档票房占全年总票房比 来源：艺恩数据，中泰证券研究所  院线影投头部效益明显，万达院线三年平均市占率达14.6%高于第二名5个百分点。根据艺恩数据显示，2018-2020年前十大院线贺岁档总票房分别为28.1亿、24.7亿和22.7亿。三年内前三大院线排名未变分