有色金属行业周报：美国CPI、PPI数据超预期，看好金价上涨长逻辑

2024年01月14日 行业研究●证券研究报告 有色金属 行业周报 美国CPI、PPI数据超预期，看好金价上涨长逻辑投资要点 行情回顾 本周申万（一级）有色金属指数上涨0.20%，板块整体跑赢沪深300指数1.55pct，跑赢创业板综指数1.64pct。在申万31个子行业中，有色金属排名第6位。本周申万（二级）有色金属板块内，涨跌幅靠前的板块分别为能源金属、非金属材料Ⅱ、小金属，涨跌幅分别为4.51%、0.56%、0.33%；涨跌幅后三的板块分别为特钢Ⅱ、贵金属、普钢，涨跌幅分别为-3.20%、-3.19%、-2.20%。本周申万（三级）有色金属板块内，涨跌幅靠前的板块分别为锂、其他小金属、非金属材料Ⅲ，涨跌幅分别为4.96%、1.31%、0.56%；涨跌幅后三的板块分别为黄金、特钢Ⅱ、板材，涨跌幅分别为-3.25%、-3.20%、-2.35%。本周（申万）有色金属板块中涨幅前十的标的分别为融捷股份（11.39%）、中矿资源（11.23%）、永兴材料（10.47%）、铂科新材（9.42%）、宏达股份（7.88%）、天齐锂业（7.69%）、鑫铂股份（7.54%）、西藏矿业（6.31%）、博威合金（5.33%）、盛新锂能（5.14%）。本周（申万）有色金属板块中涨幅后十的标的分别为银泰黄金（-3.15%）、宝钛股份（-3.57%）、北矿科技（-3.73%）、四川黄金（-3.78%）、赤峰黄金（-4.07%）、中金黄金（-4.94%）、东方钽业（-5.14%）、华锋股份（-5.26%）、恒邦股份（-5.40%）、云路股份（-7.16%）。 核心观点 工业金属：美国CPI数据超预期，需求端进入淡季，工业金属价格承压。铜：宏观层面，美国CPI、PPI数据超预期，虽说美国通胀正在逐步缓解，但短期仍有粘性。供给端，2023年国内铜进口量550万吨，同比下降6.3%，主要系汇率叠加国内铜产量提升。需求端，终端消费疲软，12月国内制造业PMI持续下降。库存端，截止至1月11日，周内国内库存小幅下降，整体库存仍处于近年低位，对铜价上涨提供支撑。建议关注：紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业、金诚信等。铝：供给端，2023年全年国内电解铝累计产量4151.3万吨，同比增长3.6%，12月国内电解铝日均产量环比下降3800吨至11.49万吨，主要为云南枯水期电解铝限产所致。根据SMM预测，1月国内电解铝运行产能将在4200吨左右；总产量将在356万吨附近。需求端，房地产市场仍然较为疲软，新能源车和光伏产业高景气发展拉动电解铝需求。库存端，截至1月11日，电解铝锭社会总库存40.9万吨，较11月8日环比减少1.92%，仍处于近几年低位。建议关注：云铝股份、中国铝业、神火股份、天山铝业等。贵金属：美国CPI、PPI数据超预期，长期来看美联储货币政策调整将逐步转为宽松，支撑贵金属价格上升。黄金：2023年12月美国CPI同比回升至3.4%，高于市场预期3.2%，前值为3.1%；环比涨幅扩大至0.3%，高于市场预期的0.2%，前值为0.1%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI同比增长3.9%，符合市场预期，低于前值4%；环比增速与前值均为0.3%。美国12月PPI环比下降0.1%，预期值增长0.1%；同比增长1.0%，预期增长1.3%。根据CME的FedWatch工具显示，市场预计2024年3月降息的概率上升至74.2%，5月降息概率上升至65.8%以上。长期来看，在2023年12月美联储发布的利率路径“点 投资评级领先大市-B维持首选股票评级一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益5.866.156.0绝对收益3.33-4.2-13.39 分析师席钎耀 SAC执业证书编号：S0910523030002xiqianyao@huajinsc.cn 相关报告有色金属：美联储再放鹰派言论，压制工业金属价格-有色金属行业周报2024.1.8有色金属：Cobre铜矿关停，铜矿供应格局或发生改变-行业快报2023.12.4天山铝业：Q3利润持续转好，一体化布局构筑成本优势-公司快报2023.11.21金诚信：Q3业绩符合预期，SanMatias铜金银矿项目稳步推进-公司三季报点评2023.10.19有色金属：美国9月CPI高于市场预期，铜库存大幅提升-有色金属周报2023.10.15金诚信：Lonshi铜矿正式开工，资源开发项目逐步兑现-金诚信公司快报2023.9.28有色金属：美联储宣布9月暂停加息，铝锭铝棒库存处近年低位-有色金属周报2023.9.24 阵图”中，委员会成员预计2024年将至少降息三次，每次25个基点。虽然短期经济数据将对金价造成扰动，但年内金价上涨长逻辑仍然坚固。建议关注：中金黄金、赤峰黄金、四川黄金、恒邦股份等。 风险提示 1）下游需求不及预期；2）项目进度不及预期；3）宏观经济大幅波动；4）美联储超预期加息。 内容目录 一、行情回顾4 二、行业数据跟踪6 （一）工业金属6 （二）能源金属8 （三）贵金属9 （四）小金属10 三、行业新闻&公司新闻11 四、公司公告14 五、风险提示15 图表目录 图1：申万（一级）行业本周涨跌幅排名（01.08-01.12）4 图2：申万（二级）有色金属板块本周涨跌幅排名（01.08-01.12）4 图3：申万（三级）有色金属板块本周涨跌幅排名（01.08-01.12）4 图4：本周有色金属板块（申万）个股涨跌幅前10名（01.08-01.12）5 图5：期货官方价LME3个月铜（美元/吨）6 图6：LME铜总库存（吨）6 图7：期货官方价LME3个月铝（美元/吨）6 图8：LME铝总库存（吨）6 图9：期货官方价LME3个月铅（美元/吨）6 图10：LME铅总库存（吨）6 图11：期货官方价LME3个月锌（美元/吨）7 图12：LME锌总库存（吨）7 图13：期货官方价LME3个月锡（美元/吨）7 图14：LME锡总库存（吨）7 图15：国内碳酸锂价格（元/吨）8 图16：国内磷酸铁锂价格（元/吨）8 图18：安泰科国内金属钴平均价价格（元/吨）8 图19：期货结算价LME3个月镍（美元/吨）8 图20：LME镍总库存（吨）8 图21：伦敦现货黄金（美元/盎司）9 图22：上期所黄金期货收盘价（元/克）9 图23：伦敦现货白银（美元/盎司）9 图24：上期所白银期货收盘价（元/克）9 图25：长江有色市场镁锭价格（元/吨）10 图26：长江有色市场金属硅价格（元/吨）10 图27：长江有色市场钯价格（元/吨）10 图28：长江有色市场电解锰价格（元/吨）10 表1：A股有色金属标的核心公告一览（01.08-01.14）14 一、行情回顾 本周申万（一级）有色金属指数上涨0.20%，板块整体跑赢沪深300指数1.55pct，跑赢创业板综指数1.64pct。在申万31个子行业中，有色金属排名第6位。 图1：申万（一级）行业本周涨跌幅排名（01.08-01.12） 资料来源：Wind，华金证券研究所 本周申万（二级）有色金属板块内，涨跌幅靠前的板块分别为能源金属、非金属材料Ⅱ、小金属，涨跌幅分别为4.51%、0.56%、0.33%；涨跌幅后三的板块分别为特钢Ⅱ、贵金属、普钢，涨跌幅分别为-3.20%、-3.19%、-2.20%。 本周申万（三级）有色金属板块内，涨跌幅靠前的板块分别为锂、其他小金属、非金属材料Ⅲ，涨跌幅分别为4.96%、1.31%、0.56%；涨跌幅后三的板块分别为黄金、特钢Ⅱ、板材，涨跌幅分别为-3.25%、-3.20%、-2.35%。 图2：申万（二级）有色金属板块本周涨跌幅排名（01.08-01.12）图3：申万（三级）有色金属板块本周涨跌幅排名（01.08-01.12） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周（申万）有色金属板块中涨幅前十的标的分别为融捷股份（11.39%）、中矿资源（11.23%）、永兴材料（10.47%）、铂科新材（9.42%）、宏达股份（7.88%）、天齐锂业（7.69%）、鑫铂股份（7.54%）、西藏矿业（6.31%）、博威合金（5.33%）、盛新锂能（5.14%）。 本周（申万）有色金属板块中涨幅后十的标的分别为银泰黄金（-3.15%）、宝钛股份（-3.57%）、北矿科技（-3.73%）、四川黄金（-3.78%）、赤峰黄金（-4.07%）、中金黄金（-4.94%）、东方钽业（-5.14%）、华锋股份（-5.26%）、恒邦股份（-5.40%）、云路股份（-7.16%）。 图4：本周有色金属板块（申万）个股涨跌幅前10名（01.08-01.12） 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、行业数据跟踪 （一）工业金属 本周LME铜价报收8,386美元/吨，相较于上周（01.05）下跌0.75%；LME铜总库存155,825 吨，相较于上周（01.05）下跌4.50%。 图5：期货官方价LME3个月铜（美元/吨）图6：LME铜总库存（吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周LME铝价报收2,222.50美元/吨，相较于上周（01.05）下跌1.75%；LME铝总库存 558,575吨，相较于上周（01.05）上涨0.07%。 图7：期货官方价LME3个月铝（美元/吨）图8：LME铝总库存（吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周LME铅价报收2,087.50美元/吨，相较于上周（01.05）上涨1.68%；LME铅总库存 119,650吨，相较于上周（01.05）下跌6.32%。 图9：期货官方价LME3个月铅（美元/吨）图10：LME铅总库存（吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周LME锌价报收2,502美元/吨，相较于上周（01.05）下跌1.46%；LME锌总库存 210,875.00吨，相较于上周（01.05）下跌4.17%。 图11：期货官方价LME3个月锌（美元/吨）图12：LME锌总库存（吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周LME锡价报收24,690美元/吨，相较于上周（01.05）上涨1.19%；LME锡总库存7,395 吨，相较于上周（01.05）下跌0.74%。 图13：期货官方价LME3个月锡（美元/吨）图14：LME锡总库存（吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 （二）能源金属 本周国内碳酸锂价报收96220元/吨，相较于上周（01.05）下跌0.25%；磷酸铁锂价报收42,000元/吨，相较于上周（01.05）持平。 图15：国内碳酸锂价格（元/吨）图16：国内磷酸铁锂价格（元/吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周国内金属钴平均价报收224,000元/吨，相较于上周（01.05）持平。 图18：安泰科国内金属钴平均价价格（元/吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所 本周LME镍价报收16,300美元/吨，相较于上周（01.05）上涨2.10%；LME镍总库存69,108 吨，相较于上周（01.05）上涨7.08%。 图19：期货结算价LME3个月镍（美元/吨）图20：LME镍总库存（吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 （三）贵金属 本周伦敦金价格报收2048.68美元/盎司，相较于上周（01.05）下跌0.68%；沪金价格报收 480.78元/克，相较于上周（01.05）下跌0.33%。 图21：伦敦现货黄金（美元/盎司）图22：上期所黄金期货收盘价（元/克） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周伦敦白银价格报收23.06美元/盎司，相较于上周（