有色金属行业周报：美国CPI超预期修复，持续看好长期金价上涨

2023年04月17日 行业研究●证券研究报告 有色金属 行业周报 美国CPI超预期修复，持续看好长期金价上涨投资要点 行情回顾 本周申万（一级）有色金属指数上涨5.38%，板块整体跑输沪深300指数4.62pct；跑输创业板综指数4.91pct。在申万31个子行业中，有色金属排名第1位。本周申万（二级）有色金属指板块内，涨幅前三的板块分别为工业金属、贵金属、小金属，分别上涨6.41%、5.48%、5.27%；涨幅后三的板块分别为特钢Ⅱ、非金属材料Ⅱ、金属新材料，涨跌幅分别为-0.64%、-0.19%、0.75%。本周申万（三级）有色金属指板块内，涨幅前三的板块分别为其他小金属、铜、铅锌，分别上涨7.56%、7.03%、5.92%；涨幅后三的板块分别为特钢Ⅲ、非金属材料Ⅲ、其他金属新材料，涨跌幅分别为-0.64%、-0.19%、-0.17%。 核心观点 贵金属：本周公布的美国CPI、PPI超预期回落，美国通胀延续好转态势，市场对美联储加息周期临近尾声预期加强，催化金价上涨。3月美国CPI同比上涨5.0%，前值为6.0%，预期值5.2%，为2021年5月以来最小的同比增幅；核心CPI核心同比上涨5.6%，符合市场预期。PPI同比上涨2.7%，前值为4.6%，预期值3.0%；核心PPI同比上涨3.4%，符合市场预期。3月美国零售销售月率超预期下滑-1.0%，前值-0.4%，预期值-0.4%，导致周五伦敦金价下跌。根据美联储披露的3月会议纪要显示，银行危机将原本要略高于12月份的加息策略收紧；美国经济或将在今年年底出现“温和衰退”。点阵图显示2023年利率终点预期值5.1%，目前基准利率区间4.75%-5.00%。根据CMEFedWatch，5月美联储加息25bp概率为66.5%，维持不变的概率为33.5%。如果5月加息利率将来到5.00%-5.25%，触及点阵图中的预期值5.1%，加息周期有望临近尾声。长期来看，我们认为美国通胀已开启下行通道，今年美联储加息空间有限，实际利率有望在年底回落，支撑黄金价格上行。能源金属：本周电池级碳酸锂价格跌破20万元/吨，主要系下游需求疲软，以及锂厂库存积压所致。从需求端来看，国六B排放标准实施即将到来，汽车厂商集体降价促销消化库存，短期或将对新能源汽车销量造成挤压。3月国内新能源汽车销量65.3万台，环比提升24.4%，同比提升34.8%。新能源汽车销量增速较去年已有所放缓，但仍保持稳步增长趋势。从供给端来看，3月国内碳酸锂产量3.0万吨，环比下降0.4%。目前碳酸锂、磷酸铁锂等价格持续下探，叠加厂商库存水位较高，江西、四川等地域部分企业已停产或减产对锂矿的开采，导致近期碳酸锂、氢氧化锂等产量所减少。我们认为产业供需两侧较之前稍有改善，锂价下跌速度有望放缓。 投资建议 建议关注：山东黄金、中金黄金、招金矿业、四川黄金。 风险提示 1）下游需求不及预期；2）项目进度不及预期；3）美联储加息幅度超预期。 投资评级领先大市-B维持首选股票评级一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益5.076.136.39绝对收益8.955.024.09 分析师席钎耀 SAC执业证书编号：S0910523030002xiqianyao@huajinsc.cn 相关报告有色金属：金价创年内新高，看好中长期金价持续向上-金价创年内新高，看好中长期金价持续向上2023.4.10 内容目录 一、核心观点4 二、行情回顾4 三、行业数据跟踪6 （一）工业金属6 （二）能源金属8 （三）贵金属9 （四）小金属10 四、行业新闻&公司新闻11 五、公司公告13 六、风险提示14 图表目录 图1：申万（一级）行业本周涨跌幅排名（04.10-04.16）4 图2：申万（二级）有色金属板块本周涨跌幅排名（04.10-04.16）5 图3：申万（三级）有色金属板块本周涨跌幅排名（04.10-04.16）5 图4：本周有色金属板块（申万）个股涨跌幅前10名（04.10-04.16）5 图5：期货官方价LME3个月铜（美元/吨）6 图6：LME铜总库存（吨）6 图7：期货官方价LME3个月铝（美元/吨）6 图8：LME铝总库存（吨）6 图9：期货官方价LME3个月铅（美元/吨）7 图10：LME铅总库存（吨）7 图11：期货官方价LME3个月锌（美元/吨）7 图12：LME锌总库存（吨）7 图13：期货官方价LME3个月锡（美元/吨）7 图14：LME锡总库存（吨）7 图15：国内碳酸锂价格（元/吨）8 图16：国内磷酸铁锂价格（元/吨）8 图17：全球锂矿储量（吨）8 图18：国内锂矿储量（吨）8 图19：期货结算价LME3个月钴（美元/吨）8 图20：LME钴总库存（吨）8 图21：期货结算价LME3个月镍（美元/吨）9 图22：LME镍总库存（吨）9 图21：伦敦现货黄金（美元/盎司）9 图22：上期所黄金期货收盘价（元/克）9 图21：伦敦现货白银（美元/盎司）9 图22：上期所白银期货收盘价（元/克）9 图21：长江有色市场镁锭价格（元/吨）10 图22：长江有色市场金属硅价格（元/吨）10 图21：长江有色市场钯价格（元/吨）10 图22：长江有色市场电解锰价格（元/吨）10 表1：A股有色金属标的核心公告一览（04.10-04.16）13 一、核心观点 贵金属：本周公布的美国CPI、PPI超预期回落，美国通胀延续好转态势，市场对美联储加息周期临近尾声预期加强，催化金价上涨。3月美国CPI同比上涨5.0%，前值为6.0%，预期值5.2%，为2021年5月以来最小的同比增幅；核心CPI核心同比上涨5.6%，符合市场预期。PPI同比上涨2.7%，前值为4.6%，预期值3.0%；核心PPI同比上涨3.4%，符合市场预期。3月美国零售销售月率超预期下滑-1.0%，前值-0.4%，预期值-0.4%，导致周五伦敦金价下跌。根据美联储披露的3月会议纪要显示，银行危机将原本要略高于12月份的加息策略收紧；美国经济或将在今年年底出现“温和衰退”。点阵图显示2023年利率终点预期值5.1%，目前基准利率区间4.75%-5.00%。根据CMEFedWatch，5月美联储加息25bp概率为66.5%，维持不变的概率为33.5%。如果5月加息利率将来到5.00%-5.25%，触及点阵图中的预期值5.1%，加息周期有望临近尾声。长期来看，我们认为美国通胀已开启下行通道，今年美联储加息空间有限，实际利率有望在年底回落，支撑黄金价格上行。 能源金属：本周电池级碳酸锂价格跌破20万元/吨，主要系下游需求疲软，以及锂厂库存积压所致。从需求端来看，国六B排放标准实施即将到来，汽车厂商集体降价促销消化库存，短期或将对新能源汽车销量造成挤压。3月国内新能源汽车销量65.3万台，环比提升24.4%，同比提升34.8%。新能源汽车销量增速较去年已有所放缓，但仍保持稳步增长趋势。从供给端来看，3月国内碳酸锂产量3.0万吨，环比下降0.4%。目前碳酸锂、磷酸铁锂等价格持续下探，叠加厂商库存水位较高，江西、四川等地域部分企业已停产或减产对锂矿的开采，导致近期碳酸锂、氢氧化锂等产量有所减少。我们认为产业供需两侧较之前稍有改善，锂价下跌速度有望放缓。 二、行情回顾 本周申万（一级）有色金属指数上涨5.38%，板块整体跑输沪深300指数4.62pct；跑输创业板综指数4.91pct。在申万31个子行业中，有色金属排名第1位。 图1：申万（一级）行业本周涨跌幅排名（04.10-04.16） 资料来源：Wind，华金证券研究所 本周申万（二级）有色金属指板块内，涨幅前三的板块分别为工业金属、贵金属、小金属，分别上涨6.41%、5.48%、5.27%；涨幅后三的板块分别为特钢Ⅱ、非金属材料Ⅱ、金属新材料，涨跌幅分别为-0.64%、-0.19%、0.75%。 本周申万（三级）有色金属指板块内，涨幅前三的板块分别为其他小金属、铜、铅锌，分别上涨7.56%、7.03%、5.92%；涨幅后三的板块分别为特钢Ⅲ、非金属材料Ⅲ、其他金属新材料，涨跌幅分别为-0.64%、-0.19%、-0.17%。 图2：申万（二级）有色金属板块本周涨跌幅排名（04.10-04.16）图3：申万（三级）有色金属板块本周涨跌幅排名（04.10-04.16） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周（申万）有色金属板块中涨幅前十的标的分别为东方锆业（16.55%）、云铝股份（15.80%）、兴业矿业（15.38%）、云海金属（15.10%）、金诚信（13.75%）、四川黄金（12.90%）、锌业股份（12.85%）、中矿资源（12.83%）、中国铝业（11.19%）、浩通科技（9.97%）。 本周（申万）有色金属板块中涨幅后十的标的分别为天通股份（-4.03%）、和胜股份（-3.12%）、云路股份（-2.57%）、西藏珠峰（-2.23%）、合金投资（-2.16%）、东阳光（-1.74%）、立中集团 （-1.70%）、鑫科材料（-1.62%）、鼎胜新材（-1.48%）、云南锗业（-1.27%）。 图4：本周有色金属板块（申万）个股涨跌幅前10名（04.10-04.16） 资料来源：Wind，华金证券研究所 三、行业数据跟踪 （一）工业金属 本周LME铜价报收9,085.00美元/吨，相较于上周（04.06）上涨2.82%；LME铜总库存 51,550.00吨，相较于上周（04.06）减少21.21%。 图5：期货官方价LME3个月铜（美元/吨）图6：LME铜总库存（吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周LME铝价报收2,387.00美元/吨，相较于上周（04.06）上涨2.01%；LME铝总库存 530,650.00吨，相较于上周（04.06）上涨2.68%。 图7：期货官方价LME3个月铝（美元/吨）图8：LME铝总库存（吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周LME铅价报收2,163.00美元/吨，相较于上周（04.06）上涨2.05%；LME铅总库存 26,400.00吨，相较于上周（04.06）提升0.09%。 图9：期货官方价LME3个月铅（美元/吨）图10：LME铅总库存（吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周LME锌价报收2,880.00美元/吨，相较于上周（04.06）上涨3.08%；LME锌总库存 44,200.00吨，相较于上周（04.06）下跌1.56%。 图11：期货官方价LME3个月锌（美元/吨）图12：LME锌总库存（吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周LME锡价报收24,710.00美元/吨，相较于上周（04.06）下跌0.76%；LME锡总库存 1,780.00吨，相较于上周（04.06）减少2.47%。 图13：期货官方价LME3个月锡（美元/吨）图14：LME锡总库存（吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 （二）能源金属 本周国内碳酸锂价报收193,000.00元/吨，相较于上周（04.07）下跌8.10%；磷酸铁锂价报收75,500.00元/吨，相较于上周（04.07）下跌9.58%。 图15：国内碳酸锂价格（元/吨）图16：国内磷酸铁锂价格（元/吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 2022年全球锂矿储量为260万吨，同比提升18.18%；国内锂矿储量为200万吨，同比提升33.33%。 图17：全球锂矿储量（吨）图18：国内锂矿储量（吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周LME钴价报收34,930.00美元/吨，相较于上周（04.06）