有色金属行业周报：美国核心CPI继续回落，地缘冲突拉高金价

证美国核心CPI继续回落，地缘冲突拉高金价 研 券——有色金属行业周报（2023.10.9-2023.10.13） 究增持（维持）行情回顾 报 告过去一周申万有色金属行业报4291.17点，上涨0.47%，表现跑赢大 行业:有色金属 盘，在所有一级行业中涨跌幅排名第6位。分细分板块来看，过去一 日期: 2023年10月20日 周电子板块表现居前；磁性材料较上周上涨1.17%，非金属新材料板块表现偏弱，较上周下降4.25%。 分析师:王亚琪 Tel:021-53686472 E-mail:wangyaqi@shzq.com SAC编号:S0870523060007 最近一年行业指数与沪深300比较 有色金属沪深300 % % % % 10/2212/2203/2305/2308/2310/23 12% 9 6 3 0 -3% -6% 行-9% 业-12% 周 报 相关报告： 《黄金承压，铀价上行》 ——2023年09月26日 《美国8月CPI数据基本符合预期，继续关注黄金》 ——2023年09月21日 《静待8月CPI数据，关注华为产业链标的》 ——2023年09月14日 核心观点&数据跟踪 本周热点： 美核心CPI数据下行趋势延续，美联储官员发言较为鸽派：10月12日，美国9月通胀数据发布，9月CPI同比升3.7%与前值持平，高于市场预期的3.6%。核心CPI同比与预期一致，上升4.1%，前值升4.3%；环比升0.3%，与预期和前值一致。10月9日，达拉斯联储主席洛根(LoriLogan)表示，要让通胀回到美联储2%的目标水平，金融环境仍需保持限制性，但美联储是否需要再次加息将取决于哪些因素推动长期利率走高。如果长期利率因期限溢价上升而保持高位，那么提高联邦基金利率的必要性可能就会降低。我们认为洛根的发言较为鸽派，结合核心CPI的持续下降以及符合预期，年内再次加息的概率有所降低。以色列巴勒斯坦冲突加剧，国际地缘冲突再升级：截至当地时间13日晚，巴勒斯坦卫生部门称，本轮巴以冲突已造成巴勒斯坦 方面1949人死亡，受伤人数超过8600人。其中，加沙地带死亡人数 为1900人，受伤人数为7696人；约旦河西岸死亡人数为49人，受伤 人数超过950人。据《耶路撒冷邮报》当地时间13日晚援引以色列卫 生部数据报道称，自本轮冲突以来，以方死亡人数超过1300人，受伤 人数至少达到3484人。 贵金属 数据：截止本周五，美元指数收于106.6995，较上周+0.54%；COMEX 金价为1,928.40美元/盎司，较上周+5.50%。 观点：本周黄金上涨幅度较大，一方面由于以色列巴勒斯坦冲突加剧，国际地缘冲突再升级，黄金避险特性凸显。另一方面由于美国核心CPI继续下降，结合洛根较为鸽派的发言，年内再次加息的概率下降，5.5%利率可能为本次加息的利率顶部。我们认为高利率背景下美国金融风险压力和经济衰退担忧持续存在，美联储加息周期末期，美债收益率和美元指数上限空间非常有限，随着后期加息周期中止，金价压力将进一步释放；同时目前地缘政治风险以及全球经济衰退担忧或催生避险需求，支撑金价中枢上行。我们维持对于黄金价格在远期的乐观判断。 建议关注：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、招金矿业、盛达资源等。 工业金属 数据：截止本周五，LME铜、铝、铅、锌、镍、锡价格较上周分别变动+0.1%、-1.7%、-5.4%、-2.4%、+0.5%、+2.9%；SHFE铜、铝、 铅、锌、镍、锡价格较上周分别变动-1.1%、-2.6%、-1.6%、-1.6%、 -0.5%、-1.5%。 行业周报 观点：周内国内工业金属价格存在波动，等待后续需求端回暖发布。展望四季度，我们认为年内继续加息概率下降，国内房地产企稳预期较强，需求端存在一定支撑。 建议关注：紫金矿业、江西铜业、金诚信、中国铝业、神火股份、天山铝业等。 能源金属 数据：截止本周五，电池级碳酸锂价格为17.35万元/吨，较上周 +0.29%；电池级氢氧化锂价格为16.70万元/吨，较上周持平；长江现货钴价26.2万元/吨，较上周+0.38%；电解镍价格为15.36万元/吨，较上周-1.67%。 观点： 锂：本周锂盐价格保持了平稳。虽然短期可能存在一定挺价情形，但是长期碳酸锂价格可能持续承压走跌。 建议关注：华友钴业。 风险提示 宏观经济大幅波动、下游需求不及预期以及地缘政治风险等。 目录 1行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业数据跟踪6 2.1基本金属6 2.2能源金属9 2.3贵金属10 2.4其他小金属及金属材料12 3行业要闻及公司公告13 3.1行业重点新闻13 3.2重点公司公告14 4风险提示15 图 图1：本周市场表现（%）5 图2：中信三级有色细分板块表现（%）5 图3：申万一级行业表现（有色）（%）5 图4：周涨幅前10个股标的（%）6 图5：周跌幅前10个股标的（%）6 图6：铜价格变化趋势（元/吨；美元/吨）7 图7：LME铜库存变化（吨）7 图8：铜精矿加工费TC/RC（美元/磅；美分/磅）7 图9：铜精废价差（元/吨）7 图10：铝价格变化趋势（元/吨；美元/吨）8 图11：电解铝行业利润（元/吨；元/吨）8 图12：国内铝锭社会库存变化（万吨）8 图13：LME铝库存变化（吨）8 图14：进口和国内氧化铝价格（元/吨）8 图15：预焙阳极价格（元/吨）8 图16：铝型材开工率月度数据9 图17：铝板带箔开工率月度数据9 图18：锂精矿价格（品位5.5-6%，美元/吨）10 图19：锂盐价格走势（万元/吨）10 图20：COMEX黄金和美元指数（美元/盎司）11 图21：COMEX黄金和实际利率（美元/盎司，%）11 图22：金银比11 图23：COMEX白银（美元/盎司）11 图24：SPDR黄金持仓量（吨）11 图25：SLV白银持仓量（吨）11 表 表1：本周工业金属价格跟踪（收盘价为2023年10月13 日）6 表2：本周工业金属库存跟踪（库存数据为2023年10月13 日）7 表3：本周能源金属价格跟踪（收盘价为2023年10月13 日）9 表4：本周贵金属价格跟踪（收盘价为2023年10月13日） ......................................................................................10 表5：本周其他小金属价格跟踪（收盘价为2023年10月13 日）12 表6：本周稀土及磁材价格跟踪（收盘价为2023年10月13 日）12 表7：行业重点新闻13 表8：重点公司公告一览14 1行情回顾 1.1板块行情 过去一周（2023.10.9-2023.10.13），申万有色金属行业收盘价4291.17点，上涨0.47%，表现跑赢大盘，有色金属在所有一级行业中涨跌幅排名第6。同期沪深300指数下跌0.71%，上证综合指数下跌0.72%，深证成指下跌0.41%，创业板指数下跌0.36%，有色行业上涨0.47%；板块整体表现跑赢上证综合指数1.19pct。 分细分板块来看，过去一周磁性材料板块表现居前，较上周上涨1.17%；非金属新材料板块表现偏弱，较上周下跌4.25%。 图1：本周市场表现（%）图2：中信三级有色细分板块表现（%） 0.60 0.40 0.20 0.00 -0.20 -0.40 -0.60 -0.80 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 图3：申万一级行业表现（有色）（%） 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 电汽医计通有银公基钢非煤家综电国农食机美环交轻石纺房传建商建社子车药算信色行用础铁银炭用合力防林品械容保通工油织地媒筑贸筑会 生机金 物属 事化金 业工融 电设军牧饮设护器备工渔料备理 运制石服产输造化饰 材零装服料售饰务 资料来源：iFind，上海证券研究所 1.2个股行情 过去一周涨幅排名前5的个股标的分别是：江特电机+23.54%、银邦股份+16.49%、融捷股份+14.61%、吉翔股份+9.09%、华峰铝业+8.76%；跌幅排名前5的个股标的分别是：有研粉材-6.49%、金钼股份-5.77%、云铝股份-4.97%、合金投资-4.73％、图南股份-4.58%。 图4：周涨幅前10个股标的（%）图5：周跌幅前10个股标的（%） 250 -1 20 -2 15 -3 10-4 5-5 0-6 -7 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 2行业数据跟踪 2.1基本金属 表1：本周工业金属价格跟踪（收盘价为2023年10月13日） 品种 交易所 单位 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今跌涨幅 年涨跌幅 铜 LME 美元/吨 7,980.0 0.1% -4.7% -5.0% 5.3% SHFE 万元/吨 6.6 -1.1% -3.8% 0.3% 6.6% 铝 LME 美元/吨 2,201.0 -1.7% 0.2% -8.0% -6.8% SHFE 万元/吨 1.9 -2.6% -1.0% 1.3% 3.2% 铅 LME 美元/吨 2,045.0 -5.4% -7.5% -10.3% 1.0% SHFE 万元/吨 1.6 -1.6% -4.2% 1.9% 6.2% 锌 LME 美元/吨 2,440.0 -2.4% -1.8% -18.4% -16.5% SHFE 万元/吨 2.1 -1.6% -1.7% -10.7% -13.5% 镍 LME 美元/吨 18,675.0 0.5% -5.4% -38.9% -15.5% SHFE 万元/吨 15.1 -0.5% -6.4% -34.8% -15.5% 锡 LME 美元/吨 25,150.0 2.9% -0.8% 1.0% 25.1% SHFE 万元/吨 21.4 -1.5% 0.0% 0.9% 26.2% 资料来源：iFind，上海证券研究所 表2：本周工业金属库存跟踪（库存数据为2023年10月13日） 品种 交易所 单位 库存 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今跌涨幅 年涨跌幅 铜 LME 千吨 180.9 6.3% 26.2% 104.3% 24.42% SHFE 56.9 45.9% 3.5% -17.9% 86.79% 铝 LME 千吨 488.6 -1.8% -0.5% 9.3% 38.85% SHFE 110.3 39.3% 24.7% 15.0% -36.79% 锌 LME 千吨 86.8 -8.1% -34.4% 184.7% 67.12% SHFE 41.3 28.5% -11.4% 101.9% 9.54% 铅 LME 千吨 91.2 7.8% 71.7% 262.6% 190.68% SHFE 77.2 8.1% 28.6% 119.2% 43.32% 镍 LME 千吨 42.9 -0.6% 10.7% -22.6% -18.65% SHFE 9.3 24.7% 87.4% 273.1% 244.12% 锡 LME 千吨 7.5 -0.2% 7.5% 150.4% 64.11% SHFE 6.4 -14.0% -21.6% 17.1% 295.87% 资料来源：iFind，上海证券研究所 2.1.1铜行业 图6：铜价格变化趋势（元/吨；美元/吨）图7：LME铜库存变化（吨） 12,000 LME铜SHEF铜（右） 100,000 201820192020 500,000 202120222023 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 80,000 60,000 40,000 20,000 Mar/17Oct/17M