基础化工行业周报：制冷剂配额落地，美国CES展会举行

本周化工市场综述 行业层面，本周边际变化较多，首先是三代制冷剂配额的落地，我们认为行业中期景气度有望持续向上，建议关注相关标的；其次，日本宇部兴产计划把在日本国内推进的大幅减产尼龙6原料己内酰胺等结构改革措施拓展至海外工厂，我们观察到部分海外化学原料供应链的优势在下降，这对于具备成本优势的中国化学原料供应链是潜在机会，建议关注化工出海的投资机会；还有是可隆芳纶的扩产，建议继续跟踪行业后续边际变化。房地产方面，广州成首个“房票安置”一线城市，推动楼市去库存。AI方面，本周最大事件是CES展，该展会推出了众多重磅产品，产业链的通路在逐步打通，建议重点关注受益的AI材料标的。投资方面，我们建议上半年重点关注轮胎和新材料。市场方面，本周申万化工指数下跌1.68%，跑输沪深300指数0.33%。标的方面，本周表现较佳是新能源化工材料及轮胎标的。 本周大事件 大事件一：据亚洲化学产业信息报道，日本宇部兴产（UBE）计划把在日本国内推进的大幅减产尼龙6原料己内 酰胺（CPL）等结构改革措施拓展至海外工厂。据悉，宇部兴产泰国工厂的己内酰胺产能为12万吨/年。 大事件二：根据《中华人民共和国大气污染防治法》《消耗臭氧层物质管理条例》《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》等有关规定，生态环境部受理了53家企业提交的2024年度消耗臭氧层物质生产、使用配额申请， 受理了70家企业提交的2024年度氢氟碳化物生产、进口配额申请。 大事件三：日前，可隆（KOLON）工业宣布：成功完成“超级纤维”芳族聚酰胺（芳纶）产能双倍扩建工程。可隆通过向龟尾工厂投资2989亿韩元（约16.3亿人民币），完成了年产能7810吨的芳纶产能扩建。目前，扩建项目 正在进行设备试车，不断完善生产工艺，预计新增产能将于2024年初投放市场。 大事件四：财联社1月8日讯，据知名苹果爆料人马克·古尔曼称，科技巨头苹果公司正准备在今年6月的全球开发者大会（WWDC）上推出一系列基于生成式人工智能（AI）的工具，这将是朝着未来迈出的一大步。 大事件五：财联社1月9日讯，当地时间1月8日，三星电子在美国CES2024展会上举行了盛大发布会。三星在本次CES2024的发布会主题是“AllforAI：人工智能时代的互联互通”，而其最新发布的产品，也几乎全都与AI相关，可见该公司对于积极参与人工智能时代的愿景和热情。 大事件六：《科创板日报》12日讯，高通CEOCristianoAmon在CES2024上表示，整合生成式人工智能功能的智能手机可能在2024年创造出新的升级周期。Amon表示，大部分的通路库存修正已经结束，至少在安卓手机市场上是这样。(MoneyDJ) 大事件八：英伟达推出GeForceRTX40Super系列显卡，让PC游戏玩家和用户体验AI震撼。三款GPU均在1月内发售，最低起售价599美元、4899元人民币。 大事件九：苹果官宣混合现实头显VisionPro重磅时间线，2月2日上市，1月19日起预定，起售价3499美元。大事件十：广州成首个“房票安置”一线城市，推动楼市去库存。广州房票全市通用，可推动市场去库存，提升 市场活跃度。广东省城规院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉认为，房票安置后续会成为一种趋势。 投资组合推荐 东材科技、宝丰能源、赛轮轮胎、通用股份、新宙邦 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 内容目录 一、本周市场回顾4 二、国金大化工团队近期观点7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化14 四、本周行业重要信息汇总22 五、风险提示23 图表目录 图表1：本周板块变化情况4 图表2：1月12日化工标的PE-PB分位数4 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）5 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）5 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）6 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）6 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况7 图表8：1月8日-1月12日化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况14 图表9：五氧化二磷折纯CFR印度合同价（美元/吨)15 图表10：丁二烯东南亚CFR（美元/吨）15 图表11：PPPP纤维注射级/CFR东南亚（美元/吨）15 图表12：HDPE注塑/CFR东南亚（美元/吨）15 图表13：黄磷四川地区（元/吨）15 图表14：煤焦油江苏工厂（元/吨）15 图表15：合成氨宁夏中宁兴尔泰（元/吨）16 图表16：液氯华东地区（元/吨）16 图表17：硫酸苏州精细化105%（元/吨）16 图表18：盐酸华东地区（元/吨）16 图表19：ABS价差16 图表20：DAP价差16 图表21：煤头尿素价差17 图表22：TDI价差17 图表23：PET价差17 图表24：PTA-PX17 图表25：聚丙烯-丙烯17 图表26：纯碱价差17 图表27：丙烯-丙烷18 图表28：电石法PVC价差18 图表29：1月8日-1月12日主要化工产品价格变动18 图表30：1月12日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况22 一、本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为77.52美元/桶，环比上涨15.42美元/桶，或24.84%， 波动范围为76.8-78.29美元/桶。本周WTI期货结算均价72.08美元/桶，环比上涨14.26美元/桶，或24.67%，波动范围为71.37-72.68美元/桶。 本周基础化工板块跑输指数（-0.33%），石化板块跑输指数（-1.65%）。 本周沪深300指数下跌1.35%，SW化工指数下跌1.68%。涨幅最大的三个子行业分别为粘胶（3.23%）、复合肥（1.07%）、合成树脂（0.78%）；跌幅最大的三个子行业分别为聚氨酯（-5.41%）、涤纶（-5.12%）、涂料油墨（-4.03%）。 图表1：本周板块变化情况 来源：Wind、国金证券研究所(本周只有两个板块下跌) 图表2：1月12日化工标的PE-PB分位数 百龙创园 坤彩科技 联瑞新材 赛轮轮胎 金石资源 和远气体 阿科力三美股份 华恒生物 普利特凯德石英 东材科技 新化股份阳煤化工 雅克科技 新宙邦 湖北宜化 远兴能源 赛特新材 石英股份 梅花生物 金宏气体 卫星化学 昊美华思科德技万润股海份利得 圣泉集团宝丰能源永和股份 三祥新材 泛亚微透 聚合顺 新华和润成材料 东方盛虹 凯盛新材吉林化纤 中复神鹰 新亚强 七彩化学 瑞华泰 广回信股天份新材 双箭东天股方赐份铁材塔料呈和科技碳皇马科技 振华股份 元吉利林科技谷 艾可蓝 三孚股松份井股份 龙蟠科技 云天化 新洋丰 阿华拉特皖丁气维体高新 万华化学 中触媒洁特永生冠物新凯材赛司生尔物特 氯新宏华聚长鸿江万新醋和颖镇中碱疆洋柏达化顺苏石鸿盛金软中国云B天科路兴索化高生发新股科农化股南业科材技物展份技份业普学中立学能泰旗华投坦股利科份安雅技卓隆化越集新江团能山股份嘉澳环保中盐化工玲珑万轮凯胎新材爱海普达股股份份浙合江盛龙硅盛业苏联博化特科技 华确康成股嘉股份化份能源 建龙微纳 和邦森生麒物麟天铁泰股和份新材 金发科技 三友长化阳工科技联泓新奥科福环保洁美科技 100% 80% 60% PB 40% 20% 0% 0%20%40%60%80%100%120%PE 来源：Wind、国金证券研究所 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） 450 400 350 300 250 45%45% 43%43% 最高值最低值最新值中位数分位数 34%32% 27% 50% 45% 40% 35% 30% 200 150 100 50 0 24%24% 22% 20% 17%17%17%15%15% 13%13% 11% 10%10%9%9%8% 5% 1% 25% 20% 15% 10% 5% 0%0% 来源：Wind、国金证券研究所 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列） 18 1639% 14 12 10 8 6 4 2 0 25% 20%18%18% 最高值最低值最新值中位数分位数 14% 6% 16%1 13%13%12%12% 10%9% 7%6%5%4% 4%3%3%2%1% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%0%0%0%0% 来源：Wind、国金证券研究所 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） 1600 最高值 最低值 最新值 中位数 分位数 80 1400 73% 70 1200 59% 60 1000 54% 47% 50 46% 800 43% 40% 39% 38% 36% 40 600 31%30% 28% 30 24% 400 23% 20 200 14% 13% 12% 11% 9% 10 0 4%4% 0% % % % % % % % % 来源：Wind、国金证券研究所 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列） 14 最高值 最低值 最新值 中位数 分位数 70 12 59% 60 10 50% 50 8 40 33% 6 30% 30 4 25%24%24%23%23%22%21% 19% 20 16% 2 12%12%10%10% 10 6%6% 0 3%3% 2% 1% 0% 0%0%0%0%0% % % % % % % % 来源：Wind、国金证券研究所 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所 二、国金大化工团队近期观点 轮胎：行业高景气，供需均较为旺盛 供应端：根据中国橡胶信息贸易网显示，本周全钢胎开工率为59.6%，环比提高10.6%，同比提高15.4%；半钢胎开工率为71.9%，环比提高1.5%，同比提高20.3%。 需求端：国内外需求持续复苏，半钢需求旺盛，全钢需求逐渐修复。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。 原料端：本周国内天然橡胶和合成橡胶的价格均上涨。天然橡胶供应方面国内产区一季度基本处于全面停割状态，目前泰国产区处于割胶旺季，供应端综合来看仍有压力。丁苯橡胶齐鲁石化，李长荣、扬子石化、浙江维泰丁苯橡胶装置正常运行，吉林石化、兰州石化仍旧保持两线运行，抚顺石化保持三线运行。供应端平稳运行，对市场指引有限。顺丁橡胶装置停车厂家增加，但就目前来看对下周现货市场价格暂无利好影响。下周或有装置恢复运行，供应端支撑会相对增强。 金禾实业：甜味剂市场较为疲软 三氯蔗糖：节前需求少许提升，市场走势维稳 本周三氯蔗糖市场低位观望，成交价格继续在12.5-12.8万元/吨附近整理。距离春节越来越近，下游糖果等个别行业采购积极性有提升，不过生产企业高库存承压，成交提升量带动效果未完全发挥，另上游部分原料松动，但价格贴近成本线，持货商守价意向存在。春节企业个别企业有停车操作，供需矛盾或能得到一定缓解。供应面整体开工率相对高位，个别小厂长期停车，但主力生产企业基本满负荷生产，另外成交局面前期长时间遇冷，供 应端目前偏宽裕，后续有减产操作。需求面下游个别行业转暖，但整体需求好转度不足与扭转供需格局，下游部分仍存观望心态，批量备货积极性一般。 安赛蜜：低位盘整，库存处高压状态 本周安赛蜜市场运行平稳，场内货源供应过剩，需求端放量有限，买卖双方互相观望。个别企业长期开工不顺畅，但市场整体库存呈累积趋势，不过由于利润空间已经压缩至低位，卖方暂无明显让利操作，目前主流价格在3.7-3.8万元/吨左右。供应面安徽大厂正常排产，江苏企业开工不佳，产出量一般，行业平均开工率保持相对偏低位置，本周开工率为49%附近。需求面春节前的补货需求未完全激发，买盘仍旧存有谨慎