行业周报：政策仍有望持续出新，关注建材底部机会

建筑材料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 23 建筑材料 2023年11月12日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《政策组合拳持续加码，关注建材底部机会—行业周报》-2023.11.5 《万亿国债+政策工具箱发力，关注建材底部机会—行业周报》-2023.10.29 《地产竣工持续改善，关注建材底部机会—行业周报》-2023.10.22 政策仍有望持续出新，关注建材底部机会 ——行业周报 张绪成（分析师） 朱思敏（联系人） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 zhusimin@kysec.cn 证书编号：S0790122050026  政策仍有望持续出新，关注建材底部机会 国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰于11月8日至12日应邀访美，强调中美不寻求经济“脱钩”，欢迎发展健康的经济关系；叠加国务院出台的万亿国债政策，我们认为随着中美关系改善以及投资者对国内系统性风险担忧边际减弱，市场情绪有望提振。目前建材板块估值位于近4年较低区间，若稳增长政策持续加码，有望催化板块弹性释放，重点关注以地产为主营业务且估值仍具备性价比的标的，受益标的：坚朗五金、科顺股份、东方雨虹。中期来看，虽然地产进入存量时代，但城中村改造有望支撑管道、防水等消费建材需求韧性，建议关注供给端格局有较大改善空间的消费建材，扩品类+渠道变革是消费建材企业业绩增长以及经营质量改善的主要路径，弹性推荐东方雨虹，稳健推荐伟星新材。10月31日，国务院印发《中国（新疆）自由贸易试验区总体方案》，强调努力将新疆自贸试验区打造成为促进中西部地区高质量发展的示范样板，构建新疆融入国内国际双循环的重要枢纽，服务“一带一路”核心区建设。新疆是中国向西开放的重要枢纽，随着一带一路利好政策频出，基建重大项目或将加快落地，对新疆水泥需求或有较强支撑。受益标的：青松建化、天山股份。玻璃板块，受民营房企结算方式的影响，下游加工厂商订单回暖节奏趋缓，预计下半年浮法玻璃供需格局或将延续弱平衡态势。青岛环保对重质纯碱短期供需格局造成一定扰动，玻璃盈利或受到一定影响，但供过于求的中长期趋势不会改变。受益标的：（1）护城河深厚且扩张意愿强劲的信义玻璃；（2）浮法玻璃成本优势显著、光伏玻璃打造第二成长曲线的旗滨集团。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。2023年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、电子纱将会受益于风电需求快速增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、中国巨石、中材科技。  行情回顾 本周（2023年11月6日至11月10日）建筑材料指数上涨0.15%，沪深300指数上涨0.07%，建筑材料指数跑赢沪深300指数0.08pct。近三个月来，沪深300指数下跌6.99%，建筑材料指数下跌10.83%，建材板块跑输沪深300指数3.84pct。近一年来，沪深300指数下跌5.47%，建筑材料指数下跌16.82%，建材板块跑输沪深300指数11.35pct。  板块数据跟踪  水泥：截至11月11日，全国P.O42.5散装水泥平均价为321.69元/吨，环比上涨0.68%；水泥-煤炭价差为192.34元/吨，环比上涨1.15%；全国熟料库容比74.61%，环比上升1.72pct。  玻璃：截至11月11日，全国浮法玻璃现货均价为2062.57元/吨，环比下跌30.40元/吨，跌幅为1.45%；光伏玻璃均价为168.75元/重量箱，环比下跌3.75元/重量箱，跌幅为2.17%。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为53.12元/重量箱，环比下跌1.81%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为40.05元/重量箱，环比下跌0.91%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为42.72元/重量箱，环比下跌2.45%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为105.64元/重量箱，环比下跌3.82%。  玻璃纤维：截至11月3日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为3300-3400元/吨不等，SMC合股纱2400tex主流价为3700-4000元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为5700-6800元/吨。  风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 -29%-19%-10%0%10%19%2022-112023-032023-07建筑材料沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 23 目 录 1、 市场行情每周回顾：本周上涨0.15%，跑赢沪深300 ........................................................................................................... 4 1.1、 行情：本周建材板块上涨0.15%，跑赢沪深300指数0.08pct ................................................................................... 4 1.2、 估值表现：本周PE为18.48倍，PB为1.27倍 ........................................................................................................... 5 2、 水泥板块：全国均价环比上涨，熟料库存环比上升 .............................................................................................................. 6 2.1、 基本面跟踪：全国均价环比上涨，熟料库存环比上升 ............................................................................................... 6 2.2、 主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比上涨 ............................................................................................................... 9 2.3、 水泥板块上市企业估值跟踪 ........................................................................................................................................ 12 3、 玻璃板块：浮法玻璃价格下跌、光伏玻璃价格下降 ............................................................................................................ 12 3.1、 浮法玻璃：现货价格、库存环比下跌，期货价格环比增长 ..................................................................................... 12 3.2、 光伏玻璃：光伏玻璃价格环比下降............................................................................................................................. 13 3.3、 主要原材料价格跟踪 .................................................................................................................................................... 14 3.3.1、 重质纯碱：现货、期货价格、库存上涨，开工率环比下降 .......................................................................... 14 3.3.2、 石油焦价格环比下降，重油、天然气上涨 ...................................................................................................... 15 3.4、 浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪............................................................................................................................. 16 3.5、 玻璃板块上市企业估值跟踪 ........................................................................................................................................ 18 4、 玻璃纤维板块：粗纱市场或将淡稳运行，电子纱或将维稳 ................................................................................................ 18 4.1、 粗纱市场或将淡稳运行，电子纱或将维稳 ................................................................................................................. 18 4.2、 玻纤板块上市企业估值跟踪 ........................................................................................................................................ 19 5、 消费建材板块：原材料价格维持高位震荡的态势 ................................................................................................................ 20 5.1、 原材料价格跟踪：消费建材主要原材料价格维持高位震荡的态势 ......................................................................... 20 5.2、 消费建材板块上市企业估值跟踪 ................................................................................................................................ 21 6、 风险提示 .....................................................................................