行业周报：LPR下调、政策仍可期，关注建材底部配置机会

LPR下调&政策仍可期，关注建材底部配置机会 2023年6月20日，货币政策司发布《全国银行间同业拆借中心受权公布贷款市场报价利率（LPR）公告》，1年期LPR为3.55%，环比下降10BP；5年期以上LPR为4.2%，环比下降10BP。国常会加速推进稳增长政策出台，需求端政策（如地方政策工具箱等）仍有发力空间，保交楼仍为2023年地产主基调，有望对地产竣工形成一定支撑，总体而言，竣工端好于开工端。自2023年4月消费建材和玻璃回调幅度较大，目前估值已处于相对低位，消费建材和玻璃板块的投资性价比凸显。目前国内精装房渗透速率有所趋缓，在竣工预期向好以及消费建材竞争格局加速优化的背景下，零售业务修复确定性更强，优先推荐布局零售业务的消费建材企业。消费建材板块，受益标的：（1）业绩修复弹性较大的东方雨虹和三棵树，受益地产销售回暖以及渠道布局完善，零售业绩兑现预期较强，在节后未出现疫情高峰的背景下，业绩有望超预期。（2）经营稳健的伟星新材，深耕零售业务，地产下行周期背景下业绩呈现较强韧性；（3）弹性较大的北新建材、坚朗五金。随着2023年6-9月500万吨天然碱、300万吨联氨碱陆续投产，盈利弹性有望加速释放，但需持续关注下半年需求释放弹性以及玻璃生产商复产节奏。受益标的：信义玻璃、旗滨集团。2023年是“一带一路”倡议提出十周年，也是新时代对外开放最重要抓手。新疆是中国向西开放的重要枢纽，随着一带一路利好政策频出，基建重大项目或将加快落地，对新疆水泥需求或有较强支撑。受益标的：青松建华、天山股份。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。2023年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、福莱特、金晶科技、耀皮玻璃、中国巨石、中材科技。 行情回顾 本报告期(2023年6月17日至6月21日)建筑材料指数下跌6.01%，沪深300指数下跌2.51%，建筑材料指数跑输沪深300指数3.51个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌3.70%，建筑材料指数下跌13.20%，建材板块跑输沪深300指数9.50个百分点。近一年来，沪深300指数下跌13.06%，建筑材料指数下跌27.36%，建材板块跑输沪深300指数14.30个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至2023年6月24日，全国P.O42.5散装水泥平均价为329.71元/吨，环比下跌1.82%；水泥-煤炭价差为217.26元/吨，环比下跌5.65%;全国熟料库容比71.49%，环比下降0.32pct。 玻璃：截至6月24日，全国浮法玻璃现货均价为1998.07元/吨，环比下跌32.46元/吨，跌幅为1.60%；光伏玻璃均价为162.16元/重量箱，环比上涨0.11%。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为50.41元/重量箱，环比下降4.84%； 浮法玻璃-纯碱-重油价差为42.13元/重量箱，环比下降4.14%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为41.46元/重量箱，环比下降5.06%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为100.72元/重量箱，环比下降0.15%。 玻璃纤维：截至6月17日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为3800-4000元/吨不等，SMC合股纱2400tex主流价为4100-4800元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为6300-6700元/吨。 风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本报告期下跌6.01%，跑输沪深300 1.1、行情：本报告期建材板块下跌6.01%，跑输沪深300指数3.51p Ct 本报告期(2023年6月17日至6月21日)建筑材料指数下跌6.01%，沪深300指数下跌2.51%，建筑材料指数跑输沪深300指数3.51个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌3.70%，建筑材料指数下跌13.20%，建材板块跑输沪深300指数9.50个百分点。近一年来，沪深300指数下跌13.06%，建筑材料指数下跌27.36%，建材板块跑输沪深300指数14.30个百分点。 图1：本报告期建材板块跑输沪深300指数3.51p Ct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数9.50p Ct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数14.30pct 细分板块来看，本报告期均表现为下跌，具体表现分别为：碳纤维（-1.09%）、玻纤制造（-1.71%）、改性塑料（-3.50%）、耐火材料（-3.87%）、管材（-4.28%）、玻璃制造（-6.08%）、水泥制造（-7.25%）。 图4：本报告期建材子行业均表现为下跌 个股方面涨少跌多，本报告期涨幅前五的公司为：沃特股份（+4.83%）、中简科技（+0.77%）、奇德新材（+0.66%）、三和管桩（+0.57%）、福莱特（+0.54%）； 本报告期跌幅前五的公司为：顾地科技（-9.14%）、东方雨虹（-9.47%）、旗滨集团（-10.32%）、国立科技（-11.90%）、金圆股份（-14.29%）。 图5：本报告期主要建材上市公司涨少跌多 1.2、估值表现：本报告期PE为17.98倍，PB为1.37倍 截至2023年6月21日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为17.98倍，位列A股全行业倒数第11位;市净率PB为1.37倍，位列A股全行业倒数第8位。 图6：本报告期建材板块市盈率PE为17.98倍，位列A股全行业倒数第十一位 图7：本报告期建材板块市净率PB为1.37倍，位列A股全行业倒数第八位 2、水泥板块：全国均价、熟料库存环比下降 2.1、基本面跟踪：全国均价、熟料库存环比下降 截至6月24日，全国P.O42.5散装水泥平均价为329.71元/吨，环比下跌1.82%。 全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北（+0.68%）、华北（-1.20%）、华东（-2.21%）、华南（-5.82%）、华中（-3.13%）、西南（-0.30%）、西北（-0.44%）。其中，长春价格环比上涨14.83元/吨，呼和浩特、上海、南京、海口、成都、贵阳、昆明、兰州、西宁、乌鲁木齐等省份价格环比持平，其余地区价格环比下跌0.67-44元/吨不等。 截至6月22日，全国熟料库容比达71.49%，环比下降0.32pct。全国大部分省市熟料库存环比持平或下降，大部分省市维持在65%之上。其中，辽宁、吉林、江苏、浙江、安徽、江西、福建、青海等省的库存下降5-10pct，黑龙江、内蒙古、北京、广西、广东、湖南、重庆、四川、贵州、云南、新疆、陕西等省库存环比持平，其余省份库存环比上升2.50-6.67pct。 图8：本报告期全国P.O42.5水泥价格环比下跌1.82% 图9：本报告期全国熟料库存环比下降0.32pct 图10：本报告期东北地区水泥价格环比上升0.68% 图11：本报告期黑龙江熟料库存环比持平，其余下降 图12：本报告期华北地区水泥价格环比下跌1.20% 图13：本报告期山西熟料库存环比上升，其余持平 图14：本报告期华东地区水泥价格环比下跌2.21% 图15：本报告期山东熟料库存环比上升，其余下降 图16：本报告期华南地区水泥价格环比下跌5.82% 图17：本报告期华南地区熟料库存环比持平 图18：本报告期华中地区水泥价格环比下跌3.13% 图19：本报告期湖南熟料库存环比持平，其余上升 图20：本报告期西南地区水泥价格环比下跌0.30% 图21：本报告期西南地区熟料库存环比持平 图22：本报告期西北地区水泥价格环比下跌0.44% 图23：本报告期青海熟料库存环比下降，新疆、陕西持平，其余上升 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比上涨4.19% 截至2023年6月21日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为870元/吨，周环比上涨4.19%。 图24：本报告期上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为870元/吨，环比上涨4.19% 图25：本报告期全国水泥煤炭价差环比下跌5.51% 图26：本报告期东北地区水泥煤炭价差环比下跌2.59% 图27：本报告期华北地区水泥煤炭价差环比下跌4.54% 图28：本报告期华东地区水泥煤炭价差环比下跌6.20% 图29：本报告期华南地区水泥煤炭价差环比下跌10.70% 图30：本报告期华中地区水泥煤炭价差环比下跌8.24% 图31：本报告期西南地区水泥煤炭价差环比下跌3.28% 图32：本报告期西北地区水泥煤炭价差环比下跌2.85% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格环比下跌，光伏玻璃价格上涨 3.1、浮法玻璃：现货价格、期货价格环比下跌，库存环比上升 现货价格下跌。截至2023年6月24日，浮法玻璃现货价格为1998.07元/吨，环比下跌32.46元/吨，跌幅为1.60%。 期货价格下跌。截至2023年6月21日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1509元/吨，周环比下跌136.00元/吨，跌幅为8.27%。 图33：本报告期浮法玻璃现货价环比下跌1.60% 图34：本报告期玻璃期货价格环比下跌8.27% 全国库存环比增加。截至2023年6月21日，全国浮法玻璃库存为5160万重量箱，环比增加77万重量箱，涨幅为1.51%。重点八省库存为3658万重量箱,环比增加54万重量箱，涨幅为1.50%。 图35：全国浮法玻璃库存增加，环比增加77万重量箱，涨幅为1.51% 图36：全国浮法玻璃库存高于2019年同期水平 图37：重点八省浮法玻璃库存高于2019年同期水平 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比上涨 现货价格环比上涨。截至6月24日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为162.16元/重量箱，环比上涨0.11%。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比上涨0.11% 图39：当前光伏玻璃价格略低于2019年同期水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：期货价格、库存环比下降，现货价格持平，开工率上升 现货价格环比持平。截至6月21日，全国重质纯碱现货平均价格为2093元/吨，环比持平。 期货价格环比下跌。截至6月21日，纯碱期货结算价（活跃合约）为1691元/吨，环比下跌4元/吨，跌幅为0.24%。 图40：本报告期全国重质纯碱平均价格环比持平 图41：本报告期纯碱期货结算价环比下跌0.24% 库存环比下降，开工率环比上升。截至6月15日，全国纯碱库存为42.65万吨，环比下降9.27%；全国纯碱开工率为90.05%，环比上升0.45pct。 图42：本报告期全国纯碱库存环比下降9.27% 图43：本报告期全国纯碱开工率环比上升0.45pct 3.3.2、石油焦价格环比下跌，重油、天然气价格持平 石油焦价格环比下跌，重油、天然气价格持平。截至2023年6月25日，全国石油焦平均价格为3135.20元/吨，环比下降0.04%；截至6月23日，全国重油平均价格为4770元/吨，环比下跌30元/吨，跌幅为0.63%持平；截至6月21日，全国工业天然气价格为3.72元/立方米，环比持平。 图44：本报告期全国石油焦平均价环比下降0.04% 图45：本报告期全国重油平均价环比持平 图46：本报告期全国工业天然气价格环比持平 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比下跌。截至6月23日，玻璃-纯碱-石油焦价差为50.41元/重量箱，环比减少2.56元/重量箱，跌幅为4.84%；玻璃-纯碱-重油价差为42.13元/重量箱，环比减少1.82元/重量箱，跌幅为4.14%；玻璃-纯碱-天然气价差为41.46元/重量箱，环