建材&新材料行业周报：多政策支持房企融资，关注竣工“估值+业绩”修复机会

投资要点 要闻点评：11月8日，中国银行间市场交易商协会官网发布消息称，为落实稳经济一揽子政策措施，支持民营企业健康发展，在人民银行的支持和指导下，交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。11月12日，央行与银保监共同发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，内容涉及保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼”金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者合法权益、阶段性调整部分金融管理政策、加大住房租赁金融支持力度等方面，共16条具体措施。近期，央行及相关金融机构连续出台房企融资政策，支持优质房企脱困，维护市场平稳意图明显。 考虑到政策往“交付端”倾斜，我们认为会首先利好竣工端消费建材板块。短期看，在预期回暖和市场情绪共振下，消费建材板块会快速开启估值修复；中长期看，消费建材基本面底部已过，预计会在24年Q1重回业绩增长轨道。 核心观点：新材料板块：推荐1）近期因资金跷跷板效应致估值回调，而基本面下游需求持续景气的光伏/电动车软磁材料龙头铂科新材；2）OCA光学胶百亿赛道国产替代龙头斯迪克。建材板块：近期地产融资及疫情管控政策面皆发布支持利好政策，我们认为竣工端消费建材及玻璃板块会首先受益，应积极参与近期估值修复行情，中期维度看，预计消费建材及玻璃板块销售及业绩会在2024Q1重启增长。相关标的：竣工端标的蒙娜丽莎、坚朗五金、兔宝宝、东鹏控股、伟星新材、北新建材、中国联塑、旗滨集团、信义玻璃以及开竣工皆受益，同时叠加新规带来防水市场扩容利好的东方雨虹、科顺股份。 消费建材：十月至十一月，政策利好频出。防水新规落地有望带来行业市场扩容，央行与银保监会发布支持地产恢复十六条措施进一步增强楼市复苏信心。 在地产悲观预期充分释放叠加防疫政策进一步优化的情况下，持续看好竣工端建材市场基本面和估值的双修复。相关标的：坚朗五金、蒙娜丽莎、兔宝宝、北新建材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、伟星新材、中国联塑。 水泥：近期全国水泥价格继续上涨。从供给看，水泥供应压力缓和，仍然存在很多省份进行阶段性的错峰生产；截止到11月11日，最新全国水泥价格达到每吨396.6元（YoY-32.7%），较上周提升0.4%，最新全国水泥开工率为44.0%（YoY+5.2pp），较上周上升0.5pp。库容方面：最新水泥库容比为70.1%（YoY+23.7pp）， 较上周下降1.0pp， 熟料库容比为68.2%（YoY+9.0pp），较上周下降1.5pp。成本方面：燃料成本持续高位维持，但价格变动逐渐回到供需影响为主的状态。相关标的：华新水泥、上峰水泥。 玻璃：近期浮法玻璃市场价格零星下降，整体态势基本走稳，表现不温不火。 截止到11月11日，全国浮法玻璃价格为82.0元/重量箱（YoY-25.6%），较上周下降1.7%。库存方面：最新浮法玻璃库存较上周减少41万重量箱，达到6185万重量箱（YoY+42.1%），较上周减少0.7%。近期国内光伏玻璃市场整体交投情况尚可，主流价格维稳。截止到11月11日，光伏玻璃最新价格为27.0元（YoY-2.4%），较上周略微上涨。从需求端看，国内部分地面电站项目启动，海外订单尚可。相关标的：旗滨集团、信义玻璃、南玻A、信义光能。 玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格局部出现小幅上涨，整体上产销尚可。截止到11月11日，全国无碱玻纤纱均价为每吨5080.1元（YoY-32.9%），较上周上涨0.2%。电子纱市场整体供需表现相对平稳，多数池窑厂仍自用织布为主，少量货源外售，整体各厂库存增速较慢。当前中下游老客户提货为主，多数池窑厂短期或维持偏稳运行。相关标的：中国巨石、中材科技。 风险提示：地产复苏低于预期、基建投资低于预期、原材料大幅上涨、新冠疫情反复。 1建材板块行情回顾 板块走势：本周建筑材料行业指数（申万一级）上涨5.19%；建筑材料板块在涨跌幅排名第2位。分子块看，装修建材上涨7.56%，水泥板块上涨3.89%，玻璃纤维上涨7.52%。个股方面，周涨幅居前的是深天地A（+17.89%）、四川双马（+14.94%）、北玻股份（+14.47%）；周跌幅居前的是金刚光伏（-6.01%）、洛阳玻璃（-5.37%）、金晶科技（-3.93%）。 图1：申万一级行业5日涨幅情况（%） 图2：申万建材子行业指数涨幅情况（%） 沪 （ 深 ） 股通持股变化 ：本周沪深股通增持前三的是伟星新材(+0.55%),祁连山(+0.42%),金圆股份(+0.32%);减持前三的正威新材(-0.3%),洛阳玻璃(-0.28%),坚朗五金(-0.24% )。截至本周最后交易日，沪深股通净持股比例前三的是三棵树(11.37%),北新建材（10.26%），伟星新材(9.00%)。 图3：沪深股通净持股比例排行（%） 图4：沪（深）股通持股比例周度变动排行（%） 2主要建筑材料市场表现 2.1水泥 行业回顾：本周全国水泥价格仍有小幅上涨，涨价区域主要在南方部分省份。一、供给方面：过半数省份处于不同程度停窑错峰状态，窑线运转总体在5-6成，库存则多数处于高位，只有西南局部较为紧张。二、需求方面，11月开始，南方省份并未出现需求增长迹象，施工活动有提前收尾的倾向，北方则继续减少。天气等不确定性因素对需求影响也较多。三、成本方面，燃料成本总体较高，但已经有小幅下降的情况，水泥价格正在脱离成本的驱动。下周水泥需求可能会出现萎缩，北方部分省份寄望于错峰前推动涨价，但总体上涨趋势正在放缓，价格走势趋于平缓。 全国总体情况： 全国水泥价格表现出部分趋势的触底反弹现象，较上半年的连续下降有较小程度的回调。截止到11月11日，全国水泥价格达到每吨396.6元，较上周略有涨幅；库容方面：最新水泥库容比为70.1%；熟料库容比为68.2%；供给方面，全国水泥开工率为44.0%，较上周下降0.2%。 图5：全国水泥（周度）平均价（元/吨） 图6：全国水泥（月度）产量（吨） 图7：全国水泥库容比 图8：全国熟料库容比 图9：全国平均粉磨开工率 华东区域 本周华东区域水泥价格呈现小幅上升趋势，在历经近3个月的连续下降后8月开始回调，截止到11月11日，华东区域水泥均价为每吨419.6元；库存方面，华东区域水泥库容比和熟料库存比较同比均呈现上升趋势，华东区域最新的水泥库容比为65.7%，熟料库容比65.0%；供给方面，截至本周末，华东平均粉磨开工率基本与上周持平，为63.5%。 图10：华东水泥（周度）平均价（元/吨） 图11：华东平均粉磨开工率 图12：华东水泥库容比 图13：华东熟料库容比 华南区域 本周华南区域水泥价格继三季度回落触底反弹后继续上升，截止到11月11日，华南区域水泥均价为每吨435元；供给方面，华南平均粉磨开工率从10月底开始呈现下降趋势，本周延续上周跌势至62.1%。 图14：华南水泥（周度）平均价（元/吨） 图15：华南平均粉磨开工率 华中区域 本周华中区域水泥价格较上周略有上升，但目前总体呈现波动态势，截止到11月11日，华中区域水泥均价为每吨401.8元；供给方面，截至本周，华中平均粉磨开工率较上周稍有下降，但其总体走势仍保持自10月以来在60%左右的波动。 图16：华中水泥（周度）平均价（元/吨） 图17：华中平均粉磨开工率 西南区域 本周西南区域水泥价格走势较上周有明显增长，截止到11月11日，西南区域水泥均价为376.0元；库存方面，西南区域水泥库容比以及熟料库存比均略有下降，最新水泥库容比为63.1%，最新熟料库存比为65.6%；供给方面，本周西南平均粉磨开工率为57.7%，与上周持平。 图18：西南水泥（周度）平均价（元/吨） 图19：西南平均粉磨开工率 图20：西南水泥库容比 图21：西南熟料库容比 西北区域 本周西北区域水泥价格较上周小幅上升，截止到11月11日，西北区域水泥价格为364.2元。库存方面，西北区域最新水泥库容比为81.0%，最新熟料库存比73.0%；供给方面，截至本周，西北平均粉磨开工率较上周小幅度上升，西北区域最新的粉磨开工率为32.2%。 图22：西北水泥（周度）平均价（元/吨） 图23：西北平均粉磨开工率 图24：西北水泥库容比 图25：西北熟料库容比 东北区域 截止到11月11日，东北区域水泥价格达到363.3元/吨，与上周持平。库存方面，东北区域水泥最新库容比与上周持平，为80.0%。熟料库容比较上周略有下降，东北区域最新熟料库存比为80.8%；供给方面，本周东北平均粉磨开工率延续上周数据，为五月以来最低点21.7%。 图26：东北水泥（周度）平均价（元/吨） 图27：东北平均粉磨开工率 图28：东北水泥库容比 图29：东北熟料库容比 2.2浮法玻璃 行业回顾 ：本周浮法玻璃价格部分下移，交投偏一般。周内多数区域价格均有一定松动，浮法厂保持一定产销为主，部分积极降库。后市看，南方赶工强度或受限，随着北方需求进一步下滑，市场压力将进一步增加，市场价格重心下移或有加快。 浮法玻璃价格 本周浮法玻璃价格较上周轻微下滑，截止到11月11日，最新价格为82.0元/重量箱。 图30：浮法玻璃全国均价走势（元/重量箱） 库存 浮法玻璃全国库存本周较上周下降41.0万重量箱，增长至6185.0万重量箱。 图31：浮法玻璃全国库存走势（万重量箱） 产能产量 从浮法玻璃月度产能数据来看，10月较9月小幅上升；从浮法玻璃月度产量数据来看，10月较9月呈现上升趋势。但两者总体呈现波动趋势，且上半年变动趋势近三年几乎一致，总体数据高于2020年和2021年同期，8月开始低于2021年同期，高于2020年同期。 图32：中国浮法玻璃月度行业产能（万重量箱） 图33:中国浮法玻璃月度行业产量（万重量箱） 成本情况 工业天然气价格2022年以来总体呈现波动趋势，9月较上个月略有上升，9月最新价格为每立方米3.3元。3#石油焦均价本周略有下降，每吨5412.9元。纯碱期货价格本周总体呈现上升趋势，最新纯碱期货价格为每吨2520.0元。 图34：工业天然气价格走势图（元/立方米） 图35：3#石油焦均价走势（元/吨） 图36：纯碱期货价格走势（元/吨） 2.3光伏玻璃 行业回顾：本周国内光伏玻璃市场整体交投良好，局部库存缓降。需求端，近期地面电站项目推进较快，组件厂家订单跟进情况尚可。目前部分组件企业为增加出货量，开工率较前期明显提升，部分至9成左右。随着生产推进，玻璃消耗量增加，需求端存支撑。供应端来看，周内产线情况基本稳定。目前玻璃厂家订单相对充足，出货暂无压力，部分库存呈现继续下降趋势。价格方面，成本及需求支撑下，新单价格陆续跟进。 部分二三线厂家少量货源成交存小幅商谈空间。整体来看，近期光伏玻璃市场稳中偏强运行，主流单价执行为主，部分成交偏灵活。 价格 3.2mm光伏玻璃出厂均价本周价格较上周略有涨幅。同时，近期以来该价格波动幅度较小，2022年以来还未出现大幅度变化。截止到11月11日，最新价格为27.0元。 图37：3.2mm光伏玻璃出厂均价（元/吨） 产能 光伏玻璃产能日熔量较上周继续保持小幅度上升，达到2022年以来最大值，且目前总体数据显著高于2020年和2021年同期。截止到10月31日，光伏玻璃产能日容量为202.0万吨。 图38：光伏玻璃产能日熔量（万吨/月） 库存 就光伏玻璃库存数据来看，本周出现自今年5月以来首次下跌。截止到10月31日，光伏玻璃库存为46.84万吨每月。 图39：光伏玻璃库存数量变动（万吨/月） 2.4玻璃纤维 行业回顾：本周国内无碱粗纱市场价格主流趋稳，部分厂报价小涨。近期国内池窑电子纱市场行情仍延续上扬趋势，月内各厂家报价调涨后，目前市场执行价格基本落实。价格提涨向下游的传导也稍有成效，据了解，下游CCL部分产品价格有所上调，