行业周报：12月轻工重点商品出口转正，关注内需边际改善

行业周报：12月轻工重点商品出口转正，关注内需边际改善 轻工制造 2024年1月14日 证券研究报告 行业研究行业周报 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 李宏鹏轻工行业首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮箱：lihongpeng@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 12月轻工重点商品�口转正，关注内需边际改善 2024年1月14日 本期内容提要: 【周观点】推荐致欧科技、裕同科技、欧派家居、志邦家居、华旺科技。 1）家居：1月11日，央行批复总额1000亿元的住房租赁团体购房贷款，支持天津、成都、青岛、重庆、福州、长春、郑州和济南等8个试点城市购买商品房用作长租房。我们认为，随着政策面持续优化， 24年家居终端需求仍有改善空间；在家居行业逐步进入存量竞争的背景下，龙头企业通过产品和渠道多维发力，市场份额有望进一步提升。稳健角度推荐高股息索菲亚、敏华控股；考虑到当前板块估值处于历史低位，12月订单预期向好有望支撑Q1业绩，建议关注地产链情绪边际改善，弹性标的推荐欧派家居、志邦家居。 2）造纸：近期APP、太阳、晨鸣等部分纸企宣布上调生活用纸原纸价格100-200元/吨，落地情况待观察；年初1-2月箱板瓦楞纸需求 逐步进入淡季，多家纸厂宣布停机检修以减少供给，整体稳定为主。造纸持续推荐太阳纸业，建议关注华旺科技、博汇纸业、山鹰国际。 3）包装：持续推荐大包装龙头裕同科技，我们认为随着下游需求企稳，公司基本面有望底部回升，近年资本开支减少&智能化建设推进有望对利润率形成一定支撑。公司提高未来三年分红比例至60%，重 视股东回报，估值处于历史低位，配置价值显现。 4）必选：持续推荐晨光股份，公司核心业务稳步发展、精品文创战略深化关注产品力提升，新业务九木和科力普步入良性发展通道、打造第二成长曲线，出海长期战略推进。建议关注成长逻辑顺畅的个护龙 头百亚股份，电商渠道弯道超车、外围市场开拓，产品结构高端化，市场份额有望持续提升。 5）出口链：美国统计局发布数据显示，2023年12月美国CPI同比 +3.4%，上月为3.1%，达到近3个月以来最高。据海关数据，2023年12月当月轻工8类重点商品出口额同比+1.9%，增速环比+6.9pct。 我们认为24年虽然海外通胀情况或仍有反复，但温和改善仍是大概率事件，部分出口品类需求已开始陆续修复，持续看好海外需求逐步恢复趋势。建议关注致欧科技、永艺股份、共创草坪、松霖科技、建霖家居、吉宏股份，以及海外仓优势显著的乐歌股份。 【周数据】轻工制造板块（2024.1.8-2024.1.12）表现跑赢市场。截止 2024年1月12日过去一周，轻工制造行业指数下跌1.28%，沪深 300指数下跌1.35%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，家居用 品行业指数-0.54%，包装印刷行业指数-1.33%，造纸行业指数-1.72%，文娱用品行业指数-2.67%。 家居：12月家具出口持续改善，海运综合指数环比上涨。出口方面， 12月家具及其零件出口金额（人民币计）同比+14.5%，较11月增 速+4.7pct。成本方面，截至2024年1月12日，化工原料方面，TDI、 MDI、聚醚市场价格环比分别+0.6%、-0.4%、-0.3%。截至2024年1 月12过去一周，�金原料铜价环比-0.7%。海运费方面，CCFI:综合指数环比+21.7%，CCFI:美西航线指数环比+7.9%。 造纸：主要纸种价格下降，期货浆价环比下降。纸价，双胶纸价格，晨鸣纸业6040元/吨(下跌220元/吨)，太阳纸业6140元/吨(下跌220元/吨)；白卡纸价格，晨鸣纸业4800元/吨(下跌120元/吨)，博汇纸 业4910元/吨(下跌120元/吨)；铜版纸价格，晨鸣纸业6120元/吨 (下跌80元/吨)，太阳纸业6300元/吨(下跌160元/吨)。东莞玖龙地 龙瓦楞纸3450元/吨(上涨60元/吨)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸3410 元/吨（下跌30元/吨）。成本，天津玖龙废黄板纸收购价格为1490元 /吨（持平）；纸浆期货价格为5734元/吨（下跌155元/吨）；巴西金 鱼阔叶浆价格为670美元/吨（持平），智利银星针叶浆价格为760美 元/吨（下跌4元/吨）。库存，截止2024年1月12日过去一周，白 卡纸工厂周库存为48万吨，环比上涨4万吨；双胶纸库存33万吨， 环比上涨3.1万吨。 风险因素：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。 目录 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场6 二、家居：12月家具出口持续恢复7 2.1地产跟踪7 2.2家具行业7 2.3成本跟踪8 三、造纸包装：主要纸种纸价格下跌，纸浆期货价格下跌9 3.1价格跟踪9 3.2成本跟踪10 3.3造纸行业11 3.4包装印刷13 四、文娱用品：11月文娱社零同比增长16%15 �、重点公司估值表16 六、风险因素18 表目录 表1：重点公司估值表16 图目录 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%）6 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%）6 图3：轻工制造个股股价表现前206 图4：11月住宅竣工面积同比增长12.5%7 图5：1-11月商品住宅销售面积累计同比-7.3%7 图6：11月住宅新开工面积同比+4.8%7 图7：12月购置土地面积同比下降51.6%7 图8：11月家具类零售额同比增长2.2%8 图9：11月建材家居卖场销售额同比增长116.8%8 图10：1-11月家具制造业收入累计同比-5.5%8 图11：12月家具出口金额同比+14.5%8 图12：10月人造板价格持平8 图13：TDI价格环比上涨，MDI、聚醚价格环比下降8 图14：铜价环比下跌9 图15：上周海运综合指数环比上涨、美西航运指数环比上涨9 图16：晨鸣、太阳双胶纸价格下跌9 图17：晨鸣、博汇白卡纸价格下跌9 图18：晨鸣、太阳铜版纸价格下跌10 图19：瓦楞纸价格上涨、牛卡箱板纸价格下跌10 图20：废纸价格持平10 图21：进口阔叶浆价格持平、针叶浆价格下跌10 图22：纸浆期货价格下跌10 图23：上周铝价下跌、马口铁价格持平10 图24：造纸及纸制品业1-11月营业收入累计同比-3.0%11 图25：造纸及纸制品业1-11月累计销售利润率同比-0.46pct11 图26：造纸行业1-11月固定资产投资累计同比增长11.9%11 图27：11月造纸行业工业增加值同比上涨7.8%11 图28：11月当月机制纸及纸板产量同比增长11.6%11 图29：11月单月机制纸日均产量同比上涨10.3%11 图30：12月青岛港纸浆库存环比上涨、常熟港纸浆库存环比下降12 图31：11月本色浆库存天数上升、漂针木浆库存天数持平12 图32：白卡纸工厂周库存上升12 图33：双胶纸工厂周库存上升12 图34：12月进口纸浆数量同比+50.4%13 图35：11月双胶纸进口量同比+4.1%，出口量同比+15.9%13 图36：11月箱板纸进口量同比+194.3%13 图37：11月瓦楞纸进口量同比增长55.3%13 图38：印刷业和记录媒介复制业1-11月收入同比-5.2%13 图39：印刷业和记录媒介复制业1-11月销售利润率同比+0.19pct13 图40：11月规模以上快递业务量同比+31.9%14 图41：11月烟酒、饮料类零售额分别同比+16.2%、+6.3%14 图42：烟草制品业1-11月收入同比+3.8%14 图43：烟草制品业1-11月销售利润率同比+0.6pct14 图44：酒、饮料和精制茶制造业1-11月收入同比+6.6%14 图45：酒、饮料和精制茶制造业1-11月销售利润率同比+1.29pct14 图46：2023年三季度全球智能手机出货同比+0.3%15 图47：11月中国智能手机出货量同比+34.4%15 图48：文教体育娱乐用品业1-11月收入同比-2.1%15 图49：文教体育娱乐用品业1-11月销售利润率同比-0.5pct15 图50：11月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+16.0%16 图51：11月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比-0.6%16 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场 轻工制造板块（2024.1.8-2024.1.12）表现跑赢市场。截止2024年1月12日过去一周，轻工制造行业指数下跌1.28%，沪深300指数下跌1.35%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，家居用品行业指数-0.54%，包装印刷行业指数-1.33%，造纸行业指数-1.72%，文娱用品行业指数-2.67%。 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%） -0.54 -1.28 -1.33 -1.35 -1.72 -2.67 0.0 (0.5) (1.0) (1.5) (2.0) (2.5) 家居用品(申万) 轻工制造(申万) (3.0) 周涨跌幅% 包装印刷(申万) 沪深300 造纸(申万) 文娱用品(申万) 资料来源：IFind，信达证券研发中心 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%） 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 2023/1/12 -30% 沪深300家居用品造纸包装印刷文娱用品 2023/1/26 2023/2/9 2023/2/23 2023/3/9 2023/3/23 2023/4/6 2023/4/20 2023/5/4 2023/5/18 2023/6/1 2023/6/15 2023/6/29 2023/7/13 2023/7/27 2023/8/10 2023/8/24 2023/9/7 2023/9/21 2023/10/5 2023/10/19 2023/11/2 2023/11/16 2023/11/30 2023/12/14 2023/12/28 2024/1/11 资料来源：IFind，信达证券研发中心 截止2024年1月12日过去一周，轻工制造板块中，�子新材、家联科技、嘉益股份、松发股份、翔港科技分别上涨15.59%、14.17%、12.21%、9.46%、9.12%，表现优于其他个股。 图3：轻工制造个股股价表现前20 20 周涨跌幅% 15 10 5 王子新材 家联科技 嘉益股份 松发股份 翔港科技 沐邦高科 方大新材 共创草坪 悦心健康 顾家家居 华旺科技 森林包装 力诺特玻 建霖家居 喜临门 好太太 亚振家居 慕思股份 索菲亚 松霖科技 0 资料来源：IFind，信达证券研发中心 2.1地产跟踪 地产方面，住宅竣工面积23年11月同比+12.5%，相比10月增速-1.5pct。住宅销售面积方面，全国商品住宅 销售面积1-11月累计同比-7.3%，相比1-10月增速-0.5pct。 图4：11月住宅竣工面积同比增长12.5%图5：1-11月商品住宅销售面积累计同比-7.3% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2023-09 -60% 住宅竣工面积：当月同比 120 100 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) 商品房销售面积:住宅:累计同比 % 资料来源：IFind，信达证券研发中心资料来源