轻工制造行业周报：12月轻工社零仍待改善，Q4智能手机出货转正

行业周报：12月轻工社零仍待改善，Q4智能手机出货转正 轻工制造 2024年1月21日 证券研究报告 行业研究行业周报 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 李宏鹏轻工行业首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮箱：lihongpeng@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 12月轻工社零仍待改善，Q4智能手机�货转正 2024年1月21日 本期内容提要: 【周观点】推荐致欧科技、晨光股份、裕同科技、太阳纸业、华旺科技。 1）家居：虽然12月地产和家具社零仍然偏弱，但我们认为24年随着经济和消费环境逐步回暖，行业需求仍有改善空间。近期板块估值已筑底企稳，市场情绪低位建议关注配置机会。在家居行业逐步进入存量竞争的背景下，龙头企业通过产品和渠道多维发力，市场份额有望进一步提升。稳健角度推荐高股息标的索菲亚、敏华控股、奥普家居，以及内外销双驱的软体龙头顾家家居，弹性角度推荐定制龙头欧派家居、志邦家居。 2）造纸：纸张消费逐步进入淡季，多家包装纸厂宣布停机检修以减少供给，我们预计纸价整体稳定为主；近期生活用纸有所提价，落地情况待观察。齐峰新材发布业绩预告，预计2023年公司归母净利实现2.25-2.60亿元，主要因客户需求旺盛带动产销量明显增加，以及原材料价格下降，产品结构优化等。造纸板块持续推荐太阳纸业、华旺科技，建议关注博汇纸业、山鹰国际。 3）包装：Canalys数据显示，2023年全年全球智能手机出货量11亿部，同比下降4%，23Q4全球智能手机出货量增长8%达3.2亿部，结束了连续七个季度的下滑。持续推荐大包装龙头裕同科技，我们认为随着下游需求企稳，公司基本面有望底部回升，近年资本开支减少&智能化建设推进有望对利润率形成一定支撑。公司提高未来三年分红比例至60%，重视股东回报，估值处于历史低位，配置价值显现。嘉美包装发布业绩预告，预计2023年归母净利润实现1.36-1.73亿元，同比增长697.77%至915.34%，主要因公司订单数量回升至正常可比年份平均水平，传统核心客户份额稳中有进，订单数量增长明显。 4）必选：12月文化办公用品社零同比-9.0%（11月同比-8.2%），消费需求仍待修复。文娱用品持续推荐晨光股份，公司核心业务稳步发展、精品文创战略深化关注产品力提升，新业务九木和科力普步入良性发展通道、打造第二成长曲线，出海长期战略推进。百亚股份发布业绩快报，2023年实现收入21.4亿元，同比增长32.7%，实现归母净利润 2.33亿元，同比增长24.6%；单Q4实现收入6.63亿元，同比增长37.5%，实现归母净利润0.51亿元，同比下降16.7%。公司电商渠道持续高增弯道超车、外围市场开拓，产品结构高端化，市场份额持续提升。 5）出口链：嘉益股份发布业绩预告，预计2023年公司归母净利润实现4.5-4.75亿元，同比增长66-75%；23Q4归母净利润实现1.36-1.61亿元，同比增长31-54%，爆款杯持续放量带动全年业绩亮眼。维持原有观点，持续看好24年出口品类需求逐步恢复趋势，建议关注致欧科技、永艺股份、嘉益股份、共创草坪、建霖家居、吉宏股份，以及海外仓优势显著的乐歌股份。 【周数据】轻工制造板块（2024.1.15-2024.1.19）表现跑输市场。截止2024年1月19日过去一周，轻工制造行业指数下跌2.21%，沪深300指数下跌0.44%，整体跑输市场。轻工制造细分板块中，家居用品行业指数-0.10%，文娱用品行业指数-0.79%，造纸行业指数-3.41%，包装印刷行业指数-4.69%。 家居：12月竣工平稳，新开工降幅收窄。地产方面，12月住宅竣工面积同比+12.5%，相比11月增速+0pct；全国商品住宅销售面积1-12月累计同比-8.2%，相比1-11月增速-0.9pct；住宅新开工面积23年1-12月累计同比-20.9%，增速相比1-11月+0.6pct。家具销售方面， 12月限额以上企业家具类零售额同比+2.3%，相比11月增速 +0.1pct；建材家居卖场销售额12月同比+79.72%，相比11月增速-37.1pct。出口方面，12月家具及其零件出口金额（人民币计）同比 +20.9%，较11月增速+11.4pct。成本方面，截至2024年1月19过去一周，化工原料TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别-0.4%、+1.6%、 -0.8%；五金原料铜价环比-0.7%。海运费CCFI:综合指数环比 +12.9%，CCFI:美西航线指数环比+8.0%。 造纸：浆系纸价格下降，期货浆价环比下降。纸价，双胶纸价格，晨鸣纸业5800元/吨(下跌240元/吨)，太阳纸业5900元/吨(下跌240元 /吨)；白卡纸价格，晨鸣纸业4700元/吨(下跌100元/吨)，博汇纸业 4800元/吨(下跌110元/吨)；铜版纸价格，晨鸣纸业6000元/吨(下跌 120元/吨)，太阳纸业6100元/吨(下跌200元/吨)。东莞玖龙地龙瓦 楞纸3490元/吨(上涨40元/吨)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸3440元/ 吨（上涨30元/吨）。成本，天津玖龙废黄板纸收购价格为1466元/吨 （下跌24元/吨）；纸浆期货价格为5725元/吨（下跌8.8元/吨）；巴 西金鱼阔叶浆价格为660美元/吨（下跌4元/吨），智利银星针叶浆 价格为760美元/吨（持平）。库存，截止2024年1月19日过去一 周，白卡纸工厂周库存为49.3万吨，环比上涨1.1万吨；双胶纸库 存33.8万吨，环比上涨0.7万吨。 包装：四季度全球智能手机出货量持续回暖。2023年四季度全球智能手机出货量同比+8.6%，增速环比+8.3pct；11月中国智能手机出货量同比+34.4%，增速环比+15.9pct。 风险因素：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。 目录 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑输市场6 二、家居：12月竣工平稳，新开工降幅有所收窄7 2.1地产跟踪7 2.2家具行业7 2.3成本跟踪8 三、造纸包装：浆系纸价格下跌，纸浆期货价格下跌9 3.1价格跟踪9 3.2成本跟踪10 3.3造纸行业11 3.4包装印刷13 四、文娱用品：12月文娱社零同比增长16.7%15 五、重点公司估值表16 六、风险因素18 表目录 表1：重点公司估值表16 图目录 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%）6 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%）6 图3：轻工制造个股股价表现前206 图4：12月住宅竣工面积同比增长12.5%7 图5：1-12月商品住宅销售面积累计同比-8.2%7 图6：1-12月住宅新开工面积累计同比-20.9%7 图7：12月购置土地面积同比下降51.6%7 图8：12月家具类零售额同比增长2.3%8 图9：12月建材家居卖场销售额同比增长79.72%8 图10：1-11月家具制造业收入累计同比-5.5%8 图11：12月家具出口金额同比+20.9%8 图12：10月人造板价格持平8 图13：MDI价格环比上涨，TDI、聚醚价格环比下降8 图14：铜价环比下跌9 图15：上周海运综合指数环比上涨、美西航运指数环比上涨9 图16：晨鸣、太阳双胶纸价格下跌9 图17：晨鸣、博汇白卡纸价格下跌9 图18：晨鸣、太阳铜版纸价格下跌10 图19：瓦楞纸、牛卡纸价格上涨10 图20：废纸价格下跌10 图21：进口阔叶浆价格下跌、针叶浆价格持平10 图22：纸浆期货价格下跌10 图23：上周铝价、马口铁价格下跌10 图24：造纸及纸制品业1-11月营业收入累计同比-3.0%11 图25：造纸及纸制品业1-11月累计销售利润率同比-0.46pct11 图26：造纸行业1-12月固定资产投资累计同比增长10.1%11 图27：12月造纸行业工业增加值同比增长9.2%11 图28：12月当月机制纸及纸板产量同比增长14.5%11 图29：12月单月机制纸日均产量同比上涨13.0%11 图30：12月青岛港纸浆库存环比下降、常熟港纸浆库存环比上涨12 图31：12月本色浆库存天数下降、漂针木浆库存天数持平12 图32：白卡纸工厂周库存上升12 图33：双胶纸工厂周库存上升12 图34：12月进口纸浆数量同比+50.4%13 图35：11月双胶纸进口量同比+4.1%，出口量同比+15.9%13 图36：11月箱板纸进口量同比+194.3%13 图37：11月瓦楞纸进口量同比增长55.3%13 图38：印刷业和记录媒介复制业1-11月收入同比-5.2%13 图39：印刷业和记录媒介复制业1-11月销售利润率同比+0.19pct13 图40：11月规模以上快递业务量同比+31.9%14 图41：12月限额以上烟酒、饮料类零售额分别同比+8.3%、+7.7%14 图42：烟草制品业1-11月收入同比+3.8%14 图43：烟草制品业1-11月销售利润率同比+0.6pct14 图44：酒、饮料和精制茶制造业1-11月收入同比+6.6%14 图45：酒、饮料和精制茶制造业1-11月销售利润率同比+1.29pct14 图46：2023年四季度全球智能手机出货同比+8.6%15 图47：11月中国智能手机出货量同比+34.4%15 图48：文教体育娱乐用品业1-11月收入同比-2.1%15 图49：文教体育娱乐用品业1-11月销售利润率同比-0.5pct15 图50：12月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+16.7%16 图51：12月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+2.5%16 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑输市场 轻工制造板块（2024.1.15-2024.1.19）表现跑输市场。截止2024年1月19日过去一周，轻工制造行业指数下跌2.21%，沪深300指数下跌0.44%，整体跑输市场。轻工制造细分板块中，家居用品行业指数-0.10%，文娱用品行业指数-0.79%，造纸行业指数-3.41%，包装印刷行业指数-4.69%。 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%） -0.10 -0.44 -0.79 -2.21 -3.41 0.0 (1.0) (2.0) (3.0) (4.0) 家居用品(申万) 沪深300 (5.0) 周涨跌幅% 包装印刷(申万) -4.69 文娱用品(申万) 轻工制造(申万) 造纸(申万) 资料来源：IFind，信达证券研发中心 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%） 沪深300 家居用品 造纸 包装印刷 文娱用品 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 2023/1/12 2023/1/26 2023/2/9 2023/2/23 2023/3/9 2023/3/23 2023/4/6 2023/4/20 2023/5/4 2023/5/18 2023/6/1 2023/6/15 2023/6/29 2023/7/13 2023/7/27 2023/8/10 2023/8/24 2023/9/7 2023/9/21 2023/10/5 2023/10/19 2023/11/2 2023/11/16 2023/11/30 2023/12/14 2023/12/28 2024/1/11 -30% 资料来源：IFind，信达证券研发中心 截止2024年1月19日过去一周，轻工制造板块中，华瓷股份、美之高、嘉益股份、翔港科技、广博股份分别上涨33.38%、31.88%、31.63%、15.86%、13.99%，表现优于其他个股。 图3：轻工制造个股股价表现前20 40 35 30 25 20 15 10 5 华瓷股份 美之高 嘉益股份 翔港科技 广博股份 永艺股份 方大新材 恒林股份 麒盛科技 龙竹科技 乐歌股份 群兴玩具 凯恩股份 家联科技 沐邦高科 德力股份 松炀资源 舒华体