行业周报：7月轻工业出口偏弱，关注内需边际改善

行业周报：7月轻工业出口偏弱，关注内需边际改善 轻工制造 2023年8月13日 证券研究报告 行业研究行业周报 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 李宏鹏轻工行业首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮箱：lihongpeng@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 7月轻工业�口偏弱，关注内需边际改善 2023年8月13日 本期内容提要: 周观点：推荐欧派家居、志邦家居、晨光股份、太阳纸业、华旺科技。 1）家居：上周随着顺周期市场情绪回调，家居板块整体估值小幅回 落，截至8月11日，家居用品行业指数PETTM处于历史12%分位，建议关注板块回调配置机会：首先，短期看市场对于家居板块三季报的担忧经历前期调整已有所反映，随着“政策底”拐点出现，板块存在一定悲观预期修正带来的估值修复空间。其次，市场情绪短期波动不影响EPS变化趋势，展望23Q4-24Q1，我们认为家居板块业绩增速环比显著改善仍是大概率事件。再次，若后续相关支持政策进一步推进，带来行业真实需求回暖，则未来业绩预期仍有上修空间，其中龙头企业通过渠道转型升级、多品类布局有望进一步强化基本面确定性。公司推荐阿尔法标的欧派家居、志邦家居、顾家家居，低估值金牌厨柜、索菲亚，优质赛道龙头箭牌家居、慕思股份、喜临门。 2）造纸包装：随着浆价小幅回升，继文化和白卡纸厂发布涨价函后， 近期特种纸企业也宣布提价，市场整体信心有所转暖，淡季补库动作基本完成。考虑到下半年纸企用浆成本改善，吨纸盈利有望修复，临近消费旺季后建议关注真实需求的好转情况。持续推荐太阳纸业，建议关注华旺科技、山鹰国际。包装板块，建议关注下游需求回暖，建 议关注估值处于历史低位的纸包装龙头裕同科技。3）必选：尽管当 前国内消费环境仍有压力，但我们认为优质必选消费龙头中长期仍存在较强发展韧性，品牌集中仍是行业长期趋势。建议关注文创龙头晨光股份，公司传统核心业务稳步恢复，线下客流复苏有望带动九木杂物社经营回暖，持续看好公司品类和渠道创新发展，全球化进程稳步推进。个护推荐百亚股份，公司中报业绩亮眼，电商渠道高增、产品升级趋势延续，关注需求稳健、下半年成本有望显著改善的中顺洁柔。 4）出口链：海关数据显示，美元计价下，轻工8类重点商品23年1- 7月累计出口金额同比-7.1%，7月当月出口金额同比-15.8%，增速环比-2.8pct。近期出口数据仍有波动，6月美国批发商家具库存虽然同比下降8%、但仍处于历史较高水平，持续关注海外需求改善和补库节奏。建议关注共创草坪、永艺股份、嘉益股份、浙江自然、依依股份、浙江正特、梦百合，以及家居跨境电商龙头致欧科技。 轻工制造板块（2023.8.7-2023.8.11）表现跑输市场。截止2023年8 月11日过去一周，轻工制造行业指数下跌3.73%，沪深300指数上下跌3.39%，整体跑输市场。轻工制造细分板块中，造纸行业指数-3.03%，文娱用品行业指数-3.32%，包装印刷行业指数-3.59%，家居用品行业指数-4.35%。 家居：7月家具出口同比减少趋势延续。出口方面，7月家具及其零件出口金额（人民币计）同比下降10.06%，较6月增速+1.0pct。成本方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+0.5%、+6.0%、+1.5%； �金原料方面，铜价环比-1.6%；海运费方面，CCFI:综合指数环比 +1.2%，CCFI:美西航线指数环比-0.4%。 造纸：白卡纸价格上涨，期货浆价下跌。纸价方面，双胶纸价格，晨鸣纸业5600元/吨(上涨60元/吨)，太阳纸业5700元/吨(持平)；白卡纸价格，晨鸣纸业4400元/吨(上涨40元/吨)，博汇纸业4510元/ 吨(上涨40元/吨)；铜版纸价格，晨鸣纸业5500元/吨(持平)，太阳纸 业5400元/吨(持平)；箱板瓦楞纸价格，东莞玖龙地龙瓦楞纸3130 元/吨(持平)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸3200元/吨（持平）。成本方 面，天津玖龙废黄板纸收购价格为1440元/吨（持平）；纸浆期货价 格为5335.6元/吨（下跌98.8元/吨）；巴西金鱼阔叶浆价格为540美 元/吨（持平），智利银星针叶浆价格为670美元/吨（持平）。库存方 面，截止2023年8月11日过去一周，白卡纸工厂周库存为77.95 万吨，环比下降1.45万吨；双胶纸库存40.52万吨，环比下降1.13 万吨。进出口方面，7月纸浆进口数量272.2万吨，同比增长24.9%。 包装：铝价持平，马口铁价格上涨。需求方面，6月限额以上烟酒类企业零售额当月同比+9.6%，增速环比+1.0pct；限额以上饮料类企业零售额6月当月同比+3.6%，增速环比+4.3pct。成本方面，截至2023年8月11日，马口铁天津富仁SPCC0.18*900镀锡板卷价格6750 元/吨（上涨40元/吨），A00铝价格18496元/吨（持平）。 风险因素：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。 目录 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑输市场6 二、家居：7月家具出口增速环比改善7 2.1地产跟踪7 2.2家具行业7 2.3成本跟踪8 三、造纸包装：白卡纸价格上涨，期货浆价格下跌9 3.1价格跟踪9 3.2成本跟踪10 3.3造纸行业11 3.4包装印刷13 四、文娱用品：6月文娱社零同比增长9.2%15 �、行业和公司动态16 重点公司公告16 六、风险因素19 表目录 表1：重点公司估值表16 图目录 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%）6 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%）6 图3：轻工制造个股股价表现前206 图4：6月住宅竣工面积同比增长15.8%7 图5：6月商品住宅销售面积累计同比-2.8%7 图6：6月住宅新开工面积同比-33.5%7 图7：12月购置土地面积同比下降51.6%7 图8：6月家具类零售额同比增长1.2%8 图9：6月建材家居卖场销售额同比增长2.46%8 图10：1-6月家具制造业收入累计同比下降9.9%8 图11：7月家具出口金额同比-10.06%8 图12：6月人造板价格持平8 图13：TDI、MDI、聚醚价格上涨8 图14：铜价环比下跌9 图15：上周海运综合指数环比上涨，美西航线指数同比下跌9 图16：晨鸣双胶纸价格上涨、太阳双胶纸价格持平9 图17：晨鸣、博汇白卡纸价格上涨9 图18：晨鸣、太阳铜版纸价格持平10 图19：瓦楞纸、牛卡箱板纸价格持平10 图20：废纸价格持平10 图21：进口阔叶浆、针叶浆价格持平10 图22：纸浆期货价格下跌10 图23：上周铝价格持平、马口铁价格上涨10 图24：造纸及纸制品业1-6月营业收入累计同比-5.5%11 图25：造纸及纸制品业1-6月累计销售利润率同比-1.68pct11 图26：造纸行业1-6月固定资产投资累计同比增长4.0%11 图27：6月造纸行业工业增加值同比上涨1.6%11 图28：6月当月机制纸及纸板产量同比增长5.8%11 图29：6月单月机制纸日均产量同比上涨4.43%11 图30：7月青岛港纸浆库存环比下降、常熟港库存环比上涨12 图31：5月本色浆库存天数下降、漂针木浆库存天数持平12 图32：白卡纸工厂周库存下降12 图33：双胶纸工厂周库存下降12 图34：7月进口纸浆数量同比+24.9%13 图35：6月双胶纸进口量同比+15.7%，出口量同比-1.4%13 图36：6月箱板纸进口量同比增长119.2%13 图37：6月瓦楞纸进口量同比增长51.67%13 图38：印刷业和记录媒介复制业1-6月收入同比-6.6%13 图39：印刷业和记录媒介复制业1-6月销售利润率同比-0.50pct13 图40：5月规模以上快递业务量同比+18.9%14 图41：6月限额以上烟酒、饮料类零售额分别同比+9.6%、+3.6%14 图42：烟草制品业1-6月收入同比+5.9%14 图43：烟草制品业1-6月销售利润率同比-0.09pct14 图44：酒、饮料和精制茶制造业1-6月收入同比+6.9%14 图45：酒、饮料和精制茶制造业1-6月销售利润率同比-3.29pct14 图46：文教体育娱乐用品业1-6月收入同比-3.9%15 图47：文教体育娱乐用品业1-6月销售利润率同比-0.5pct15 图48：6月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+9.2%15 图49：6月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比-6.8%15 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑输市场 轻工制造板块（2023.8.7-2023.8.11）表现跑输市场。截止2023年8月11日过去一周，轻工制造行业指数下跌3.73%，沪深300指数上下跌3.39%，整体跑输市场。轻工制造细分板块中，造纸行业指数-3.03%，文娱用品行业指数-3.32%，包装印刷行业指数-3.59%，家居用品行业指数-4.35%。 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%） -3.03 -3.32 -3.39 -3.59 -3.73 -4.35 0.0 (0.5) (1.0) (1.5) (2.0) (2.5) (3.0) (3.5) (4.0) (4.5) 造纸(申万) 文娱用品(申万) (5.0) 周涨跌幅% 沪深300 包装印刷(申万) 轻工制造(申万) 家居用品(申万) 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%） 沪深300 家居用品 造纸 包装印刷 文娱用品 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 2022/8/11 2022/8/25 2022/9/8 2022/9/22 2022/10/6 2022/10/20 2022/11/3 2022/11/17 2022/12/1 2022/12/15 2022/12/29 2023/1/12 2023/1/26 2023/2/9 2023/2/23 2023/3/9 2023/3/23 2023/4/6 2023/4/20 2023/5/4 2023/5/18 2023/6/1 2023/6/15 2023/6/29 2023/7/13 2023/7/27 2023/8/10 -20% 资料来源：Wind，信达证券研发中心 截止2023年8月11日过去一周，轻工制造板块中，华源控股、玉马遮阳、环球印务、安妮股份、松发股份分别上涨19.97%、10.52%、5.31%、5.09%、4.77%，表现优于其他个股。 图3：轻工制造个股股价表现前20 25 20 15 10 5 0 华源控股 玉马遮阳 环球印务 安妮股份 松发股份 华立科技 嘉益股份 力诺特玻 金时科技 集友股份 雅艺科技 公牛集团 荣晟环保 松炀资源 陕西金叶 趣睡科技 悦心健康 (5) 周涨跌幅 大胜达 哈尔斯 西大门 资料来源：Wind，信达证券研发中心 2.1地产跟踪 地产方面，住宅竣工面积23年6月同比+15.8%，相比5月增速下降1.4pct。住宅销售面积方面，全国商品住宅 销售面积6月累计同比-2.8%，相比1-5月增速下降5.1pct。 图4：6月住宅竣工面积同比增长15.8%图5：6月商品住宅销售面积累计同比-2.8% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021