非银金融行业跟踪周报：积极信号频现，建议重视证券板块底部机遇

非银金融行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 积极信号频现，建议重视证券板块底部机遇2024年01月14日 增持（维持） 投资要点 活跃资本市场政策持续加码，证券板块边际催化不断显现：1）证监会重开线下新闻发布会，延续积极定调。2024年1月12日，证监会召开 2024年首场新闻发布会，针对IPO节奏、投资端改革等热点问题进行回应。本次发布会是2021年9月24日后证监会首次召开线下新闻发布 会，释放了畅通信息发布渠道、强化监管层与市场沟通的积极信号，同时进一步验证了活跃资本市场政策的定力，有助于证券板块底部信心积累。2）国务院副总理何立峰会见证监会国际顾问委员会一行，强调资 本市场双向开放。2024年1月10日，国务院副总理何立峰在会见中国 证监会国际顾问委员会委员一行时指出，中国经济回升向好、长期向好的基本趋势没有变，中国将持续深化资本市场改革和双向开放，提升跨境投融资便利度，吸引更多外资金融机构和长期资本来华展业兴业。证 证券分析师胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师葛玉翔 执业证书：S0600522040002 021-60199761 geyx@dwzq.com.cn 研究助理罗宇康 执业证书：S0600123090002 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 监会国际顾问委员会是证监会专家咨询机构，成员均为境外金融监管高非银金融沪深300 级官员、金融机构高管以及知名专家学者，上述发声有助于提振投资者 信心，稳定市场预期。3）监管鼓励基金代销机构加大权益类产品销售力度。监管近期召开头部基金销售机构座谈会，关注机构引导逆周期布局，并要求头部基金代销机构持续发力布局权益类基金，做好投资者陪 伴工作。头部基金代销机构销售保有规模及市场影响力较大，合理的销售引导有利于提升投资者的获得感。 中信证券获大股东增持，市场底部特征显现：中信证券1月12日公告称，公司第一大股东中信金控于2023年9月4日至2024年1月11日期间，通过集中竞价交易方式以自筹资金合计增持公司1.5亿股H股股份，累计增持股份数已达到公司已发行股份的1%。此前中信有限作为 中信证券第一大股东（中信金控成立于2022年3月，为中信有限全资 子公司），分别于2016年2月、2021年3月增持中信证券，增持时点均为市场相对低点。本次中信证券大股东增持不仅展现了股东对公司的信心，也表明其对整个资本市场的预判相对乐观。 投资建议：1）券商：�中长期资金加快入市，有望平抑市场波动，带动投资者体验及市场活跃度回升。同时基于证监会合理控制IPO发行与新股定价的表态，市场流动性有望改善。推荐【东方财富】、【华泰证券】； ②券业杠杆限制放松预期叠加行业头部效应，头部券商预计先行受益，推荐【中信证券】。2）保险：估值弹簧压近历史极值，2024年开门红有望充分受益于定期存款利率下调，待权益市场底部企稳后，保险股或迎来“戴维斯双击”。推荐【中国太保】、【新华保险】和【中国人寿】。 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧。 高频数据监测 本周 上周环比 2023同期比 中国内地日均股基成交额（亿元） 7,935 -7.51% -6.99% 中国香港日均股票成交额（亿港元） 561 +2.85% -53.18% A股IPO发行规模（亿元） 32.92 +39.77% +399.07% 两融余额（亿元） 16,442 -0.84% +6.44% 流动性及行业高频数据监测： 数据来源：Wind，Choice，东吴证券研究所 注：中国内地股基成交额、中国香港日均股票成交额2023同期比为2024年初至今日均相较2023年同期日均的同比增速；A股IPO发行规模2023同比为2024年初至今累计发行规模相较于2023年同期累计发行规模的增速。 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% -21% 2023/1/162023/5/162023/9/132024/1/11 相关研究 《证监会新闻发布会事件点评：活跃资本市场政策持续发力，坚定看好券商板块》 2024-01-12 《2023年金融股回眸》 2024-01-01 1/11 东吴证券研究所 内容目录 1.一周数据回顾4 1.1.市场数据4 1.2.行业数据4 2.重点事件点评6 2.1.证监会新闻发布会事件点评活跃资本市场政策持续发力，坚定看好券商板块6 2.2.中信证券获大股东增持7 3.公司公告及新闻8 3.1.期交所下发交易手续费减收方案8 3.2.金融监管总局发布《关于加强科技型企业全生命周期金融服务的通知》8 3.3.万能险结算利率新要求，今年1月起不能超4%9 3.4.上市公司公告10 4.风险提示10 2/11 东吴证券研究所 图表目录 图1：市场主要指数涨跌幅4 图2：2022/01~2023/12月度股基日均成交额（亿元）5 图3：2021/03~2024/01日均股基成交额（亿元）5 图4：2019.01.02~2024.01.12沪深两市前一交易日两融余额（单位：亿元）5 图5：2021.01.08~2024.01.12证监会核发家数与募集金额6 3/11 东吴证券研究所 1.一周数据回顾 1.1.市场数据 截至2024年01月12日，本周（01.08-01.12）上证指数下跌1.61%,金融指数下跌1.98%。非银金融板块下跌2.88%，其中券商板块下跌2.64%，保险板块下跌3.61%。 沪深300指数期货基差：截至2024年01月12日收盘，IF2204.CFE贴水0点； IF2205.CFE贴水0点；IF2206.CFE贴水0点；IF2209.CFE贴水0点。 图1：市场主要指数涨跌幅 本周涨幅本月涨幅 0% -2% -4% -6% -8% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.2.行业数据 截至2024年01月12日，本周股基日均成交额7934.61亿元，环比-7.51%。年初至 今股基日均成交额8221.08亿元，较去年同期同比-6.99%。2023年12月中国内地股基日均同比+1.36%。 4/11 图2：2022/01~2023/12月度股基日均成交额（亿元）图3：2021/03~2024/01日均股基成交额（亿元） 数据来源：Wind，东吴证券研究所注：数据为中国内地股基日均成交额 数据来源：Wind，东吴证券研究所 东吴证券研究所 截至01月12日，沪深两市前一交易日两融余额/融资余额/融券余额分别为 16442/15749/693亿元，较月初分别-0.73%/-0.69%/-1.42%，较年初分别+6.41%/+8.65%/- 27.53%，同比分别+6.44%/+8.64%/-27.12%。 图4：2019.01.02~2024.01.12沪深两市前一交易日两融余额（单位：亿元） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 本周（01.08-01.12）主板IPO核发家数1家；IPO/再融资/债券承销规模环比40%/195%/184%至41/140/1133亿元；IPO/再融资/债承家数分别为5/14/429家。年初至今IPO/再融资/债券承销规模56亿元/190亿元/1236亿元，同比399%/-57%/-28%；IPO/ 5/11 东吴证券研究所 再融资/债承家数分别为6/15/556家。 图5：2021.01.08~2024.01.12证监会核发家数与募集金额 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.重点事件点评 2.1.证监会新闻发布会事件点评活跃资本市场政策持续发力，坚定看好券商板块 事件：2024年1月12日，证监会召开2024年首场新闻发布会，针对IPO节奏、投资端改革等热点问题进行回应。本次发布会亦是2021年9月24日后证监会首次召开线下新闻发布会。 点评：科学合理把握IPO发行节奏，严控新股高定价风险。2023年8月底以来，证监会加强逆周期调节，阶段性收紧IPO，新股发行节奏明显放缓。2023年9-12月，沪深市场核发IPO批文32家，启动新股发行44家，分别仅占全年核发量及发行量的 13%/19%。下一步，证监会和交易所将继续把好IPO入口关，从源头提升上市公司质量，做好逆周期调节工作，更好促进一二级市场协调平衡发展。另外，针对新股发行定价效率情况和超募现象，证监会表示将坚持从严监管，监测约束异常报价行为，督促发行人和承销机构充分提示风险、审慎定价，严肃查处询价定价环节违规行为。 发挥引导约束作用，优化回购、增持、分红等制度机制。在活跃资本市场政策的推动下，产业资本积极增持，上市公司开展回购、分红，对提振市场信心作用显著。回购增持方面，2023年11月以来，上市公司回购增持趋于主动，截至2024年1月12日， 沪深两市共309家公司新增披露回购增持计划，金额上限428亿元，披露家数和金额上限同比增长189％和85％。分红方面，2023年沪深两市共有3361家沪深上市公司进行了现金分红，占2023年末上市公司总数的65.9%；全年现金分红总额2.13万亿元，再 6/11 东吴证券研究所 创历史新高。后续证监会仍将鼓励上市公司依法合规运用回购工具，推动上市公司不断增强分红意识，同时也将加大回购的事中事后监管，对利用回购实施内幕交易、操纵市场等违法行为的，依法严厉查处。 加大中长期资金引入力度，优化逆周期布局正向激励。当前阶段监管层推动中长期资金入市取得积极效果。截至2023年12月31日，各类专业机构投资者合计持有A股 流通市值15.9万亿元，较2019年初增幅超1倍，持股占比从17％提升至23％。其中公募基金为A股第一大专业机构投资者，持有A股流通市值5.1万亿元，持股占比从2019年的3.8％提升至7.3％。后续证监会将以培育一流投资机构为抓手，全面推进资本市场投资端改革。同时，着眼于为投资者创造长期投资收益为目标，证监会将研究建立基金公司“逆周期布局”激励约束机制。 风险提示：1）权益市场短期大幅波动；2）政策落地效果不及预期。 2.2.中信证券获大股东增持 事件：1月12日晚，中信证券发布公告称，2024年1月11日，公司收到第一大股东中信金控发布《关于中信金控增持中信证券股份的通知》称，中信金控于2023年9月 4日至2024年1月11日期间，通过集中竞价交易方式以自筹资金合计增持公司15021.5 万股H股股份，累计增持股份数已达到公司已发行股份的1%。 增持后，中信金控持有中信证券约23亿股A股股份、约5.85亿股H股股份，合计占中信证券已发行股份的19.46%。此次增持不会导致中信证券第一大股东发生变化。 值得一提的是，六个半月前，中信金控刚成为中信证券第一大股东。据证监会官网2023年6月30日披露，证监会核准中信金控成为中信证券主要股东，对中信金控依法受让中信证券2733961712股股份（占公司股份总数18.45%）无异议。 据Wind数据，2023年9月4日至2024年1月11日，中信证券H股价格区间为 14.64港元至17.08港元；截至1月12日港股收盘，中信证券H股报16.10港元/股。 点评：截至2024年1月12日，证券板块PB估值1.11x，历史分位数0.31%，下行空间有限。中信证券大股东增持不仅展现了股东对公司的信心，也表明其对整个资本市场的预判相对乐观。随着市场的逐步企稳以及活跃资本市场政策的逐步加码，投资者风险偏好有望回归，建议关注证券板块左侧投资机遇。 风险提示：1）权益市场大幅波动；2）经济复苏不及预期。 7/11 东吴证券研究所 3.公司公告及新闻 3.1.期交所下发交易手续费减收方案 部分期货交易所近日向期货公司下发了2024年手续费减收措施方案。期货交易所均明确：交易所认定的特定程序化报备客户