电力设备与新能源行业周报：光伏、海风需求积极信号频现，板块热度降温下再入布局窗口

子行业周度核心观点

光伏&储能

• 需求侧积极信号：山东入市政策、安徽竞配结果、国内11月装机数据等显示需求回暖。
• 供给侧政策预期降温：市场对国内光伏需求增长持续性预期悲观，板块连续回调。
• 低位布局窗口：当前进入低位布局窗口，建议积极拥抱α（玻璃、电池片、新技术、海外大储），并跟踪潜在板块β改善信号（产品价格、需求超预期、Q4业绩落地）。
• 关注重点：景气度改善信号、产业技术进步、国内/国际政策进展、业绩兑现情况。
• 投资建议：围绕“估值洼地、新技术成长、剩着为王”三条主线布局，短期内积极拥抱α，并跟踪潜在β改善信号。

风电

• 海风需求支撑：江苏7.65GW海风竞配启动，福建2.4GW海风竞配结果公告，对“十五五”初期海风需求形成有力支撑。
• 海风放量信号：山东、广东三个海风项目正式开工，2025年海风需求确定性持续提升，“十四五”收官之年海风放量明显。
• 重点关注：受益于“两海”需求释放的海缆、塔桩环节。
• 投资主线：受益于国内价格企稳回升、海外收入结构提升的整机环节；受益于“两海”需求高景气、海外订单外溢的海缆、单桩环节；受益于大兆瓦风机占比加速提升的大型化铸锻件环节。

电网

• 特高压建设加速：2025年全国能源工作会议提出积极推动四条特高压直流核准开工，四川攀西1000千伏特高压交流工程开展可研报告编制。
• 主网建设维持高基数：国网输变电设备6批招标结果发布，公示金额达70.35亿元，2024年累计招标728.6亿元，同比+8%。
• 投资主线：电力设备出海、特高压线路&主网、配用电环节。

氢能与燃料电池

• FCV上险达6368辆：1-11月FCV上险达6368辆，电解槽招标1.77GW。
• 固定式应用场景突破：海外固体氧化物电池迈入商业化，我国SOFC产业处在工业示范向商业应用的过渡阶段。
• 关注企业：拥有SOFC原材料生产、单电池生产能力或SOFC整体系统的设计开发技术能力的企业。
• 投资逻辑：政策的进一步推动预期和整体放量持续增长的预期。
• 绿氢一体化项目方向：把握制氢设备和绿色运营商机遇。

产业链主要产品价格及数据变动情况

• 光伏产业链：
  • 硅料价格持稳，硅片价格基本持稳，电池片价格小幅下跌，组件价格僵持，海外组件价格持稳，光伏玻璃价格持稳，EVA树脂价格持稳。

风险提示

• 政策调整、执行效果低于预期风险。
• 产业链价格竞争激烈程度超预期风险。