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锂电产业链周评(1月第2周):2023年国内电动车销量表现亮眼,充电桩建设加速推进

电气设备2024-01-13王蔚祺国信证券~***
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锂电产业链周评(1月第2周):2023年国内电动车销量表现亮眼,充电桩建设加速推进

证券研究报告|2024年1月13日 锂电产业链周评(1月第2周) 2023年国内电动车销量表现亮眼,充电桩建设加速推进 行业研究·行业周报 电力设备新能源·锂电池投资评级:超配(维持评级) 证券分析师:王蔚祺 010-88005313 wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003 联系人:李全 021-60375434 liquan2@guosen.com.cn 联系人:徐文辉 021-60375426 xuwenhui@guosen.com.cn 【新能源车产业链数据】 •国内新能源车:根据中汽协数据,2023年国内新能源车销量为949.5万辆,同比+38%;国内新能源车渗透率31.56%,同比+5.88pct。2023年12月国内新能源车销量为119.1万辆,同比+46%、环比+16%;国内新能源车渗透率37.74%,同比+5.89pct,环比+3.19pct。 •欧洲&美国新能源车:2023年欧洲九国新能源车销量229.80万辆,同比+7%;新能源车渗透率为23.2%,同比-1.1pct。2023年12月,欧洲九国新能源车销量为23.81万辆,同比-33%、环比 +12%;新能源车渗透率为27.6%,同比-12.0pct、环比+2.6pct。2023年美国新能源车销量147.52万辆,同比+48%;新能源车渗透率为9.5%,同比+2.2pct。2023年12月,美国新能源车销量为14.40万辆,同比+40%、环比+18%;新能源车渗透率为9.9%,同比+1.8pct、环比+0.1pct。 •国内充电桩:2023年12月国内新增公共充电桩10.0万台,同比+51%,环比-1%;其中新增直流充电桩5.4万台,占比达到54.1%,环比-4.3pct。2023年国内新增公共充电桩92.6万台,同比 +43%;其中新增直流充电桩44.2万台,同比+52%。根据中国充电联盟预测,2024年国内预计新增公共充电桩108.4万台,同比+17%;其中新增直流充电桩52.6万台,同比+19%。 •欧洲&美国充电桩:截至2023年12月末,欧盟27国公共充电桩保有量62.1万台,较上月末上升1.7万台;其中直流桩保有量7.73万台,较上月末增加0.3万台,占比为12.4%,较上月末上升 0.1pct。截至2023年12月末,美国公共充电桩保有量16.0万台,较上月末增加0.2万台;其中直流桩保有量为3.8万台,较上月末增加0.1万台,占比为23.4%,较上月末提升0.3pct。 •全球&国内动力电池:2023年1-11月全球动力电池装车量为624.4GWh,同比+42%;宁德时代市占率维持全球第一,达到37.4%,同比+1.7pct。2023年国内动力电池累计装车量387.7GWh,同比+32%;其中磷酸铁锂电池装车量占总装车量的67.3%。2023年宁德时代国内动力电池市场占有率为43.1%,同比-5.1pct;比亚迪/中创新航/亿纬锂能/国轩高科分别位列第二到第五位。 【行业动态】 •2023年末电池行业加速去库、新型电池技术蓬勃发展:2023年12月国内动力和其他电池产量为77.7GWh,环比-11%;动力和其他电池销量为90.1GWh,环比+7%,电池行业年末库存持续消化。2023年固液混合态电池批量装车,装车量约为798MWh,主要由赣锋锂电、卫蓝新能源供应电池;2023年12月钠离子电池实现量产装车,装车量达到317kWh,新型电池产业化持续推进。 •特斯拉下调部分车型售价:1月12日,特斯拉中国宣布下调旗下车型售价,Model3后驱焕新版/长续航焕新版售价分别调至24.59/28.59万元起,下调幅度为1.55/1.15万元;ModelY后驱版/长续航版/高性能版售价分别调至25.89/29.99/36.39万元起,下调幅度为0.75/0.65/0.00万元。 【锂电材料及锂电池价格】 •锂盐价格小幅下跌,动力电芯报价明显下滑。本周末电池级碳酸锂价格为9.9万元/吨,较上周下跌0.1万元/吨。电解液报价下行,三元正极、磷酸铁锂、负极、隔膜报价稳定。本周储能电芯报 价稳定、动力电芯报价下跌,方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/家储用电芯/电力储能用电芯报价达到0.475/0.380/0.460/0.415元/Wh,较上周分别下降0.04/0.05/0.00/0.00元/Wh。 【投资建议】 •建议关注:1)盈利能力相对稳定的头部动力储能电池企业(宁德时代、亿纬锂能);2)需求有望逐步回暖的消费电池企业(珠海冠宇);3)电池新技术:磷酸锰铁锂(德方纳米、湖南裕能、容百科技),铅炭储能(天能股份);4)产能加速出清电解液环节中的头部企业(新宙邦、天赐材料)。 【风险提示】电动车销量不及预期,行业竞争加剧,原材料价格大幅波动,政策变动风险。 •板块行情回顾:本周锂电池板块上涨2.7%、电池化学品板块上涨2.3%、锂电专用设备板块上涨2.0%。 •重点个股本周股价变动:宁德时代(+2.5%)、亿纬锂能(+3.2%)、珠海冠宇(+0.9%)、容百科技(+1.9%)、璞泰来(+5.0%)、天赐材料(+5.4%)、恩捷股份(+1.9%)、科达利(+7.8%)、特锐 图1:申万锂电相关行业指数走势 35000锂电池(SW)电池化学品(SW)锂电专用设备(SW) 30000 25000 20000 15000 德(-1.3%)、绿能慧充(+5.7%)、盛弘股份(+7.3%)。10000 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 图2:近5年锂电主要板块及公司TTMPE区间及目前TTMPE 图3:近5年锂电主要板块及公司PE区间(Wind当年业绩一致预期)及2024年动态PE 400 300 200 100 221 152 200216 164 348 134 73 183 130 74 282 127146 350 326 157 162 119 93 107 125 8782 14 1314 15 13 12 13916 83 87 98 133 10157 101 10 9 11 12 13 9 13 7 23 11 12 14 89 8 8 300 250 200 0182020 152031 91818 372013 150 -100 -200 -300 171819151814 -183 161719241812 100 50 0 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 图4:动力电池板块当年PE及TTMPE情况 2023 20242023-TTM2024-TTM 17 120 100 80 60 40 20 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 图6:消费电池板块当年PE及TTMPE情况 图5:储能电池板块当年PE及TTMPE情况 2023 20242023-TTM2024-TTM 16 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理;注:南都电源2022Q4出现亏损,故造成2023-TTMPE 出现负值 120 100 80 60 4017 20 0 202320242023-TTM2024-TTM -201-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 -40 -60 -80 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理;注:珠海冠宇2023Q1出现亏损,故造成2023-TTMPE 出现负值 图7:正极板块当年PE及TTMPE情况 2023 20242023-TTM2024-TTM 12 250 200 150 图8:负极板块当年PE及TTMPE情况 60202320242023-TTM2024-TTM 40 100 50 0 -50 -100 -150 1-12-13-14-15-16-17-18-19-1 10-111-112-1 20 0 -20 -40 -60 12 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理;注:芳源股份、龙蟠科技、万润新能、富临精工等 2023H1出现亏损以及wind一致预期调整,故造成2023-TTMPE/2023PE出现负值 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理;注:中科电气2023H1出现亏损,故造成2023-TTMPE出现负值 图9:电解液板块当年PE及TTMPE情况 2023 20242023-TTM2024-TTM 16 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 图10:隔膜板块当年PE及TTMPE情况 2023 20242023-TTM2024-TTM 15 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 图11:导电剂板块当年PE及TTMPE情况 2023 20242023-TTM2024-TTM 25 60 50 图12:结构件板块当年PE及TTMPE情况 2023 20242023-TTM2024-TTM 17 120 100 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 80 60 40 20 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 图13:铜箔板块当年PE及TTMPE情况 2023 20242023-TTM2024-TTM 34 140 120 100 80 60 40 20 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 图14:铝箔板块当年PE及TTMPE情况 2023 20242023-TTM2024-TTM 9 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 表1:锂电、钠电及充电桩产业链公司个股估值表 细分领域证券代码 证券简称 本周涨跌幅 总市值(亿元) 归母净利润 (2022) 2022年同 比 归母净利润 (2023) 2023年同比 归母净利润 (2024) 2024年同比 PE(2022) PE(2023) PE(2024) PB 300001.SZ 特锐德 -1.3% 216 2.7 45% 3.8 38% 5.7 52% 79.5 57.6 38.0 3.3 002276.SZ 万马股份 -3.2% 98 4.1 51% 6.1 49% 8.0 31% 23.9 16.1 12.2 1.9 600212.SH 绿能慧充 5.7% 50 -1.0 -381% 0.6 165% 1.8 183% -52.1 79.8 28.2 8.4 688208.SH 道通科技 -2.4% 99 1.0 -77% 3.7 265% 5.5 48% 96.9 26.6 18.0 3.2 充电桩300693.SZ 盛弘股份 7.3% 91 2.0 23% 3.9 74% 5.6 43% 45.2 23.5 16.4 6.8 300360.SZ 炬华科技 -2.7% 70 4.7 49% 5.7 21