2023年12月金融数据：政府债支撑社融提速；信贷总量结构均走弱

证券研究报告|行业点评 2024年01月13日 银行 2023年12月金融数据：政府债支撑社融提速；信贷总量结构均走弱 政府债支撑社融增长继续提速，信贷同比略少增（去年高基数）。 1）社融增速：2023年12月新口径下社融增速9.5%，较上月上升0.1pc， 剔除政府债券后的社融增速8.1%，较上月下降0.1pc。 2）社融结构：2023年全年新增社融35.6万亿，同比多增3.4万亿。其中 12月单月新增社融1.94万亿，同比多增6169亿，结构上主要是政府债支 撑，信贷在2022年高基数下同比少增。具体来看： A.对实体经济发放的人民币贷款增加1.1万亿，同比少增3351亿，主要是 2022年12月信贷高增1.4万亿，基数较高。2019-2021年同期基本在1万亿-1.1万亿左右，与2023年持平。 2023全年来看，新增人民币贷款22.2万亿，同比多增1.2万亿，年末同比增速10.85%，较2022年基本持平（10.91%）。 B.新口径下企业债券融资净减少2625亿，同比少减2262亿。 C.表外融资方面，信托贷款净增加348亿，委托贷款净减少43亿，分别同 比多增1112亿和同比少减58亿。 D.政府债券净增加9279亿，同比多增6470亿。 E.未贴现银行汇票减少1869亿，同比多减1315亿。信贷：居民需求相对平稳，企业中长期同比偏弱。 1）企业端：企业贷款增加8916亿，同比少增3721亿。其中，企业中长 期贷款增加8612亿，同比少增3498亿，短期贷款减少635亿，同比多减 219亿，仅票据融资增加1497亿，同比多增351亿。2023年12月企业信 贷总量结构均走弱，主要是2022年同期基数较高，尤其是企业中长期净增 1.2万亿，创历史新高，2019-2021年同期平均在4000亿左右，2023年增量仍处于较高水平。当前各项经济数据仍处缓慢修复阶段，12月制造业PMI为49.0%，仍处荣枯线以下，实体经济需求较弱，未来需持续观察刺激政策落地情况。 2）居民端：个人贷款增加2221亿，同比多增468亿。中长期（主要为按 揭）增加1462亿，同比少增403亿；短期贷款增加759亿，同比多增872 亿，环比也表现相对平稳（2023年11月个人贷款增2925亿）。 3）非银金融机构：贷款增加94亿，同比多增105亿。存款：整体增长相对平稳。 1）总量：2023年12月末人民币存款达到284.26万亿，较年初增长25.74 万亿，增速10.0%。其中12月人民币存款增加868亿，同比少增6402亿。 2）结构：2023年12月企业存款增加3165亿，同比多增2341亿；个人存 款增加1.98万亿，同比少增9123亿（主要是2022年末理财赎回转化，基 数较高）；财政存款减少9221亿，同比少减1636亿；非银行金融机构存款 减少5326亿，同比少减2亿。 货币供应情况：M1增速维持低位。12月M0、M1、M2增速分别为8.3%、1.3%、9.7%，分别环比下降2.1pc、持平、下降0.3pc。其中M1增速仍为历年同期新低，与M0剪刀差达-7pc，显示当前企业资金活跃度仍较低。 风险提示：房企风险集中爆发；消费复苏不及预期；资本市场改革政策推进不及预期。 增持（维持） 行业走势 银行沪深300 16% 0% -16% -32% 2023-012023-052023-092024-01 作者 分析师马婷婷 执业证书编号：S0680519040001邮箱：matingting@gszq.com 研究助理倪安峰 执业证书编号：S0680122080025邮箱：nianfeng@gszq.com 相关研究 1、《银行：本周聚焦—2023年11月零售资产质量继续改善；央行重启PSL单月投放3500亿》2024-01-07 2、《银行：本周聚焦—11月工业企业利润增速创年内新高，12月PMI仍居荣枯线以下》2024-01-01 3、《银行：本周聚焦—存款利率再调降，需要关注什么？》2023-12-24 请仔细阅读本报告末页声明 2024年01月13日 图表1：社融同比增速图表2：新增社融结构（亿元） 社融存量（新口径）增速 社融存量（新口径，剔除政府债券）增速 14% 13% 12% 11% 10% 9% 8% 25000 2023-12 2022-12 19400 11050 9279 348 508 -636 -43 -1869-2625 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：新增信贷结构（亿元）图表4：新增居民、企业信贷详细结构（亿元） 居民贷款企业贷款非银行业金融机构 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 -10,000 2023-12 2022-12 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：新增存款结构（亿元）图表6：货币供应量增速 2023-12 2022-12 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 -5,000 -10,000 -15,000 M0同比(%)M2同比(%) M1同比(%) 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 P.2请仔细阅读本报告末页声明