阿尔巴尼亚: 2023 第四条磋商 - 新闻稿和工作人员报告

阿尔巴尼亚 2023年第四条咨询-新闻稿和工作人员报告 2024年1月 根据《国际货币基金组织协定条款》第四条，基金组织通常每年与成员国进行双边讨论。在2023年与阿尔巴尼亚进行第四条磋商的背景下，以下文件已发布并包含在该一揽子计划中： A新闻稿. The工作人员报告在与阿尔巴尼亚官员就经济发展和政策进行的讨论于2023年10月27日结束后，由国际货币基金组织工作人员小组编写，供执行局在一段时间内审议。根据这些讨论时获得的信息，工作人员报告于2023年12月15日完成。 An信息附件由IMF工作人员编写。 基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息，并在公布的工作人员报告和其他文件中过早披露当局的政策意图。 本报告的副本可从以下位置向公众提供国际货币基金组织出版服务邮政信箱92780华盛顿特区20090电话：（202）623 - 7430传真：(202) 623 -7201E - mail: publications @ imf. org Web: http: / / www. imf. org IMF执行董事会完成2023年第四条与阿尔巴尼亚的磋商 立即释放 Washington, DC–2024年1月12日：国际货币基金组织（货币基金组织）执行董事会结束了第四条磋商1并审议并核可了工作人员考绩，而无需在一段时间内举行会议。2 面对连续的冲击，阿尔巴尼亚经济表现出了非凡的韧性。得益于旅游业的强劲反弹，2023年的增长超出预期，接近5％，而外部状况则出现了显着改善。财政整顿、更高的收入和韭菜升值的结合使公共债务比率回到了大流行前的水平。货币政策正确地集中在降低通货膨胀率上，通货膨胀率在达到8％左右的峰值后一直在逐渐下降，低于地区同行。尽管一些全球银行业压力和利率上升，但金融体系似乎具有广泛的弹性。 今年继续保持良好的增长势头。在强劲的私人消费、服务和建筑活动的支持下，继第一季度的强劲增长之后，2023年第二季度的实际GDP同比增长约3.4%。2023年前10个月的游客人数和发电量比去年同期的水平高出三分之一以上。2023年财政收入已经超过了预算水平。在劳动力市场紧张和国内价格压力上升的情况下，阿尔巴尼亚银行最近恢复了政策利率上调。 在加入欧盟进程的背景下，当局正在努力应对生产力和更高生活水平的几个相辅相成的障碍。其中包括普遍存在的非正式性，治理和法治方面的弱点，劳动力参与方面的重大性别差距，青年缺乏活动以及基础设施差距。工人的高移民率和人口老龄化对增长构成了额外的威胁。 执行局评估 在完成2023年与阿尔巴尼亚的第四条磋商时，执行董事批准了以下工作人员的评估： 预计阿尔巴尼亚的经济前景将保持强劲。实际GDP增长预计为 3.62023年为3.3%，2024年为3.3%，由富有弹性的私人消费带动，旅游和建筑活动显著强劲。在劳动力市场紧张的情况下，通货膨胀率徘徊在4％左右，预计到2025年初将逐步恢复到3％的目标。地缘政治紧张局势加剧是一个主要的潜在逆风，尽管经济仍然容易受到与天气相关的能源行业冲击、汇率突然升值和更持久的通胀的风险的影响。 从2024年开始的有意义的基于收入的财政整顿对于为未来的反周期政策建立财政空间至关重要。额外的前置累计净财政措施约占GDP的1 ½％，将使公共债务呈明显的下降趋势，并降低总融资需求。应通过健全的收入调动战略来实现合并，同时提高效率并将资源重新分配给基础设施，教育和气候适应。当局还应继续延长债务期限，减少对浮动利率债务的依赖。财政改革的具体进展是加强对国有企业的治理和监督，包括能源部门和购买力平价，这是保障财政可持续性的关键。 将通胀恢复到目标可能需要进一步提高政策利率。由于国内通胀压力在劳动力市场紧张的情况下持续存在，央行于2023年11月适当恢复了货币紧缩政策。逐步将政策利率提高到大致中立的立场-估计在4 ½％左右-应该有助于使通胀在2025年初恢复到目标。围绕通胀路径的不确定性仍然很高，灵活的逐个会议的利率设定方法是合适的。 灵活的汇率应该仍然是抵御外部冲击的第一道防线。阿尔巴尼亚在2022年的外部地位略低于基本面和理想政策所暗示的水平。浮动货币对阿尔巴尼亚很有帮助，但鉴于可能突然逆转，这可能破坏金融稳定，因此需要保持警惕。这要求加强先发制人的宏观审慎政策，包括对国内和外汇贷款的不同LTV和DTI要求。在政府采取行动促进使用当地货币作为法定货币的支持下，进一步的去欧元化努力将提高通货膨胀目标制的有效性。 银行系统整体看起来更具弹性，但存在一些漏洞。除了审慎计提拨备和重点资产质量审查外，部分银行的资本状况还有加强的空间。从中期来看，可以考虑积极的中性逆周期资本缓冲利率，以支持金融稳定。在使监督和监管与欧盟标准保持一致，实施破产和解决框架，加强治理和深化资本市场方面取得的进一步进展将支持持久的信贷增长。 阿尔巴尼亚应抓住欧盟扩大势头日益增强所提供的机会，以应对长期存在的结构性挑战。司法改革应辅之以提高效率，以解决积压案件。当局应通过确保对反洗钱/ CFT改革和最佳做法的持续和坚定承诺，在退出FATF加强监测的国家名单的基础上再接再厉。解决青年和女性劳动力参与方面的差距将有助于提高潜在的增长。需要充足的预算资源和监测机制，以确保改革努力转化为更好的成果。 建议就12个月的标准周期举行下一次第四条磋商。 阿尔巴尼亚 2023年第四条磋商会工作人员报告 2023年12月15日 关键问题 上下文。阿尔巴尼亚经济已成为该地区表现强劲的国家之一。旅游业的作用日益增强，增强了人们对该国前景的信心，这一因素部分反映在列克的稳步升值上。虽然增长放缓，但预计在2023年和2024年将分别保持在3%和3%左右的强劲增长。尽管在劳动力市场紧张的情况下，通货膨胀率仍高于央行的目标，但通货膨胀率正在逐渐下降。然而，中期前景受到结构性挑战的制约，包括法治不足和移民压力。 Recommendations. 财政政策。增加的总融资需求和适度的债务水平要求从2024年开始进行可靠的合并，并以健全的中期收入战略为基础。收入措施应伴随着支出重新分配，以增加气候适应和教育方面的支出。财政结构改革的进一步进展将加强公共财政、投资和财政风险的管理。当局应继续延长公共债务的期限，并减少浮动利率债务的风险敞口。 货币政策。在实际利率为负值且低于中性的情况下，有空间进一步提高政策利率，以确保到2025年初通胀收敛于目标，但高度不确定性要求对政策设置采取灵活和数据驱动的方法。汇率应作为主要的减震器，干预仅限于无序的市场条件，因为在当前关头没有根据综合政策框架（IPF）进行干预的理由。 金融部门政策。在审慎工具的帮助下，有必要进行警惕的监督，以减轻脆弱性，包括与房地产部门和未对冲的外币贷款有关的脆弱性。促进不良贷款更快解决的政策仍然是优先事项，促进银行业公司治理和深化资本市场的改革也是如此。 结构性政策。解决腐败、发展和保留人力资本、促进女性劳动力参与和缩小基础设施差距的供应方政策将扩大稳健和审慎政策的收益，并促进长期增长。 阿尔巴尼亚 2023年10月17日至27日在地拉那进行了讨论。工作人员的评估基于截至2023年12月11日的可用信息。该团队包括A. Weber（负责人），F.Jamaludin和D. Bartolini（均为EUR），S. Sosa（区域居民代表）和O.Mitre和E.托皮(都是当地经济学家)，在J.的协助下Kim和Z.朱（均为欧元）。L.Cerami (OED)参加了会议，F.Giammsso参加了总结会议。咨询的投入也由A提供。爱德华兹（欧元），M.Marevych (LEG)和C.Th é veot (FAD)。访问团与财政和经济部长Mete，阿尔巴尼亚银行行长Sejo，高级官员，议员和政党，发展伙伴的其他代表以及企业和金融机构的代表进行了讨论。 批准人Uma Ramakrishnan(EUR)和Jarkko Turunen（SPR） CONTENTS 一瞥4 CONJUNCTURE5 A.最近的发展5B.展望和风险9 宏观经济政策 A.财政政策10B.货币和汇率政策14C.金融稳定17D.结构改革20 员工考核23 盒 1.下行情景下的阿尔巴尼亚经济9 TABLES 1. 2019 - 28年基本指标和宏观经济框架252a. 2019 - 28年一般政府业务（占GDP的百分比）262b. 2019 - 28年一般政府运营（数十亿列克）273a. 2019 - 28年国际收支（占国内生产总值的百分比）283b. 2019 - 28年度国际收支平衡表（百万欧元）294a。2019 - 28年货币调查304b. 2019 - 28年中央银行账目汇总表315. IMF 2014 - 23年度金融稳健性核心指标32 附件 I.第四条建议的执行情况33II.公共工资发展35III.长期汇率决定因素37IV.外部部门评估40V.风险评估矩阵43VI.主权风险和债务可持续性框架45VII.主权风险和债务可持续性框架，长期模块51VIII.阿尔巴尼亚的养老金制度：可持续性和适足性53IX.综合政策框架下的外汇干预案例58X.欧洲各国的货币传导62XI.缓解阿尔巴尼亚紧张的劳动力市场：女性劳动力参与65 一瞥 1.由于广泛适当的宏观经济政策，阿尔巴尼亚当局成功地通过连续的冲击引导了经济。在经历了2019年的大地震、2020年的全球大流行以及2022年俄罗斯在乌克兰的战争之后，经济已经反弹，成为该地区表现更好的国家之一。通货膨胀率的峰值低于地区同行，部分原因是能源自给自足，以及与俄罗斯和乌克兰的直接金融和贸易联系有限。旅游业作为增长推动者的作用日益增强，有助于增强对该国前景的信心，这一因素部分反映在多年来韭菜的稳步升值上。 2.加入欧盟的前景可以为解决长期存在的结构性挑战提供更多动力。相对于区域同行，贫困率显著，信贷渗透率较低。阿尔巴尼亚也遭受了大量移民潮，因为其劳动力受到欧盟国家较高收入的诱惑。腐败和法治不足仍然是长期存在的结构性问题。然而，历史表明，随着旷日持久的加入进程的开始和停止，变革的热情可能会出现和减弱，对货币基金组织过去建议的采纳也参差不齐(附件一)。 资料来源：IMFWEO数据库和IMF工作人员计算。 CONJUNCTURE A.最近的发展 3.经济继续以强劲的速度扩张。4.8%（2022年AIV SR： 3.7%），得益于旅游业强劲反弹和电力生产，2022年GDP增速超预期。在强劲的国内消费、服务和建筑活动的支持下，2023年第二季度实际GDP同比增长3.2%。经济活动指标表明，第三季度的增长势头仍在继续，游客人数和电力生产均比去年同期的水平高出三分之一以上。 4.价格压力有所缓解，但在劳动力市场紧张的情况下仍在上升。较低的能源和食品价格有助于缓解通胀压力，整体通胀率从2022年10月8%以上的峰值降至3.82023年10月% y / y。然而，整体和核心通胀仍高于阿尔巴尼亚银行(BoA) 3%的目标。1尽管非正式-约占GDP的30％2-限制了对就业的完全可见性，几个指标表明劳动力市场紧张：正式失业率一直在下降，公共和私营部门的工资上升，雇主报告招聘困难，招聘外国工人的努力救济有限。 0 阿尔巴尼亚：通货膨胀和劳动力市场发展 5.2023年前10个月的财政状况有了很大改善。收入已超过预算目标，因为与旅游业相关的增值税表现不佳-主要是由于收入管理不足-被利润和个人所得税以及社会保障缴款的更高收入所抵消。当局在6月发行了6亿欧元的五年期欧洲债券，相对有利的收益率为6.125％。同月，议会批准了一项法律，大幅提高公共部门工资。 在2023 - 25年期间实施，到2025年，净年度总成本为260亿列克(约占2023年GDP的1%) (附件二)。 6.强劲的服务出口、外国直接投资和汇款导致经常账户状况改善和列克升值。2022年，经常账户赤字收窄至GDP的6％（2021年：7.7％