晨会焦点

晨会焦点20240112 2024-01-12 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ 烧碱：烧碱2405收盘价2685元/吨，涨跌0.0%，持仓量58155手，增加441手。现货方面，山东32%液碱700-770元/吨，较前一日下降10元/吨；江苏32%液碱790-850元/吨，与前一日持平；浙江32%液碱980-1000元/吨，与前一日持平。山东片碱3050-3250元/吨，较与前一日持平；内蒙古片碱2700-2700元/吨，与前一日持平。今日液碱交易氛围一般，山东、河北、福建32%液碱价格有所下降。受氧化铝厂下调液碱采购价的影响，山东地区液碱价格下跌。今日河北、河南等地发布重污染天气黄色预警，部分氧化铝企业减少产能，致氧化铝期价大涨，这次烧碱并未跟氧化铝联动，整体呈震荡行情。 核心逻辑：氯碱企业目前开工率较高，供给充足。云南电解铝减产已基本完成，短期内产能稳定，且目前电解铝库存处高位，对下游氧化铝需求减少。河南地区陆续解除重污染天气二级预警，氧化铝复产在即，氧化铝期价逐大跌。山西、河南氧化铝企业液碱订单折百价较12月下调260元/吨，广西地区氧化铝企业液碱订单送到氧化铝价格3300元/吨，市场对高价液碱的接受度不高。短时间来看国内铝土矿供应将是决定烧碱价格的重要因素，预计烧碱价格震荡下行。 PX:1月10日PX收盘价为8314元/吨（-4），CFR中国主港价格为1002.33美元/吨，折合人民币7016.31元/吨。中国现货价为8070 元，基差为-244，PXN价差为353（-7）美元/吨。 主要逻辑：成本方面，原油价格小幅下降。供应方面装置近期检修增加，PTA装置重启并提负，PX累库压力受到缓解。PTA需求较好提供价格支撑，预计PX价格短期震荡。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均上涨。计算机、传媒板块涨幅最大，煤炭板块跌幅最大。IF2401收盘于3297.6，涨0.42%；IH2401收盘于2243，涨0.19%；IC2401收盘于5209.6，涨1.12%，IM2401收盘于5595.2，涨1.75%。IF2401基差为1.93，升0.86，IH2401基差为2.89，升2.7，IC2401基差为-14.26，升5.02，IM2401基差为-15.91，升11.56，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.323（+0.024）。沪深两市成交额7221亿元（+652）。北向资金今日净流入42亿元（+35）。截至1.10日，两融余额为16426亿元（-30）。DR007为1.8353（+3.36BP），FR007为2.2（+0BP）。十年期国债收益率为2.5002%（+0.03BP），十年期美债收益率3.98%(-6BP)，中美利差倒挂为-1.4798%。 美国12月通胀超预期，此前市场激进交易3月降息的预期被打击。国内12月PMI略不及预期，制造业景气度有所回落，央行重启PSL，意在拉动稳增长。12月金融、经济数据表现整体尚可，地产当前也没有明显风险，再加上12月中央经济工作会议和政治局会议释放明年稳中有进的信号，政策端信号明确，此前市场过于悲观的情绪后续仍有望修复，后续关注全国两会等改善情绪的消息面事件，中期看，由于估值偏低，市场信心后续逐渐修复，存在一定做多配置的机会。 重点资讯： 美国上周初请失业金人数20.2万人，预期21万人，前值20.2万人；四周均值20.775万人，前值20.775万人。美国12月实际收入环比减0.2%，前值增0.5%。 贵金属：美国12月通胀超预期，此前市场激进交易3月降息的预期被打击，此外美联储官员最新讲话偏鹰，黄金短线有所回落，但这是短期表现，长线看，美国经济通胀大方向延续降温的趋势，驱动实际利率下行，进一步利好贵金属。地缘政治方面因素使得未来全球仍面临一定政治、经济的不稳定性，地缘政治风险或对金价形成支撑。长线看多，可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。关注地缘政治风险、美债利率上行风险。 国债：央行今日净投放120亿元，资金面偏紧。国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.12%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.04%。央行官员最新讲话提及准备金等货币工具，货币宽松预期再度升温。PSL重启规模创新高，货币宽松预期下降。美国非农超预期火热，今年3月降息预期降温。制造业和服务业两大行业PMI同 时攀升，企业生产经营活动总量环比增长，制造业与服务业产出皆出现更强劲扩张。京沪地产政策出台后，房地产市场活跃度有所上升，预计将进一步温度价格预期，后续继续关注地产端高频数据，以及稳增长政策出台的节奏和落地效果。美国通胀超预期，打压市场3月份降息的预期。十年期国债收益率2.5002（+0.03BP），十年期美债收益率4.04%（+2BP），中美利差倒挂为-1.5331%（-8.08BP）。美债收益率下降，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率小幅上升，建议震荡思路看待。今日关注：中国12月CPI/PPI同比、中国12月进出口同比 重点资讯： 1、美国12月CPI同比上涨3.4%，较11月的3.1%有所反弹，超出预期的3.2%，为三个月来的最高涨幅；环比增速升至0.3%，高于前值0.1%和预期的0.2%。 ▼有色篇▼ 铜：1月11日SMM1#电解铜均价68160元（15），A00铝均价19100元（-110）；LME铜库存158900(-1.03%)吨,铝库存560575(-0.22%)吨；投资建议：据mysteel,进口铜陆续到货，加之月差高位，持货商积极降价出货以促成交，下游消费提振有限，成交氛围一般。目前沪粤价差出现套利空间，加之主流可交单平水持货商大幅贴水出货情绪不高，现货升贴水或将有所回升。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回升，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰再起，目前铜矿TC44.1美元/吨，国内政策继续发力，短期美元指数回升，操作上建议谨慎做多。 锌：1月11日SMM0#锌锭均价21320元（-80），1#铅均价16175（125）；LME锌库存213675(-0.72%)吨,铅库存123350(-1.26%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水下降90元/吨，天津市场升贴水不变，佛山市场升贴水上涨20元/吨。昨日锌价上涨，市场成交平稳。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期处于高位，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，加码消费端政策，上周锌锭社会库存小幅回升，国内锌矿加工费继续回落，短期美元指数回升，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，1月11日，沪铝2403高开小幅收涨，报收于19055（+55）元/吨，较前一交易日涨0.29%，成交量92863手（-3147），持仓量19.6万手（+8846）。现货端，1月10日，佛山均价19130（-140）元/吨，库存去化，逢低采购；华东均价 19090（-110）元/吨，整体流通有所缩减，成交尚可；中原均价19030（-100）元/吨，库存有所去化，成交谨慎，贴水60-70元/吨左右。主要消费地加工费下调明显，成交清淡。重要数据：1、Wind数据，1月11日，铝锭社会库存45.7万吨，较1月8日降1.4万吨；库存反复。2、Wind数据，1月11日，铝棒社库8.38万吨，较1月8日下降0.4万吨。观点逻辑：美国经济韧性较强，数据较为强劲，美联储会议偏鹰；云南铝厂暂无再次减产，青海铝厂10%减产未开启，内蒙企业复产完毕；北方环保预警解除，部分加工企业有所恢复，但消费进入传统淡季，开工率有所回升，大幅上升可能性较低；铝锭库存继续小幅增加，仍处于历史低位；受环保政策影响的氧化铝企业有所恢复，矿源问题或仍为掣肘；持续关注铝锭累库持续性和氧化铝后续基本情况变动。建议关注持续累库后空头机会，预计震荡区间18000-20000元/吨。 氧化铝：期货端，1月11日，氧化铝2402高开大幅收涨，报收于3404（+145）元/吨，较前一交易日涨4.45%，成交量天量20.6万手（+59342手），持仓量60031万手（+10873）。现货端，1月11日，氧化铝现货价格以稳为主，山东、河南、山西、广 西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3190元/吨、3360元/吨、3380元/吨、3350元/吨、3320元/吨、3730元/吨，贵州较昨日上涨20元/吨，其余地区均持稳。环保影响再起，1月10日下午，焦作环保预警，当地氧化铝企业生产受限，产能下降110万吨/年，限制解除时间待定，预计3-4天时间；矿源问题市场关注度较高，短中期仍为制约因素，部分中小企业受制于铝土矿供应，有可能逐步停产。重要数据：Wind数据，1月11日，氧化铝港口库存13.1万吨，较1月4日降7.5万吨；观点逻辑：云南铝厂暂无再次减产，青海铝厂10%减产未开启，内蒙企业复产完毕；1月10日，焦作环保预警致使当地氧化铝企业减产110万吨/年，预估持续3-4天时间；冬季环保政策变动较多，氧化铝生产稳定性仍有受影响可能；几内亚首都燃油库发生爆炸，影响有所缓解，后续发展仍需持续关注；市场对于铝土矿供应担忧仍在持续，持货商惜售情绪上升，盘面流通偏紧。由于此次氧化铝企业压产时间较短，仅影响焙烧环节，恢复正产后可迅速将产量空缺弥补，整体影响有限，生产企业可以逢高择机卖出套保锁定利润，未有持仓者观望。 镍：昨日早盘，期价上涨。对于沪镍与不锈钢盘面的突然拉升消息面和基本面商均没有太有利的支持。沪镍方面，印尼新增月产2000吨的电积镍产能，若印尼电积镍供应持续增加，无疑会对镍价形成更大压力。昨日国内股市出现上涨，缓和了近期市场上的悲观情绪，短期来看由于期价弱势格局没有改变，镍与不锈钢短线反弹高度有限。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4037/吨(-2）；4.75mmQ235热卷全国均价4081/吨（+7），唐山普方坯3600/吨（+0）。供应