金融衍生品日报

研究员：孙锋期货从业证号：F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2024年01月10日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.工信部等十三部门发布《关于加快“宽带边疆”建设的通知》提到，到2025年底，边疆地区县城、乡镇驻地实现5G和千兆光网通达；行政村、20户以上农村人口聚居区、边境管理及贸易机构、有人居住海岛通宽带比例达到100%；沿边国道和省道沿线基本实现移动网络覆盖；内海海域按需实现网络覆盖。 2.上海市政府办公厅印发《关于进一步促进上海股权投资行业高质量发展的若干措施》，通过提升并购重组退出效率、畅通被投企业境内外上市通道、提升基金份额转让平台功能、推动S基金发展、开展实物分配股票试点等，为股权投资退出拓宽通道。 3.媒体报道，据多位地方投融资人士透露，近期地方正谋划储备超长期特别国债项目，支持方向为粮食安全、能源安全、产业链供应链安全、新型城镇化、乡村振兴等领域 4.数据显示，北向资金全天小幅净买入6.9亿元，早盘一度减仓20亿元；其中沪股通净买入2.57亿元，深股通净买入4.33亿元。 5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月10日以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日140亿元逆回购到期，因此单日净投放60亿元。 6.美国2023年11月贸易帐逆差632亿美元，预期逆差650亿美元，前值从逆差643亿美元修正为645亿美元；出口2537亿美元，前值2588亿美元；进口3169亿美元，前值3230亿美元。 二、投资逻辑 股指期货：周三市场震荡回落，至收盘，上证50指数跌0.46%，沪深300指数跌0.47%，中证500指数跌0.44%，中证1000指数跌0.74%。沪深两市成交额为6571亿元，北向资金净买入6.9亿元。 开盘后各指数快速杀跌，上证指数再创新低，但很快出现震荡反弹，各指数在开盘1小时内纷纷翻红，之后市场保持横盘震荡，午后缓慢滑落，各指数多以十字星报收。盘面上，仅少数题材概念飘红。大消费概念领涨两市，酒店餐饮、医美、乳业、预制菜、零售、白酒饮料等概念集体走强；光伏、锂电池、氢能源等新能源赛道概念全天强势；三胎、辅助生殖概念走强；农业、化工、电商等概念表现强势。跌幅方面，苹果MR、消费电子概念持续重挫领跌两市；传媒、游戏、AIGC、英伟达、算力、算力租赁等AI产业链集体走低；鸿蒙及华为产业链再度下挫；信创、数据要素等数字经济概念持续回调；机器人产业链、汽车产业链、半导体等硬科技概念集体走低。 股指期货整体随现货反弹，至收盘，主力成交合约IH2401跌0.47%，IF2401跌0.35%，IC2401跌0.26%，IM2401跌0.31%。期货表现强于现货，基差继续反弹。IM成交增加3%，IC、IF、IH和IM成交分别下降4.9%、1.1%、4.9%和9.8%。IC、IF和IH持仓分别增加1%、1.9%和0.7%，IM持仓无明显变化。 后市展望： 市场疲弱的格局并没有改变，周三低开后快速破位，使周二反弹的成果付之东流，开盘快速杀跌反应了平仓盘继续在行动。新低之后，光伏、锂电池为首的老赛道股再度担起反弹重任，持续走强使股指翻红，但也未能带动市场持续走强。全天不足7000亿元的成交量制约着市场的走强。连续强势的冰雪旅游板块出现走弱迹象，但大消费板块走强，休闲食品、白酒等都有所表现，成为市场新的热点。临近春节，消费板块能否带动市场值得关注。 低迷的成交量仍显示着市场谨慎的态度，在没有政策利好的推动下，反弹力量仍较弱，预计股指仍将继续低位震荡。 金融期权：今天A股市场个股层面跌多涨少。宽基指数方面普遍小幅收跌，北向资金净流入6.9亿元，且尾盘净流入速度有所加快。 期权方面，标的继续缩量阴跌，各个期权品种成交量明显缩量。隐波方面，标的与隐波走势负相关依然明显，早盘标的价格反弹幅度较大，各个期权品种隐波快速下行，随后标的价格震荡走低，各个期权品种隐波中枢小幅反弹。24年开年以来的市场下跌过程中，多数标的实际波动反弹幅度有限，隐波上行更多来自与市场谨慎情绪所导致的标的与隐波的负相关。 我们在12月的日评和周报均建议交易者持有中性偏正的vega头寸，但目前来看随着隐波持续走高，叠加以及标的与隐波负相关较强，导致继续持有多波动的敞口性价比较12月明显走低，前期持有的正vega敞口可以考虑逐渐止盈。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETF 中证1000指数 深证100ETF 科创50ETF HV20 14.03% 14.59% 14.31% 23.23% 17.86% 20.22% 19.48% 波动率指数 20.67% 22.39% 25.69% 29.13% 24.58% 23.85% 35.07% 成交量 1,382,213 1,291,595 824,185 1,101,195 179,563 145,604 630,287 持仓量 2,310,008 1,699,149 889,584 1,587,591 182,933 241,359 1,122,218 国债期货：今日国债期货收普跌，30年期主力合约跌0.09%，10年期主力合约跌0.09%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.04%。现券方面，银行间主要利率债收益率全线上行1-2bp左右。银行间资金面，DR001加权利率1.5865%，+0.78bp；DR007加权利率1.8017%，+2.12bp。 随着到期高峰结束，今日央行公开市场逆回购操作重回净投放状态，小幅净投放60亿元短期流动性。市场短端资金利率窄幅波动，但不同机构流动性分层现象仍有显现。“长钱方面”，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.455%附近，较昨日略有上行。一级市场方面，今日财政部3年、7年期国债加权中标收益率分别为2.2474%、2.4723%，分别低于前一日中债估值4.35bp、2.27bp。 近期央行官员表态货币政策将继续从数量、结构、价格等方面支持高质量发展，市场对央行降准、降息预期持续升温，叠加年初部分配置需求的释放以及权益市场表现孱弱，债市整体偏强运行。但考虑到政策落地本身不确定性尚存，在连续走强后，央行MLF续做前夕，市场止盈情绪渐浓，短期走势可能将趋于震荡。 三、数据图表呈现 交易策略：股指期货，低位震荡；国债期货，适度参与做陡曲线风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 350000 180000 300000 160000140000 250000 120000 200000 100000 150000 80000 100000 6000040000 50000 20000 0 0 期货成交量:沪深300指数期货 期货持仓量:沪深300指数期货 期货成交量:上证50股指期货 期货持仓量:上证50股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 350000 300000 300000 250000 250000 200000 200000150000 150000 100000 100000 50000 50000 0 0 期货成交量:中证500股指期货 期货持仓量:中证500股指期货 期货成交量:中证1000股指期货 期货持仓量:中证1000股指期货 数据来源：Wind、银河期货 2023-07-17 2023-07-24 2023-07-31 2023-08-07 2023-08-14 2023-08-21 2023-08-28 2023-09-04 2023-09-11 2023-09-18 2023-09-25 2023-10-10 2023-10-17 2023-10-24 2023-10-31 2023-11-07 2023-11-14 2023-11-21 2023-11-28 2023-12-05 2023-12-12 2023-12-19 2023-12-26 2024-01-03 2024-01-10 2023-09-13 2023-09-18 2023-09-21 2023-09-26 2023-10-09 2023-10-12 2023-10-17 2023-10-20 2023-10-26 2023-10-31 2023-11-03 2023-11-08 2023-11-13 2023-11-16 2023-11-21 2023-11-24 2023-11-29 2023-12-04 2023-12-07 2023-12-12 2023-12-15 2023-12-20 2023-12-27 2024-01-02 2024-01-05 2024-01-10 2022-12-28 2023-01-12 2023-02-02 2023-02-16 2023-03-02 2023-03-16 2023-03-30 2023-04-14 2023-04-28 2023-05-17 2023-05-31 2023-06-14 2023-06-30 2023-07-14 2023-07-28 2023-08-11 2023-08-25 2023-09-08 2023-09-22 2023-10-16 2023-10-30 2023-11-13 2023-11-27 2023-12-11 2023-12-25 2024-01-09 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图5：IF基差变化 图6：IH基差变化 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 60 40 20 0 -20 -40 -60 IF当月基差 IF次月基差 IF当季基差 IF下季基差 IH当月基差 IH次月基差 IH当季基差 IH下季基差 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化 图8：IM基差变化 100 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 IC当月基差 IC次月基差 IC当季基差 IC下季基差 IM当月基差 IM次月基差 IM当季基差 IM下季基差 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况 图10：融资融券余额（截至上一易日） 150 17100 16800 100 16500 50 16200 15900 0 -50 15600 -100 15300 -150 15000 北向资金 融资融券余额 数据来源：Wind、银河期货 4/ 9 中证1000 中证500 上证50 沪深300 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 中证1000 中证500 上证50 沪深300 45 40 35 30 25 20 15 10 5 图11：市盈率变化图12：市净率变化 数据来源：Wind、银河期货 2022-01-18 2022-02-22 2022-03-22 2022-04-21 2022-05-24 2022-06-22 2022-07-20 2022-08-17 2022-09-15 2022-10-20 2022-11-17 2022-12-15 2023-01-13 2023-02-17 2023-03-17 2023-04-17 2023-05-18 2023-06-15 2023-07-17 2023-08-1