金融衍生品日报

研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2024年01月09日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.央行有关负责人谈落实中央经济工作会议精神。央行货币政策司司长邹澜表示，央行将强化逆周期和跨周期调节，从总量、结构、价格三方面发力，为经济高质量发展营造良好的货币金融环境；将综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现、准备金等基础货币投放工具，为社会融资规模和货币信贷合理增长提供有力支撑。在价格方面，央行将继续深化利率市场化改革，促进社会综合融资成本稳中有降。 2.国资委：国资央企要认真贯彻落实党中央集中统一领导的有关规定，常态化开展“回头看”，加大对办理落实情况的督促检查力度，坚决防止做选择、搞变通、打折扣，确保党中央决策部署在国资央企落地见效；要扎实推进宣传思想文化重点工作，加强国有经济基础理论研究，努力推出一批有分量、有价值的研究成果，唱响中国经济光明论，为国有企业改革发展和党的建设凝聚强大精神力量。 3.乘联会数据显示，中国2023年12月狭义乘用车零售销量同比增加8.5%；2023年狭义乘用车零售销量同比增加5.6%。 4.数据显示，北向资金全天小幅净买入1875万元，其中沪股通净买入1.94亿元，深股通净卖出1.75亿元。 5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月9日以利率招标方式开展了650亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日2220亿元逆回购到期，因此单日净回笼1570亿元。 6美联储理事鲍曼：尚未达到降息适当的时机；风险缓解的金融条件可能加剧通胀；通胀风险仍存在，仍需谨慎；随着通胀下降，最终将需要降息；如果通胀进展停滞或逆转，将继续愿意在未来的美联储会议上提高政策利率；若政策利率保持稳定一段时间，通胀可能进一步下降；目前的政策立场似乎具有足够的限制性；考虑调整美联储政策利率时将保持谨慎态度。 二、投资逻辑 股指期货：周二市场反弹回落表现分化，至收盘，上证50指数涨0.08%，沪深300指数涨0.2%，中证500指数涨0.25%，中证1000指数涨0.18%。沪深两市成交额为6873亿元，北向资金净买入0.1875亿元。 开盘后各指数止住跌势，在创业板和中证500指数的带动下震荡反弹，至10点半中证 500指数涨幅近1%，之后买盘无力市场震荡回落，午后各指数一度翻绿，尾盘再度走强纷纷以红盘报收。盘面上，题材股轮动较快。大消费概念集体走强，旅游、酒店餐饮、冰雪产 业、露营经济等概念延续强势；午后免税店、新零售、服装家纺等概念持续上行；减速器、新型工业化等机器人产业链全天强势走强；HJT电池、BC电池等光伏概念一度拉升；高股息行业、供销社、预制菜等概念表现强势。跌幅方面，信创、数据确权等数字经济概念集体走弱领跌两市；券商、互联网金融等金融科技概念午后砸盘；鸿蒙概念回调；消费电子、苹果MR概念走低；华为产业链、AI产业链再度表现弱势。 股指期货整体随现货反弹，至收盘，主力成交合约IH2401涨0.04%，IF2401涨0.18%，IC2401涨0.08%，IM2401涨0.14%。期货表现强于现化，基差明显反弹。IM成交增加3%，IC、IF和IH成交分别下降4%、10.4%和15.1%。IC、IF、IH和IM持仓分别下降1.3%、2.9%、1.2%和2.6%。 后市展望： 市场悲观的气氛有所好转，连续下跌之后，自发性反弹出现。全国商务工作会议强调， 2024年要推动消费持续扩大，完善市场和流通体系；清华大学报告：建议中央政府在全国范 围发放1万亿消费券，加之哈尔滨持续火爆的旅游，使旅游板块不断走高，投资者也看到了国内消费的潜力。同时，中国中免发布业绩快报，好于预期，股价一度涨停，这些都带动了大消费板块走强，也为大盘指数稳定贡献了力量。 隔夜海外市场全线向好，谷歌DeepMind与斯坦福团队共同推出MobileALOHA——低成本的开源人工智能机器人，带动国内机器人、减速器概念走强；欧洲光伏去库加速，非欧美海外市场爆发，使光伏板块再度走强，也推高了早盘中证500指数走强。因此，在没有政策利好的推动下，市场自发出现了技术反弹，但反弹力量仍较弱，成交保持低位，预计股指仍将继续低位震荡。 金融期权：今天A股市场止跌。宽基指数方面，中小市值类指数反弹幅度相对较大，北向资金净流入1875.46万元。 期权方面，标的止跌，多数期权标的小幅收涨，各个期权品种成交量回落。隐波方面，标的止跌，多数期权品种隐波日内高开低走，但依然处于相对高位，波动率风险溢价走高。24年开年以来的市场下跌过程中，多数标的实际波动反弹幅度有限，隐波上行更多来自与市场谨慎情绪所导致的标的与隐波的负相关。 我们在12月的日评和周报均建议交易者持有中性偏正的vega头寸，但目前来看随着隐波持续走高，叠加以及标的与隐波负相关较强，导致继续持有多波动的敞口性价比较12月明显走低，前期持有的正vega敞口可以考虑逐渐止盈。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETF 中证1000指数 深证100ETF 科创50ETF HV20 13.82% 14.14% 12.54% 23.34% 16.18% 19.80% 19.33% 波动率指数 18.82% 20.03% 21.72% 24.75% 19.45% 21.37% 29.25% 成交量 1,743,487 1,433,226 490,310 933,671 78,407 126,761 331,728 持仓量 2,121,534 1,559,585 703,613 1,219,438 162,661 200,508 975,511 国债期货：今日国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.57%，创上市以来新高，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.04%。现券方面，银行间主要利率债收益率全线下行。银行间资金面，DR001加权利率1.5787%，-0.90bp；DR007加权利率1.7805%，-1.13bp。 今日央行逆回购操作延续净回笼态势，但市场资金面整体平稳偏松。短端资金方面，银存间主要期限回购利率多数回落，非银机构质押信用债融入隔夜成本也仅略高于2%。“长 三、数据图表呈现 钱方面”，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.45%附近，近几个交易日波动较为有限。消息面上，据昨日晚间媒体报道，央行货币政策司司长邹澜表示，“央行将强化逆周期和跨周期调节，从总量、结构、价格三方面发力，为经济高质量发展营造良好的货币金融环境”，这再度抬升了市场对于“宽货币”边际加码的预期。而从表述上看，我们认为仍体现出未来央行货币政策侧重点“量”大于“价”的倾向。 央行官员表态货币政策将继续支持高质量发展，与此同时，资金面相关传言也对债市情绪有所影响，今日10Y国债收益率向下突破2.5%关口，接近2020年疫情期间创下的历史低点。而在央行货币政策侧重点可能“量”大于“价”的情况下，收益率曲线继续呈现趋平态势，30年期国债期货盘中创出上市以来新高。综合来看，当前市场对一季度降息预期强烈，降准预期也有明显升温，叠加部分配置需求的释放以及权益市场表现孱弱，短期内债市可能仍将偏强运行为主。 交易策略：股指期货，低位震荡；国债期货，暂观望 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 350000 180000 300000 160000140000 250000 120000 200000 100000 150000 80000 100000 6000040000 50000 20000 0 0 期货成交量:沪深300指数期货 期货持仓量:沪深300指数期货 期货成交量:上证50股指期货 期货持仓量:上证50股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 350000 300000 300000 250000 250000 200000 200000150000 150000 100000 100000 50000 50000 0 0 期货成交量:中证500股指期货 期货持仓量:中证500股指期货 期货成交量:中证1000股指期货 期货持仓量:中证1000股指期货 2023-07-14 2023-07-21 2023-07-28 2023-08-04 2023-08-11 2023-08-18 2023-08-25 2023-09-01 2023-09-08 2023-09-15 2023-09-22 2023-10-09 2023-10-16 2023-10-23 2023-10-30 2023-11-06 2023-11-13 2023-11-20 2023-11-27 2023-12-04 2023-12-11 2023-12-18 2023-12-25 2024-01-02 2024-01-09 2023-09-12 2023-09-15 2023-09-20 2023-09-25 2023-09-28 2023-10-11 2023-10-16 2023-10-19 2023-10-25 2023-10-30 2023-11-02 2023-11-07 2023-11-10 2023-11-15 2023-11-20 2023-11-23 2023-11-28 2023-12-01 2023-12-06 2023-12-11 2023-12-14 2023-12-19 2023-12-22 2023-12-29 2024-01-04 2024-01-09 2022-12-27 2023-01-11 2023-02-01 2023-02-15 2023-03-01 2023-03-15 2023-03-29 2023-04-13 2023-04-27 2023-05-16 2023-05-30 2023-06-13 2023-06-29 2023-07-13 2023-07-27 2023-08-10 2023-08-24 2023-09-07 2023-09-21 2023-10-13 2023-10-27 2023-11-10 2023-11-24 2023-12-08 2023-12-22 2024-01-08 金融衍生品研究所 基本面分析报告 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化 图6：IH基差变化 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 60 40 20 0 -20 -40 -60 IF当月基差 IF次月基差 IF当季基差 IF下季基差 IH当月基差 IH次月基差 IH当季基差 IH下季基差 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化 图8：IM基差变化 100 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 IC当月基差 IC次月基差 IC当季基差 IC下季基差 IM当月基差 IM次月基差 IM当季基差 IM下季基差 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况 图10：融资融券余额（截至上一易日） 150 17100 16800 16500 100 50 16200 0 15900 -50 15600 15300 -100 -150 1500