晨会焦点

晨会焦点20240110 2024-01-10 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ 烧碱：烧碱2405收盘价2699元/吨，下跌1.17%，持仓量58214手，减少1549手。现货方面，山东32%液碱700-780元/吨，与前一日持平；江苏32%液碱790-850元/吨，与前一日持平；浙江32%液碱980-1000元/吨，与前一日持平。山东片碱3050-3250元/吨，与前一日持平；内蒙古片碱2800-2850元/吨，与前一日持平。市场氛围一般，各地区液碱价格稳定，华东地区片碱价格略有下滑。 核心逻辑：氯碱企业目前开工率较高，供给充足。云南电解铝减产已基本完成，短期内产能稳定，且目前电解铝库存处高位，对下游氧化铝需求减少。河南地区陆续解除重污染天气二级预警，氧化铝复产在即，氧化铝期价逐大跌。山西、河南氧化铝企业液碱订单折百价较12月下调260元/吨，广西地区氧化铝企业液碱订单送到氧化铝价格3300元/吨，市场对高价液碱的接受度不高。短时间来看国内铝土矿供应将是决定烧碱价格的重要因素，预计烧碱价格震荡下行。 碳酸锂：2407收于98950元/吨，涨幅+0.56%，电池级碳酸锂均价9.6(-0.03)万元/吨，工业级碳酸锂均价8.75(-0.1)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）8.47(-0.12)万元/吨，工业级氢氧化锂7.7(-0.12)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1037(-18)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）2095(-25)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）9640(-30)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比持续改善，储能板块增长迅猛，3C略显不佳，正极材料整体开工产量持续下滑，近期磷酸铁锂厂大面积减产，开工持续低位后续将大幅度影响碳酸锂需求，目前影响较小。供给方面，碳酸锂盐湖端和矿石端均减产，上周碳酸锂转小幅累库，供需格局维持平衡，此外关注01多头交割情况，近期震荡偏弱。 PX:1月9日PX高开低走，收盘价为8274元/吨（-96），CFR中国主港价格为1009.33美元/吨，环比下降11美元，折合人民币7063元/吨。中国现货价为8199元，基差为-75，PXN价差为368（-13）美元/吨。 主要逻辑：成本方面，原油价格小幅下降。供应方面装置近期检修增加，PTA装置重启并提负，PX累库压力受到缓解。PTA需求较好提供价格支撑，预计PX价格短期震荡。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均上涨。消费者服务、商贸零售板块涨幅最大，计算机、综合金融板块跌幅最大。IF2401收盘于3292.4，涨0.18%；IH2401收盘于2246.8，涨0.04%；IC2401收盘于5155，涨0.08%，IM2401收盘于5513.4，涨0.14%。IF2401基差为-0.1，升6.36，IH2401基差为1.18，升4.22，IC2401基差为-25.65，升11.45，IM2401基差为-39.9，升23.47，四 大股指基差变化一致。IC/IH为2.294（+0.004）。沪深两市成交额6870亿元（+167）。北向资金今日净流入0亿元（+43）。截至1.8日，两融余额为16481亿元（-9）。DR007为1.7805（-1.13BP），FR007为2.9（+9BP）。十年期国债收益率为2.4882%（-2.96BP），十年期美债收益率4.02%(+1BP)，中美利差倒挂为-1.5318%。 美国12月新增非农超预期上行，美债利率上行。国内12月PMI略不及预期，制造业景气度有所回落，央行重启PSL，意在拉动稳增长。12月金融、经济数据表现整体尚可，地产当前也没有明显风险，再加上12月中央经济工作会议和政治局会议释放明年稳中有进的信号，政策端信号明确，此前市场过于悲观的情绪后续仍有望修复，后续关注全国两会等改善情绪的消息面事件，中期看，由于估值偏低，市场信心后续逐渐修复，存在一定做多配置的机会。 重点资讯： 美国2023年12月NFIB小型企业信心指数录得91.9，为2023年7月以来新高，预期91，前值90.6。 11月欧盟失业率5.9%，前值6%。欧元区失业率6.4%，前值6.5%。 贵金属：美国12月新增非农超预期，美联储降息预期减弱，黄金短线承压回落，关注本周公布的美国CPI数据。长线看，美国经济通胀大方向延续降温的趋势，驱动实际利率下行，进一步利好贵金属。地缘政治方面因素使得未来全球仍面临一定政治、经济的不稳定性，地缘政治风险或对金价形成支撑。长线看多，可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。关注地缘政治风险、美债利率上行风险。 国债：央行今日净回笼1570亿元，资金面延续宽松。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.57%报102.8元，创上市以来新高，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.04%。央行官员最新讲话提及准备金等货币工具，货币宽松预期再度升温。PSL重启规模创新高，货币宽松预期下降。美国非农超预期火热，今年3月降息预期降温。制造业 和服务业两大行业PMI同时攀升，企业生产经营活动总量环比增长，制造业与服务业产出皆出现更强劲扩张。京沪地产政策出台后，房地产市场活跃度有所上升，预计将进一步温度价格预期，后续继续关注地产端高频数据，以及稳增长政策出台的节奏和落地效果。十年期国债收益率2.4882（-2.96BP），十年期美债收益率4.02%（+1BP），中美利差倒挂为-1.5318%。美债收益率下降，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率小幅下降，建议震荡思路看待。明日关注：美国12月CPI同比。 ▼有色篇▼ 铜：1月9日SMM1#电解铜均价68635元（190），A00铝均价19100元（-60）；LME铜库存160550(-0.73%)吨,铝库存565275(-0.67%)吨；投资建议：据mysteel,昨日主流平水铜货源仍偏紧，持货商有意上调升水出货，但铜价有所走高下游消费受抑，加之月差BACK扩大，现货升水相对企稳。后续月差仍有走扩趋势，升水亦有下跌空间。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回升，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰再起，目前铜矿TC52.1美元/吨，国内政策继续发力，短期美元指数回升，操作上建议谨慎做多，关注前期高点压力。 锌：1月9日SMM0#锌锭均价21500元（70），1#铅均价15950（50）；LME锌库存216800(-0.72%)吨,铅库存124925(-1.17%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水上涨10元/吨，天津市场升贴水上涨20元/吨，佛山市场升贴水上涨10元/吨。昨日锌价上涨，市场成交一般。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期处于高位，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，加码消费端政策，上周锌锭社会库存小幅回升，国内锌矿加工费继续回落，短期美元指数回升，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，1月9日，沪铝2402低开低走，报收于18970（-160）元/吨，较前一交易日跌0.84%，成交量12.1万手（-8375），持仓量11.8万手（-21669）。现货端，1月9日，佛山均价19180（-30）元/吨，接货情绪改善，接货情绪上升；华东均价19100（-60）元/吨，接盘意愿增加，成交回暖；中原均价19020（-60）元/吨，到货增加，成交尚可，贴水80元/吨左右。主要消费地加工费有所上移，低价有成交，整体氛围冷清。重要数据：1、Wind数据，1月8日，铝锭社会库存47.2万吨，较1月4日升0.8万吨；2、Wind数据，1月8日，铝棒社库8.78万吨，较1月4日上涨0.09万吨。观点逻辑：美国经济韧性较强，数据较为强 劲，美联储会议偏鹰；云南铝厂暂无再次减产，青海铝厂10%减产未开启，内蒙企业复产完毕；北方环保预警解除，部分加工企业有所恢复，但消费进入传统淡季，开工率有所回升，大幅上升可能性较低；铝锭库存继续小幅增加，仍处于历史低位；受环保政策影响的氧化铝企业有所恢复，矿源问题或仍为掣肘；持续关注铝锭累库持续性和氧化铝后续基本情况变动。建议关注持续累库后空头机会，预计震荡区间18000-20000元/吨。 氧化铝：期货端，1月9日，氧化铝2402低开低走，报收于3240（-133）元/吨，较前一交易日跌3.94%，成交量天量20.9万手（-42455手），持仓量54345万手（-2260）。现货端，1月9日，氧化铝多地现货价格继续上行，山东、河南、山西、广西、贵 州、新疆氧化铝均价分别为3190元/吨、3360元/吨、3380元/吨、3350元/吨、3300元/吨、3730元/吨，分别涨20元/吨、20元/吨、20元/吨、20元/吨、0元/吨、20元/吨。几内亚燃料库爆炸后当地事态有所缓解，长期影响需持续关注；国内方面，环保预警解除，压产企业逐步复产，但矿源问题市场关注度较高，短中期仍为制约因素，氧化铝企业在产产能短时间大幅提升可能性较低，现货流通略偏紧，观望情绪上升。重要数据：Wind数据，1月4日，氧化铝港口库存20.6万吨，较12月28日增2.6万吨；观点逻辑：云南铝厂暂无再次减产，青海铝厂10%减产未开启，内蒙企业复产完毕；北方环保预警解除，受影响氧化铝企业开始复产；冬季环保政策变动较多，氧化铝生产稳定性仍有受影响可能；几内亚首都燃油库发生爆炸，影响有所缓解，后续发展仍需持续关注；市场对于铝土矿供应担忧仍在持续，持货商惜售情绪上升，盘面流通偏紧，但观望情绪有所上升。生产企业可以逢高择机卖出套保锁定利润，未有持仓者观望。 镍：昨日早盘期价震荡走高。基本面上，12月不锈钢冷轧产量135.99万吨，环减1.51%，同增11.19%，1月排产133.61。淡季时节不锈钢延续减产去库策略，但同比依旧有较大增幅。库存目前较前期高位有明显回落，低产量加持下，年后复工周期将具有一定上行空间。沪镍表现平平，目前下游需求疲软，虽然上游纯镍资源产量开始回落，但赶不上需求降幅。镍价目前依旧维持震荡偏弱的判断。 ▼煤焦钢篇▼ 钢矿：供应端：年初第一周日均铁水产量回落至218.17万吨，除中厚板外其他品种产量均出现较大降幅。螺纹、热卷均进入累库阶段，两品种消费趋势性回落，热卷仍有支撑且优于往年；成本端：现货螺纹、热卷利润持续亏损，两品种05合约盘面亏损有所好转。钢厂炉料进入节前补库节奏，铁矿石发运、到港、疏港延续回升、港口库存小幅回升，短期偏宽松，现货价格小幅下跌；焦煤供给略有恢复，钢厂需求整体下降后焦化开工率大幅下滑，山西、河北焦化现货利润亏损有所修复，双焦价格走弱。需求端：施工受到小寒潮影响，年前资金紧张部分影响了赶工进度，建筑钢材消费弱于预期：基建：专项债及特别国债存量在一季度释放节奏有待观察，2024第一周仍以存量施工为主，需求以稳定为主；制造业汽车年前交付在即，订单预计继续保持大幅增长，实际用钢量增幅30%以上。家电产销处于年前高峰期，预计农历年前保持出色表现。外需在手订单仍然较多、进口量有所回落、出口量提升，2023统计总量在8000万吨左右。现实端，钢厂铁水产量大幅下降，近几日有多家企业公布提前放假及检修，目前的计划来看，复产时间在正月七日附近，炉料需求下降后价格也相应下跌。但钢厂趁着相对低价开启炉料补库，因此底部支撑仍存。预期端，专项债及特别国债资金落位良好有利于中期发力，国内宽松财政政策和提高赤字有利于刺激经济，就中期而言是有利于市场复苏的。 短期内，市场将特续交易钢厂提前放假是否大面积扩散，同时钢贸商是否冬储及心理价格也有争议，底部支撑尚存。策略来看，偏空看待。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格涨2美元至349.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持335美元/吨，加拿大产主