铜冠金源期货商品日报

商品日报20240110 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观：国债利率逼近新低，欧洲衰退阴霾渐退 海外方面，最新美国红皮书零售销售年率录得5.9%，保持强劲势头，美元指数小幅走高收于102.51，十年期美债收益率走平收于4.02%，市场等待本周四晚12月CPI数据；俄罗斯减产幅度扩大，叠加中东局势升级导致原油大幅反弹；欧元区11月失业率录得6.4%，创历史新低，与欧央行近期鹰派发言相呼应。 国内方面，随着降息降准预期强化、股市走弱等影响，10年期国债收益率时隔三年再度下破2.5%关口，同时也反映出市场对目前经济内生复苏动能不足的担忧。国内的核心问题仍是私人部门信心不足，宽货币到宽信用受阻，需求疲软导致低通胀，提振信心或是未来政策发力的重点。 贵金属：金银窄幅震荡，等待美国通胀数据落地 周二国际贵金属期货价格收盘涨跌不一，国际金价小幅上涨，而银价小幅下跌。投资者在美国通胀数据公布之前保持谨慎，金银维持窄幅震荡。世界银行：全球经济料将迎来30年来最糟的五年增长。白宫经济顾问布雷纳德再发声，称虽然最近美国通胀数据放缓，抗通胀工作尚未完成。欧元区11月失业率降至6.4%，创历史新低。 本周四将公布美国12月CPI数据，调查显示，预计12月份美国核心CPI为0.3%，与上月持平。市场等待通胀数据提供更多未来美联储利率政策的指引。预计在通胀数据落地之前，金银将维持震荡。我们依然维持当前市场对于美联储明年降息的预期过于乐观，这个预期差还将调整和修正的观点。 操作建议：观望 铜：世界银行下调全球经济增速，铜价延续跌势 周二沪铜主力2402合约继续下挫，外盘铜价昨夜大幅回落。近期铜价进入震荡向下区间，国内近月月差B结构收窄已接近平水，现货进口窗口关闭，周二电解铜现货市场成交略 有好转，进口货源持续力度减弱，下游补库情绪回升，现货升水上涨至均价185元/吨。昨日LME伦铜库存回落至16.1万吨。宏观方面：世界银行最新预计2024年全球经济增速将从去年的2.6%下滑至2.4%，受新冠大流行、地缘政治局势升级以及全球通胀阴霾未散和利率中枢抬升的影响，2020至2025年或是近30年以来表现最弱的5年周期。拜登政府首席经济顾问表示，目前拜登的大选支持率下滑严重，当前美国居民最担心的问题仍是经济状况，能否顺利解决通胀问题成为了拜登政府能否连任的关键，若过早地开启降息周期，可能会使通胀重回涨势，对年底的大选极为不利。产业方面：SMM统计我国去年12月铜产量达99.94万吨，同比增长14.8%，环比增长3.9%，全年累计精铜产量达1144万吨。 世界银行下调2024年全球经济增速展望至2.4%，拜登政府担忧若过早地开启降息周期将阻碍通胀回落进程，对其年底大选较为不利；与此同时，国内终端消费已步入季节性淡季，或进入缓慢累库周期，整体预计铜价短期将维持震荡向下走势。 操作建议：逢高做空 铝：短期支撑尚存，中期仍有压制 周二沪铝重心下行。现货SMM均价19100元/吨，跌60元/吨，对当月升水10元/吨。 南储现货均价19160元/吨，跌40元/吨，对当月升水70元/吨。据SMM，1月8日铝锭库 存47.1万吨，较上周四增加0.9万吨。铝棒8.54万吨，较上周四增加0.34万吨。产业消息： 美国铝业于1月9日宣布，计划在2024年关停其位于西澳大利亚的Kwinana氧化铝厂，该计划从今年二季度开始实施，将于三季度全面停止Kwinana氧化铝厂的生产。Kwinana氧化铝厂的建成产能为220万吨 铝价回落万九下方，现货惜售情绪抬升，升水走高，给到铝价底部支撑。不过需求端铝下游开工预计延续弱势状态，行业铸锭量环比有增长预期，国内铝锭库存或保持累库节奏，压制沪铝。 操作建议：逢高抛空 锌：进口锌锭流入，锌价上方存压 周二沪锌主力2402合约日内先扬后抑，夜间偏弱运行，伦锌横盘。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在21410~21600元/吨，对2402合约升水300-310元/吨。部分贸易商囤货导致市场货源偏紧，升水再度拉涨，但随着锌锭进口窗口打开，进口货源后期将冲击升水。昨日锌库存216800吨，减少1575吨。 整体来看，宏观消息面平淡，市场等待美国通胀数据指引。国内部分贸易商囤货，市场货源偏紧，现货升水偏强，月差维持Back结构。但进口锌锭已有流入，且假期临近下游将陆续放假，累库预期下，升水及月差进一步上涨动力减弱，同时锌价单边仍承压。 操作建议：空单持有 铅：市场货源偏紧，铅价震荡偏强 周二沪铅主力2402合约日内横盘震荡，夜间窄幅运行，伦铅横盘。现货市场：上海市 场驰宏16190-16210元/吨，对沪铅2401合约升水0-20元/吨报价；江浙市场济金铅16200- 16220元/吨，对沪铅2402合约升水0-20元/吨报价。沪铅维持偏强震荡，且因市场流通货 源有限，持货商挺价出货，部分炼厂厂提货源已预售至1月下旬，原再出现部分倒挂，下游按需采购，活跃度尚可。SMM：12月原生铅产量30.85万吨，环比增2.42%，同比增0.4%，2023年全年产量同比增12.76%。2024年1月检修企业较多，预计月度产量环比降幅超2万 吨至28.6万吨。据调研，经过安徽政府与当地再生铅炼厂努力，安徽废电瓶联盟已经正式 成立。早间会议提出：1月9日18:00之后，安徽地区再生铅炼厂所有废电瓶采购报价下调 150元/吨。昨日铅库存124925吨，减少1475吨。 整体来看，安徽废电瓶联盟成立，当地废旧电瓶价格下调，成本端支撑弱化。不过当前原生铅炼厂检修增多，且再生铅炼厂复产动力有限，下游采买尚可，市场货源依旧偏紧，支撑铅价，后期关注下游对高价接受度变化。 操作建议：多单谨慎持有 碳酸锂：价格方向缺乏驱动，锂价区间震荡 周二碳酸锂期货价格震荡下行。现货反应速度不及盘面，价格回落，SMM电碳价格较昨日回落300元/吨，工碳价格回落100元/吨。SMM口径下现货升水近月2350元/吨，基差 收窄；原材料价格小幅下跌，进口锂辉石价格下跌10美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）下跌 25元/吨。注册仓单合计11440吨；2407持仓16.2万手，当日交割结算价91250元/吨。近期交易所匹配交割价格呈回落趋势，对盘面价格有所拖累。供给端不同工艺产量表现 分化，但在锂精矿提锂提振下整体维持增长，消费暂无起色，库存累库。成本重心缓慢下移，底部支撑弱化的节奏较慢，锂价下跌的过程并不通顺。整体来看，基本面或将愈发宽松，成本底部仍有支撑，锂价震荡运行。 操作建议：观望 沪镍：补库需求持续性有待观察，镍价仍以震荡为主 周二沪镍主力合约震荡运行。SMM1#镍报价127950元/吨，上涨1275，进口镍报12540 元/吨，上涨1075。金川镍报130500元/吨，上涨1425元/吨。电积镍报124400元/吨，上涨1025。进口镍贴水100元/吨，上涨50，金川镍升水4950元/吨，上涨400。SMM库存合计1.64万吨，环比下降1877吨。 欧元区11月失业率录得6.4%，较前值小幅回落0.1个百分点；美国NFIB小型企业信心指数小幅回升，海外宏观底部休整，影响中性。钢企节前备货，库存降低，但终端消费并未回暖，新能源仍处于淡季，不锈钢排产预期小幅下滑，补库推动的需求持续性有待观察。整体来看，补库需求带动消费阶段性回暖，基本面长期偏空预期不变，宏观中性，镍价区间 震荡运行。 操作建议：观望 工业硅：持货商主动去库，工业硅震荡向下 周二工业硅主力2402合约震荡偏弱，昨日华东553#现货对2402合约升水1710元/吨， 华东421#最低交割品现货对2402合约贴水40元/吨，交割套利空间基本抹平。1月9日广 期所仓单库存量持续攀升至52335手。昨日华东地区部分主流牌号价格持平，现货市场挺价氛围平息，随处淡季但大厂仍无降价意愿。供应端，北方环保限产持续发酵，短期产量反弹的预期偏弱，而四川等地的产量仍在探底，电价不断上调带来的成本上升令硅企开工意愿持续走低，同时社会库存也在继续回落至35万吨附近，但另一方面仓单库存持续走高，使得未来隐形供给压力持续累积，拖累期价进一步上行动力。 西北环保限电减产规模持续扩大拖累供应端维持偏紧，但部分持货商出货意愿增加，现货价格有所回落，仓单库存压力持续累积对期价反弹构成阻力；消费端，光伏终端装机增速走弱；有机硅开工率上升但终端订单淡季疲软，叠加多地再生铝企业环保限产持续升级，整体消费端淡季趋于回落，叠加交易所仓单库存仍在持续堆叠，预计工业硅短期将维持震荡向下走势。 操作建议：逢高做空 螺纹：现货成交不佳，螺纹震荡调整 周二螺纹钢期货下跌。现货市场，237家主流贸易商建筑钢材成交12.8万吨，唐山钢坯价格3630，环比持平，全国螺纹报价4055，环比下跌8。1月1日-1月7日，8个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计164.13万平方米，周环比降53.6%。同期，10个重点城市二手房成交（签约）面积总计126.56万平方米，周环比降29.2%。Mysteel建筑企业2024年第一期调研显示，2023年12月实际钢材采购量748万吨，月环比上涨1.5%；1月份计划钢材采购量597万吨，月环比预计下降20%。 钢厂利润偏弱运行，高炉开工低位，原料需求不佳，成本下行。冬季需求偏弱，现货成交低位运行，库存持续累库。供应端长流程减产加快，供应压力减小，产量低位运行。供需双弱，螺纹或震荡调整。 操作建议：空单持有 铁矿：库存连续回升，铁矿震荡承压 周二铁矿石期货继续调整。现货市场，日照港PB粉报价1044元/吨，环比上涨4元/吨，超特粉925元/吨，环比持平，现货高低品PB粉-超特粉价差119元/吨。据Mysteel统计，中国45港进口铁矿石库存总量12430.24万吨，环比上周四增加1.5%；47港库存总量13010.24 万吨，环比上周四增加1.6%。1月1日-1月7日中国47港到港总量2860万吨，环比减少 49.9万吨；中国45港到港总量2771.2万吨，环比减少3.7万吨；北方六港到港总量为1441.8 万吨，环比增加81.3万吨。 供应端海外发运明显回落，国内到港依然高位，港口库存回升。春节前钢厂有补库需求，资源向下游转移，库存环比回升。近期新增高炉复产略高于检修数量，铁水或小幅增加，铁矿需求依然低位。铁矿供需偏弱，或震荡承压。 操作建议：空单持有 1、金属主要品种昨日交易数据 昨日主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE铜 68220 -60 -0.09 115680 375173 元/吨 LME铜 8329 -108 -1.28 美元/吨 SHFE铝 18970 -160 -0.84 256317 438389 元/吨 LME铝 2242 5 0.22 美元/吨 SHFE锌 21220 -15 -0.07 148651 154676 元/吨 LME锌 2510 6 0.24 美元/吨 SHFE铅 16185 45 0.28 56963 85834 元/吨 LME铅 2058 -6 -0.29 美元/吨 SHFE镍 125750 1,300 1.04 256340 230068 元/吨 LME镍 16225 -10 -0.06 美元/吨 SHFE黄金 481.02 -0.70 -0.15 192433 360261 元/克 COMEX黄金 2034.80 0.00 0.00 美元/盎司 SHFE白银 5903.00 9.00 0.15 497525 900447 元/千克 COMEX白银 23.31 0.00 0.00 美元/盎司 SHFE螺纹钢 3943 -7 -0.18 1017622 2258594 元/吨 SHFE热卷 4049 -2 -0.05 324061 958585 元/吨 DCE铁矿石 994.0 1.