锂电龙头护城河稳固，储能第二增长极+新技术驱动

宁德时代，作为全球领先的电池新能源解决方案提供商，深耕该领域多年，为全球客户带来先进的新能源解决方案与服务。成立于2011年，其前身是ATL新能源科技的动力电池部门，公司管理层团队拥有丰富的锂电池领域经验。宁德时代专注于电池材料、电池系统及电池回收等产业链，致力于推动能源替代，其动力电池使用量连续六年位居全球首位，储能电池出货量连续两年领跑市场。

公司掌握多项核心技术，其中麒麟电池采用创新的CTP高效成组技术，显著提升了电池包的体积利用率和能量密度，性能领先市场。海外业务方面，宁德时代已实现大规模量产交付，2023年上半年全球市占率进一步提升至36.8%。

储能业务方面，宁德时代推出了一系列储能产品，如EnerC和EnerOne，凭借其在安全性、长寿命等方面的行业领先地位，广泛应用于全球大型重要储能项目。2022年，全球储能电池出货量市场份额达43.4%，同比提升5.1个百分点。

为保持竞争优势，宁德时代持续推出新产品，包括M3P多元磷酸盐电池、凝聚态电池等，以降低电池成本。储能电池方面，公司推出户外系统EnerOne Plus和零辅源光储融合解决方案，提升系统效率、响应速度和安全性。此外，公司还发布首款4C超充电池产品，性能显著提升。

投资建议：预计宁德时代2023-2025年营业收入分别达到4128.61亿元、5111.70亿元和6271.66亿元，归母净利润分别为428.55亿元、556.48亿元和693.95亿元，对应PE为15x、12x和9x，低于行业平均PE（29x、18x、13x）。首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示：新能源汽车销量不及预期、原材料价格波动、市场份额下降等风险。

宁德时代在全球动力与储能领域占据主导地位，通过全产业链布局和技术创新，为新能源应用提供卓越的解决方案和服务。公司通过优化产品结构、加大研发投入和提升生产效率，持续增强市场竞争力。此外，宁德时代积极开拓海外市场，推出新产品线，如换电服务品牌EVOGO，进一步推动全球电动化进程。