2023年行情回顾与2024年行情展望：碳酸锂：岐王宅里寻常见 落花时节又逢君

碳酸锂：岐王宅里寻常见落花时节又逢君 ——2023年行情回顾与2024年行情展望 有色与新能源金属研究中心魏朝明Z0015738 摘要： 承接2022年末以来的跌势，碳酸锂在2023年走出了俯冲式的“过山车”式行情。电池级碳酸锂自1月最高价51万元/吨跌至4月下旬17.65万元/吨。尽管二季度受供给端扰动影响，行情有所反弹，6月末最高31.4万元/吨，但产业链库存累积态势未得到根本缓解，7月再度开启趋势性下跌行情，12月下旬现货价格跌破10万关口。 碳酸锂价格一年多来的弱势，是产业链供需形势由供不应求转向供过于求的集中体现。随着前期高利润带动的供给不断释放，2024年供应过剩的态势将进一步突出。 展望2024年，碳酸锂将延续弱势寻底行情。在价格波动下行倒逼供给出清过程中，利润难得，值得倍加珍惜。2024年可能的行情逻辑分析如下： 短期受消息及情绪扰动，期货盘面常常升水现货，把握逢高卖出机会：因为新能源汽车产量的季节性变化，电池产量、正极材料产量也有季节性，上游的碳酸锂的需求也是如此。春节前后是碳酸锂需求的淡季，盘面冲高升水现货后，近月合约将成为现货企业的销售渠道之一，春节前后有回款压力的锂盐企业也是如此。贸易商和锂盐企业积极把握市场机遇，降低生产经营风险。 行情二次探底后，2024年二季度合约逢低买入机会：同样是因为需求的季节性，二季度的供需状况在整体过剩的大环境中，是一个气氛偏暖的小环境，下游需求企业在低库存情况下有意买入现货或盘面备货。8万元下方买入套保将具备合理的安全边际，但总的供需形势限制价格空间，高点或位于15万元/吨下方。 行情旺季回升后，趋势性下跌机会：整体过剩的大环境会持续作用于碳酸锂的中长期走势，无论2024年二季度盘面反弹高度如何，反弹行情都很难延续至二季度末。2024年年内低点或为四季度末，比较弱势的情况下可能触及5万元/吨。 目录 第一部分碳酸锂期货现货行情回顾3 一、碳酸锂现货历史行情回顾3 二、碳酸锂现货2023年行情回顾4 三、碳酸锂期货2023年行情回顾5 第二部分供给确定性增加8 一、锂资源供给来源多元化8 二、碳酸锂产量稳定攀升8 三、锂资源回收利用政策保障力度显著加大10 第三部分进出口端表现良好锂盐进出畅旺12 一、锂精矿进口量攀升来源有所分散12 二、碳酸锂进口波动增加12 三、海外需求增加氢氧化锂出口继续攀升13 第四部分需求端延续正增长14 一、新能源汽车市占率稳步提升动力电池装机量增长14 二、储能需求有进一步增长空间17 三、消费电子需求有望触底18 第五部分库存高位运行去化速度不佳19 第六部分供需平衡表20 第七部分总结21 第八部分行业相关股票22 第一部分碳酸锂期货现货行情回顾 一、碳酸锂现货历史行情回顾 回顾历史，我们可以看到碳酸锂价格走过不平凡的历程。在2007年之前，锂盐作为一种用途广泛的 碱金属化合物，并非高不可攀，电池级碳酸锂曾一度低至22500元/吨。在其展现出于新能源领域的广阔 应用前景后，价格一度跃升至6万元/吨上方，但期待中的未来没有那么快到来，碳酸锂随后在供需关系 的引导下波动下行，下跌行情从2007年年中算起持续了7年，2014年上半年稳定在37000元/吨。 2014年下半年，从37000元/吨起步，锂电新能源汽车行业的快速发展推动碳酸锂价格走出两轮浓墨重彩的周期性性行情。 在第一轮行情攀升过程中，2014年至2015年的行情相对温和。2016-2017年，受国补刺激需求快速增长，上游资源短期释放不足，拉动锂价急剧上行，价格最高攀升至17.15万元/吨。2018年年初-2020年6月，先有国补退坡，后受疫情影响需求快速弱化；上游资源端超预期释放，产业链库存高企，碳酸锂价格承压下行，2020年年中跌破4万元/吨。 第二轮行情从2020年年中的4万元/吨下方启动，2021年7月-2022年3月上游资源与终端需求增长重现错配问题，供需缺口显现，碳酸锂价格呈”三连跳”式上涨，最高触及50万元/吨关口。2022年4月-2022年6月长三角突发疫情，终端消费及供应链受扰动，需求回撤，碳酸锂价格高位小幅回落。 2022年7月-2022年11月：长三角疫情好转后需求强势回弹。国补退坡在即，下短需求集中释放，但上 游受制于疫情及限电，供应受阻，碳酸锂价格快速拉涨，创出历史高点56.75万元/吨，随后价格在诸多担忧和恐慌的影响下见顶回落。 图1-1：电池级碳酸锂价格回顾 数据来源：SMM、方正中期研究院整理 图1-2：锂盐整体价格趋势回顾 数据来源：SMM、方正中期研究院整理 二、碳酸锂现货2023年行情回顾 延续2022年末以来的跌势，碳酸锂在2023年走出了俯冲式的“过山车”式行情。电池级碳酸锂自 1月最高价51万元/吨跌至4月下旬17.65万元/吨。尽管二季度受供给端扰动影响，行情有所反弹，6月末最高31.4万元/吨，但产业链库存累积态势未得到根本缓解，7月再度开启趋势性下跌行情，12月下旬现货价格跌破10万关口。在供需形势逆转的确定性下跌行情中，供给端的扰动一度缓解了碳酸锂价格的硬着陆趋势。 2023年2月27日，多家新闻媒体报道，高锂价刺激锂矿开采乱象频发，中央工作组正在江西宜春调查当地锂矿行业发展情况，当地锂矿选矿厂于报道时已全部停产。 2月24日，宜春袁州区发布《关于严厉打击非法盗采涉锂矿产资源行为的通告》。通告显示，在全区范围内禁止下列行为：（一）无采矿许可证开采矿产资源；（二）采矿许可证被注销、吊销、过期后继续开采矿产资源；（三）超越采矿许可证规定的矿区范围开采矿产资源；（四）未按采矿许可证规定的矿种开采矿产资源；（五）其他未取得采矿许可证开采矿产资源的情形。同时，严禁任何单位和个人买卖、储存、运输、窝藏、转移，以及利用其他方法掩饰、隐瞒非法开采的矿产品。严禁未经批准，擅自以生态恢复治理、高标准农田建设等各类工程建设名义非法开采矿产资源。 值得关注的是，这一政策性限产动作并未立刻阻断价格的下跌趋势。随后当地锂盐企业展开自发限产进行自救。 4月5日，有媒体报道称，面对近日每天跌近1万元/吨的碳酸锂价格，宜春四大云母提锂企业中一半已经选择了停产。相比起之前因环保整治而被动停产，这次是面对跌跌不休的市场行情而主动停产。该报道指出，除了永兴材料（002756.SZ）、江特电机（002176.SZ）、九岭锂业全资控股子公司飞宇新能 源和南氏锂电四大宜春云母提锂企业外，在宜春拥有云母提锂产能的志存锂业也有近一半碳酸锂产线停产。自发减产近一个月后，行情终于企稳回升。 进入9月下旬，电池级碳酸锂价格持续创下近两年新低。10月9日，据上海有色网数据，电池级碳 酸锂最低价已经来到16万元/吨，均价也跌破了17万元/吨，早已超越了上半年的低点。碳酸锂价格跌破 17万元/吨后，击穿不少以外采锂矿为主的锂盐公司的成本线。不少行业龙头开始自发减产挺价，生产线检修现象频出。然而最终情况显示，锂盐企业减产和正极材料排产下降需求下滑同时出现，供给减量没有对碳酸锂价格形成有效支撑，矿石端选择降价向下游锂盐企业让利。10月末外购矿石锂盐企业陆续复 产，碳酸锂价格开启新一轮大幅下跌，年末跌至10万元/吨下方。 图1-3：2023年电池级碳酸锂现货价格回顾 数据来源：SMM、方正中期研究院整理 三、碳酸锂期货2023年行情回顾 碳酸锂期货于2023年7月21日上市，上市以来走势与现货走势基本一致。与现货的不同之处在于，现货的连绵跌势不能对基本面和消息面做出适当反应，但期货盘面盘中或短期能体现出相应的波动性。 在上市之初，期货盘面深度贴水定价，但随后在政策消息的带动下快速反弹，主力01合约一度触及 24万元关口。9月底盘面在志存锂业等企业减产消息的影响下企稳反弹，10月中旬1月合约一度反弹至 接近18万元。但也是从10月中旬开始，市场开始交易正极材料排产下滑，碳酸锂的需求下降和趋势性过剩逻辑。期货盘面的波动性随之下降，1月合约对现货和其他非主力合约的升水快速收敛。 碳酸锂价格的深度下挫引发了投资者的兴趣，成交量和持仓量快速攀升，从沉淀金额看，显然是市场关注的焦点和资金的宠儿。12月中旬以来，盘面剧烈震荡，价格围绕10万元关口反复争夺。在前面5个 月持续回落的过程中，碳酸锂积累了大量的空方的获利盘。价格在85000左右的时候企稳，获利资金有非 常大的冲动去落袋为安，导致了价格产生了剧烈的波动，这是恐慌性离场的结果，并非基本面短时间内发生了大幅的变化。 图1-4：碳酸锂期货行情回顾 数据来源：iFind、方正中期研究院整理 图1-5：碳酸锂期货主力合约成交持仓单位/手 数据来源：iFind、方正中期研究院整理 图1-6：碳酸锂期货主力合约基差 数据来源：SMM、iFind、方正中期研究院整理 第二部分供给确定性增加 一、锂资源供给来源多元化 锂通常被称为“稀有金属”，但其在地壳中的含量并不算稀有，地壳中约有0.0065%的锂，其丰度位居第27位，与铜接近。根据美国地质调查局（USGS）2022年数据，全球已探明锂储量2600万金属 吨，已探明的锂资源量达到9800万金属吨。锂储量主要集中在智利、阿根廷、玻利维亚交界的“锂三角”地区，其中，智利锂资源储量930万吨（占比36%），阿根廷锂资源储量270万吨（占比10%）；澳大利亚锂资源储量620万吨（占比24%）；中国锂资源储量200万吨（占比8%），资源量较为丰 富，但是分布散，品质略次。 国外盐湖卤水主要在南美洲，智利、阿根廷以及玻利维亚三国，其中以智利的阿卡塔玛盐湖储量大、品位高，是目前世界品质最优的盐湖；盐湖储量多的国家要数阿根廷，未来的发展潜力也最大；玻利维亚由于左派政府的原因，盐湖发展缓慢：美国银峰也有盐湖，但储量不大，含量较低，雅保在此地建有相应有生产基地。国内盐湖主要集在青海、西藏等地，青海的盐湖和南美洲的一样，是晶间卤水。西藏的则不同，主要是地表盐湖。 回收是未来不可忽视的供应增量。EVTank预计2026年中国理论废旧锂离子电池回收量将达到 231.2万吨。根据格林美数据，一吨废旧锂离子电池中含Li约1-2%，则2026年回收量将达到2.3-4.6 万金属吨锂，即12-24万吨碳酸锂。 根据相关资料显示，未来几年澳州锂矿依然是全球锂资源供给的核心，与此同时，由于非洲锂矿具有资源禀赋优异等特征，将会成为下一轮产能扩张的主赛场，美洲锂矿则将主要供给欧美的新能源汽车供应链，受自然条件影响，预计2023年后南美盐湖增长加速，具有一定增长潜力，对于中国锂矿，在盐湖+云母的双驱动下，新疆和西藏有望成为锂供应的主要地区。随着价格的下探，部分低品位云母矿将会退出碳酸锂供应，但不改变锂资源大规模开发，供给快速攀升态势。 二、碳酸锂产量稳定攀升 2023年原料端，锂辉石、云母提锂、盐湖提锂以及回收提锂产量均有所增加；长期来看，供需仍偏向过剩，逐渐引导市场回归理性。据SMM，2023年国内碳酸锂产量约45.7万吨，同比增长30%。其中电池级碳酸锂28.2万吨，占比61.7%。电池级碳酸锂产量占比较2021年至2022年有显著提升。这一变化和锂辉石价格显著下降，来自于锂辉石的碳酸锂产量大幅增加存在密切关联。 锂盐装置开工率趋势性下降，这一变化和锂盐产能快速增加及利润偏弱运行存在关联。 图2-1：碳酸锂月度产量变化情况 数据来源：SMM、方正中期研究院整理 图2-2：碳酸锂分来源月度产量 数据来源：SMM、方正中期研究院整理 图2-3：锂盐开工率 数据来源：SMM、方正中期研究院整理 图2-4：锂盐产能变化情况单位/吨 数据来源：SMM、方正中期研究院整理 三、锂资源回收利用政策保障力度显著加大 2023年12月15日，工信部《新能源汽车动力电池综合利用管理办法（征求意见稿）》公示。为加大废旧新能源汽车动力电池综合利用管理力度，促进资源循环利用，推动新能源汽车产业高质量发展，工业和信息化部研究起草了《新能源汽车动力电池综合