2023年鸡蛋市场回顾与2024年展望：繁华终有期 山川亦难阻

鸡蛋：繁华终有期山川亦难阻 ——2023年鸡蛋市场回顾与2024年展望 养殖油脂研究中心宋从志F03095512王亮亮Z0017427 摘要： 2023年是国内疫情解封后的第一年，经济复苏任重道远，需求不足成为制约经济增涨的主要掣肘。流动性整体尚未退潮，商品市场仍然呈现超高波动，但各个品种走势出现显著分化，农产品指数至高位显著回落。国内蛋鸡产业在疫情解封消除边际风险以及饲料价格回落之后，产能开始显著回升，蛋价重心出现明显下移，行业景气度开始边际走弱。 展望2024年上半年，我们认为当前蛋鸡虽未迎来亏损，但需要提防远期周期下行加剧的风险。供给端，当前蛋鸡产能处于趋势上行周期，随着饲料原料价格下跌、前期投入成本降低后，养殖户在高利润刺激下，补栏积极性有望进一步回暖，2024年上半年可能迎来蛋鸡产能的集中释放期，这或将成为压制蛋价上涨的主要因素，传统消费淡季蛋价可能将会重新考验养殖成本。 期价上目前鸡蛋远月合约定价跟随农产品指数出现明显回落，但绝对估值仍处在历史同期中性位置，大部分合约的绝对定价仍能高于远期养殖成本。当前我们仍然维持此前的观点即未来半年对应到鸡蛋的核心逻辑仍是长期盈利下，蛋鸡产业周期下行的风险，而非疫情后的消费复苏。本轮蛋鸡自2021年初以来再度开启较长盈利周期，目前连续盈利时间已经超过33个月，属于较长盈利周期。2023年下半年饲料价格环比走低，以及种鸡引种瓶颈缓解这都将较大程度的降低养殖户的补栏障碍。 操作上，2024年上半年我们建议单边逢高做空鸡蛋远月为主，或在商品板块里作为偏空配置，近端交易参考养殖成本3800点左右支撑，远端关注3300点附近前低支撑，避免追涨杀跌。 风险点：饲料成本价格、商品系统性波动、中美关系、禽流感。 目录 第一部分鸡蛋市场行情回顾3 一、期现货行情回顾3 二、鸡蛋期货持仓及成交情况10 第二部分鸡蛋市场供需分析11 一、鸡蛋供应端12 （一）在产蛋鸡存栏量及推演12 （二）2023全年整体补栏量高开高走15 （三）全年鸡龄高位回落，下半年淘鸡开始放量17 二、鸡蛋需求市场分析18 （一）全年消费前高后低，边际出现下行18 （二）食品价格全年呈现周期性下行20 第三部分蛋鸡养殖利润及成本分析22 第四部分鸡蛋期货月间价差及季节性变化26 一、鸡蛋期现货季节性规律26 二、鸡蛋期货月间价差变化29 第五部分鸡蛋供需平衡表预测30 第六部分技术分析及行业的判断30 一、鸡蛋期货技术分析30 二、鸡蛋相关产业看法调研31 第七部分观点总结及操作建议32 第八部分鸡蛋相关行业股票涨跌幅33 第2页 请务必阅读最后重要事项