2023年锡市场回顾与2024年展望：锡：繁华落尽见真醇 岁月荏苒藏深根

——2023年锡市场回顾与2024年展望 有色与新能源金属研究中心胡彬Z0011019 ➢摘要： 2023年锡价全年维持宽幅震荡格局，年初交易了美联储加息的利多，之后二季度交易了缅甸佤邦禁矿，三季度又交易了炼厂检修带来的利多。整体上波动幅度不大，供需格局也大致维持着紧平衡的局面。 展望2024年，供应端扰动依然悬而未决，缅甸佤邦何时复产是市场关注的焦点。矿端整体有一定增量，刚果姆帕玛南矿区将逐渐释放产量，国内矿端的产出在内蒙银漫技改完成后已达到高峰，2024年很难再有新增。因此，若缅甸佤邦长期停产，那么增量难以弥补缺口，供应端将持续偏紧。需求方面，镀锡板产量相对稳定，但焊锡预计能有一定的增长态势，原因在于终端电子产品周期性底部反弹。而铅蓄电池的发展以及更新换代也将利好锡需求。 在2023年大热的光伏产业预计2024年的发展将企稳降速，对锡焊带或将带来一定利空影响。另一个和光伏发展规律有相似性的是新能源汽车，在经历了2022-2023的高速发展期后，行业发展速度也将略有降低且受制于政策的扶持力度。 总体来看，考虑到宏观形势的弱复苏影响以及美联储未来降息周期的到来，预计锡价将延续震荡行情，但重心略有抬升，沪锡主要运行区间在180000-240000元/吨，伦锡主要运行区间在21000-28000美元/吨。 目录 第一部分2023年锡市场走势回顾.................................................................................................................3一、沪锡成交以及持仓情况...................................................................................................................3二、锡价长期走势回顾...........................................................................................................................4三、2023年锡行情回顾.........................................................................................................................5（一）锡期货价格回顾...........................................................................................................................5（二）锡现货及升贴水...........................................................................................................................6第二部分宏观分析............................................................................................................................................6第三部分锡市场供给分析................................................................................................................................8一、锡矿供应逐渐偏紧...........................................................................................................................8二、精锡产量同比维持增长................................................................................................................11第四部分锡市场需求分析.............................................................................................................................13一、镀锡板出口大幅下滑....................................................................................................................13二、铅蓄电池产量以及出口大幅增长...............................................................................................14三、电子产品出现触底迹象................................................................................................................15四、集成电路产量触底反弹................................................................................................................16五、光伏装机量将转向稳定且有序的增长方式...............................................................................17六、新能源汽车增速放缓....................................................................................................................17第五部分LME和沪锡库存反向波动...........................................................................................................18第六部分全球精锡供需平衡表预测............................................................................................................19第七部分行业市场调研.................................................................................................................................21第八部分季节性与技术分析........................................................................................................................21一、季节性分析.....................................................................................................................................21二、技术分析.........................................................................................................................................22第九部分LME持仓分析................................................................................................................................23第十部分结论与操作建议.............................................................................................................................24第十一部分沪锡相关股票.................................................................................................................................24 第一部分2023年锡市场走势回顾 一、沪锡成交以及持仓情况 2023年以来，截止到11月底，沪锡累计成交量37059296手，月均成交量3369026手。累计成交额78648亿元，月均成交额7150亿元。平均月末持仓量为76982手。 二、锡价长期走势回顾 2011年以来锡价运行，分为七个阶段： 2011年下半年开始，由于欧洲债务危机、美国经济放缓以及中国经济增速减缓引发市场对全球经济的担忧，造成锡市消费清淡，全球锡价出现了持续性的下跌，2015年底最低达到8万元； 2015年底到2016年底，供给端结构性改革，中国锡矿产量大幅下滑，锡价强势上涨，从最低的8万元涨至15.7万元的高位； 2017年初到2019年4月份，全球锡矿产量回升，供给增速高于需求端，锡市由短缺转向过剩，过剩量不大，供需矛盾不明显，锡价经历2016年的快速上行后进入震荡走势，震荡区间14万-15.5万，持续时间长达2.5年。 2019年4月-2020年3月，受到中美贸易战、日韩贸易争端、全球突发新冠疫情影响，锡价持续下跌，2019年8月份最低跌至13万成本线下方，2020年3月跌至10万附近。 2021年4月-2022年3月，全球采取宽松的财政及货币政策应对疫情冲击，流动性充裕下有色金属大幅走高，锡市供弱需强造成库存逼近历史低位，锡价刷新历史新高。 2022年3月-2022年10月，美联储为应对高通胀开始持续加息，全球流动性收紧，经济周期从滞涨转为衰退，股票市场大跌，商品市场也进入长周期熊市。锡价也在伦镍事件后开始跳水，最终回归到供强需弱的格局并一直持续到年底。且形成了2021年至今的绝对低点154160。 2022年11月至今，锡供给端扰动成为行情主旋律，供需双弱格局开始占主导。在美元指数高位回落的助推下，锡价波动重心也有所抬升，开始了长达一年的区间震荡走势。 三、2023年锡行情回顾 （一）锡期货价格回顾 2023年年初，沪锡延续了2022年底的上行态势，在矿端供应紧张及美联储加息的利多影响下一路上涨，并且形成了年内高点244650。之后市场情绪退潮，锡价在淡季因素影响下重回疲软的基本面行情，沪锡价格也持续回落至年内低点177500。再度点燃市场情绪的是缅甸佤邦禁矿的消息，此后一直到年底。佤邦禁矿这一事件都始终影响着盘面走势。到了年中