中资美元债周报：一级市场新发维持低位，二级市场高收益优于投资级

周报 一级市场新发维持低位，二级市场高收益优于投资级 中资美元债 2024-01-08星期一 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 一级市场新发维持低位： 上周中资美元债一级市场新发2只债券，规模共计1.93亿美元，均为城 投行业。其中，乌鲁木齐经开区建发国资集团发行0.745亿美元高级债券，息票率7.5%，为上周定价最高的新发债券。 二级市场高收益优于投资级： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.40%，投资级指数最新价报178.192，周跌幅0.6%；高收益指数最新价报133.3493，周涨幅1.12%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.14%，投资级回报指数最新价报216.3912，周跌幅0.34%；高收益回报指数最新价报196.8358，周涨幅1.59%。 受美国12月非农数据超预期影响，美债收益率反弹： 截至1月5日，2年期美国国债收益率较上周上行13.08bps，报4.3807%；10年期国债收益率上行16.66bps，报4.0457%。 宏观要闻： 美国2023年12月季调后非农就业人口增加21.6万人，超出预期； 美联储会议纪要显示始于2022年的加息周期可能已经结束； 美国上周初请失业金人数为20.2万人，预期21.6万人； 美国2023年12月ADP就业人数增加16.4万人，创2023年8月以来新高； 美国2023年12月Markit制造业PMI终值为47.9，预期48.4； 欧元区2023年12月服务业PMI终值48.8，预期48.1； 2023年12月中国物流业景气指数为53.5%，环比回升0.2个百分点； 商务部：2024年元旦假期消费市场潜能加快释放； 2023年12月财新中国制造业PMI为50.8，创四个月新高； 2023年12月财新中国服务业PMI为52.9，创近五个月以来新高； 元旦假期全国国内旅游出游1.35亿人次，按可比口径较2019年同期增长9.4%。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 1.一级市场 上周中资美元债一级市场新发2只债券，规模共计1.93亿美元，均为城投行业。 济南章丘控股发行1.1878亿美元高级债券，为上周最大发行规模； 乌鲁木齐经开区建发国资集团发行0.745亿美元高级债券，息票率7.5%，为上周定价最高的新发债券。 表1：上周新发中资美元债 债券代码 发行公司 发行额 （百万美元 评级 息票%定价日期 到期彭博二级 穆迪 标普 惠誉 年限 行业 ） ZF143491Corp济南章丘控股118.785.92024/1/40.9城投 乌鲁木齐经开区建发国 ZF066682Corp 资集团 74.57.52024/1/23.0城投 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.40%，新兴市场美元债指数下跌1.45%。中资美元债投资级指数最新价报178.192，周跌幅0.6%；中资美元债高收益指数最新价报133.3493，周涨幅1.12%。 图1：中资美元债收益与其他市场比较 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.14%，最新价报220.1686；中资美元债投资级回报指数最新价报216.3912，周跌幅0.34%；中资美元债高收益回报指数最新价报196.8358，周涨幅1.59%。 图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，工业、通讯板块领涨；地产、非必需消费板块领跌。 工业板块主要受普洛斯中国控股有限公司、南昌金开集团有限公司等名字上涨的影响，收益率下行10.5bps；通讯板块主要受世纪互联集团、爱奇艺等名字上涨的影响，收益率下行6.8bps。 地产板块主要受雅居乐集团、阳光城嘉世国际有限公司等名字下跌的影响，收益率上行343.4bps；非必需消费板块主要受蔚来汽车、TequMayflowerLtd等名字下跌的影响，收益率上行41.4bps。 表2：中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率（%） 1周变动（bps） 1月变动（bps） 医疗保健 8.06 15.9 -164.2 必需消费 6.84 4.6 -21.3 工业 7.20 -10.5 -0.8 材料 6.32 8.1 -22.9 金融 58.83 102.9 458.1 -房地产 199.57 343.4 1685.3 科技 -11.48 14.9 -19.4 非必需消费 9.40 41.4 21.5 政府 5.12 11.4 -15.1 公用事业 6.07 12.0 -16.0 通讯 8.38 -6.8 -132.7 能源 8.59 24.1 26.7 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字涨跌不一，A等级周收益率上行12.7bps；BBB等级周收益率下行6.1bps；高收益名字多下跌，其中BB等级收益率下行约42.4bps；DD+至NR等级收益率上行约91.5bps；无评级名字收益率上行61.3bps。 表3：中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率（%） 1周变动（bps） 1个月变动（bps） A+至A- 5.48 12.7 -14.3 BBB+至BBB- 7.88 -6.1 9.2 BB+至BB- 12.10 -42.4 -99.8 DD+至NR 59.45 91.5 497.0 无评级 31.28 61.3 191.4 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.4上周债券市场热点事件 华夏幸福：转让下属公司股权，交易价款即股权及承接债务金额合计22.42亿 华夏幸福基业股份有限公司公告，转让下属公司股权。全资子公司廊坊京御房地产开发有限公司拟向廊坊临空房地产开发建设有限公司转让其持有的三家下属公司100% 股权，交易价款即股权及承接债务金额合计为人民币22.42亿元。 金科股份：新增到期未支付债务本金18.68亿元： 金科股份发布公告称，截至目前，公司及下属子公司新增到期未支付债务本金合计金额18.68亿元。截至2023年12月末，公司各区域公司已累计获批国家及地方政府专 项借款资金额度超40亿元，其中超36亿元可用资金已拨付至项目公司。 2.5上周中资美元债评级调整 表4：上周中资美元债评级调整 公司名称 调整发生日期 评级类型 目前评级 上次评级 机构 评级调整的原因 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》，基 长期外币 于其对上海市政府支持光明食品集团的可能 发行人评 A- 性授予该公司30分的评分，对光明食品集团 级 进行评级。据此，惠誉采用自上而下的评级方法，基于惠誉对上海市政府信用状况的内 光明食品 01/05/2024 惠 部评估结果对光明食品集团进行评级。光明 集团 誉 食品国际的评级比光明食品集团的发行人违约评级低一个子级，原因在于，惠誉根据其 评级展望 STABLE 最新版《母子公司关联性评级标准》，评定光明食品集团向光明食品国际提供支持的意愿在运营层面为高，在战略层面为中等，在法律层面为低。 广发控股香港 01/05/2024 长期发行 BBB 人评级 惠 誉 评级展望STABLE 广发控股(香港)的评级是基于惠誉预期，鉴于广发控股(香港)与广发证券之间的强关联性，广发控股(香港)在需要时将获得来自广发证券的特别支持。评级展望稳定反映了惠誉预计中期内广发控股(香港)获得广发证券特别支持的可能性将保持不变。 澳博控股01/04/2024 外币发行人违约评级 BB- 稳定展望反映出尽管经济增速有所放缓，澳惠门特区的客流量和博彩收入强劲复苏。业务誉的复苏叠加澳门上葡京综合度假村(简称“上葡京”)的持续扩张，或将使澳博控股的杠杆指 评级展望STABLENEG 资料来源：Bloomberg、惠誉、国元证券经纪（香港）整理 3.宏观数据追踪 标在未来几年内改善至与“BB-”评级相称的水准。澳博控股的评级同样也受到上葡京的举债扩张以及防控措施的影响。评级的确认还反映出经济环境以及监管变化所带来的不确定性，以及在面对紧张压力的前提下，上葡京新开业和扩建设施带来执行风险。不过，澳博控股在澳门特区经营已久，并一直维持着相对保守的财务状况。 截至1月5日，美国国债到期收益率情况如下： 1年期（T1）：4.833%，较上周上行7.08bps； 2年期（T2）：4.3807%，较上周上行13.08bps； 5年期（T5）：4.0066%，较上周上行15.95bps； 10年期（T10）：4.0457%，较上周上行16.66bps。 图4：美国国债到期收益率（%） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 截至1月5日，Libor-OIS利差为27.467bps，较上周五收窄1.19bps。 图5：Libor-OIS3m表现 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 4.宏观要闻 美国2023年12月季调后非农就业人口增加21.6万人，超出预期： 美国劳动力市场以强劲态势结束2023年，削弱美联储2024年迅速降息预期。美国劳 工统计局公布数据显示，2023年12月季调后非农就业人口增加21.6万人，预期增 17万人，前值自19.9万人下修至17.3万人；失业率为3.7%，预期3.8%，前值3.7%；劳动力就业参与率为62.5%，预期及前值均为62.8%；平均时薪同比增长4.1%，预期3.9%，前值4%。 美联储会议纪要显示始于2022年的加息周期可能已经结束： 美联储会议纪要显示，美联储官员在去年12月的会议上一致认为，始于2022年的加息周期可能已经结束。他们指出，通胀有所放缓，尤其是六个月年化通胀率，而且有迹象显示供应链正在恢复正常，而且随着更多的人加入劳动力市场，劳动力市场开始放松。他们还说，将利率提高到5%以上抑制了消费者需求，从而使通胀有所缓和。他们没有讨论何时开始降息。美联点阵图显示该行计划在2024年降息三次。 美国上周初请失业金人数为20.2万人，预期21.6万人： 美国上周初请失业金人数为20.2万人，预期21.6万人，前值从21.8万人修正为22 万人；四周均值为20.775万人，前值21.2万人。 美国2023年12月ADP就业人数增加16.4万人，创2023年8月以来新高： 美国2023年12月ADP就业人数增加16.4万人，创2023年8月以来新高，预期增 11.5万人，前值从增10.3万人修正为增10.1万人。 美国2023年12月Markit制造业PMI终值为47.9，预期48.4： 美国2023年12月Markit制造业PMI终值为47.9，预期48.4，前值48.2。美国2023 年11月营建支出环比升0.4%，预期升0.5%，前值由升0.6%修正至升1.2%。 欧元区2023年12月服务业PMI终值48.8，预期48.1： 欧元区2023年12月服务业PMI终值48.8，预期48.1，初值48.1，前值48.7；综合PMI终值47.6，预期47，初值47，前值47.6。 2023年12月中国物流业景气指数为53.5%，环比回升0.