一级市场
上周中资离岸债一级市场发行量回升，新发5只债券，规模约18.2亿美元。其中，中国五矿发行两只12亿美元次级永续资本证券，最终认购超3倍；开封市文化旅游投资发行7.4亿人民币高级无抵押债券，息票率5.5%，为上周定价最高的新发债券。
二级市场
2.1 中资美元债指数表现
- 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）上涨0.04%，新兴市场美元债指数下跌0.04%。
- 投资级指数周跌幅0.03%，最新价202.0918；高收益指数周涨幅0.54%，最新价159.9398。
- 中资美元债回报指数按周上涨0.03%，最新价250.627。
- 投资级回报指数周跌幅0.03%，最新价243.6432；高收益回报指数周涨幅0.58%，最新价241.5032。
2.2 中资美元债各行业表现
- 政府、材料板块领涨，地产、必需消费板块领跌。
- 政府板块收益率下行9.3bps，主要受国家开发银行/香港、中国进出口银行等名字上涨影响。
- 材料板块收益率下行3.8bps，主要受四川凯洲发展控股集团有限公司、希尔威金属矿业有限公司等名字上涨影响。
- 地产板块收益率上行12.2bps，主要受佳兆业集团控股有限公司、时代中国控股有限公司等名字下跌影响。
- 必需消费板块收益率上行23.2bps，主要受爵宝投资有限公司等名字下跌影响。
2.3 中资美元债不同评级表现
- 投资级名字涨跌不一，A等级周收益率下行1.5bps；BBB等级周收益率上行0.4bps。
- 高收益名字多下跌，其中BB等级收益率下行2.0bps；DD+至NR等级收益率上行约4.2bps；无评级名字收益率上行4.0bps。
2.4 上周债券市场热点事件
- 泛海控股股份有限公司：11月份无新增到期有息债务，但未能按期偿还有息债务合计340.82亿元。
- 绿地控股集团有限公司：逾期债务总额191.07亿元，新增诉讼1595件涉资61.63亿元。
- 旭辉集团：子公司债务逾期规模合计约18.98亿元，部分债券已展期或重组。
2.5 上周主体评级调整
- 标普将小米集团的评级展望上调至正面，反映其业务组合多元化，降低对智能手机销售的依赖。
美国国债报价
- 2年期美国国债收益率下行3.81bps，报3.5222%；10年期国债收益率上行4.9bps，报4.1841%。
宏观数据追踪
- 美国国债收益率：1年期（T1）下行7.37bps，报3.5158%；5年期（T5）上行3.04bps，报3.7417%。
宏观要闻
- 美联储FOMC如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%。
- 美联储上调2025-2028年GDP预期，中值分别为1.7%、2.3%、2.0%、1.9%。
- 美国9月贸易逆差环比大幅缩窄近11%，降至528亿美元。
- 美国上周初请失业金人数激增4.4万人至23.6万人。
- 美国政府11月预算赤字降至1730亿美元。
- 美国第三季度就业成本指数同比涨幅放缓至3.5%，创近四年新低。
- 美国10月JOLTS职位空缺767万人，远超预期。
- 日本决定加强对高资产收入群体的税收征管，追加征税门槛大幅下调。
- 日本第三季度实际GDP修正值环比萎缩0.6%，同比萎缩2.3%。
- 瑞士央行连续第二次维持利率在0%不变。
- 加拿大央行维持基准利率在2.25%不变。
- 澳洲联储维持基准利率在3.60%不变。
- 国际能源署（IEA）自5月来首次下调全球原油供应过剩预期。
- 中央经济工作会议确定8方面重点任务，包括继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
- 中国11月CPI同比上涨0.7%，创2024年3月以来最高。
- IMF上调中国经济增速预测值，2025年和2026年分别增长5.0%和4.5%。
- 世界银行上调2025年中国经济增长率，预计为4.9%。
- 11月中国汽车产销分别同比增长2.8%和3.4%，新能源汽车销量占比达53.2%。
- 中指院预计2026年全国新建商品房销售面积同比下降6.2%，市场分化态势延续。
风险提示
- 美国经济政策变动超预期、信用风险事件蔓延、稳地产政策效果不及预期。
