晨会焦点

晨会焦点20240109 2024-01-09 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ 烧碱：烧碱2405收盘价2692元/吨，下跌1.14%，持仓量59763手，减少362手。现货方面，山东32%液碱700-780元/吨，较前一日下降10元/吨；江苏32%液碱790-850元/吨，较前一日上涨5元/吨；浙江32%液碱980-1000元/吨，与前一日持平。山东片碱3050-3250元/吨，较前一日下降50元/吨；内蒙古片碱2800-2850元/吨，与前一日持平。市场氛围一般，山东地区32%、50%液碱均有下跌，河南地区受到订单以及出库压力的影响，价格有所下调。 核心逻辑：氯碱企业目前开工率较高，供给充足。云南电解铝减产已基本完成，短期内产能稳定，且目前电解铝库存处高位，对下游氧化铝需求减少。河南地区陆续解除重污染天气二级预警，氧化铝复产在即，氧化铝期价逐大跌。山西、河南氧化铝企业液碱订单折百价较12月下调260元/吨，广西地区氧化铝企业液碱订单送到氧化铝价格3300元/吨，市场对高价液碱的接受度不高。短时间来看国内铝土矿供应将是决定烧碱价格的重要因素，预计烧碱价格震荡下行。 碳酸锂：2407收于97200元/吨，涨幅-1.57%，电池级碳酸锂均价9.63(-0.02)万元/吨，工业级碳酸锂均价8.85(-0.05)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）8.6(-0.03)万元/吨，工业级氢氧化锂7.82(-0.03)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1037(-18)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）2120(-15)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）9640(-30)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比持续改善，储能板块增长迅猛，3C略显不佳，正极材料整体开工产量持续下滑，近期磷酸铁锂厂大面积减产，开工持续低位后续将大幅度影响碳酸锂需求，目前影响较小。供给方面，碳酸锂盐湖端和矿石端均减产，上周碳酸锂转小幅累库，供需格局维持平衡，此外关注01多头交割情况，近期震荡偏弱。 PX:1月8日PX高开低走，收盘价为8370元/吨（-188），CFR中国主港价格为1020美元/吨，环比上涨6美元，折合人民币7140元/ 吨，基差为-208，PXN价差为381（+2）美元/吨。 主要逻辑：成本方面，原油价格小幅下降。供应方面装置近期检修增加，PTA装置重启并提负，PX累库压力受到缓解。PTA需求较好提供价格支撑，预计PX价格短期震荡。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均下跌。美容护理板块涨幅最大，国防军工、电子板块跌幅最大。IF2401收盘于3279.6，跌1.51%； IH2401收盘于2240.8，跌1.23%；IC2401收盘于5130.6，跌2.75%，IM2401收盘于5480.2，跌3.26%。IF2401基差为-6.46，降 11.55，IH2401基差为-3.04，降4.9，IC2401基差为-37.1，降37.43，IM2401基差为-63.57，降52.36，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.303（-0.024）。沪深两市成交额6703亿元（-843）。北向资金今日净流出43亿元（-63）。截至1.5日，两融余额为16490亿元（-91）。DR007为1.7918（+10BP），FR007为2.2（+5BP）。十年期国债收益率为2.5178%（+0.09BP），十年期美债收益率4.01%(-4BP)，中美利差倒挂为-1.4922%。 美国12月新增非农超预期上行，美债利率上行。国内12月PMI略不及预期，制造业景气度有所回落，央行重启PSL，意在拉动稳增长。12月金融、经济数据表现整体尚可，地产当前也没有明显风险，再加上12月中央经济工作会议和政治局会议释放明年稳中有进的信号，政策端信号明确，此前市场过于悲观的情绪后续仍有望修复，后续关注全国两会等改善情绪的消息面事件，中期看，由于估值偏低，市场信心后续逐渐修复，存在一定做多配置的机会。 重点资讯： 欧元区12月经济景气指数为96.4，预期值94.2，前值93.8。欧元区12月消费者信心指数终值-15，前值-15.1。 欧元区11月零售销售同比下降1.1%，预期降1.5%，前值降0.8%。零售环比下降0.3%，预期0.3%，前值0.4%。 贵金属：美国12月新增非农超预期，美联储降息预期减弱，黄金短线承压回落，关注本周公布的美国CPI数据。长线看，美国经济通胀大方向延续降温的趋势，驱动实际利率下行，进一步利好贵金属。地缘政治方面因素使得未来全球仍面临一定政治、经济的不稳定性，地缘政治风险或对金价形成支撑。长线看多，可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。关注地缘政治风险、美债利率上行风险。 国债：央行今日净回笼400亿元，资金面偏松。国债期货集体下跌，30年期主力合约跌0.05%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.10%，2年期主力合约跌0.07%。PSL重启规模创新高，货币宽松预期下降。美国非农超预期火热，今年3月降息预期降温。制造业和服务业两大行业PMI同时攀升，企业生产经营活动总量环比增长，制造业与服务业产出皆出现更强劲扩张。京沪地产政策出台后，房地产市场活跃度有所上升，预计将进一步温度价格预期，后续继续关注地产端高频数据，以及稳增长政策出台的节奏和落地效果。 十年期国债收益率2.5178（+0.09BP），十年期美债收益率4.01%（-4BP），中美利差倒挂为-1.4922%。美债收益率上升，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率小幅上升，建议震荡思路看待。本周关注：美国12月CPI同比、中国12月CPI/PPI同比、中国12月进出口同比。 ▼有色篇▼ 铜：1月8日SMM1#电解铜均价68445元（-380），A00铝均价19160元（-140）；LME铜库存161725(-0.89%)吨,铝库存569100(+1.96%)吨；投资建议：据mysteel,进口铜大量到货冲击市场，现货升水承压回调，但国产可交单平水铜品牌流通依旧有限，后续待低价货源被市场消化完毕，升水有望企稳。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回升，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰再起，目前铜矿TC52.1美元/吨，国内政策继续发力，短期美元指数回升，操作上建议谨慎做多，关注前期高点压力。 锌：1月8日SMM0#锌锭均价21430元（10），1#铅均价15900（50）；LME锌库存218375(-0.76%)吨,铅库存126400(-1.04%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水上涨20元/吨，天津市场升贴水不变，佛山市场升贴水上涨20元/吨。昨日锌价震荡，市场成交尚可。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期处于高位，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，加码消费端政策，上周锌锭社会库存小幅回升，国内锌矿加工费继续回落，短期美元指数回升，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，1月8日，沪铝2402低开收跌，报收于19130（-65）元/吨，较前一交易日跌0.34%，成交量13万手（-44032），持仓量11.1万手（+6923）。现货端，1月8日，佛山均价19210（-120）元/吨，流通有所改善，成交尚可；华东均价19160（-150）元/吨，有所累库，成交一般；中原均价19080（-130）元/吨，到货增加，成交尚可，贴水80元/吨左右。主要消费地加工费有所上移，低价有成交，整体氛围冷清。重要数据：1、Wind数据，1月8日，铝锭社会库存47.2万吨，较1月4日升0.8万吨；2、Wind数据，1月8日，铝棒社库8.78万吨，较1月4日上涨0.09万吨。观点逻辑：美国经济韧性较强，数据较为强劲，美联储会议偏鹰；云南铝厂暂无再次减产，青海铝厂10%减产未开启，内蒙企业复产完毕；北方环保预警解除，部分加工企业有所恢复，但消费进入传统淡季，开工率有所回升，大幅上升可能性较低；铝锭库存继续小幅增加，仍处于历史低位；受环保政策影响的氧化铝企业有所恢复，矿源问题或仍为掣肘；持续关注铝锭累库持续性和氧化铝后续基本情况变动。建议关注持续累库后空头机会，预计震荡区间18000-20000元/吨。 氧化铝：期货端，1月8日，氧化铝2402低开收跌，报收于3373（-55）元/吨，较前一交易日跌1.6%，成交量天量25.2万手（-16.8万手），持仓量56605万手（-8047）。现货端，1月8日，氧化铝现货价格继续上行，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3170元/吨、3340元/吨、3360元/吨、3330元/吨、3300元/吨、3710元/吨，分别涨20元/吨、20元/吨、30元/吨、30元/吨、20元/吨、30元/吨。几内亚燃料库爆炸后当地事态有所缓解，长期影响需持续关注；国内方面，环保预警解 除，压产企业逐步复产，但矿源问题市场关注度较高，短中期仍为制约因素，氧化铝企业在产产能短时间大幅提升可能性较低，现货流通略偏紧，下游采购意愿上升，持货商惜售。重要数据：Wind数据，1月4日，氧化铝港口库存20.6万吨，较12月28日增2.6万吨；观点逻辑：云南铝厂暂无再次减产，青海铝厂10%减产未开启，内蒙企业复产完毕；北方环保预警解除，受影响氧化铝企业开始复产；冬季环保政策变动较多，氧化铝生产稳定性仍有受影响可能；几内亚首都燃油库发生爆炸，影响有所缓解，后续发展仍需持续关注；市场对于铝土矿供应担忧仍在持续，持货商惜售情绪上升，盘面流通偏紧。生产企业可以逢高择机卖出套保锁定利润，未有持仓者观望。 镍：周一期价震荡上行。沪镍方面，产能扩张拖累镍价下跌之后，11月国内镍铁以及电解镍产量出现下滑，特别是镍铁产量环比跌幅超过16%。1月即将迎来农历新年，目前尚未看到备库行情出现，不过在减产的作用下，现货升水目前有明显修复。整体来看，沪镍将继续维持弱势，短期暂没有明显的利多的因素支撑反弹。 不锈钢方面，库存持续下滑，佛锡两地300系冷轧库存跌至70万吨左右。基本面上继续维持供给过剩的判断。库存虽有回落，但