油脂油料周报：油脂关注双月报，花生豆一下行压力渐增

油脂关注双月报，花生豆一下行压力渐增—油脂油料周报20240107投资咨询业务资格：证监会【2012】669号商业资料，请勿外传研究员：李兴彪从业资格号：F3048193投资咨询号：Z0015543李青从业资格号：F3056728投资咨询号：Z0014122刘高超从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0012689王聪颖从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180吴静雯从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293程也从业资格号:F03087739投资咨询号:Z0019480李艺华从业资格号F03086449投资咨询号Z0019380重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 1一、周度观点农产品策略周报二、行业分析 2数据来源：Wind USDA MPOB 布交所中国粮油商务网 中信期货研究所品种周观点中线展望油脂主要逻辑：1、供给：布交所数据显示，截至1月3日阿根廷大豆种植进度为85.8%，前一周为78.6%，去年同期为81.8%。SPPOMA数据显示2023年12月马棕产量环比下降12.23%。2、需求：ITS、AmSpec和SGS数据分别显示，2023年12月马棕出口环比-9.9%、-2.1%和-7.2%。3、库存：截至1月4日当周，港口豆油库存为85.9万吨，周度环比0.94%；棕油商业库存为99.4万吨，周度环比-1.58%。4、总结：在巴西干旱区域降水改善条件下，上周美豆震荡下跌，成本端利空国内油脂市场，受此影响上周国内三大油脂震荡偏弱运行。从宏观环境看，近期市场对美联储降息预期进行修正，上周美元震荡走强，原油继续围绕红海运输、中东地缘政治、美油库存等因素交易，上周原油价格震荡偏强。产业方面，2023年12月以来巴西干旱区域降水持续改善，市场对南美豆丰产预期再度增强，近期进口大豆升贴水快速回落，进口大豆成本下降，南美和欧洲豆油价格持续走弱。目前市场预期马棕12月产量环比-10%至-14%，但出口环降预期也较强，如此马棕12月库存降幅或有限，而1、2月仍为棕油减产季，棕油供应边际下降趋势预期不变。近期进口菜籽压力利润较差，第52周国内油厂菜籽、菜油库存呈现下降，又加拿大前期菜籽出口量较低，近期关注国内菜系库存是否会持续减少。综上分析，南美天气改善、马棕降库缓慢或继续利空近期油脂市场，但本周需关注MPOB和USDA月报是否会带来意外利多。操作建议：区间操作。风险因素：马棕累库、南美豆丰产预期等利空油脂；美豆产量下调，南美天气炒作等利多油脂。区间运行油脂：南美降水改善利空市场，本周关注双月报 3花生：需求谨慎，压力渐增品种周观点中线展望花生1.价格回顾：1月5日花生主力PKM收盘价8778元/吨，上周同期8638元/吨，环比变化1.62%。1月5日，河南地区主力合约基差-7，上周同期133，环比变化-140。2.油厂情况：1月5日当周，花生油厂开机率为16.5%，显著低于去年同期，同比下降5.6个百分点。1月5日当周，花生油加工利润为-90.5元/吨，环比变化-41.51%，同比变化-34.81%。3.库存：截止到1月5日国内花生油样本企业厂家花生库存统计83176吨，与上周相比变化-2000吨。国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计36510吨，与上周相比变化-500吨。截至1月5日，花生仓单为2358。4、花生观点：上周2024年第1周（1月2日-1月5日）国内花生价格小幅涨跌互现，主要是市场参市心态谨慎，交易难以放量，短期花生维持区间盘整。花生油市场价格稳价，主要是油厂开始稳油挺粕心态。花生粕市场报价小幅涨跌互现。本周，花生临近年关，市场入市心态多表现稳健，价格波动幅度因此受限。工厂多严控质量，限量收购。市场参市心态谨慎，交易难以放量，短期花生维持区间盘整。花生油供需双弱，花生油少量刚需成交为主。终端需求始终平淡，叠加其他油脂性价比优势较高，且市场供应充足，花生油价格承压。花生油仍以消耗库存为主，成交清淡，短期花生油行情持稳为主。花生粕相对豆粕有价格优势，但养殖亏损在持续，下游备库积极性不强，市场少量刚需订单成交为主，多消化库存，市场交投偏淡，厂家挺价空间受限。短期花生粕市场报价小幅盘整。操作建议：短期区间震荡，期权双卖为宜。中长期，逢高空。风险因素：天气、花生需求大幅上行震荡偏弱 4豆一：春节备货谨慎，卖压或主导市场偏弱运行品种周观点中线展望豆一主要逻辑：1、供给：2024年01月05日国产大豆（三等）产销区价差：大连-北安-20.00，周环比0.00；山东-北安10.00，周环比49.47；天津-北安600.00，周环比0.00。2、需求：2024年01月05日销区报价：山东5500.00,周环比0.00；天津5400.00，周环比0.00。3、库存：截至2024年01月05日豆一注册仓单25518手，周环比2284张。4、基差：2024年01月05日黄大豆基差（1月）105元/吨(0),黄大豆基差（5月）79元/吨(0),黄大豆基差（9月）112元/吨(0)。5、利润：2024年01月05日豆一-豆二(1月)668元/吨(0),豆一-豆二(5月)668元/吨(0),豆一-豆二(9月)959元/吨(0)。6、总结：上周：东北产区大豆市场供应量充足，各经销商拿货积极性不高，市场成交量有限，嫩江开库收购，排队车辆较多。南方产区市场需求依旧处于不温不火的状态，各经销商按需拿货，豆价暂稳。本周：当前货源主要集中在农户手中，农户存在一定的惜售情绪，大豆需求持续较为清淡，各厂商拿货不积极，市场走货节奏不快。随着春节的来临，基层种植户出货意愿增加，市场心态承压，对大豆行情支撑力度减弱，预计短期内大豆价格或将震荡偏弱整理。操作建议：观望。风险因素：国内天气异常导致大豆减产；大豆需求高于预期震荡 5一、周度观点农产品策略周报二、行业分析 6油脂：南美降水改善利空市场，本周关注双月报 7数据来源：Wind USDA MPOB 布交所中国粮油商务网 中信期货研究所行情回顾：◼截止2024年1月5日当周，大连豆油主连合约收盘价7392元/吨(周涨跌-1.73%),大连棕榈油主连合约收盘价7022元/吨(周涨跌-0.9%),郑州菜籽油主连合约收盘价7833元/吨(周涨跌-1.66%)。国内外油脂期价走势7000750080008500900095001000060006500700075008000850090002023/03/082023/03/222023/04/052023/04/192023/05/032023/05/172023/05/312023/06/142023/06/282023/07/122023/07/262023/08/092023/08/232023/09/062023/09/202023/10/042023/10/182023/11/012023/11/152023/11/292023/12/132023/12/27豆油活跃收盘价（元/吨）棕油活跃合约收盘价（元/吨）菜油活跃合约收盘价（元/吨）30003500400045005000550060006500700040455055606570758085902022/05/312022/06/212022/07/122022/08/022022/08/232022/09/132022/10/042022/10/252022/11/152022/12/062022/12/272023/01/172023/02/072023/02/282023/03/212023/04/112023/05/022023/05/232023/06/132023/07/042023/07/252023/08/152023/09/052023/09/262023/10/172023/11/072023/11/282023/12/19美豆油收盘价（美分/磅）马棕结算价（林吉特/吨） 81、进口大豆升贴水下降，进口南美豆到港成本继续回落◼Wind数据显示，截至1月4日我国进口南美豆到港成本为4462元/吨，周度涨跌-2.94%；进口美豆升贴水（西岸）210美分/蒲，周度涨跌-10.64%；进口南美豆升贴水150美分/蒲，周度涨跌-35.62%。数据来源：Wind USDA MPOB BCR 布交所粮油商务网中信期货研究所进口南北美豆升贴水（美分/蒲）进口南美豆成本与豆油现货价格走势-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.000501001502002503003504004505002020/09/222020/11/222021/01/222021/03/222021/05/222021/07/222021/09/222021/11/222022/01/222022/03/222022/05/222022/07/222022/09/222022/11/222023/01/222023/03/222023/05/222023/07/222023/09/222023/11/22进口大豆:墨西哥湾:升贴水进口大豆:美国西岸:升贴水进口大豆:南美港口:升贴水650070007500800085009000950035003700390041004300450047004900510053002023/05/042023/05/182023/06/012023/06/152023/06/292023/07/132023/07/272023/08/102023/08/242023/09/072023/09/212023/10/052023/10/192023/11/022023/11/162023/11/302023/12/142023/12/28南美豆到港成本（元/吨）豆油现货均价（元/吨） 92、近期周度出口仍处于同期偏低水平美豆压榨量（千蒲）◼近期美豆周度出口量偏低。USDA数据，截至12月28日，2023/24年度美豆累计出口2331万吨，同比-12.71%，其中对华累计出口1439万吨，同比-25.89%。美豆压榨利润（美元）数据来源：Wind USDA MPOB BCR 布交所粮油商务网中信期货研究所美豆出口量（吨）美豆对华出口量（吨）1000001100001200001300001400001500001600001700001800001900002000009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2023/242016年2017/18年2018/19年2019/202020/212021/222022/2301234567第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周2023年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年0500000100000015000002000000250000009/0509/1910/0310/1710/3111/1411/2812/1212/2601/0901/2302/0602/2003/0603/2004/0304/1705/0105/1505/2906/1206/2607/1007/2408/0708/212023/24年度2019/20年度2020