重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 投资咨询业务资格: 证监会【2012】669号商业资料,请勿外传 油脂花生或偏弱运行,预计豆一持稳 —油脂油料周报20231203 研究员:李兴彪 李青 刘高超 王聪颖 吴静雯 程也 李艺华 从业资格号:F3048193 从业资格号:F3056728 从业资格号:F3011329 从业资格号:F0254714 从业资格号:F3083970 从业资格号:F03087739 从业资格号F03086449 投资咨询号:Z0015543 投资咨询号:Z0014122 投资咨询号:Z0012689 投资咨询号:Z0002180 投资咨询号:Z0016293 投资咨询号:Z0019480 投资咨询号Z0019380 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 1 油脂:油脂或区间偏弱运行,关注巴西大豆预期产量是否调整 品种 周观点 中线展望 油脂 主要逻辑:1、供给:SPPOMA数据显示11月马棕产量环比下降8.61%。截至11月25日,巴西大豆种植进度为75.2%。截至11月29日阿根廷大豆种植进度为43.8%。2、需求:ITS、AmSpec和SGS数据分别显示马棕11月出口环比10.5%、2.8%和-3.4%。3、库存:截至12月1日当周,港口豆油库存为83.15万吨,周度环比4%;棕油商业库存为102万吨,周度环比-3.95%。4、总结:上周美盘豆类先扬后抑,国内三大油脂震荡偏弱运行,棕油表现相对偏弱。从宏观环境看,美国第3季度GDP好于预期使得美元上周先抑后扬,但市场对美联储已完成加息预期较强,原油在OPEC+减产低于预期及对需求担忧的影响下震荡走弱。产业方面,近期美豆周度出口持续回落,巴西大豆种植进度偏慢,但后期干旱程度有所减弱阿根廷大豆种植顺利推进,近期南美天气仍是市场关注焦点,关注市场机构对巴西大豆预期产量的调整。棕油方面马棕11月产量预期环比降幅扩大,出口或稳中有增,如此马棕11月库存降幅较原有预期扩大,国内棕油库继续回落菜油方面,上周国内油厂菜籽、菜油库存环比下降,但目前为菜籽、菜油进口高峰期,后期国内菜油库存预期维持高位。综上分析,本周重点市场机构对巴西大豆产量的预估数据,叠加巴西降水改善,近期油脂或区间偏弱运行。操作建议:区间操作。风险因素:马棕累库、南美豆丰产预期等利空油脂;美豆产量下调,南美天气炒作等利多油脂。 区间运行 数据来源:WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所2 豆一:多空均衡,价格持稳 品种 周观点 中线展望 究所 豆一 主要逻辑:1、供给:2023年12月01日国产大豆(三等)产销区价差:大连-北安-20.00,周环比0.00;山东-北安-32.11,周环比-21.06;天津-北安600.00,周环比0.00。2、需求:2023年12月01日销区报价:山东5500.00,周环比0.00;天津5400.00,周环比0.00。3、库存:截至2023年12月01日豆一注册仓单17134手,周环比277张。4、基差:2023年12月01日黄大豆基差(1月)-117元/吨(0),黄大豆基差(5月)-120元/吨(0),黄大豆基差(9月)-76元/吨(0)。5、利润:2023年12月01日豆一-豆二(1月)677元/吨(0),豆一-豆二(5月)677元/吨(0),豆一-豆二(9月)914元/吨(0)。6、总结:上周:美豆需求处于旺季,美豆出口销售较为活跃,利好美豆市场,国内首届大豆产业博览会举行并释放两大利好政策,实行大豆收储以及加工奖补政策。另外,农户惜售情绪支撑国内大豆市场,大豆期货在5500元附近震荡整理为主。本周:下周巴西地区或将重新面临干燥天气,叠加美豆处于旺季,提振美豆市场。近期东北产区不时出现雨雪天气,对货源运输具有一定的影响,运费有所上涨。农户惜售情绪较浓。由于大豆需求不佳,各厂商采购大豆积极性一般,市场成交量有限。南方终端对豆制品需求一般,预计本周是否有所转好。进口豆陆续到港,价格偏低。预计短期内大豆价格或将以稳为主。操作建议:观望。风险因素:国内天气异常导致大豆减产;大豆需求高于预期资料来源:Wind涌益咨询卓创资 震荡讯中信期货研 3 品种 周观点 中线展 望 1.价格回顾:12月1日花生主力PKM收盘价8798元/吨,上周同期8770元/吨,环比变化0.32%。 震荡偏弱 谨慎。 12月1日,河南地区主力合约基差-192,上周同期-256,环比变化64。2.油厂情况:12月1日当周,花生油厂开机率为20.3%,显著低于去年同期,同比下降24.9个百分点。12月1日当周,花生油加工利润为-190.05元/吨,环比变化75.97%,同比变化-269.69%。3.库存:截止到12月1日国内花生油样本企业厂家花生库存统计79026吨,与上周相比变化-3500吨。国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计38410吨,与上周相比变化600吨。截至12月1日,花生仓单为1467。4、花生观点:上周花生价格总体持稳运行,局部地区小幅偏强运行,食品厂和油厂采购情况良好,贸易商入市信心增强。花 花生 生油市场总体持稳运行,终端需求暂未显现,花生油继续稳价观望市场,实际成交以质论价。花生粕市场报价稳中偏弱运行饲料厂持续刚需采购原则,成交订单较为疲软,豆粕现货窄幅调偏弱整,花生粕跟随。本周,市场交易春节前备货需求增加花生产地询价问货情况增多,贸易商入市信心增强,交易好转,花生报价小幅上调,不过实际成交仍是以质论价,且持货商盼涨心理明显,对低价出货抵触心理强。预计花生价格上涨的空间有限,仍以区间持稳为主。据油厂反馈,不同的贸易商对花生油有不同的要求,因而厂家多根据订单要求对花生油进行生产和定价,即实际成交以质论价。花生粕价格低位,替代豆粕类性价比较高,但水产养殖旺季已经结束,生猪行业仍处亏损状态,家禽养殖受气温较低影响,养殖难度增加,补栏谨慎养殖业整体行情较为低迷。饲料厂继续维持刚需采购,大宗豆粕的销量一般,花生粕的走货更是清淡。预计短期花生粕价格偏弱运行。操作建议:逢高空。风险因素:天气、重要花提生示:需本求报大告难幅以上设置行访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需 花生:贸易询价增多,关注节前消费启动 4 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 5 6 油脂:油脂或区间偏弱运行,关注巴西大豆预期产量是否调整 2023/02/03 2023/02/17 2023/03/03 2023/03/17 2023/03/31 2023/04/14 2023/04/28 2023/05/12 2023/05/26 2023/06/09 2023/06/23 2023/07/07 2023/07/21 2023/08/04 2023/08/18 2023/09/01 2023/09/15 2023/09/29 2023/10/13 2023/10/27 2023/11/10 2023/11/24 2023/01/27 2023/02/10 2023/02/24 2023/03/10 2023/03/24 2023/04/07 2023/04/21 2023/05/05 2023/05/19 2023/06/02 2023/06/16 2023/06/30 2023/07/14 2023/07/28 2023/08/11 2023/08/25 2023/09/08 2023/09/22 2023/10/06 2023/10/20 2023/11/03 2023/11/17 2023/12/01 行情回顾: 截止2023年12月1日当周,大连豆油主连合约收盘价8106元/吨(周涨跌-0.81%),大连棕榈油主连合约收盘价7188元/吨 (周涨跌-2.04%),郑州菜籽油主连合约收盘价8432元/吨(周涨跌0%)。 豆油活跃收盘价(元/吨) 菜油活跃合约收盘价(元/吨) 棕油活跃合约收盘价(元/吨) 950010500 9000 10000 8500 9500 8000 9000 7500 8500 7000 8000 6500 7500 6000 7000 美豆油收盘价(美分/磅) 马棕结算价(林吉特/吨) 70 4400 65 4200 4000 60 3800 55 3600 50 3400 45 3200 40 3000 国内外油脂期价走势 数据来源:WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所7 1、进口南美豆到港成本继续下降 Wind数据显示,截至12月1日我国进口南美豆到港成本为4677元/吨,周度涨跌-1.73%;进口美豆升贴水(西岸)210美分/蒲,周度涨跌0%;进口南美豆升贴水225美分/蒲,周度涨跌3.21%。 进口大豆:墨西哥湾:升贴水 进口大豆:南美港口:升贴水 进口大豆:美国西岸:升贴水 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 南美豆到港成本(元/吨) 豆油现货均价(元/吨) 5300 5100 4900 4700 4500 4300 4100 3900 3700 3500 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 进口南北美豆升贴水(美分/蒲)进口南美豆成本与豆油现货价格走势 2020/08/20 2020/10/20 2020/12/20 2021/02/20 2021/04/20 2021/06/20 2021/08/20 2021/10/20 2021/12/20 2022/02/20 2022/04/20 2022/06/20 2022/08/20 2022/10/20 2022/12/20 2023/02/20 2023/04/20 2023/06/20 2023/08/20 2023/10/20 2023/03/29 2023/04/12 2023/04/26 2023/05/10 2023/05/24 2023/06/07 2023/06/21 2023/07/05 2023/07/19 2023/08/02 2023/08/16 2023/08/30 2023/09/13 2023/09/27 2023/10/11 2023/10/25 2023/11/08 2023/11/22 数据来源:WindUSDAMPOBBCR布交所粮油商务网中信期货研究所8 2、近期美豆周度出口量持续下滑 美豆周度出口量(吨) 美豆周度对华出口量(吨) 2023/24年度 2021/22年度 2500000 2019/20年度 2022/23年度 2020/21年度 2000000 1500000 1000000 500000 0 截至11月23日当周美豆出口147.77万吨, 环比-11%,同比-37.19%;2023/24年度累 2023/24年度 2020/21年度 2018/19年度 2021/22年度 2019/20年度 2022/23年度 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 计出口1727万吨,同比增加2.81%。其中,对华累计出口1188万吨,同比-10.71%。 09/02 09/16 0