重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 投资咨询业务资格: 证监会【2012】669号商业资料,请勿外传 油脂关注下方支撑有效性,雨雪天气或阻碍豆一、花生采销 —油脂油料周报20231217 研究员:李兴彪 李青 刘高超 王聪颖 吴静雯 程也 李艺华 从业资格号:F3048193 从业资格号:F3056728 从业资格号:F3011329 从业资格号:F0254714 从业资格号:F3083970 从业资格号:F03087739 从业资格号F03086449 投资咨询号:Z0015543 投资咨询号:Z0014122 投资咨询号:Z0012689 投资咨询号:Z0002180 投资咨询号:Z0016293 投资咨询号:Z0019480 投资咨询号Z0019380 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 1 油脂:南美天气条件预期好转,考验下方支撑有效性 品种 周观点 中线展望 油脂 主要逻辑:1、供给:截至12月9日巴西大豆种植进度为89.9%,去年同期为95.9%;截至12月13日当周阿根廷大豆种植面积为10300885公顷,种植进度为59.5%,上年同期为50.6%。2、需求:ITS、AmSpec和SGS数据分别显示,12月1-15日马棕出口环比-13.6%、-3.87%和-3.24%。3、库存:截至12月14日当周,港口豆油库存为86.6万吨,周度环比2.12%;棕油商业库存为100.8万吨,周度环比-3.17%。4、总结:上周美盘豆类窄幅震荡,市场围绕MPOB报告、南美天气交易,国内三大油脂震荡偏弱运行,考验下方技术支撑有效性。从宏观环境看,美国11月通胀如期回落,美联储暗示明年可能降息,美元走弱;在OPEC+减产预期、需求预期、美元波动影响下,上周原油价格先抑后扬、有触底迹象。产业方面,巴西大豆种植临近尾声,天气预报显示21后巴西大豆产区降水将改善,阿根廷天气条件总体有利,其大豆种植推进顺利,生长情况总体正常。马棕12月上旬产量环比降幅明显,但前半月出口预期下降,如此马棕12月降库幅度或不及预期。近期国内进口大豆到港量较大,国内大豆、豆油库存持续增加。而棕油进口利润倒挂,关注后期棕油进口到港情况,近期国内棕油库存环比下降。国内菜籽、菜油库存继续增加,国内菜油供给充足,但近期进口菜籽压榨利润变差,关注后期菜籽进口情况综上分析,在近期南美天气条件预期好转影响下,近日油脂价格下行压力或仍然较大,继续关注前低支撑有效性。操作建议:区间操作。风险因素:马棕累库、南美豆丰产预期等利空油脂;美豆产量下调,南美天气炒作等利多油脂。 区间运行 数据来源:WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所2 豆一:雨雪普降阻碍交通,购销清淡价格僵持 品种 周观点 中线展望 究所 豆一 主要逻辑:1、供给:2023年12月15日国产大豆(三等)产销区价差:大连-北安-20.00,周环比0.00;山东-北安-39.47,周环比-7.36;天津-北安600.00,周环比0.00。2、需求:2023年12月15日销区报价:山东5500.00,周环比0.00;天津5400.00,周环比0.00。3、库存:截至2023年12月15日豆一注册仓单19194手,周环比1607张。4、基差:2023年12月15日黄大豆基差(1月)62元/吨(0),黄大豆基差(5月)91元/吨(0),黄大豆基差(9月)117元/吨(0)。5、利润:2023年12月15日豆一-豆二(1月)525元/吨(0),豆一-豆二(5月)525元/吨(0),豆一-豆二(9月)807元/吨(0)。6、总结:上周:国内多地出现雨雪天气,市场购销偏慢。价格僵持。美豆出口向好,巴西降水缓解旱情。短期内美豆在1300美分具有较强支撑,上方压力在1350美分。本周:南方产区:大豆价格预计维稳。当前大豆需求依旧不大,销区各经销商采购大豆积极性一般,整体交易量不大。湖北地区大豆价格维持不变,但大豆需求一般,整体处于有价无市的局面。预计短期内大豆价格或将维持稳定。东北产区:大豆价格基本稳定。今年大豆产量达到2084万吨,全国大豆单产达到132.7公斤/亩,较去年增长0.5%,大豆供应压力较大。目前大豆价格已跌至近两年低位,各农户惜售情绪较浓,上货量有限。另外,大豆需求一般,各厂商采购大豆积极性一般,市场成交量不大。预计短期内大豆行情或将以稳为主。操作建议:观望。风险因素:国内天气异常导致大豆减产;大豆需求高于预期资料来源:Wind涌益咨询卓创资 震荡讯中信期货研 3 花生:需求不振贸易商重回谨慎,雨雪叠加惜售价格持坚 品种 周观点 中线展 望 1.价格回顾:12月15日花生主力PKM收盘价8878元/吨,上周同期8940元/吨,环比变化-0.69%。2.油厂情况:12月8日当周,花生油厂开机率为12.7%,显著低于去年同期,同比下降23.2个百分点。12月8日当周,花生油加工利润为-276元/吨,环比变化45.22%,同比变化-426.63%。3.库存:截止到12月8日国内花生油样本企业厂家花生库存统计81026吨,与上周相比变化2000吨。国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计38610吨,与上周相比变化200吨。截至12月15日,花生仓单为2177。4、花生观点:上周花生现货报价稳中偏弱调整,油厂收购表现一般,拖累市场信心,抑制价格上涨,不过油料米也在正常消 花生 耗中,又为花生价格底部构成一定支撑。总体上,内销市场需求不温不火,贸易商备货心态谨慎。终端油脂消费一般,市场刚需采购,花生油价格波动不大,走货较为平缓。本周,预计花生米维持区间震荡。贸易商库存较前期略有增长,随用随采 震荡偏弱 为主。目前天气不佳,基层难以上量,中间商库存成本偏高,持货稳价观望。现阶段花生市场购销僵持,供需基本平衡,短期花生价格出现大幅涨跌的可能性不大。预计花生油价格持稳。花生油脂成交一般,看空情绪浓郁,下游备货及采购积极性不强,观望心态明显。预计短期花生粕行情弱势盘整。虽花生粕性价比优势已经显现,但在养殖利润亏损下,备货持续维持谨慎,市场采购备货情况不及预期,经销商多以销定购态度,市场走货速度偏缓。操作建议:逢高空。风险因素:天气、花生需求大幅上行 重要提示:本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。4 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 5 6 油脂:南美天气条件预期好转,考验下方支撑有效性 2023/02/16 2023/03/02 2023/03/16 2023/03/30 2023/04/13 2023/04/27 2023/05/11 2023/05/25 2023/06/08 2023/06/22 2023/07/06 2023/07/20 2023/08/03 2023/08/17 2023/08/31 2023/09/14 2023/09/28 2023/10/12 2023/10/26 2023/11/09 2023/11/23 2023/12/07 2022/05/11 2022/06/11 2022/07/11 2022/08/11 2022/09/11 2022/10/11 2022/11/11 2022/12/11 2023/01/11 2023/02/11 2023/03/11 2023/04/11 2023/05/11 2023/06/11 2023/07/11 2023/08/11 2023/09/11 2023/10/11 2023/11/11 2023/12/11 行情回顾: 截止2023年12月15日当周,大连豆油主连合约收盘价7572元/吨(周涨跌-2.12%),大连棕榈油主连合约收盘价7070元/吨 (周涨跌-1.64%),郑州菜籽油主连合约收盘价8056元/吨(周涨跌-2.38%)。 美豆油收盘价(美分/磅) 马棕结算价(林吉特/吨) 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 豆油活跃收盘价(元/吨) 菜油活跃合约收盘价(元/吨) 棕油活跃合约收盘价(元/吨) 950010500 9000 10000 8500 9500 8000 9000 7500 8500 7000 8000 6500 7500 6000 7000 国内外油脂期价走势 数据来源:WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所7 2020/09/02 2020/11/02 2021/01/02 2021/03/02 2021/05/02 2021/07/02 2021/09/02 2021/11/02 2022/01/02 2022/03/02 2022/05/02 2022/07/02 2022/09/02 2022/11/02 2023/01/02 2023/03/02 2023/05/02 2023/07/02 2023/09/02 2023/11/02 2023/04/12 2023/04/26 2023/05/10 2023/05/24 2023/06/07 2023/06/21 2023/07/05 2023/07/19 2023/08/02 2023/08/16 2023/08/30 2023/09/13 2023/09/27 2023/10/11 2023/10/25 2023/11/08 2023/11/22 2023/12/06 1、进口南美豆到港成本上升,进口大豆升贴水上涨 Wind数据显示,截至12月14日我国进口南美豆到港成本为4654元/吨,周度涨跌1.61%;进口美豆升贴水(西岸)235美分/蒲,周度涨跌3.07%;进口南美豆升贴水245美分/蒲,周度涨跌2.08%。 进口大豆:墨西哥湾:升贴水 进口大豆:南美港口:升贴水 进口大豆:美国西岸:升贴水 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 南美豆到港成本(元/吨) 豆油现货均价(元/吨) 5300 9500 5100 9000 4900 4700 8500 4500 8000 4300 4100 3900 3700 3500 7500 7000 6500 进口南北美豆升贴水(美分/蒲)进口南美豆成本与豆油现货价格走势 数据来源:WindUSDAMPOBBCR布交所粮油商务网中信期货研究所8 2、近期美豆周度出口量持续下滑,但对华大豆周度出口量有所反弹 2023/24年度 2020/21年度 2018/19年度 2021/22年度 2019/20年度 2022/23年度 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2023/24年度 2021/22年度 2019/20年度 2022/23年度 2020/21年度 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 美豆周度出口量(吨) 美豆周度对华出口量(吨) 截至12月7日当周美豆出口115.97万吨,环比-13.15%,同比-48.4%;2023/24年度累计出口1976.63万吨,同比-1.27%。其中,对华累计出口1291.08万吨,同比-19.47%。 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 9