东兴晨报

2024年1月8日星期一 分析师推荐 【东兴非银】保险行业2024年投资展望：保险行业-经济复苏推动需求释放，基本面改善有望延续 近年来，保险行业监管政策与改革措施频繁出台，涉及保险公司经营规范、销售行为、理赔管理等多个方面，多措并举促进行业可持续、健康发展。年内，新准则实施短期对保险公司各经营层面提出了更严格的要求，但从长期视角则有利于保险公司稳健经营，回归主业，实现高质量发展；偿付能力及国有险企考核标准调整，促进保险公司注重投资端长期价值；传统险产品预定利率下调有效缓解险企利差损风险；推动银保渠道实施“报行合一”，在渠道费率大幅下降的同时有效打击各类行业乱象。总的来说，行业规范监管正逐渐强化完善，我们预计未来一段时期保险行业监管指导的频率及力度仍将处于较高水平，对于险企业绩层面乃至估值层面仍是重要影响因素，需要持续重点关注。 推荐标的——中国太保：长航继续推进，转型成效显现。我们认为，随着代理人展业恢复正常，前期客户积累将持续转化为收入贡献，寿险“长航行动”的成效有望加速显现。中期维度看，国内经济复苏将带动居民可支配收入增速的回升，各类保险需求亦有望同步增长，公司寿险各渠道有望共赢发展良机。同时，产险的稳定高速增长有望在未来得到延续，成为负债端的“压舱石”和“发动机”。此外，公司通过打造康养产业链，构建健康产业生态圈的发展范式，有望在商业养老险大发展时代为公司提供业绩增长新“引擎”。总 东兴晨报P1 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 2,887.54 -1.42 深证成指 8,947.72 -1.85 创业板 1,744.41 -1.76 中小板 5,618.65 -2.09 沪深300 3,286.06 -1.29 香港恒生 16,224.45 -1.88 国企指数 5,480.82 -2.25 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 康农种业 11.20 农林牧渔 20240108 腾达科技 16.98 机械设备 20240109 永兴股份 16.20 环保 20240109 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 的来看，公司经营大有可为，我们看好公司长期前景。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为220.34亿元、301.12亿元和339.61亿元，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。 (分析师：刘嘉玮执业编码：S1480519050001电话：010-66554043分析师：高鑫执业编码：S1480521070005电话：010-66554130) 【东兴通信】FPGA在各行业究竟用在哪里？未来哪个下游最有机会？ FPGA目前是一个全球80亿+美元的市场，28年增长至接近200亿美元 （CAGR15%+），由中国市场引领增长。当前，中国FPGA市场规模约为16亿美元，预计28年规模约为45亿美元，复合增速18%，高于全球其他地区。 对于国产厂商来说，28nm是最需要抓住的市场，16nm制程是考虑到未5-10年增长必须首先占据优势的位置。目前，500K以内的FPGA占中国70%的市场，60%以上的市场是28-90nm的FPGA。尽管如此，全球FPGA的制程正在向16nm过渡。2028年，20-90nmFPGA的市场占比将从2019年的49%降至46%，而≤ *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 16nm的FPGA将从36%提升至44%。 目前，我们估算FPGA国产化率达到8.4%,2028年国产FPGA合计收入有望超200亿元人民币,国产化率将达到16%.国产FPGA在低容量可以快速替代，中端FPGA可以渐进替代，高端FPGA目前处于从0-1的突破阶段。我们测算，2022年，以全球83亿美元FPGA市场计算，国产FPGA全球市占率合计达到 8.4%。2028年，国产厂商合计收入将有望达到214亿元人民币，届时全球市场份额将达到16%。 风险提示：下游需求不及预期，中美贸易摩擦加剧。 (分析师：李美贤执业编码：S1480521080004电话：13718969817) 重要公司资讯 1.恒大汽车：公司公告，得悉其执行董事刘永灼先生因涉嫌违法犯罪，已被依法刑事拘留。公司已向联交所申请由2024年1月8日下午1时正起恢复买卖股份。（资料来源：同花顺） 2.福星股份：公司公告，公司拟将福星惠誉.东湖城、福星惠誉.红桥城等核心区位的首期20万方“商业办公用房”项目开展长期租赁住房业务。公司将充分利用国家对长期住房租赁业务在金融信贷等方面的支持，具 体实施方案尚处于策划过程中。（资料来源：同花顺） 3.福田汽车：公司公告，2023年12月份汽车产品合计销量64809辆，其中新能源汽车4063辆；1-12月汽车产品累计销量63.1万辆，同比增长37.14%。（资料来源：同花顺） 4.盐津铺子：预计2023年净利5亿元-5.1亿元，同比增65.84%～69.16%。 （资料来源：同花顺） 5.爱美客：公司公告，预计2023年净利润18.1亿元-19亿元，同比增长43%–50%。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.据央行网站，央行、国家金融监督管理总局发布关于金融支持住房租赁市场发展的意见。支持住房租赁供给侧结构性改革，加大住房租赁开发建设信贷支持力度，支持发放住房租赁经营性贷款，稳步发展房地产投 资信托基金，引导各类社会资金有序投资住房租赁领域。（资料来源：同花顺） 2.据央行网站，2024年中国人民银行工作会议1月4日-5日在京召开。落实好加大力度支持科技型企业融资行动方案。延续实施碳减排支持工具。继续发挥支农支小再贷款、再贴现、普惠小微贷款支持工具服务普 惠金融长效机制作用。抓好金融支持民营经济25条举措落实。持续做好乡村全面振兴金融服务工作。延续实施普惠养老专项再贷款。（资料来源：同花顺） 3.据北京市第一中级人民法院消息，债务人中植企业集团有限公司以不能清偿到期债务，资产不足以清偿全部债务，且明显缺乏清偿能力为由，向法院申请破产清算。北京市第一中级人民法院经审查认为，该申请符 合《中华人民共和国企业破产法》第二条第一款规定的破产原因，故于 2024年1月5日裁定受理中植企业集团有限公司破产清算申请。（资料来源：同花顺） 4.国家发展改革委、国家数据局印发《数字经济促进共同富裕实施方案》。其中提到，深入实施“东数西算”工程，加快推动全国一体化算力网建设。以8个国家算力枢纽、10个国家数据中心集群为抓手，立体化实施 “东数西算”工程，深化算网融合，强化网络支撑，推进算力互联互通，引导数据要素跨区域流通融合。组织实施云网强基行动，增强中小城市网络基础设施承载和服务能力，推进应用基础设施优化布局，提升中小城市信息基础设施水平，弥合区域“数字鸿沟”。（资料来源：同花顺） 5.国家金融监督管理总局就《金融租赁公司管理办法(征求意见稿)》公开征求意见。《征求意见稿》新增杠杆率、财务杠杆倍数等监管指标。其中，杠杆率指标监管要求为金融租赁公司一级资本净额与调整后的表内 外资产余额的比例不得低于6%，财务杠杆倍数指标监管要求为金融租赁公司总资产不得超过净资产的10倍。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴银行】银行行业：Q4货币政策例会注重推动结构优化（20230102） 央行货币政策委员会2023年第四季度例会于近日召开，分析了国内外经济金融形势，并对后续货币政策做出部署。会议对国内经济定调延续积极，同时指出了存在“有效需求不足、社会预期偏弱”等问题，其中“社会预期偏弱”为新增表述。 对下一阶段货币政策定调，会议指出“要加大已出台货币政策实施力度，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”。信贷政策方面，会议强调“引导信贷合理增长、均衡投放”，“盘活被低效占用的金融资源”，“实施好存续结构性货币政策工具，落实好再贷款再贴现额度，继续加大对普惠金融、绿色转型、科技创新、数字经济、基础设施建设等支持力度，综合施策支持区域协调发展。”我们预计总量政策维持稳健略宽松，信贷平稳投放、结构优化被放到更加重要的位置。利率政策方面，会议指出“完善市场化利率形成和传导机制，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”。继续引导降融资成本的背景下，预计存款利率将进一步调降。机构定位方面，会议指出“引导大银行服务重心下沉，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，共同维护金融市场的稳定发展。”行业分化，优选两条主线。 在政策持续发力而经济回暖持续性仍待观察的当下，我们基于短期行业基本面分化、长期政策支持大行、区域发展助力小行的判断，建议布局大小两端的银行，即高股息稳健国有大行和高成长优质区域小行。 风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。 (分析师：林瑾璐执业编码：S1480519070002电话：021-25102905分析师：田馨宇执业编码： S1480521070003电话：010-66555383) 【东兴计算机】信创采购标准出台，行业需求有望持续深化（20231229） 党政信创采购标准明晰，信创需求有望深化。1）安全可靠测评主要面向计算机终端和服务器搭载的中央处理器（CPU）、操作系统以及数据库等基础软硬件产品，通过对产品及其研发单位的核心技术、安全保障、持续发展等方面开展评估，评定产品的安全性和可持续性，实现对产品研发设计、生产制造、供应保障、售后维护等全生命周期安全可靠性的综合度量和客观评价；2）信创有望下沉至区县乡级别。采购需求标准明确提到，乡镇以上党政机关，以及乡镇以上党委和政府直属事业单位及部门所属为机关提供支持保障的事业单位在采购“操作系统/数据库/通用服务器/工作站/便携式计算机/台式计算机"时，应当将其符合安全可靠测评要求纳入采购需求；3）财政部首次就具体软硬件设备（一体式计算机、工作站、便携式计算机、台式计算机、通用服务器、操作系统、数据库）出台采购需求标准细则。安全可靠测评结果及采购需求标准的出台为区县级信创下沉提供了指引，且本次标准就具体软硬件设备出台了细则，一方面意味着后续信创进程有望在政府部门进一步深化，另一方面也为行业信创标准的制定工作提供了借鉴。 国产替代仍为大势所趋，信创进程稳步推进。基础软硬件产品是制约我国科技行业自主可控安全的重要领域， 自2020年信创推进以来部分信创产品在党政领域的可用性得到了充分验证，2024年信创有望逐步下沉、过渡至行业信创。 2023年信创行业一方面处于过渡的关键时期，另一方面由于宏观经济承压导致推进速度有所放缓，但是长远来看，国产替代仍为大势所趋且迫在眉睫，伴随明年宏观经济复苏叠加政策支持，下游需求有望恢复，信创行业相关公司有望受益。 投资策略：安全可靠测评结果及采购需求标准的出台为区县级信创下沉提供了指引，且本次标准就具体软硬件设备出台了细则，有利于后续信创持续深化。 2023年由于信创处于过渡期且受宏观经济承压需求有所放缓，之后伴随宏观经济复苏及政策支持，信创需求有望恢复。建议关注中科曙光、海光信息、龙芯中科、中国软件、金山办公等相关个股。 风险提示：政策落地不及预期、信创深化进度不及预期、行业竞争加剧风险。 (分析师：刘蒙执业编码：S1480522090001电话：010-66554034分析师：张永嘉执业编码： S1480523070001电话：010-66554016) 【东兴食品饮料】“转型”、“分化”为白酒关键词，复苏仍待经济回暖（20231228） 2023中国国际名酒博览会19日在四川宜宾开幕，《2023中国白酒产业发展年度报告》在当日发布。当日开幕式上，中国酒业协会理事长宋书玉在致辞中表示，今年以来，“转型调整”“集中分化”成为酒业发展的关键词。 《年度报告