政策周报第9期：地方“化债”，哪里进度更快？

地方债务化解的进展与特征分析

地方债务化解的进展

• 快速推进：2023年7月政治局会议后，地方债务化解提速，28个省份在四季度共发行1.39万亿元特殊再融资债用于偿还存量债务，远超过去三年4200亿元的平均发行规模。
• 高比例借新还旧：2023年，用于“借新还旧”的城投债规模约为5.5万亿元，占总发行量的86%，显著高于以往。贵州、宁夏、青海、吉林等偿债压力较大的地区，“借新还旧”比例接近100%。

地方债务化解的特征

• 政策导向更加精准：特殊再融资债发行规模显著增加，特别是在中西部和东北部地区，其中，特殊再融资一般债占比86%，期限主要集中在10年及以上；专项债占比75%，同样倾向于更长期限。
• 政策协同性增强：货币工具与财政政策协同支持重点地区的债务化解，例如，2020年推出的针对小微企业贷款的创新货币政策工具，在2023年再次被提及作为可能的地方化债储备政策。
• 金融机构与平台转型加速：金融机构通过展期、借新还旧、资产重组等方式参与债务化解，城投平台也加速向市场化主体转型，明确与政府融资平台职能分离。

2024年部署展望

• 监管升级：2024年将加强遏制新增隐性债务的监管，尤其是深入到县级政府和地方金融机构，以防控重点领域风险。
• 聚焦产业建设：化债与产业发展并行，地方经济工作重点将放在防风险和产业建设上，通过发行更多特殊再融资债推进债务化解，同时强调提升自身造血能力和稳投资策略，鼓励民间投资，尤其是在制造业和建筑业等领域。

关键数据与趋势

• 特殊再融资债发行规模：2023年第四季度，全国28省市发行的特殊再融资债总额达到1.39万亿元。
• “借新还旧”比例：2023年，城投债“借新还旧”规模高达5.5万亿元，占比86%。
• 债务存量变化：截至2024年初，贵州、湖南、天津等地的城投债存量较2023年年中明显减少。
• 政策协同与金融机构作用：政策支持更加精准，金融机构通过多元化手段参与债务化解，推动城投平台转型。
• 2024年部署：重点关注风险防控和产业建设，预计新增地方债限额将相对有限，更多依赖特殊再融资债推进债务化解，并强调民间投资的激活和产业发展的优化。