核心观点
- 政策协同发力减轻地方化债压力，行业长期有望受益。
- 供给端：五大钢材产量及铁水日产周环比微降，高炉和电弧炉产能利用率均下降。
- 需求端：五大钢材消费量及建筑用钢成交量周环比下降，但钢材出口量月环比上升。
- 库存端：五大钢材社会库存和厂内库存均周环比下降，仅螺纹社会库存和线材库存上涨。
- 成本端：铁矿石价格周环比上升，废钢、铸造生铁和焦煤、焦炭价格均下降，焦化企业吨焦利润同比扭亏为盈。
- 价格端：普钢和特钢价格周环比微降，预计钢价围绕宏观预期震荡运行。
关键数据
- 供给：五大钢材产量861.49万吨，周环比下降0.67%；铁水日产234.06万吨，周环比下降0.60%；高炉产能利用率87.87%，周环比下降0.53%；电弧炉产能利用率52.23%，周环比下降2.12%。
- 需求：五大钢材消费量877.60万吨，周环比下降1.58%；建筑用钢日成交量9.29万吨，周环比下降6.52%；9月钢材出口1015.35万吨，月环比上升6.93%；1-9月出口8087.59万吨，月环比上升14.36%。
- 库存：五大钢材社会库存819.92万吨，周环比下降0.97%；厂内库存398.87万吨，周环比下降1.99%。
- 原料库存：铁矿石库存9130.51万吨，周环比上升1.47%；炼焦煤库741.18万吨，周环比下降0.16%；焦炭库存581.52万吨，周环比上升0.47%。
- 成本：澳洲粉矿价格777.4元/吨，周环比上升0.75%；印度粉矿价格697.8元/吨，周环比上升0.93%；废钢价格2602.07元/吨，周环比下降0.01%；铸造生铁价格3215.1元/吨，周环比下降0.98%；低硫主焦煤价格1647.74元/吨，周环比下降2.04%；唐山一级冶金焦价格2184元/吨，周环比下降0.50%。
- 价格：普钢价格3720.38元/吨，周环比-0.01%；特钢价格9541.66元/吨，周环比-0.18%；全球钢材价格指数202.1点，周环比+0.10%。
研究结论
- 政策预期向好叠加行业实际供需格局有所改善，维持行业“推荐”评级。
- 建议关注宝钢股份（600019.SH）、南钢股份(600282.SH)、华菱钢铁等(000932.SZ)。
- 风险提示包括下游需求修复不及预期、产能出清不及预期、政策不及预期、地缘环境恶化、极端天气频发、数据的引用风险。
