金属&新材料周报：美联储3月降息概率降低，金价高位调整

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 有色金属 沪深300 11% 5% -1% -7% -13% -19% 分析师田源 SAC证书编号：S0160522090003 tianyuan@ctsec.com 分析师田庆争 SAC证书编号：S0160522110001 tianqz@ctsec.com 联系人陈轩 chenxuan01@ctsec.com 相关报告 1.《矿端供应趋紧叠加库存去化，铝价上行》2024-01-01 2.《铝土矿供给端扰动，氧化铝大涨》 2023-12-24 3.《美联储释放降息预期，金价持续回 证券研究报告 金属&新材料周报20240101-20240105 核心观点 核心观点：贵金属方面，美联储3月降息概率有所降低，金价高位调整。工业金属方面，铜-海外宏观压制，铜价高位回落。铝-需求偏弱叠加库存累积，铝价高位回落。能源金属方面，锂-交割背景下现货价格企稳，锂精矿大跌驱动07合约大幅走弱。钴-挺价情绪显现，钴盐价格止跌回升。稀土-北方稀土1月挂牌价环比大跌，稀土价格下行。 贵金属：美联储3月降息概率有所降低，金价高位调整。伦敦现货金周度跌0.29%至2056.35美元/盎司，SHFE金周度涨0.13%至482.04元/克。本周美联储会议纪要显示进一步加息可能是合适的，我们认为这是美联储官员在纠正市场极致的鸽派预期。本周非农数据大超预期，数据公布金价速跌后又快速拉升，市场似乎不担心这一“坏数”，主要是考虑到前期也存在数据大幅下修的情况。芝商所FedWatch工具显示，2024年3月美联储降息概率由上周73.4%下降至62.3%，降息概率降低，金价高位调整。我们认为美联储2024年大概率进入降息周期，金价有望持续回升。 工业金属：铜-海外宏观压制，铜价高位回落。LME铜周度跌1.47%至8449美元/吨，SHFE铜周度跌0.90%至68350元/吨。宏观方面，美联储3月降息概率有所降低，铜价高位调整。需求方面，本周精铜杆开工率63.27%，环比回落4.32%。铜价未达到下游企业的预期值，备库意愿不强烈，消费未有回温。库存方面，本周伦铜库存16.32万吨，环比减2.47%，沪铜库存3.31万吨，环比增7.20%。铝-需求偏弱叠加库存累积，铝价高位回落。LME铝周度跌5.00%至2262美元/吨，SHFE铝周度跌1.56%至19185元/吨，氧化铝期货周五收盘价3451元/吨，周度涨3.1%。原料端方面，铝土矿供应偏紧，带动氧化铝价格上行。供给方面，本周电解铝行业保持稳定生产，电解铝行业开工产能4207.8万吨，环比上周增加0.5万吨。需求方面，周内河南解除重污染天气橙色预警， 升》2023-12-17 部分元旦前受到影响的铝板带及铝箔企业生产恢复，带动本周铝加工整体开工率回升。本周铝下游加工龙头开工率为60.9%，环比回升0.7%，同比下滑1.9%。库存方面，全国电解铝现货库存为46.4万吨，环比增加7.16%，沪铝库存9.66万吨，环比减少2.42%。 能源金属：锂-交割背景下现货价格企稳，锂精矿大跌驱动07合约大幅走弱。锂辉石价格周度跌19.77%至1055美元/吨，碳酸锂价格周度跌0.41%至9.65万元/吨。广期所碳酸锂2407周五收盘价9.87万元/吨，环比上周跌7.41%。供给方面，本周碳酸锂产量预计9352吨，环比增加3.0%。本周锂精矿价格大幅下跌，驱动期货价格快速走弱。由于锂精矿大幅下跌，CoreLithium下属Finnis公司的Grants高成本锂矿停产。在01合约交割背景下，现货价格止跌企稳。需求方面，下游迎来淡季，排产持续减弱，刚需采购为主，暂无补库预期。钴-挺价情绪显现，钴盐价格止跌回升。硫酸钴/四钴价格周度涨0.63%/5.18%为3.21/13.20万元/吨。本周外盘钴价为13.45美元/磅，环比跌 请阅读最后一页的重要声明！ 1.03%。供给端，四钴产量维稳，硫酸钴产量增加。需求端，钴酸锂需求表现平淡，刚需补库为主；三元前驱体厂订单缩减，接货不积极，企业多降低开工负荷。稀土-北方稀土1月挂牌价环比大跌，稀土价格下行。氧化镨/氧化钕周度价格跌4.92%/4.99%为43.48/43.22万元/吨，氧化铽/氧化镝周度跌9.91%/7.69%至664/228万元/吨。1月2日，北方稀土发布2024年1月稀土产品挂牌价格，稀土产品价格环比均下跌。氧化镨钕/氧化钕/金属镨钕/金属钕报价分别报价45.33/46.16/56/57万元/吨，环比下跌8.13%/7.99%/7.89%/7.77%。氧化镧/氧化铈报4100/6500元/吨，环比下跌58.16%/33.67%。 相关标的：贵金属—山东黄金、银泰黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；锂—天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源；金属加工—海亮股份；小金属—厦门钨业。 风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。 表1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值 （亿元） 收盘价 （01.05） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600547 山东黄金 1,022.18 22.85 0.20 0.47 0.62 95.80 48.62 36.85 增持 000975 银泰黄金 413.73 14.90 0.41 0.56 0.65 27.26 26.68 22.96 未覆盖 601899 紫金矿业 3,282.92 12.47 0.76 0.94 1.12 13.16 13.27 11.13 增持 002532 天山铝业 274.46 5.90 0.57 0.63 0.81 13.54 9.37 7.28 增持 000807 云铝股份 410.26 11.83 1.32 1.17 1.59 8.42 10.10 7.43 未覆盖 002460 赣锋锂业 846.81 41.98 10.18 4.36 5.45 6.83 9.63 7.70 增持 002466 天齐锂业 886.26 54.00 15.52 6.36 4.44 5.09 8.49 12.16 增持 002738 中矿资源 263.25 36.14 7.21 4.27 6.16 9.24 8.46 5.87 增持 002203 海亮股份 212.42 10.63 0.62 0.91 1.38 18.23 11.68 7.70 买入 600549 厦门钨业 240.40 16.95 1.03 1.12 1.40 19.01 15.13 12.11 增持 数据来源：银泰黄金、云铝股份的EPS和PE预测来源于wind 一致预测数据，其他公司EPS和PE预测数据来源于财通证券研究所；历 史数据来源于wind。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2