有色金属行业周报：美联储降息道路曲折，金属价格高位调整

行业周报●有色金属 2024年06月10日 美联储降息道路曲折，金属价格高位调整 --有色金属行业周报 核心观点： 有色金属 推荐 (维持) 华立：021-20252629：huali@chinastock.com.cn分析师登记编号：S0130516080004研究助理：孙雪琪 分析师 市场行情回顾：截止到6月7日周五收市：本周上证指数-1.15%，报3051.28点；沪深300指数-0.16%，报3574.11点；SW有色金属行业指数-2.60%，报4517.8点，涨跌幅排名第17名。分子行业来看，上周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-1.50%、-0.86%、-3.49%、-5.46%、-6.05%。 相对沪深300表现图 2024-06-07 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于81,530元/吨、21,220元/吨、24,165元/吨、18,870元/吨、142,770元/吨、267,580元/吨，较上周变动幅度分别为-0.84%、-1.03%、-2.44%、+0.59%、-5.14%、-2.30%。伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于9,749美元/吨、2,576美元/吨、2,772美元/吨、2,192美元/吨、18,190美元/吨、31,205美元/吨，较上周变动幅度分别为-2.90%、-2.88%、-6.65%、-3.56%、-7.71%、-5.56%。本周上期所黄金、白银分别收于562.30元/克、8,221元/千克，较上周变动幅度分别为+1.07%、-0.35%。COMEX黄金、白银分别收于2,311美元/盎司、29.27美元/盎司，较上周变动幅度分别为-1.48%、-3.84%。本周美元指数收于104.94，较上周变动+0.29%。本 周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于36.55万元/吨、 有色金属沪深300 577.5万元/吨、189万元/吨、127.5元/公斤，较上周变动-1.62%、-2.53%、- 20% 1.56%、-13.56%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲 10% 锂精矿价格分别收于101000元/吨、97500元/吨、97000元/吨、1030美元/吨， 0% 较上周变动-4.27%、-4.41%、-4.20%、-3.29%。本周国内电解钴、0.998MB电 -10% 解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于20.5万元/吨、15.38美元/磅、12.85万元/ -20% 吨、3.15万元/吨，较上周变动0.00%、-0.32%、+0.39%、-1.56%。 投资建议：本周欧洲中央银行先于美联储宣布6月利率决议，如期降息25bp，这是自2019年以来的首次降息，而美国近期公布的经济数据喜忧参半，增加了美联储未来货币政策走向的不确定性。美国5月ISM制造业PMI为48.7，低于预期49.6，连续第二个月放缓；美国5月新增非农就业人数27.2万，大超预期18.5万，失业率升至4%，高于预期3.9%，创2022年2月以来新高，数据显示美国制造业活动放缓，但劳动力市场仍具韧性。非农数据发布后，市场定价美联储2024年降息幅度从49bp降至37bp，市场押注美联储仅在12月降息一次，降息预期已降至较低的水平，有色金属价格大幅受挫。但我们认为4月美国CPI与核心PCE环比增速较低于预期，通胀有明显的缓解。在居住成本下行的影响下，预计美国二、三季度的通胀有望持续下行，这将使市场对于美联储的降息预期重新升温。黄金价格短期面临调整压力，但长期上行逻辑不改，建议关注山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988）、湖南黄金（002155）。 风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储加息超出预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险。 -30% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河有色金属团队】行业跟踪报告_政策利好助推有色金属行业景气上行202405 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、有色金属板块行情回顾3 二、有色金属价格行情回顾4 （一）基本金属4 （二）贵金属8 （三）稀有金属与小金属9 三、行业动态13 四、投资建议14 五、风险提示14 一、有色金属板块行情回顾 截止到6月7日周五收市：本周上证指数-1.15%，报3051.28点；沪深300指数-0.16%，报3574.11点；SW有色金属行业指数-2.60%，报4517.8点。2024年以来，SW有色金属行业指数+7.96%，同期上证指数+2.57%，沪深300指数+4.17%。 表1：有色金属与A股综合指数行情回顾 证券代码 证券简称 最新股价 本周涨幅(%) 本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801050.SI 有色金属(SW) 4517.80 -2.60 -2.60 7.96 000300.SH 沪深300 3574.11 -0.16 -0.16 4.17 000001.SH 上证指数 3051.28 -1.15 -1.15 2.57 399001.SZ 深证成指 9255.68 -1.16 -1.16 -2.82 399006.SZ 创业板指 1781.07 -1.33 -1.33 -5.83 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块-2.60%，涨跌幅排名第17名。分子行业来看，上周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-1.50%、-0.86%、-3.49%、-5.46%、-6.05%。 图1：A股一级行业周涨跌幅 4% 2% 0% -2% -4% -6% 公用事业 交通运输 煤炭家用电器 电子银行 国防军工医药生物房地产农林牧渔 汽车建筑装饰 通信商业贸易石油石化非银金融有色金属建筑材料食品饮料美容护理 钢铁 化工电气设备纺织服装机械设备 传媒计算机环保 休闲服务 轻工制造 综合 -8% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：有色金属二级子行业涨跌幅 -0.86% -1.50% -3.49% -5.46% -6.05% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 工业金属贵金属小金属能源金属金属新材料 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有色金属行业涨幅前五名的个股为云铝股份（+3.46%）、西部材料（+3.20%）、图南股份 （+3.05%）、赤峰黄金（+2.34%）、中金黄金（+2.01%），跌幅前五名的个股为园城黄金（-95.73%）、华钰矿业（-17.15%）、翔鹭钨业（-15.77%）、合金投资（-14.92%）、华锋股份（-14.84%）。 图3：有色金属行业周涨幅前五名图4：有色金属周跌幅前五名 4% 3.5% 3% 2.5% 2% 1.5% 1% 0.5% 0% 3.46% 3.20% 3.05% 2.34% 2.01% 云铝股份西部材料图南股份赤峰黄金中金黄金 0% -20% -40% -60% -80% -100% -120% -14.84%-14.92%-15.77%-17.15% -95.73% 华锋股份合金投资翔鹭钨业华钰矿业园城黄金 资料来源：Wind,中国银河证券研究院资料来源：Wind,中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于81,530元/吨、21,220元/吨、24,165元/吨、18,870元/吨、142,770元/吨、267,580元/吨，较上周变动幅度分别为-0.84%、-1.03%、-2.44%、+0.59%、-5.14%、-2.30%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于9,749美元/吨、2,576美元/吨、2,772美元/吨、2,192美元/吨、18,190美元/吨、31,205美元/吨，较上周变动幅度分别为-2.90%、-2.88%、 -6.65%、-3.56%、-7.71%、-5.56%。 行业周报 表2：基本金属价格及涨跌幅（元/吨、美元/吨） 基本金属品种 价格 本周涨跌幅（%） 本月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅(%) SHFE铜 81,530 -0.84 -0.84 18.21 SHFE铝 21,220 -1.03 -1.03 8.88 SHFE锌 24,165 -2.44 -2.44 12.34 SHFE铅 18,870 0.59 0.59 18.98 SHFE镍 142,770 -5.14 -5.14 11.39 SHFE锡 267,580 -2.30 -2.30 26.27 LME铜 9,749 -2.90 -2.90 13.90 LME铝 2,576 -2.88 -2.88 8.05 LME锌 2,772 -6.65 -6.65 4.29 LME铅 2,192 -3.56 -3.56 5.97 LME镍 18,190 -7.71 -7.71 9.56 LME锡 31,205 -5.56 -5.56 22.78 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铜：本周SHFE铜价-0.84%至81,530元/吨，SHFE铜库存+4.75%至33.70万吨，国内铜精矿价格 -0.73%至67,988元/吨，进口铜精矿TC为2.0美元/吨。本周LME铜价-2.90%至9,749美元/吨，LME铜库存+6.72%至12.38万吨。紫金矿业的卡莫阿-卡库拉III期选厂提前6个月提产，原料端稍有缓和，但整体的消费偏弱，叠加全球库存高位，美铜逼仓行情逐步结束，短期内铜价震荡走弱。本周供应端表现稳定，市场活跃度未有显著波动，冶炼厂对铜精矿的投料量有所减少，现货TC维持在低位。需求端则在铜价下跌后有所回暖，但整体成交依旧受限，多等待价格进一步下探。 图5：SHFE期货铜价及库存 图6：LME期货铜价及库存 总库存:LME铜（吨，右轴） SHFE铜库存（吨，右轴）SHFE铜价（元/吨，左轴） 900005000008000040000070000 300000 60000 200000 5000040000100000 3000002015-11-062019-11-062023-11-06 12000期货收盘价(电子盘):LME3个月铜（美元/吨，左轴）500000 400000 10000 300000 8000 200000 6000 100000 40000 2015-09-012018-09-012021-09-01 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 图7：国内铜精矿价格（元/吨） 图8：进口铜精矿TC(美元/吨） 全国铜精矿指数(元/吨) 800007000060000500004000030000 2019-01-022020-07-022022-01-022023-07-02 上海20%进口铜精矿TC（美元/吨） 100 908070605040302010 0 2019-01-012020-07-012022-01-012023-07-01 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 行业周报 铝：本周SHFE铝价-1.03%至21,220元/吨，SHFE铝库存+4.04%至22.66万吨，国内氧化铝价格维持在3,910元/吨。本周电解铝行业平均毛利+4.31%至3,280元/吨。本周LME铝价-2.88%至2,576美元/吨，LME铝库存-0.87%至110.35万吨。供给方面，云南、内蒙古地区电解铝企业继续复产、新投产，本周电解铝行业开工产能4308.6