策略周刊：如何看待近期市场特征？

如何看待近期市场特征？ 证券研究报告/策略周刊2024年1月7日 分析师：徐驰 执业证书编号：S0740519080003 Email:xuchi@zts.com.cn 分析师：张文宇 执业证书编号：S0740520120003Email:zhangwy01@zts.com.cn 相关报告 投资要点 一、市场化定价加速，公用事业板块“攻守兼备” 2023年以来，A股市场上的红利指数表现突出，大幅跑赢各个主流指数。从估值、股息率等角度来看，指数仍然呈现低估值、高股息的特征，仍有布局空间。展望2024年，红利风格有望维持优势。银行板块营收，分红较为稳定，且股息率较高，具有类似固收的性质，是防御属性较强的投资选择。 面临2024年一季度市场不确定性仍较强，市场风格偏向防御。当前银行股息率较无风险利率相对溢价依然处于历史高位，股息吸引力较大，银行等低估值高分红板块的热度有望得到维持。这或说明高股息策略或仍然在当前市场有效，我们积 极提示：高股息叠加生活要素的市场化定价的加速，公用事业板块“攻守兼 备”。 公用事业是土地财政向股权财政转移最直接受益的央企细分。在土地财政日渐难以依赖背景下，寻找新的财税增长点将是地方政府必然，主要对应两大投资机会：公用事业市场化定价加速带来上述行业内生盈利能力提升，以及地方国资资产证券化加速股权财政改革。原本依托土地财政支持的公用事业，在财政压力增加后，企业自身盈利能力需要增强。 二、投资建议 “一年之计在于春”。从历史规律来看，1、2月份往往是市场业绩真空期叠加政策真空期，市场或延续当前风格，但值得注意的是，伴随诸多因素逐步被市场反应，主要板块估值调整至底部区域；春季或是行情演绎的重要时间窗口：1）美联储正式降息前，市场对快速降息预期的反复驱动美债收益率下行和全球多数资产价格上涨；2）年初一般以主题行情开展为主；3）国内产业政策与中央财政发力期； 同时，考虑到中央经济工作会议整体定调为“总量政策定力与产业政策发力”，以及美债收益率下行期全球流动性宽松，故我们认为，春季行情，将呈现以小市值、主题活跃的特征，即：“春季行情，主题为🖂”。综合前述分析，建议重点关注如下主题： 1）国证2000ETF/微盘指数； 2）有整合预期的券商； 3）产业政策发力（电网、数据/算力中心）； 4）地方国企注入预期（地方国企商贸零售、地产等“类壳”板块）； 5）北交所/北证50； 6）科技突破相关的AI、人型机器人等前沿科技主题亦值得关注。 风险提示：宏观政策调控不及预期，产业政策落地不及预期，考虑到政策不及预期的风险以及市场情绪不稳定的风险，研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 内容目录 策略周刊 一、市场化定价加速，公用事业板块“攻守兼备”.-3- 二、投资建议......................................................................................................-4- 三、本周市场回顾及展望（1月2日-1月5日）...............................................-5-3.1指数与行业表现....................................................................................-5- 3.2情绪指标跟踪........................................................................................-7- 3.3估值指标跟踪........................................................................................-8- 请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-