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23年3季度中药院内纯销数据分析:医疗反腐压力测试下,院内中药表现坚韧

医药生物2024-01-07郑辰、黄致君华创证券起***
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23年3季度中药院内纯销数据分析:医疗反腐压力测试下,院内中药表现坚韧

证券研究报告|医药生物|2024年1月7日 医疗反腐压力测试下,院内中药表现坚韧 ——23年3季度中药院内纯销数据分析 华创医药首席分析师郑辰华创医药高级分析师黄致君 执业编号:S0360520110002邮箱:zhengchen@hcyjs.com执业编号:S0360522090003邮箱:huangzhijun@hcyjs.com @2021华创版权所有 本报告由华创证券有限责任公司编制 报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点,并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 三季度院内中药表现坚韧,预期差显著 ┃核心观点 自23年5月以来,国家卫健委联合中央纪委监察机关等十多个部门,在全国范围内掀起医药领域腐败问题集中整治工作,深入开展医药行业“全领域、全链条、全覆盖”的系统治理,药品销售采购中的腐败问题,讲课、赞助会议等推广活动的合规性成为监管重点。在6-7月的自查自纠阶段后,医药反腐在8月进入了集中整治阶段。 从上市药企三季报收入来看,反腐确有一定影响,但我们仍然难以判断药品渠道库存变化的扰动情况,故本篇报告我们通过整理院内终端纯销数据,以求客观公正的评估本轮医疗反腐对院内药品销售的真实影响(主要是中成药),探寻市场预期差所在。我们认为,本轮医疗反腐可视为对所有院内药品刚需性的一次压力测试,检验其院内综合竞争力;我们通过同比、环比、市占率等多重指标进行分析,发现本次医疗反腐下院内中药整体表现较为坚韧,影响程度甚至小于化药,具体为: 1)在18版新增基药放量拉动、化药集采降价后增速放缓等多种因素下,2019年至今院内中药(口服)市占率持续提升,增速快于化药(口服); 2)23Q3单季度,院内中药跑赢化药,口服快于注射;若单独对比口服药,中药、化药表现相近;单独对比注射剂,则中药明显好于化药; 3)产品维度,增速快于适应症的有急支糖浆(太极集团)、开喉剑(贵州三力)、金振口服液(康缘药业)、云南白药膏及胶囊(云南白药)、消痛贴膏(奇正藏药)、痹祺胶囊(达仁堂)等表现较好;在中药扎堆的心脑血管领域,各重点品种表现基本相近。 备注:中康院内数据通过1600多家等级医院样本数据放大计算得出,样本与全口径、终端销售与出厂发货均存在一定差异。 2019年以来,院内中药(口服)市占率持续提升,增速快于化药 ┃主要原因为:18版新增基药放量拉动、化药集采降价后增速放缓 2022年院内中药(口服)实现销售额1146亿元,较2018年销售额CAGR为5.5%,销售额占比由2019年的26.3%提升至2023Q1-3的30.9%,累计提升4.6pcts,市占率创2017年以来新高。我们推测主要原因为:1)基药放量拉动,尤其是18年新增中药独家品种表现亮眼,贡献较大;2)化药在集采后大幅降价,拖累销售额。 ┃口服快于注射反映门诊药品影响小于住院,中药以门诊为主,化药则住院居多,这或许是中药跑赢化药的主要原因。 分类来看,2023年单三季度,中药、化药整体同比增速分别为-0.7%、-6.3%;口服药、注射剂同比增速分别为0.1%、-5.6%;表明中药及口服药销售更为稳定。 ┃2023年单三季度,院内口服用药销售情况 单看口服用药情况:中药、化药表现相近 2-3级医院整体(口服):中药、化药单三季度同比增速分别为-2.5%、1.2%; 三级医院(口服):中药、化药单三季度同比增速分别为-2.2%、-1.3%; 二级医院(口服):中药、化药单三季度同比增速分别为-3.2%、7.1%,化药增速更快。 ┃经过多年限制后,中药注射剂不合理用药情况或已基本得到遏制。 2023年单三季度,院内注射剂: 2-3级医院整体(注射):中药、化药单三季度同比增速分别为3.6%、-13.5%; 三级医院(注射):中药、化药单三季度同比增速分别为-6.5%、-15.5%; 二级医院(注射):中药、化药单三季度同比增速分别为19.4%、-8.9%。 ┃2023年单三季度 整体情况:单三季度院内呼吸中成药(口服)同比+4.8%,市占率为74.7%(同比-0.6pcts); 化药(口服)同比+14.1%; 表现较好的重点品种:急支糖浆(同比+326.1%)、开喉剑(同比+7.3%)、金振口服液 (同比+7.3%); 其他重点品种还包括小儿豉翘、蒲地蓝消炎口服液、连花清瘟颗粒等。 ┃2023年单三季度 整体情况:单三季度院内心脑血管中成药(口服)同比-7.5%,市占率为55.2%(同比- 1.2pcts);化药(口服)同比+1.8%; 表现较好的重点品种:麝香通心滴丸(同比+3.9%)、参松养心胶囊(同比+1%)、芪参益气滴丸(同比+0%)、复方丹参滴丸、脑心通胶囊、通心络胶囊、速效救心丸、麝香保心丸; 其他重点品种:芪苈强心胶囊、稳心颗粒、银丹心脑通软胶囊、血塞通软胶囊。 ┃2023年单三季度 骨科(口服):骨科中成药(口服)同比-8%,市占率为76.1%(同比+1.8pcts),表现较好的为云南白药胶囊(同比+3.4%)、痹祺胶囊(同比+2.7%); 骨科(贴剂):骨科中成药(贴剂)同比+3.4%,市占率为49.4%(同比-1.3pcts),表现较好的为云南白药膏(同比+8.7%)、消痛贴膏(同比+7.2%);化药 (贴剂)同比+14.1%。 上市公司 潜力重点品种 康缘药业(4个) 大株红景天片/胶囊、天舒片/胶囊、通塞脉片/胶囊、九味熄风颗粒 达仁堂(4个) 通脉养心丸、胃肠安丸、清肺消炎丸、痹祺胶囊 贵州三力(4个) 开喉剑(儿童)、开喉剑(成人)、芪胶升白、妇科再造 以岭药业(3个) 连花清咳片、养正消积胶囊、夏荔芪胶囊 新天药业(3个) 宁泌泰胶業、苦参凝胶、夏枯草口服液 康恩贝(2个) 麝香通心滴丸、黄莪胶囊 方盛制药(2个) 藤黄健骨片、小儿荆杏止咳颗粒 一品红(2个) 苓香清解口服液、尿清舒颗粒 葵花药业(2个) 补虚通瘀颗粒、康妇消炎栓 济川药业(1个) 小儿鼓翘清热颗粒 羚锐制药(1个) 培元通脑胶囊 盘龙药业(1个) 盘龙七片 九芝堂(1个) 裸花紫珠片 亚宝药业(1个) 儿童清咽解热口服液 桂林三金(1个) 桂林西瓜霜 排名 集团 2022年销售额(百万元) 1 上海医药集团 1399 2 康缘集团 1321 3 中恒集团 1261 4 红日药业 1043 5 上海凯宝 1029 6 步长制药 966 7 振东制药 939 8 九芝堂 832 9 贵州益佰 729 10 神威药业 708 11 天士力 665 1、医保报销政策变化 2、医疗反腐加剧 3、市场竞争加剧风险 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明: 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断;分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的,但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议,也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,自主作出投资决策并自行承担投资风险,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有,本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华创证券研究”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场,请您务必对盈亏风险有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。市场有风险,投资需谨慎。