油料月报：油厂价格先扬后抑，花生价格偏弱运行

期货研究报告|油料月报2024-01-07 油厂价格先扬后抑，花生价格偏弱运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 大豆观点 ■市场分析 本月豆一期货价格大豆盘面先跌后涨，主要原因为各产区大豆集中上市，供应量较大，同时产区收储和加工奖补政策迟迟未能落实价格承压，叠加美豆季节性供应压力初期下行明显，后期随着东北产区收储增加，以及海外巴西天气炒作对盘面都形成一定支撑。后市来看，目前东北产区大豆市场供应量充足，各经销商拿货积极性不高，市场成交量有限，嫩江开库收购，市场有一定需求支撑。南方产区市场需求依旧处于平淡状态，按需拿货，价格稳定。但随着春节的来临，基层种植户�货意愿增加，需求变化不大基础上，对价格形成一定压力，后市还是以宽幅震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 本月国内花生价格高位回落。截止至1月5日全国花生通货米均价为9560元/吨，环比上涨180元/吨，涨幅1.91%。12月初，花生市场集中备货，产区挺价意愿明显，价格涨至高位。进入中旬，油厂收购价格上调50-100元/吨，支撑价格偏强运行，食品端需求量下降。进入下旬，节日临近市场备货氛围清淡，油厂收购价格下调50-200元/吨，产区交易偏差，花生价格弱势调整。12月市场情绪多被油厂所带动，进入中下旬油厂收购意愿偏弱，导致市场信心不足，购销主体观望情绪增加。产区�货进度偏慢，花生市场供需相持观望局面明显，受节日支撑，产区价格波动幅度有限，年前行情将维持区间震荡调整。产区余货量整体表现宽松，后市仍需关注油厂收购动态以及春节前市场成交情况，预计1月花生价格配合市场成交情况平稳偏弱运行。 ■策略 单边中性 ■风险 需求走弱 目录 策略摘要1 花生市场分析4 大豆市场分析4 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%6 图2:豆一现货基差丨单位：元/吨6 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨6 图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨6 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨6 图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨6 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨7 图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩7 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷7 图10:中国花生月度进口量丨单位：吨7 大豆市场分析 ■价格行情 期货方面，本月末豆一主力合约2403收盘价4828元/吨，环比下跌206元，跌幅4.09%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格4808元/吨，环比下跌11元，现货基差A03-20，环比上涨147；吉林地区食用豆现货价格4870元/吨，较上周持平，现货基差A03+42，环比上涨158；内蒙古地区食用豆现货价格4813元/吨，较上周持平，现货基差为A03-15，环比上涨158。 ■大豆供需 供应方面：新季大豆上市，大豆供应较为充裕，截至12月底，东北余粮预计剩余6成 左右，安徽余粮预计剩余7成左右。需求方面：因价格持续下调，下游采购积极性不高，下游加工利润不高，采购意向也较为清淡。虽接近年关，贸易商备货意向也显一般。 ■后市展望 本月豆一期货价格大豆盘面先跌后涨，主要原因为各产区大豆集中上市，供应量较大，同时产区收储和加工奖补政策迟迟未能落实价格承压，叠加美豆季节性供应压力初期下行明显，后期随着东北产区收储增加，以及海外巴西天气炒作对盘面都形成一定支撑。后市来看，目前东北产区大豆市场供应量充足，各经销商拿货积极性不高，市场成交量有限，嫩江开库收购，市场有一定需求支撑。南方产区市场需求依旧处于平淡状态，按需拿货，价格稳定。但随着春节的来临，基层种植户�货意愿增加，需求变化不大基础上，对价格形成一定压力，后市还是以宽幅震荡为主。 花生市场分析 ■价格行情 期货方面，本月收盘花生2403合约8828元/吨，环比上涨56元，涨幅0.5%。现货方面，辽宁地区现货价格8408元/吨，环比持平，现货基差PK03-370，较环比上涨80，河北地区现货价格8692元/吨，环比下跌86元，现货基差PK03-86，较环比上涨64，河南地区现货价格8941元/吨，环比持平，现货基差PK03+163，较环比上涨80，山东地区现货价格8868元/吨，环比下跌47元，现货基差PK03+90，较环比上涨69。 ■花生供需 供需方面，据Mysteel农产品统计数据显示，本月油厂频繁调整收购价格，导致基层挺价惜售心理增加，预计主产区�货进度在3-5成，较往年同期偏慢。本月截止至发稿， 油厂到货量为92520吨，与上月相比减少6760吨。本月市场整体需求一般，油料米价 格高位回落导致购销主体入市谨慎，随用随采，按需采购。油料米方面，12月5日：中粮油厂最新收购标准及报价，报价8800元。12月8日：青岛嘉里工厂：大线米采购价格降50元/吨，降至8550元/吨。12月13日：青岛益海嘉里工厂：大线米收购价格下降 50元/吨，降至8500元/吨，质量不变。12月14日：费县中粮花生仁收购价格：大榨米 上调200/吨，至8600元/吨，小榨米上调300元/吨，至9100元/吨。12月22日：费县 中粮花生仁收购价格下调200元/吨：大榨米8500元/吨，小榨米9000元/吨。12月26日：费县中粮工厂停止签订小榨米合同，大榨米收购价格下调100元/吨，降至8400元 /吨。12月26日：青岛益海嘉里工厂花生报价降50元/吨，至8400元/吨，质量标准不变。12月25日，新乡鲁花开机收购。12月26日：青岛益海嘉里工厂花生报价降50元 /吨，至8400元/吨，质量标准不变。12月29日：中粮工厂花生报价降100元/吨，至 8300元/吨，质量标准不变。进口米方面，截止到12月29日苏丹精米报价9000元/吨左 右，与上月相比下跌200元/吨。本月进口花生少量到港，受国内花生价格影响进口消化 进度，进口米价格弱势下调。目前远期苏丹新米报价1150美元/吨左右，到港折合人民 币9000元/吨左右。部分工厂签订塞内加尔订单，油料价格8000元/吨，精米价格8800元/吨。预计短期进口米到货量有限。 ■后市展望 本月国内花生价格高位回落。截止至1月5日全国花生通货米均价为9560元/吨，环比上涨180元/吨，涨幅1.91%。12月初，花生市场集中备货，产区挺价意愿明显，价格涨至高位。进入中旬，油厂收购价格上调50-100元/吨，支撑价格偏强运行，食品端需求量下降。进入下旬，节日临近市场备货氛围清淡，油厂收购价格下调50-200元/吨，产区交易偏差，花生价格弱势调整。12月市场情绪多被油厂所带动，进入中下旬油厂收购意愿偏弱，导致市场信心不足，购销主体观望情绪增加。产区�货进度偏慢，花生市场供需相持观望局面明显，受节日支撑，产区价格波动幅度有限，年前行情将维持区间震荡调整。产区余货量整体表现宽松，后市仍需关注油厂收购动态以及春节前市场成交情况，预计1月花生价格配合市场成交情况平稳偏弱运行。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:豆一现货基差丨单位：元/吨 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 20202021202220232024 1,500 1,000 500 元/吨 1 18 35 52 69 86 103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290 307 324 341 358 0 -500 -1,000 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23-1,500 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 1,200 1,000 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 -800 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩 中国大豆年产量黑龙江大豆年产量内蒙古大豆年产量 黑龙江大豆年种植收益黑龙江大豆年种植成本黑龙江大豆年种植利润 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 1,400 201620172018201920202021 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷图10:中国花生月度进口量丨单位：吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 中国花生年播种面积广东花生年播种面积河北花生年播种面积河南花生年播种面积山东花生年播种面积 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 汇总 201420152016201720182019202020212022 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点