油料月报：花生先扬后抑，购销陷入僵持

期货研究报告|油料月报2023-06-04 花生先扬后抑，购销陷入僵持 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 大豆观点 ■市场分析 五月由于政策影响以及旅游消费的拉动，大豆现货价格�现一定的反弹，但幅度不大。豆一期货价格先反弹，随后�现震荡，月初受市场再次收购大豆消息的支撑价格�现反弹，随后豆一期货价格一直在4950-5100元/吨震荡。月内豆一最高价5149元/吨，月内最低价4760元/吨，区间振幅8.11%目前东北大豆受政策端的影响相对明显，后续大豆拍卖的数量、拍卖低价及成交情况都会影响大豆价格，增加了市场的不确定性。南方大豆余粮虽已不多，但在进口豆行情均不理想的情况下，南方大豆价格上涨有难度。 ■策略 单边中性 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 本月国内花生价格高位震荡运行。截止至6月2日全国花生通货米均价为11940元/吨，环比上涨480元/吨，涨幅4.18%。五一节日消费好转，花生市场走货加快，产区挺价意愿明显，各品种呈现不同程度上涨。进入中下旬，市场成交量有所放缓，受大宗油脂以及盘面大幅下跌情绪带动下，花生价格略显弱势，市场交易略显僵持，高价成交难度较大，部分产区贸易商根据心态�货，存在高报低�的情况。产区整体货源供应偏紧，局部农忙，且距离新花生上市时间较长，贸易商心态有支撑，库存优质商品米不急于�售。但内贸市场需求不旺，消耗库存为主，高价采购相对谨慎。随着端午节临近，销区或有一定需求，关注市场货源消耗速度。预计6月花生价格保持区间震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 需求走弱 目录 策略摘要1 花生市场分析4 大豆市场分析4 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%6 图2:豆一现货基差丨单位：元/吨6 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨6 图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨6 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨6 图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨6 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨7 图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩7 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷7 图10:中国花生月度进口量丨单位：吨7 大豆市场分析 ■价格行情 期货方面，本月末豆一主力合约2307结算价4822元/吨，环比上涨196元，涨幅3.24%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格5186元/吨，环比上涨46，现货基差A07+168，环比下跌150；吉林地区食用豆现货价格5110元/吨，环比下跌200，现货基差A07+92，环比下跌150；内蒙古地区食用豆现货价格5233元/吨，环比上涨113，现货基差为A07+215，环比下跌83。 ■大豆供需 供应方面：据钢联数据，截止到本月底，余粮情况如下，黑龙江、内蒙古产区余粮1成，南方大豆（山东、河南、安徽）余粮预计1成左右。需求方面：5月上旬下游有一波采购需求（主要为河南腐竹企业），但5月下旬走货又开始变缓，酱油厂、蛋白企业采购意向不强。 ■后市展望 五月由于政策影响以及旅游消费的拉动，大豆现货价格�现一定的反弹，但幅度不大。豆一期货价格先反弹，随后�现震荡，月初受市场再次收购大豆消息的支撑价格�现反弹，随后豆一期货价格一直在4950-5100元/吨震荡。月内豆一最高价5149元/吨，月内最低价4760元/吨，区间振幅8.11%目前东北大豆受政策端的影响相对明显，后续大豆拍卖的数量、拍卖低价及成交情况都会影响大豆价格，增加了市场的不确定性。南方大豆余粮虽已不多，但在进口豆行情均不理想的情况下，南方大豆价格上涨有难度。 花生市场分析 ■价格行情 期货方面，本月收盘花生2310合约9930元/吨，环比下跌682元，跌幅6.9%。现货方面，辽宁地区现货价格9756元/吨，环比持平，现货基差PK10-414，环比上涨482，河北地区现货价格10069元/吨，环比下跌108元，现货基差PK10-101，环比上涨374，河南地区现货价格9944元/吨，环比下跌3元，现货基差PK10-226，环比上涨479，山东地区现货价格9826元/吨，环比下跌207元，现货基差PK10-344，环比上涨275。 ■花生供需 供需方面，据Mysteel农产品统计数据显示，本月产区供应有限，农户余粮基本见底，市场整体采购意愿良好，持货商挺价惜售意愿明显。预计产区余量不足1成。进口米方 面，截止到5月31日苏丹精米报价10700元/吨左右，与上月相比上涨250元/吨。本月 进口花生到港量有所减少，苏丹精米、塞内加尔油料花生零星到量。受国内行情带动以及苏丹内乱影响，进口花生价格延续高位运行。2023年4月中国花生进口113945.767吨，环比减少79067.6吨，减幅40.9%；同比增长25435.26吨，增幅28.7%。油料米方面，本月油厂整体收购量有限，到货量多以进口米订单为主。5月17日，开封益海、盘锦益海暂停收购。5月29日费县中粮：一级油料米收购价格下调100元/吨，降至9200 元/吨。二级油料米收购价格下调100元/吨，降至8200元/吨。塞内加尔油料下调250 元，降至9300元/吨。其余工厂到货零星，进入收尾阶段。花生油企业到货情况：本月 油厂到货量为53110吨，与上月相比增加930吨。本月油厂到货主要以进口花生为主。商品米市场交易情况：本月初受节日提振，产区走货良好，贸易商收购意愿增加，市场建立一定刚需库存。 ■后市展望 本月国内花生价格高位震荡运行。截止至6月2日全国花生通货米均价为11940元/吨，环比上涨480元/吨，涨幅4.18%。五一节日消费好转，花生市场走货加快，产区挺价意愿明显，各品种呈现不同程度上涨。进入中下旬，市场成交量有所放缓，受大宗油脂以及盘面大幅下跌情绪带动下，花生价格略显弱势，市场交易略显僵持，高价成交难度较大，部分产区贸易商根据心态�货，存在高报低�的情况。产区整体货源供应偏紧，局部农忙，且距离新花生上市时间较长，贸易商心态有支撑，库存优质商品米不急于�售。但内贸市场需求不旺，消耗库存为主，高价采购相对谨慎。随着端午节临近，销区或有一定需求，关注市场货源消耗速度。预计6月花生价格保持区间震荡运行。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:豆一现货基差丨单位：元/吨 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 20192020202120222023 1,500 1,000 500 元/吨 1 18 35 52 69 86 103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290 307 324 341 358 0 -500 -1,000 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23-1,500 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 800 600 400 200 1 1631 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 1,200 1,000 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 -800 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩 中国大豆年产量黑龙江大豆年产量内蒙古大豆年产量 黑龙江大豆年种植收益黑龙江大豆年种植成本黑龙江大豆年种植利润 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 1,400 201620172018201920202021 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷图10:中国花生月度进口量丨单位：吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 中国花生年播种面积广东花生年播种面积河北花生年播种面积河南花生年播种面积山东花生年播种面积 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 汇总 201420152016201720182019202020212022 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.ht