有色金属行业报告：锑价创去年4月以来新高，有望开启新一轮上涨

贵金属：贵金属短期内承压下探，长期看仍将维持高位。本周五晚，美国劳工统计局1月5日发布的数据显示，该国2023年12月非农就业人口新增21.6万人，高于预期，失业率为3.7%，随后，美元指数一度走高。同时，市场再度修正之前对美联储降息的预期，预计3月份降息的可能性降低。整体来看，贵金属价格短期内将维持高位震荡趋势，美国经济明年有望“软着陆”，贵金属将迎来新一轮上涨。 铜：本周铜价持续震荡。宏观方面，市场对前期的降息预期有所修正，美元走强，铜价承压。近期供应端扰动频发，市场对明年铜产量供应预期下降，国内下周有进口铜到港。下游年底需求疲弱，新增订单不多，刚需采购为主。整体看，现货市场供需两弱，低库存和持续修正的宏观预期决定铜价涨跌两难，预计铜价维持高位震荡。 锡：欧美PMI数据不及预期，缅甸部分矿山复产。本周锡价下跌1.39%，社会库存/期货库存/LME库存-3.42%/0.41%/-3.06%，库存虽有下降但价格出现回落，主要由于欧美主要经济体经济数据预期，美国12月Markit制造业PMI终值为47.9，预期48.4，前值48.2，整体经济活跃度相对回落；欧元区濒临衰退，制造业PMI第18个月处于收缩区间。另一方面，根据Mysteel调研，缅甸佤邦于12月28日正式签署文件宣布除曼象矿区外其他矿区将复工复产，由于曼象矿区为缅甸锡矿主产区，该政策在年前不会对全球供给造成明显影响。 锑：锑矿进口预期收紧，1月或将开启涨势。本周锑锭价格上涨3.07%，突破8.1万元/吨的平台，创去年4月以来新高，主要由于海外锑资源进口明显减少，2023年11月中国其他锑矿砂及其精矿进口量数据为1296.715吨，11月进口量相较10月进口量的4565.8吨相比，环比大幅下降71.6%，12月或继续维持低迷；俄罗斯极地金矿供给方面，官方表示最早预计5月出矿，下半年发完。但实际其概况来看，此项目计划并未能实现。需求方面，下游氧化锑市场近期小幅回暖，出口情况较前期也有一定好转，带动原料市场整体回暖，锑价有望在1月开始上涨趋势。 铝：氧化铝市场扰动，电解铝价格上行。供应方面，本周电解铝企业多维持稳定生产。库存方面，本周铝锭社会库存先增加后减少。 前期受元旦假期下游加工企业减产影响，下游采购数量有所减少，电解铝厂铝锭铸锭量稍有增加，中国铝锭社会库存有所累库，后续随着下游加工企业复产，下游采购恢复常态，电解铝厂铸锭再次减少，铝锭社会库存小幅去库。需求方面，部分铝棒企业受到环境管控影响，有继续减产情况，也有其他铝棒企业认为目前订单不足，需求一般，稍有减产。 锂：供大于求的格局不变，低成本的货源带动锂价依旧下行。供应方面：国内供应端，当下国内锂盐大厂仍维持稳定生产；进口货源继续补充国内市场，短期国内碳酸锂供应量仍多。尽管短期内供应量仍然充足，但部分依赖外购锂矿的锂盐企业仍在亏损中坚守，江西部分小型企业因代工订单减少已开始停产。需求方面：下游正极材料企业订单量有所减少，使得原料库存管理更为谨慎，对碳酸锂散单采购需求持续低迷。 投资建议 建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、立中集团、中广核矿业等。 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 1板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周跌幅为1.4%，排名第14。 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅 本周有色板块涨幅排名前5的是华达新材、华菱钢铁、鄂尔多斯、赤峰黄金、兴业矿业；跌幅排名前5的是东睦股份、铂科新材、闽发铝业、云路股份、图南股份。 图表2：本周涨幅前10只股票 图表3：本周跌幅前10只股票 2公司公告跟踪 国城矿业 关于参股子公司取得采矿许可证的公告 国城矿业股份有限公司（以下简称“公司”）于近日收到重要参股子公司（持有48%股权）马尔康金鑫矿业有限公司（以下简称“金鑫矿业”）通知，金鑫矿业已取得了自然资源部核发的生产规模为100万吨/年的《中华人民共和国采矿许可证》。 本次金鑫矿业采矿许可证生产规模提升至100万吨/年，将有助于进一步提升其可持续发展能力与核心竞争力，并对公司的长远发展产生积极影响，公司后续将协助金鑫矿业积极推进其矿山开采建设与开发工作。 罗平锌电 关于全资子公司罗平富锌农业发展有限公司项目建设进展的公告 一期项目建设期间，富锌公司依次完成了云南省科技型中小企业备案、罗平县县级重点龙头企业认定和专家基层科研工作站设站备案，并完成了相应挂牌工作。2023年2月组织人员对生产设备、包装设备进行了安装调试，并于6月18日进行了单机试车，6月22日进行了给料联动运行，8月1日试运行生产； 10月份完成了出厂检测化验设备的安装及调试；12月11日，完成了质量管理体系认证和危害分析与关键控制点(HACCP)体系认证工作，并已取得认证证书。 截至2023年12月31日，富锌公司试运行生产加工油菜籽576.52吨，共产出成品油176555升。目前该成品油已由公司全资子公司云南驰为商贸有限责任公司进行销售。 济南高新 济南高新关于控股子公司通过高新技术企业认定的公告 根据全国高新技术企业认定管理工作领导小组办公室发布的《对山东省认定机构2023年认定报备的第二批高新技术企业进行备案的公告》，公司控股子公司山东艾克韦生物技术有限公司（简称“艾克韦生物”）、山东艾克韦医学检验所有限公司（简称“艾克韦医检所”）已通过高新技术企业认定，证书编号分别为：GR202337006433、GR202337007058，有效期三年。 本次高新技术认定是对子公司技术实力及研发水平的肯定，有利于降低其税负，对其经营发展产生积极影响。 飞南资源 关于向肇庆供电局无偿移交供配电设施资产的公告 基于稳定、安全、可靠用电的长远考虑，为确保供电线路资产得到专业的运行维护，同时减少每年的线路维护支出和避免承担线路损耗电费，公司拟于2024年内将该约18公里供配电设施资产无偿移交给广东电网有限责任公司肇庆供电局以下简称肇庆供电局），截至2023年12月31日拟移交资产账面净值约2,264万元，供配电设施资产移交后由肇庆供电局负责运行维护管理并承担相关维护费用。 株冶集团 株冶集团关于2024年度公司开展商品期货套期保值业务和外汇衍生品业务的公告 公司使用自有资金并结合公司生产经营业务实际情况，提供商品期货套期保值业务任意时点保证金最高占用额不超过人民币5.23亿元（含外币折算人民币汇总），任一交易日持有的最高合约价值不超过人民币31.38亿元（含外币折算人民币汇总）。公司使用自有资金并结合公司生产经营业务实际情况，提供外汇衍生业务在任一交易日所持有的最高合约价值不超过1.5亿美元。 3价格 总结：本周铅、钴、氢氧化锂价格上涨，其余金属价格下跌。 基本金属方面：本周LME铜价下跌1.38%，铝价下跌2.30%，锌价下跌2.60%，铅价上涨0.51%，锡价下跌1.95%。 贵金属方面：本周COMEX黄金下跌0.73%，白银下跌2.11%，钯金下跌3.60%，铂金下跌2.86%。 新能源金属方面：本周LME镍价下跌2.96%，钴价上涨0.00%，碳酸锂下跌0.41%，氢氧化锂上涨0.00%。 图表4：LME铜价格(美元/吨) 图表5：LME铝价格(美元/吨) 图表6：LME锌价格(美元/吨) 图表7：LME铅价格(美元/吨) 图表8：LME锡价格(美元/吨) 图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司) 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司) 图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司) 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司) 图表13：LME镍价格(美元/吨) 图表14：钴价格(元/吨) 图表15：碳酸锂价格（元/吨） 图表16：氢氧化锂价格（元/吨） 图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨) 图表18：磷酸铁锂价格(元/吨) 图表19：三元正极材料价格（元/吨） 4库存 总结：本周镍、白银以累库为主，其余以去库为主。 基本金属方面：本周全球显性库存铜去库3181吨，铝去库8550吨，锌去库3024吨，铅去库7466吨，锡去库227吨，镍累库841吨。 贵金属方面：黄金去库0.4万盎司，白银累库205.71万盎司。 图表20：全球交易所铜库存(吨) 图表21：全球交易所铝库存(吨) 图表22：全球交易所锌库存(吨) 图表23：全球交易所铅库存(吨) 图表24：全球交易所锡库存(吨) 图表25：全球交易所镍库存(吨) 图表26：全球交易所黄金库存(金盎司) 图表27：全球交易所白银库存(金盎司) 5利润 总结：本周锂盐利润下滑，电解铝利润有所上升。 碳酸锂利润：目前国内碳酸锂利润在1.78万元/吨，锂盐利润盈利下滑。 电解铝利润：目前国内电解铝利润为1618元/吨，电解铝利润有所上升。 图表28：国内碳酸锂利润（万元/吨） 图表29：国内电解铝利润（元/吨） 6风险提示 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。