风电/电网产业链周评（1月第1周）：特高压远期成长性夯实，海上风电发展持续向好

证券研究报告|2024年1月6日 风电/电网产业链周评（1月第1周） 特高压远期成长性夯实，海上风电发展持续向好 行业研究·行业周报 电力设备新能源 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：王蔚祺证券分析师：王晓声 010-88005313010-88005231 wangweiqi2@guosen.com.cnwangxiaosheng@guosen.com.cnS0980520080003S0980523050002 摘要及投资建议 【风电】 •2023年风电公开招标容量63.0GW，同比-32%，其中陆上风电公开招标54.4GW，同比-29%，海上风电公开招标8.6GW，同比-46%。 •2023年全国风电核准容量67.3GW，同比+60.6%。 •国内方面，23年多重因素制约下游装机，下半年以来显著好转；海外方面，海上风电底部迹象明显，2024年有望迎来复苏。国内海风开发稳步推进，23年以来广东、福建等地海风项目竞配快速推进，浙江、广东等地海风项目密集核准；江苏、广东海上风电开发催化持续，海上风电相关企业24年业绩确定性得以夯实，市场情绪与关注度显著提升。近期市场传闻对板块走势造成扰动，不改海风长期发展确定性。 •本周原材料价格环比小幅上涨。 •本周风电板块整体呈现下跌走势，跌幅前三板块为塔筒（-10.1%）、轴承（-7.2%）和铸锻件（-6.4%）。个股方面，本周跌幅前三分别为泰胜风能（-16.8%）、海力风电（-12.9%）和金雷股份（-12.6%）。 【电网】 •2022年全国电网工程投资完成额为5012亿元，同比+2.0%；全国电源工程投资完成额为7208亿元，同比+22.8%。2023年1-11月全国电源工程投资完成额7713亿元，同比+40%；全国电网工程投资完成额4458亿元，同比+6%。2023年11月电源工程投资完成额1092亿元，同比+19%；电网工程投资完成额727亿元，同比+4%。 •23年以来电网招标保持较高景气度，主要企业收入、盈利能力同比显著提升，2024-2025年将迎来电网设备交付高峰。随着“大基地”建设的稳步推动，面向“十五五”的电网投资计划有望陆续出炉。今年以来电力市场与现货交易政策频出，用户侧调节能力有望逐步打开，催生包括虚拟电厂、需求侧响应在内的用户侧投资机会。2024年有望启动特高压柔性直流项目招标，换流阀价值量有望大幅提升；”十四五“电力规划中期调规近期落地，夯实特高压和主网投资持续性。 •2023年煤电核准容量65.96GW，同比-23%。2023年煤电开工容量99.76GW，同比+49%。2024年1月暂无新增核准、开工。 •本周原材料价格环比持平。 •本周电网板块股价整体呈现振荡走势，涨幅前二分别为电工仪器仪表（+3.1%）和输变电设备（+2.0%）。个股方面，本周涨幅前三分别为海兴电力（+3.3%）、三星医疗（+3.2%）和望变电气（+3.2%）。 【投资建议】 •风电：建议关注三大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）大兆瓦轮毂底座产能弹性较大的铸件龙头；3）预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业。 •电网：建议关注四大方向：1）特高压直流，重点关注柔性直流应用对于换流阀价值量的提升；2）主网投资订单、交付双重景气，关注组合电器等环节；3）用电侧改革，具体关注虚拟电厂、需求侧响应、分布式储能等方向；4）电力设备出海，重点关注变压器、智能电表、环保气体开关等环节。 【风险提示】 原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。