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风电/电网产业链周评(1月第1周):特高压远期成长性夯实,海上风电发展持续向好

电气设备2024-01-06王晓声、王蔚祺国信证券申***
风电/电网产业链周评(1月第1周):特高压远期成长性夯实,海上风电发展持续向好

证券研究报告|2024年1月6日 风电/电网产业链周评(1月第1周) 特高压远期成长性夯实,海上风电发展持续向好 行业研究·行业周报 电力设备新能源 投资评级:超配(维持评级) 证券分析师:王蔚祺证券分析师:王晓声 010-88005313010-88005231 wangweiqi2@guosen.com.cnwangxiaosheng@guosen.com.cnS0980520080003S0980523050002 摘要及投资建议 【风电】 •2023年风电公开招标容量63.0GW,同比-32%,其中陆上风电公开招标54.4GW,同比-29%,海上风电公开招标8.6GW,同比-46%。 •2023年全国风电核准容量67.3GW,同比+60.6%。 •国内方面,23年多重因素制约下游装机,下半年以来显著好转;海外方面,海上风电底部迹象明显,2024年有望迎来复苏。国内海风开发稳步推进,23年以来广东、福建等地海风项目竞配快速推进,浙江、广东等地海风项目密集核准;江苏、广东海上风电开发催化持续,海上风电相关企业24年业绩确定性得以夯实,市场情绪与关注度显著提升。近期市场传闻对板块走势造成扰动,不改海风长期发展确定性。 •本周原材料价格环比小幅上涨。 •本周风电板块整体呈现下跌走势,跌幅前三板块为塔筒(-10.1%)、轴承(-7.2%)和铸锻件(-6.4%)。个股方面,本周跌幅前三分别为泰胜风能(-16.8%)、海力风电(-12.9%)和金雷股份(-12.6%)。 【电网】 •2022年全国电网工程投资完成额为5012亿元,同比+2.0%;全国电源工程投资完成额为7208亿元,同比+22.8%。2023年1-11月全国电源工程投资完成额7713亿元,同比+40%;全国电网工程投资完成额4458亿元,同比+6%。2023年11月电源工程投资完成额1092亿元,同比+19%;电网工程投资完成额727亿元,同比+4%。 •23年以来电网招标保持较高景气度,主要企业收入、盈利能力同比显著提升,2024-2025年将迎来电网设备交付高峰。随着“大基地”建设的稳步推动,面向“十五五”的电网投资计划有望陆续出炉。今年以来电力市场与现货交易政策频出,用户侧调节能力有望逐步打开,催生包括虚拟电厂、需求侧响应在内的用户侧投资机会。2024年有望启动特高压柔性直流项目招标,换流阀价值量有望大幅提升;”十四五“电力规划中期调规近期落地,夯实特高压和主网投资持续性。 •2023年煤电核准容量65.96GW,同比-23%。2023年煤电开工容量99.76GW,同比+49%。2024年1月暂无新增核准、开工。 •本周原材料价格环比持平。 •本周电网板块股价整体呈现振荡走势,涨幅前二分别为电工仪器仪表(+3.1%)和输变电设备(+2.0%)。个股方面,本周涨幅前三分别为海兴电力(+3.3%)、三星医疗(+3.2%)和望变电气(+3.2%)。 【投资建议】 •风电:建议关注三大方向:1)导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头;2)大兆瓦轮毂底座产能弹性较大的铸件龙头;3)预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业。 •电网:建议关注四大方向:1)特高压直流,重点关注柔性直流应用对于换流阀价值量的提升;2)主网投资订单、交付双重景气,关注组合电器等环节;3)用电侧改革,具体关注虚拟电厂、需求侧响应、分布式储能等方向;4)电力设备出海,重点关注变压器、智能电表、环保气体开关等环节。 【风险提示】 原材料价格大幅上涨,风电下游建设节奏不达预期,特高压核准开工进度不达预期,行业竞争加剧,政策变动风险。